Событийный фон последних 3-4 недель – фон антирыночный. Закономерно спровоцировавший падение акций и облигаций.

Но биржевое ценообразование – ценообразование ожиданий. А они были наихудшими пару недель назад. Дальше началась адаптация. Так что и минимумы отечественных бумаг – это минимумы сентября. В октябре, по меньшей мере, в сегменте высокодоходных облигаций идет заметный отскок вверх. Падение, спровоцированное референдумами и мобилизацией, в большей степени выкуплено.

Индикативный портфель PRObonds ВДО вновь вернулся в прибыль с начала 2022 года: на 12 октября прирост составил 1,8%. Возвращаются шансы на закрытие этого года с результатом выше 5%.

Сегодня в портфель добавится новый облигационный выпуск – второй выпуска МФК Лайм-Займ (для квал.инвесторов, ruB, 500 млн.р., 3 года с амортизацией, купон 20% годовых, эффективная доходность ~21,93% годовых). Поскольку 500-миллионное размещение в нынешних условиях вряд ли можно провести одним днем, пока добавление на 1% от активов. По ходу размещения доля данного выпуска может увеличиться.

Вообще, первый выпуск Лайм-Займа, размещенный в конце прошлого года, оказался едва ли не самым устойчивым по цене среди облигаций МФК. Сказался более высокий (16,75%), нежели у конкурентов по цеху, купон. Ситуация со вторым выпуском, купон которого также выше, даже чем у недавних выпусков МФК КарМани и МФК Фордевинд (19% и 19,9%), может повториться.

Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probon...). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"

Телеграм-канал: https://t.me/probonds

Чат для инвесторов: https://t.me/%20UHsfqmxEquGnkhA6

Завтра (13 октября) в 10-00 — начало размещения второго выпуска облигаций МФК Лайм-Займ. Полная информация о компании и предстоящем выпуске в презентации.

Организатор размещения — ИК Иволга Капитал

Основные параметры выпуска:

• эмитент: ООО МФК «Лайм-Займ»
• кредитный рейтинг эмитента: ruB (Эксперт РА), прогноз «позитивный»

размещения:

• Объем выпуска — 500 млн рублей
• Срок обращения — 1080 дней (3 года)
• Периодичность купона — месяц
• Ставка купона — 20% на весь срок обращения
• Амортизация каждые 6 месяцев (6, 12, 18, 24 и 30 купонные периоды) по 10% от номинала
• Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов

Скрипт для участия в первичном размещении:

— полное / краткое наименование: МФК Лайм-Займ 02 / ЛаймЗайм02

— ISIN: RU000A105AJ4

— контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]

— режим торгов: первичное размещение

— код расчетов: Z0

— цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

Время приема заявок 13 октября:

с 10-00 до 13-00 и с 16-45 до 18-30 (мск) (с перерывом на клиринг)

Подать заявку организатору (наименование покупателя, количество ценных бумаг или сумма покупки, наименование брокера, способ обратной связи) Вы можете через контакты клиентского блока:

• telegram-bot: @ivolgacapital_bot
• dcm@ivolgacap.com

Презентация компании «Лайм-Займ» и выпуска облигаций:

MFK_Lajm_Zajm_prezentaciya_kompanii_i_vypuska_obligacij.pdf

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

На четверг 13 октября намечен старт размещения второго выпуска облигаций МФК Лайм-Займ (только для квал.инвесторов, ruB, 500 млн руб., 3 года с амортизацией, купон 20%).

Хотели бы в этой связи немного рассказать про наш корпоративный телеграм-бот @ivolgacapital_bot, который мы используем для подтверждения заявок.

Задача бота @ivolgacapital_bot – сократить дистанцию между покупателем облигаций и организатором выпуска. И сделать наше общение, а также ответственность организатора более персонифицированными. Диалог с Вами через бот будут, конечном итоге, вести сотрудники клиентского сервиса ИК Иволга Капитал.

Каков порядок действий:

• Для покупки облигаций на первичном рынке Вы выставляете заявку в режиме Z0 через Вашего брокера. Это неизменно.

