Forex: Результаты ночных дискуссий лидеров стран ЕС возродили надежды на преодоление долгового кризиса, но разногласия, как и неопределённость, сохраняются

Москва, 29 июня. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

После нескольких дней раздоров и конфронтационной риторики лидеры стран еврозоны в ночь с четверга на пятницу смогли придти к частичному соглашению о конкретных инициативах по преодолению кредитного кризиса в регионе. Учитывая заниженные ожидания по нынешнему саммиту, решения европейских лидеров о прямой рекапитализации банков через фонды EFSF/ESM, о создании единого банковского супервайзера (контролирующего органа), а также реализации пакета стимулирующих мер объёмом 120 млрд евро для поддержки экономики региона спровоцировали резкий рост рискованных активов, в том числе за счёт ликвидации коротких позиций.

По словам президента Европейского Совета Хермана Ван Ромпея, новая система единого банковского надзора должна быть установлена в срочном порядке и будет запущена, как ожидается, к концу текущего года. С началом работы единого банковского супервайзера европейские банки смогут получать финансовую помощь напрямую от европейского стабфонда ESM, который получит право рекапитализировать банки вместо того, чтобы проводить подобные операции через кредитование правительств, увеличивая тем самым госдолг проблемных стран, как это происходит сейчас. Подобные изменения были одним из главных требований премьер-министра Испании Мариано Рахоя, правительство которого недавно направило официальный запрос в ЕС о финансовой поддержке программы рекапитализации своего банковского сектора.

Лидеры ЕС также решили, что при формировании условий кредитования испанских банков на сумму до 100 млрд евро (вероятно, в итоге сумма уменьшится до 51 млрд- 62 млрд евро) частные инвесторы получат тот же самый статус, что и стабфонд ESM, на случай кредитного события. Напомним, ранее, в ходе реструктуризации греческого долга, стабфонд EFSF и ЕЦБ обладали преимущественным правом требования в сравнении с частными кредиторами.

Лидеры ЕС постановили, что единый банковский супервайзер будет работать под надзором или с участием Европейского Центробанка. Однако президент Франции Франсуа Олланд имеет собственное мнение на этот счёт. По его словам, новый контролирующий орган создаётся исключительно для управления банковской реструктуризацией, а это не входит в функции ЕЦБ.

В процессе обсуждения рассматривался вопрос о создании единой схемы страхования банковских депозитов и единого фонда для ликвидации «плохих» банков. Однако в заявлении Ван Ромпея эти темы не упоминались, что, вероятно, было связано с сопротивлением Германии, не желающей брать на себя ответственность за действия других стран. Вопрос объединения долгов еврозоны с созданием единых евробондов также был оставлен за рамками саммита, учитывая яростное сопротивление Ангелы Меркель.

Европейские лидеры согласились с тем, что при обращении за финансовой помощью тех стран ЕС, которые соблюдают бюджетные нормативы или активно работают в этом направлении, к ним не будут выдвигаться требования о дополнительных жёстких фискальных ограничениях, как это было в предыдущих случаях – при реализации программ спасения Греции, Португалии и Ирландии. Подобное условие выдвинул премьер-министр Италии Марио Монти, заявивший, что некоторые страны уже реформируют свою бюджетную политику.

Согласно заявлениям, озвученным после саммита, лидеры ЕС решили, что условия спасения подобных стран должны быть смягчены, и программы их поддержки не требуют безусловного контроля со стороны инспекторов «тройки» кредиторов (ЕЦБ, Еврокомиссия, МВФ). Однако в пятницу появились некоторые несоответствия. В частности, Марио Монти заявил, что при получении финансовых средств от фондов EFSF/ESM надзора «тройки» не предусматривается. В свою очередь, канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Франсуа Олланд сообщили, что право доступа к фондам спасения должно рассматриваться «тройкой».

Лидеры ЕС также приняли пакет стимулирующих мер объёмом 120 млрд евро для поддержки экономического роста и создания рабочих мест. Идея этого пакета принадлежала Франсуа Олланду и была согласована ранее на четырёхсторонней встрече Ангелы Меркель, Франсуа Олланда, Мариано Рахоя и Марио Монти.

Участники саммита признали, что в целом принятые ими соглашения направлены на решение краткосрочных проблем и призваны стабилизировать ситуацию в банковском секторе еврозоны. «Дорожная карта» в направлении более тесной интеграции – долгосрочный план по ужесточению бюджетной политики и созданию политического союза – будет обсуждаться в ходе следующего саммита лидеров ЕС, намеченного на октябрь.

