Forex: Рынки ожидают решения ФРС о дополнительных ежемесячных покупках бондов

Москва, 12 декабря. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

В среду, 12 декабря, в первой половине дня в преддверии обнародования итогов двухдневного заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на рынках рискованных активов наблюдался восходящий импульс. Доллар США снизился в кроссах со всеми ведущими мировыми валютами, за исключением японской иены, на ожиданиях дополнительного смягчения монетарной политики Федрезервом, а также на фоне сообщений о прогрессе в переговорах о создании европейского банковского союза и публикации превысивших прогнозы данных по рынку труда Великобритании.

Сегодня состоится заседание министров экономики и финансов ЕС (Экофин), в ходе которого чиновники попытаются преодолеть разногласия по вопросу надзора ЕЦБ за европейскими банками. Сторонам необходимо разрешить противоречия до начала двухдневного саммита лидеров ЕС, открывающегося в четверг.

Франция и Германия разошлись во мнениях относительно размера коммерческих банков еврозоны, деятельность которых будет контролировать ЕЦБ в рамках его новых полномочий банковского супервайзера. По мнению Берлина, минимальная величина капитала поднадзорного банка должна составлять 50 млрд евро, тогда как Париж настаивает на гораздо меньшем объёме в 2.5 млрд евро.

Кроме того, Швеция, не входящая в еврозону, но являющаяся членом ЕС, приняла позицию Великобритании, заявив о нежелании подписывать каких-либо новые соглашения о европейской фискальной интеграции, отказавшись присоединяться к банковскому союзу «в обозримом будущем».

Последние сообщения СМИ указывают на то, что Франция и Германия постепенно преодолевают разногласия: германские политики заявили, что надеются на прогресс в переговорах, о чём будет объявлено ближе к вечеру. Учитывая, что банковский союз рассматривается рынками как один из главных компонентов европейской интеграции, благодаря которому будут унифицированы многие финансовые риски, новости, касающиеся сегодняшнего заседания Экофина, способствовали укреплению евро. Именно поэтому единая валюта проигнорировала слабые макроэкономические данные еврозоны, свидетельствующие о сокращении объёмов промышленного производства в регионе в октябре на 1.4% по сравнению с сентябрём против ожидаемого повышения на 0.2%. К текущему моменту пара EUR/USD торгуется вблизи внутридневных максимумов в области 1.3050.

Накануне поддержку евро в паре с долларом США оказали покупки единой валюты в паре EUR/CHF. Банк UBS стал вторым швейцарским банком после Credit Suisse, сообщившим о введении отрицательных процентных ставок по депозитам в швейцарских франках для коммерческих банков. Позднее на этой неделе состоится плановое заседание правления ЦБ Швейцарии (SNB), и инвесторы задаются вопросом, введёт ли SNB официальный отрицательный курс процентной ставки. Однако по мнению аналитиков, подобное решение выглядит маловероятным, поскольку на данный момент краткосрочные правительственные бонды Швейцарии уже торгуются с отрицательной доходностью.

В среду британский фунт в паре с долларом США достиг внутридневного максимума в области 1.6149 после выхода макроэкономических данных, указывающих на улучшение ситуации в сфере занятости Великобритании. Согласно отчёту Национального комитета по статистике Великобритании, число безработных в стране за три месяца, завершившихся в октябре, сократилось на 82 тыс. благодаря более быстрому созданию рабочих мест в частном секторе, что помогло компенсировать увольнения госслужащих. Общее число занятых выросло до рекордного уровня 29.6 млн, а число безработных за период с августа по октябрь сократилось до 2.51 млн. По данным данным института ILO, уровень безработицы в Великобритании сохранился на отметке 7.8%, хотя аналитики ожидали его роста до 7.9%.

Позитивные данные по рынку труда противоречат недавним макроэкономическим отчётам, свидетельствующим о возможной отрицательной динамике ВВП Великобритании в IV квартале текущего года. С учётом того, что уровень занятости достиг максимальных значений с 1999 года, потребительский спрос может оказаться лучше прогнозов, поскольку ожидания массовых увольнений после лондонской Олимпиады явно не оправдались. Если в следующие несколько месяцев ситуация в сфере занятости продолжит улучшаться, экономическая активность повысится, и прогнозы по темпам роста ВВП Великобритании, вероятно, будут пересмотрены.

Однако несмотря на рост британского фунта после выхода показателей макростатистики, пара GBR/USD не смогла преодолеть важный уровень сопротивления в области 1.6150. Основное внимание финансовых рынков сфокусировано на сегодняшних решениях FOMC, и до тех пор, пока трейдеры не получат новой информации от ФРС, ведущие валютные пары, вероятно, продолжат консолидироваться на достигнутых уровнях.