• Однако после этого мы просим также сделать подтверждение выставленной заявки, через сообщение в телеграм-бот @ivolgacapital_bot.

• В сообщении достаточно указать Ваше имя (даже вымышленное), а также данные заявки: или ее номер, или сумму, время выставления и наименование брокера. В каких-то случаях мы можем спросить дополнительную информацию, но вряд ли в первый день размещения, и в любом случае ответ на Ваше усмотрение.

Направляя сообщение в телеграм-бот @ivolgacapital_bot, Вы соглашаетесь на обработку и хранение Ваших персональных данных в ИК Иволга Капитал (бот Вам направит соответствующее уведомление). Также, напомним, первичное размещение не является офертой. Удовлетворять ли полностью или частично или отказаться от удовлетворения той или иной заявки, в конечном итоге, решает эмитент.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Ключевая ставка – 7,5%, доходности ОФЗ – 8-10%, инфляция – неустойчивая, ВВП – минус 4-6%, политическая ситуация – непредсказуемая.

В этих условиях сегмент ВДО почти закончился. По меньшей мере, первичные размещения «встали». Однако обращает на себя внимание, что в этой суровой реальности хоть как-то продолжают размещаться выпуски двух МФК – КарМани и Фордевинд. Купоны – 19-19,9%. С четверга 13 октября компанию им может составить МФК Лайм-Займ, ориентир купона на 3 года – 20% годовых. Насколько такие ставки оправдывают кредитное качество, вопрос за скобками. Но они пока позволяют эмитенту привлечь какие-то деньги. И не позволяют большинству эмитентов выйти на рынок.

Возможно, вместо полного исчезновения сегмента происходит его перерождение. Малый, сопоставимый с краудлендингом объем, 10-20 млрд.р. размещений в год, с ограничением круга инвесторов (облигации МФК — только для квалинвесторов). Ставки купонов, также аналогичные краудлендингу, т.е. ближе к нему, чем к широкому рынку облигаций. И какая-никакая ликвидность. Всё-таки высокодоходные облигации – всё ещё биржевой инструментарий. Что начинает звучать уже с некоторым пафосом.

О философии компании, финансовом состоянии, рисках и перспективах роста бизнеса поговорили в большом интервью с топ-менеджментом МФК «Лайм-Займ»:

Предварительные параметры размещения:

• Объем выпуска — 500 млн рублей
• Срок обращения — 1080 дней (3 года)
• Ориентир дата начала размещения — 13 октября
• Периодичность купона — месяц
• Ориентир ставки купона (купон — 30 дней) — 20% на весь срок обращения
• Амортизация каждые 6 месяцев (6, 12, 18, 24 и 30 купонные периоды) по 10% от номинала
• Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов
• Организатор — ИК Иволга Капитал

Презентация компании «Лайм-Займ» и выпуска облигаций:

MFK_Lajm_Zajm_prezentaciya_kompanii_i_vypuska_obligacij.pdf

Ограничение ответственности

Для наглядности примера – динамика доходностей облигаций МФО. После встряски от мобилизации и территориальных приобретений доходности даже немного скорректировались. Но средняя сейчас – около 26% годовых к погашению. На таких высотах рынок не работает. Для покупателя, наверно, возможность, но для эмитента – жирная надпись «закрыто».

То же было в мае. Тогда техническая возможность для первичных размещений появилась (до этого, с конца февраля данный режим был закрыт по распоряжению ЦБ). Но сами размещения почти не проводились, было слишком дорого. И да, в мае были надежды. На снижение ключевой ставки, на адаптацию экономики, на то, что пик кризиса пройден. Не все из них актуальны и сейчас.

Октябрь становится очередным нерабочим или полурабочим месяцем для первичного рынка ВДО (и всего рынка облигаций). Вслед за февралем, мартом, апрелем, маем.

Сектор роста фокусируется на компаниях МСП, демонстрирующих рост основных финансовых показателей.