По мнению некоторых экспертов, принятые соглашения указывают на то, что Ангела Меркель пошла на некоторые уступки в части требований об ужесточении фискальной политики и сокращении госрасходов, согласившись помочь проблемным странам во избежание распада еврозоны. Немецкий еженедельник Der Spiegel назвал итоги саммита «победой Италии и Испании над Меркель».

«Ангела Меркель заняла жёсткую позицию перед саммитом ЕС, настаивая на том, что не пойдёт на уступки. Но Италия и Испания сломили волю железного канцлера, исключив её из переговоров в пятницу утром. Германия уступила требованиям о применении менее жёстких условий к программам поддержки и о прямом спасении банков», - говорится в статье Der Spiegel.

Неожиданная уступчивость Меркель вызвала негативную реакцию немецких парламентариев, потребовавших объяснить позиционный «разворот на 180 градусов». По сообщению немецкой газеты Die Welt, некоторые члены Бундестага предложили отсрочить намеченное на пятницу голосование о ратификации стабфонда ESM, учитывая «неопределённость в отношении результатов саммита в Брюсселе». Представители оппозиционной коалиции CDU-FDP также призвали включить в повестку дня вопрос об отставке правительства и роспуске парламента, поскольку «канцлер Ангела Меркель в Брюсселе пошла на значительно большие, чем ожидалось, уступки по смягчению условий кредитования проблемных банков в Европе». На данный момент дебаты в парламенте Германии продолжаются.

Большинство ведущих экспертов высказались положительно об итогах саммита, отметив, что лидеры ЕС подали «сильный политический сигнал», свидетельствующий о начале процесса «европейской федерализации» и создания банковского союза, что будет продемонстрировано при рекапитализации испанских банков.

Рейтинговое агентство Fitch заявило, что итоги саммита «превысили ожидания», даже учитывая тот факт, что ожидания были заниженными. «Это знаменует собой позитивный шаг, который ослабит краткосрочное давление на суверенные рейтинги стран еврозоны, - говорится в заявлении Fitch. – Решение европейских лидеров о создании «единого надзорного механизма» для банков – важный шаг на пути обеспечения долгосрочной жизнеспособности евро.... и улучшения функционирования экономического и монетарного союза».

Реакция рынков оказалась умеренно позитивной: ралли рискованных активов наблюдалось в ходе азиатских торгов, но замедлилось с открытием европейских бирж. После выхода смешанных данных макростатистики США инвесторы возобновили покупки акций и более высокодоходных валют, однако на опасениях резких действий немецкого парламента восходящий импульс вновь ослабел. Тем не менее, трейдеры на европейских долговых рынках воспользовались преимуществами первоначального оптимизма: к закрытию торгов в Европе доходность 10-летних бондов Испании и Италии снизилась на 61 б.п. до 6.33% и на 38 б.п. до 5.82% соответственно.

Пара EUR/USD выросла к отметке 1.2692, подорожав почти на 250 пунктов, максимальными темпами с 30 ноября прошлого года, когда было объявлено о программе ФРС по запуску двухлетних валютных свопов с европейскими центральными банками. Австралийский доллар и британский фунт к текущему моменту выросли на 2.1% и 1.1% в паре с долларом США, достигнув 1.0250 и 1.5700 соответственно.

По мнению валютного аналитика Dailyfx Кристофера Вессио, есть «четыре вопиющих дыры» в решениях европейского саммита. Во-первых, с учётом формулировок, содержащихся в заявлении, план рекапитализации банков через стабфонд ESM не гарантирован в каждом случае, и сохраняется возможность введения жёстких требований к странам-заёмщикам. Во-вторых, изменения в уставе ESM должны быть ратифицированы всеми 17 странами еврозоны, в то время как Германия до сих пор не ратифицировала первый вариант соглашения о создании ESM. Таким образом, ESM пока далёк от активации. В третьих, идея прямой банковской рекапитализации может быть неоднозначно воспринята налогоплательщиками базовых стран еврозоны. В-четвёртых, механизмы спасения могут рухнуть, как только Испания и Италия ими воспользуются. После того, как эти страны получат деньги, усилится давление на «более здоровых» участников монетарного союза, но «мы уже видели, как трудно убедить Германию внести дополнительные средства».

Вместе с тем, Кристофер Вессио отметил позитивные стороны в решениях саммита, в особенности тот факт, что частные инвесторы получили равные права с ESM, поэтому при развитии худшего сценария они не понесут такие же тяжелые потери, как это было в процессе реструктуризации греческого долга. Это будет способствовать восстановлению спроса на долговые обязательства Испании и Италии, что и наблюдалось в ходе пятничных торгов.

Другие новости