СПБ : Обзор рынка иностранных акций

Что можно сказать? Получи и распишись. Инвесторам прилетел инфляционный нежданчик, и все четырехдневные старания участников рынка вытащить котировки как можно выше были сметены одним днем тотальной распродажи. Повод-то для этой распродажи кажется пустяковый. Подумаешь, потребительская инфляция оказалась по итогам августа на 0,2% хуже ожиданий, и что, из-за этого надо устраивать панику и уничтожать свои инвестиционные портфели? Однако если все же вникнуть в процесс, то станет более понятна суть вчерашней распродажи. Инвесторы ожидали увидеть не инфляцию в 0,1%, а дефляцию в -0,1%, что означало бы снижение темпов и разворот от роста цен к их снижению. Однако с другой стороны, а кто вообще сказал, что инфляция должна была остановиться? Кучка аналитиков, которым никакой веры нет? Инвесторы в последние дни вели себя так самоуверенно и так бодро тащили рынок вверх, что вчерашний «stock crash» все же вполне закономерен. Рынок просто наказал инвесторов за самоуверенность, что все должно быть хорошо. На практике оказалось все гораздо сложнее и муторней. В итоге мы получили от рынка оглушительную пощечину, а индексы продемонстрировали максимальное падение с июня 2020 года.

Если разбираться более подробно в причинах роста инфляции в августе, то получим однозначный ответ – во всем виноват рынок недвижимости. Именно здесь наблюдался максимальный рост цен, составивший за прошедший месяц 0,7%. Это худший показатель, начиная с января 1991 года. Если учесть, что доля недвижимости в индексе CPI велика и составляет почти треть, то станет понятно, почему этот ключевой показатель, в конечном счете, обманул все ожидания аналитиков и инвесторов.

Понятно, что и на отраслевом уровне картина была все та же – ПРИПЛЫЛИ. Абсолютно все сектора закрыли день в красной зоне, и не было ни малейших шансов увидеть что-либо иное. Худшими вполне закономерно были акции роста из 3-х ведущих секторов – технологического, коммуникационных услуг и циклических компаний потребительского сектора. Здесь среднее падение составило от 5% до 5,3%. Чуть лучше дела шли в акциях коммунальных компаний и электроэнергетики, где средние потери составили «всего» 2,5%. Однако понятно, что и в этом случае радоваться особо нечему.

Поэтому единственная надежда после вчерашнего panic sell-off только на то, что вчера участники рынка были излишне эмоциональны и малость перестарались. Значит, у нас есть шанс увидеть после этого и хороший отскок.

Даже среди бурь и разрушений всегда есть островок или, по крайней мере, кусок скалы, на котором можно переждать непогоду. Таким островком стабильности в последние дни стали акции молодой компании V2X, Inc. (SPB: VVX, +8,55%), которые после публикации своей отчетности в прошедший четверг выросли уже более чем на 25%. Вчера эти акции на фоне всеобщего падения показали хороший рост и были лучшими на торгах СПБ Биржи.

V2X является результатом слияния приблизительно равных между собой публичной компанией Vectrus и частной Vertex, которое состоялось в июле. Недавно созданная компания предлагает комплексные услуги для заказчиков в области обороны и национальной безопасности по всему миру, включая логистику, обучение, эксплуатацию объектов, аэрокосмическое техническое обслуживание и технологические услуги. В совокупности эта пара компаний имеет 120-летний опыт постоянной поддержки миссии и насчитывает 14 000 сотрудников.

Как показала вышедшая отчетность, новая компания воспользовалась синергетическим эффектом от слияния и показала очень даже обнадеживающие результаты. Особенно впечатлили инвесторов прогнозы на конец этого года. Выручка во втором полугодии ожидается в диапазоне от $1,9 млрд до $1,94 млрд, скорректированная EBITDA - в диапазоне от $140 млн до $150 млн, а операционный денежный поток - от $130 млн до $150 млн (операционный денежный поток во втором квартале составил $46 млн).

