| 22.05.2001 09:55 |
Аналитики ИК "Тройка Диалог" продолжают рекомендовать фиксировать прибыль по государственным внутренним обязательствам и перенести акцент на муниципальные и корпоративные займы |
Аналитики ИК "Тройка Диалог" рекомендуют фиксировать прибыль по государственным внутренним обязательствам и перенести акцент на муниципальные и корпоративные займы. ЦБ, поддерживая конкурентоспособность экспортеров, дает возможность постепенно девальвировать рубль; инфляция, по прогнозам специалистов, составит 18-20%; доходности же длинных ОФЗ, впервые с 1997-98 гг, снизились до 18-19%. Между тем ставки по корпоративным бумагам пока держатся на прежнем уровне: 22-26% на короткие сроки. В ближайшее время, однако, ситуация может резко измениться: на рынок корпоративных облигаций выходят крупнейшие операторы, располагающие значительными средствами. Это приведет к снижению доходности по меньшей мере на 2%.
Аналитики "Тройки Диалог" по-прежнему рекомендуют сохранять в портфеле большие объемы российских суверенных долговых обязательств, особенно среднесрочных Евро-05 и Евро-28 и долгосрочной Евро-30. Более того, в тридцатилетнюю бумагу стоит "переложиться" из Евро-03, считают специалисты. Хорошие макроэкономические показатели России и увеличивающаяся вероятность того, что она полностью обслужит свой долг в 2003 г, будут способствовать быстрому сужению спрэда Евро-03 к казначейским обязательствам США. Вслед за ним сократятся и спрэды других еврооблигаций, так что полный доход от Евро-30 будет выше, чем от Евро-03. Сейчас спрэд между этими бумагами составляет около 500 б.п.
Специалисты ИК "Тройка Диалог" рекомендуют перевести средства из Евро-07 в ОВГВЗ-6: при одинаковом рейтинге и почти равной дюрации "минфиновка" имеет значительно более высокую доходность. Сейчас спрэд составляет 220 б.п., и аналитики прогнозируют его сужение до 100-150 б.п., что в ближайшее время принесет владельцам ОВГВЗ-6 дополнительный доход. На этой неделе следует ожидать неглубокой коррекции: Латинская Америка отвлечет на себя часть средств с российского рынка. Однако возможность такого отката не влияет на оценку фундаментальной привлекательности российских бумаг: им обеспечен опережающий рост по сравнению с долговыми обязательствами других развивающихся стран. В середине-конце лета возможно повышение кредитного рейтинга РФ и ее внешних обязательств.