В свете сохраняющихся рисков фискального обрыва в отсутствие внятных договорённостей Белого дома с Конгрессом многие аналитики полагают, что Федрезерв будет вынужден объявить о дополнительном монетарном смягчении. Ранее рынки рассчитывали на продолжение операции «Твист», второй раунд которой завершается к концу текущего года. Напомним, в рамках операции «Твист» ФРС продаёт краткосрочные казначейские бонды, покупая взамен «длинные» бумаги с целью снижения процентных ставок по долгосрочным кредитам. Однако теперь продолжение операции «Твист» считается маловероятным, учитывая существенное сокращение объёма краткосрочных бондов на балансе ФРС. Поэтому участники рынка ожидают, что ФРС объявит о четвёртом раунде программы количественного смягчения (QE4) и будет покупать казначейские облигации и/или агентские ипотечные бонды (MBS) в объёме 45 млрд долл каждый месяц. В результате, ежемесячные финансовые вливания достигнут 85 млрд долл, включая покупки MBS на сумму 40 млрд долл, проводимые в рамках QE3.

По мнению аналитиков, реакция рынка на решение ФРС будет зависеть от размера новых ежемесячных вливаний и от вида бумаг, подлежащих покупкам (ипотечные бонды дополнительно, казначейские облигации или смешанные покупки). Кроме того, важным фактором будет являться временной характер программы, то есть, будет ли обозначен срок её завершения или, как и в случае с QE3, эта программа окажется условно бессрочной и будет завершена лишь при достижении определенных значений по уровню безработицы.

Если ФРС объявит о намерении ежемесячно расходовать 45 млрд долл на покупку казначейских бондов, ослабление доллара США может оказаться более сильным, поскольку многие эксперты и сами члены ФРС полагают, что покупки MBS более эффективны для стимулирования экономики. Заявление о расходовании большей суммы на покупку MBS и меньшей – на покупку казначейских бондов может ограничить снижение доллара.

Программа с открытым сроком завершения, вероятно, будет более негативной для доллара, чем программа с определённой датой экспирации (как, например, операция «Твист»). Таким образом, если ФРС объявит о намерении покупать казначейские, а не ипотечные бонды на сумму 45 млрд долл ежемесячно без одновременных продаж «коротких» бумаг, доллар может существенно снизиться особенно в случае, если новая программа будет бессрочной.

Вместе с тем, если ФРС объявит о покупке MBS на сумму менее 45 млрд долл в месяц, инвесторы, вероятно, начнут продажу рискованных активов с сопутствующим укреплением доллара США, следуя базовому правилу фундаментального анализа: «покупай на слухах, продавай на фактах».

Помимо публикации заявления FOMC (21:30 мск), сегодня будут представлены новые экономические прогнозы членов Федрезерва (23:00 мск) и состоится пресс-конференция главы ФРС Бена Бернанке (23:15 мск). Первоначальный импульс валютным рынкам будет задан сопроводительным заявлением FOMC, но последующие движения валют, вероятно, будут зависеть от характера прогнозов регуляторов и комментариев Бена Бернанке.

С момента октябрьского заседания FOMC макроэкономические данные США свидетельствовали как об улучшениях, так и об ухудшениях в различных сферах американской экономики. Деловая активность в сфере услуг и производственном секторе США немного понизилась, однако уровень безработицы опустился до 7.7%, а число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора США в ноябре выросло на 146 тыс., несмотря на негативные последствия урагана «Сэнди». Данные по объёму розничных продаж за ноябрь пока не опубликованы, однако рекордные продажи в «Чёрную пятницу» и «Кибер-понедельник» свидетельствуют о восстановлении потребительского спроса.

Учитывая улучшения в потребительском спросе, ФРС может оставить экономические прогнозы неизменными, но сохраняющаяся угроза фискального обрыва может вынудить регуляторов заявить о возможном понижении прогнозов на 2013 год в дальнейшем. Сохранение прежних прогнозов, вероятно, не вызовет никакой реакции валютных рынков, тогда как повышение или заявление о возможном дальнейшем понижении прогнозов могут спровоцировать соответственно восходящий или нисходящий импульс на рынках рискованных активов.

Пресс-конференция главы ФРС Бен Бернанке, вероятно, станет более интересным событием, поскольку репортёры будут задавать вопросы об экономике, монетарной политике и потенциальном влиянии фискального обрыва. В прошлом тон комментариев Бернанке иногда отличался от прогнозов членов ФРС, поэтому, если он выразит скептицизм в отношении недавнего улучшения показателей в сфере занятости, аппетит инвесторов к риску может понизиться.

Кроме того, в ходе пресс-конференции может возникнуть тема о таргетировании уровня безработицы. Ранее многие регуляторы высказывались в пользу подобного решения, но отказались от идеи таргетирования уровня инфляции, учитывая отсутствие инфляционного давления в данный момент, и признали неэффективным своё решение о публикации прогнозов об изменении процентной ставки. Введение целей по уровню безработицы, вероятно, повысит уровень транспарентности монетарной политики, но это решение будет нелёгким с учётом сохраняющихся разногласий внутри ФРС.

Другие новости