Бумаги ГК ХайТэк включили в сектор роста после того, как поручитель по облигационному выпуску ООО ИВКС получил рейтинг BB.ru от НКР.

Источник: https://www.moex.com/n51740/?nt=0

/Облигации ХайТэк-01 входят в портфели PRObonds на 1,6% от активов/

Задумаешься тут над судьбами финансового рынка. Второе мощное падение российских облигаций в течение одного года. Акции, естественно, падали сильнее, но для них это хотя бы частичная норма. В отличие от облигаций.

Портфель PRObonds ВДО от своего максимума, достигнутого 18 сентября, упал на 5,1%. Таким образом, с начала года портфель вновь в убытке, на -2,7%. Надо сказать, широкий рынок облигаций реагировал на последние события еще более бурно, снижение Индекса корпоративных облигаций МосБиржи RUCBITR с 18 сентября по вчера составило -6,6%.

Ожидаемая доходность портфеля PRObonds ВДО в нынешнем году снизилась до 2,5-3%, если не будет дальнейшей заметной просадки. При этом внутренняя доходность портфеля, состоящая из доходностей облигаций к погашению и доходности размещения денег достигла 21,4%. Если убрать размещение денег, то доходность только облигационной части вплотную приблизилась к 25%. Значения, которых не было с апреля.

Новых сделок на сегодня не предполагается. Приоритетная задача сейчас – актуализация кредитного качества и кредитных рисков портфеля.

Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probon...). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"

Телеграм-канал: https://t.me/probonds

Чат для инвесторов: https://t.me/%20UHsfqmxEquGnkhA6

Последние события обесценили экономическую и рыночную повестку. И всё же немного информации о ПКБ, облигации которого несколькими днями ранее были включены в индикативный портфель PRObonds ВДО.

НАО «Первое коллекторское бюро» занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности около 20% по итогам 2021 года.

Тезисно о причинах включения облигаций ПКБ в портфель:

• 20 июля компания подтвердила кредитный рейтинг от Эксперт РА на уровне ruBBB+, с развивающимся прогнозом (о прогнозе - ниже),

• Компания относительно спокойно проходит текущий кризис, сохраняет доступ к ликвидности и имеет низкую долговую нагрузку,

• Эмитент имеет комфортный график погашения текущих обязательств,

• Мы не видим явного арбитражного риска.

Развивающийся прогноз по рейтингу обусловлен желанием, по данным Эксперта, текущих собственников продать свои доли в бизнесе. Например, в СМИ появлялась информация о намерении Baring Vostok продать свою долю (~42%). Не считаем риск смены собственников критичным.

В течение второго квартала компания приостанавливала покупку новых портфелей, что скажется на снижении выручки и остальных финансовых показателей во втором полугодии. Однако не считаем, что подобные изменения существенно скажутся на кредитном риске эмитента. В особенности с учетом роста бизнеса в течение последних лет.

Также с сегодняшнего дня доля облигаций ПКБ 1P-02 будет увеличена с нынешнего 1% до 1,5% от активов портфеля PRObonds ВДО. Покупка В течение 2 сессий, по 0,25% от активов по рыночным ценам.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Если не уходить от профессиональных тем, у меня со вчера один не оригинальный вопрос: упадет ли еще российский фондовый рынок?

В первую очередь вопрос к рынку акций, но он актуален и для облигаций, в частности для ВДО.

Вчера, наблюдая на экране отвесное падение всего отечественного (кроме рубля), думал, что это избыточная реакция на неприятные для рынка, но все же предсказуемые факты, я о параде референдумов. Сегодня думаю так же.

Глупо полностью исключать вероятность нового падения. И всё-таки потенциала у него я не вижу. Эмоций много, но они в основном уже в ценах. Еще не настолько уверен в своих умозаключениях, чтобы, например, увеличить долю акций в индикативном портфеле PRObonds Акции. Но и продавать не считаю нужным.

Телеграм-канал: https://t.me/probonds

Чат для инвесторов: https://t.me/%20UHsfqmxEquGnkhA6

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"