| 26.12.2002 12:13 |
По мнению аналитиков ИГ "Атон", в случае утверждения рассмотренной вчера Госдумой в I чтении поправки к закону "Об акционерных обществах" наибольшую выгоду от этого получат владельцы привилегированных акций "Сургутнефтегаза" |
Государственная Дума вчера в первом чтении приняла поправку к Закону "Об акционерных обществах", согласно которой, от компаний требуется представить более четкое определение чистой прибыли для дивидендных выплат. Согласно внесенным в закон изменениям, дивиденды должны уплачиваться на основе чистой прибыли по РСБУ после уплаты налогов.
По мнению аналитиков ИГ "Атон", данная поправка имеет очень большое значение, особенно для владельцев привилегированных акций, поскольку минимальный размер дивидендов по этим акциям зачастую устанавливается в качестве процента от чистой прибыли.
Наибольшую выгоду от принятия поправки получат владельцы привилегированных акций "Сургутнефтегаза", при условии, что она в конце концов будет законодательно утверждена.
Как отмечают аналитики, "Сургутнефтегаз" остается единственной крупной российской компанией, которая постоянно занижает чистую прибыль с целью уменьшения дивидендных выплат. Делается это за счет отчисления взносов в разные резервные фонды. Инвесторы давно требуют от "Сургутнефтегаза" выплаты справедливых дивидендов, и новая поправка, видимо, закроет одну из дыр в законе, которой раньше пользовался "Сургутнефтегаз".
Однако, отмечают специалисты "Атона", новая поправка не обязательно решит все проблемы. Например, устав "Сургутнефтегаза" устанавливает, что размер дивидендов предлагается годовому собранию акционеров Советом директоров, и именно годовое собрание утверждает окончательную сумму дивидендов. Пока неясно, какой документ будет иметь превалирующее значение при определении размера дивидендов - устав компании или новый закон.
Кроме того, аналитики не исключают, что "Сургутнефтегаз" опять придумает какой-нибудь ход, чтобы минимизировать дивиденды, например продолжит проводить переоценку активов или учитывать некоторые капвложения как операционные затраты. Аналитики не думают, что поправка пройдет оставшиеся чтения в Думе до конца 2002 года. Таким образом, новый закон, видимо, будет принят в 2003 году и не коснется распределения дивидендов 2002 года. Это значит, что новый закон, в лучшем случае, повлияет на дивиденды "Сургутнефтегаза" за 2003 год, которые должны быть выплачены в 2004 году.
Исходя из прогнозов "Атона" показателей компании, дивиденды по привилегированным акциям могут составить 0.022 долл. на одну акцию в 2003 году и 0.017 долл. в 2004 году, при условии справедливого коэффициента дивидендных выплат в 10%. Это значит, что дивидендная доходность составит 8-10%. Тем самым, привилегированные акции "Сургутнефтегаза" станут самыми высокодоходными бумагами отрасли. Понятно, что это предположение основано на окончательном принятии поправки и соблюдении правил игры менеджментом "Сургутнефтегаза".
Аналитики "Атона" по-прежнему придерживаются скептического мнения относительно общих перспектив деятельности "Сургутнефтегаза" и повторяют рекомендацию "держать" как обыкновенные, так и привилегированные акции компании. Для тех, кто до сих пор хочет вложить средства в "Сургутнефтегаз", привилегированные акции определенно представляются более привлекательными по сравнению с обыкновенными.