Уже можно точно сказать, что объединение Vectrus и Vertex в конечном итоге “намного превзошло качество двух предприятий на самостоятельной основе”.

“Мы не будем злоупотреблять клише 1+1=3, но было бы упущением не указать на то, что многие институциональные инвесторы, скорее всего, по умолчанию используют Vertex / L3 или Vectrus / Exelis как самостоятельные организации”, — сказал 5-звездочный аналитик Брайан Джезуале из Raymond James. “V2X шире с точки зрения клиентов и с точки зрения концентрации, быстрее растет, более диверсифицирован и имеет более высокий профиль маржи, чем Vectrus. При этом важно отметить, что акции по-прежнему торгуются так же, как и традиционный Vectrus, то есть с огромной скидкой по сравнению с аналогами. По мере того, как инвесторы знакомятся с новым предприятием и по мере того, как руководство выполняет свою работу, мультипликатор может увеличиться примерно на 2 оборота на основе EV / EBITDA и по-прежнему оставаться двузначной скидкой для большинства аналогов ”.

Похоже, что это послание Джезуале, который оценивает акции как сильную покупку, было услышано инвесторами.

Надо отметить, что еще 2 аналитика следят за этой компанией и оба также позитивны, предоставляя VVX высокий консенсус-рейтинг покупки. Исходя из среднего целевого показателя в $52,33, ожидается, что доходность акций составит ~ 38% в течение 12-месячного периода.

ОЖИДАНИЯ РЫНКА 14 СЕНТЯБРЯ

Рынок приходит в себя после вчерашнего разгрома. Азиатские рынки, естественно не в счет. Они все дружно пошли по стопам Европы и Америки и торгуются глубоко в красной зоне. Потери в Азии составляют от 1,5% до 2,5%, и, по крайней мере, сегодня нет никаких шансов увидеть в Азии хоть какой-то проблеск зеленого цвета.

Торги фьючерсами на основные американские индексы все же оставляют некоторую надежду. Конечно, и здесь царит растерянность. Скорее участники рынка охвачены нерешительностью. Что это было? Куда теперь идти? Вот два вопроса, на которые придется отвечать инвесторам сегодня. С учетом вчерашних слишком эмоциональных торгов, сегодня можно ожидать некоторого успокоения и переосмысления ситуации. Некоторые участники рынка могут сказать себе – ну, переборщили! Кроме того, никто не отменял старую добрую и хорошо проверенную стратегию «Buy the dips» (Выкупай провалы), которая может сработать и на этот раз.

Единственное, сегодня всем нам предстоит пережить еще один aftershock в виде выхода данных по промышленной инфляции (индекс PPI). Безусловно, значимость этого индикатора не столь велика, как вчерашнего CPI, но в любом случае к нему будут очень внимательно присматриваться, и многие захотят найти в нем «лучик надежды». Вопрос – найдут ли? Промышленная инфляция, также как, вчера и потребительская, по прогнозам аналитиков должна продемонстрировать снижение. Конечно же хочется верить, что именно это мы и увидим. Однако в любом случае надо быть начеку и не слишком сильно доверять своим эмоциям.

Все же вероятность увидеть сегодня некоторый рост по итогам торгов достаточно велика, и в принципе этим можно воспользоваться как для проведения спекулятивных операций, так и для приведения в порядок своих инвестиционных портфелей, если была сделана слишком большая ставка на хороший и уверенный среднесрочный рост. С последним, увы, пока нужно повременить.

Макроэкономические данные

Вся информация, представленная в настоящем обзоре, носит исключительно информационный характер, не является инвестиционной консультацией, рекомендацией или предложением к совершению сделок с финансовыми инструментами. ПАО «СПБ Биржа» не несет ответственности за последствия использования размещенной информации, в том числе за любые возможные убытки от сделок с финансовыми инструментами.

Другая аналитика