Forex: Операция LTRO не смогла стимулировать рынки к продолжению ралли

Москва, 21 декабря. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

В среду во второй половине дня евро прервал восходящую коррекцию, развернувшись к понижению после обнародования результатов операции по долгосрочному рефинансированию европейских коммерческих банков (Long Term Refinancing Operations или LTRO).

Программа LTRO запущена Европейским Центробанком с целью предоставления банкам неограниченных займов сроком на три года со ставкой 1% годовых. В начале декабря ЕЦБ заявил о намерении провести две подобных операции – в декабре 2011 года и в феврале 2012 года.

В среду ЕЦБ объявил, что предоставил трёхлетний кредит 523 банкам на общую сумму 489.2 млрд евро. По сообщению Associated Press, это стало наиболее крупным единоразовым вливанием денежных средств в европейскую финансовую систему за всю 13-летнюю историю существования евро.

Совокупный объём выданных кредитов превысил средний диапазон 250 млрд – 360 млрд евро, прогнозировавшийся аналитиками. Кроме того, объём сегодняшней операции LTRO превысил предыдущий рекордный тендер ЕЦБ, состоявшийся в июне 2009 года, когда банки получили 1-годовые кредиты на общую сумму 442 млрд евро. В тот момент финансовый сектор находился под давлением после банкротства банка Lehman Brothers, объявленного осенью 2008 года.

Первоначальной реакцией евро на результаты операции LTRO стал резкий рост против доллара США к отметке 1.3199. Однако несколькими минутами позднее пара EUR/USD развернулась к понижению, опустившись к текущему моменту в область 1.3050.

С одной стороны, запуск программы LTRO является шагом в правильном направлении, полагают аналитики. Помощь банкам может сыграть решающую роль в следующем году, учитывая высокие риски повторной рецессии в еврозоне. Кредиты по низкой ставке сроком на 3 года позволят банкам запастись денежными средствами на продолжительный период времени, ослабив страхи по поводу дефицита ликвидности в условиях замораживания рынков межбанковского кредитования.

Кроме того, в первой половине следующего года многим банкам необходимо выплатить крупные суммы по собственным долговым обязательствам с истекающим сроком действия. По оценке ЦБ Англии, в 2012 году потребности банков еврозоны в рефинансировании на 35% превысят объёмы текущего года. В общей сложности объём долговых обязательств европейских банков, срок действия которых истекает в 2012 году, составляет более 600 млрд евро. Причём около 75% этих бондов являются необеспеченными.

Опасения рынков связаны с тем, что, если банки не смогут получить кредиты для рефинансирования этих бондов, они будут изыскивать необходимый капитал, продавая непрофильные активы и сокращая объёмы корпоративного и частного кредитования.

Однако несмотря на то, что ЕЦБ выступил в качестве кредитора последней инстанции для коммерческих банков, он не готов исполнять ту же самую функцию для правительств стран зоны евро. По словам президента ЕЦБ Марио Драги, правительства должны самостоятельно реализовывать программы по сокращению госрасходов и снижению бюджетного дефицита и не зависеть от программ спасения Европейского Центробанка.

По словам аналитиков, сегодняшний тендер не поможет решить структурных проблем, лежащих в основе европейского кризиса, поэтому единая валюта останется под давлением до тех пор, пока регуляторы не примут надлежащих мер, в том числе в политическом направлении.

«Проблемы евро не исчезнут только потому, что приближается завершение года, и я не буду вступать в новый год, активно покупая евро», - заявил валютный аналитик Commerzbank Антье Префке.

Эксперты также полагают, что банковские кредиты от ЕЦБ не помогут существенно сократить долговую нагрузку стран еврозоны. Перед проведением операции LTRO на рынках обсуждалась возможность того, что банки используют полученные дешёвые средства для покупки высокодоходных долговых обязательств проблемных стран еврозоны. Однако по мнению аналитиков, банкам будет трудно совместить желание заработать на подобных операциях с необходимостью сокращения доли рискованных активов на своих балансах.

Напомним, в прошлом месяце Европейское управление по банковскому надзору (EBA) выдвинуло требование к европейским банкам увеличить долю капитала первого уровня до 9% к июню 2012 года.

По словам Алена Бокобзы, главы отдела распределения активов банка Societe Generale, в 2102 году странам еврозоны необходимо рефинансировать долговые обязательства на сумму более 1.6 трлн евро, тогда как банкам нужно привлечь 600 млрд евро для рефинансирования собственных бондов и 114.7 млрд евро (по оценке EBA) для повышения коэффициента достаточности капитала.

«Привлекательность покупки внутренних правительственных бондов с точки зрения carry trade нивелируется ужесточением требований к банковскому капиталу и давлением на банки в том, что касается необходимости сокращения доли заёмного капитала», - отметил Ален Бокобза в интервью агентству Reuters.

Другие новости