15.04.2003 15:59 |
ИК АВК прогнозирует доходность размещаемых 17 апреля облигаций Уфы на ММВБ на уровне 10.2-10.5% годовых |
Размещение нового выпуска облигаций Уфы (погашение - 20 октября 2004 г.) объемом 300 млн руб. состоится 17 апреля 2003 г. на ММВБ. Облигации имеют 6 квартальных купонов с постоянной ставкой дохода, равной 3% от номинала (11.9% годовых).
Сейчас в обращении находится 1-й выпуск облигаций Уфы (погашение - 26 мая 2003 г.) объемом 300 млн руб. Как отметили в ИК АВК, это позволяет предположить, что эмиссия 2-го выпуска предназначена для рефинансирования погашения 1-го. С одной стороны, это говорит о том, что инвестиционные проекты, для которых были привлечены средства от размещения 1-го выпуска, пока не дали отдачи. С другой стороны, рефинансирование - нормальный процесс для рынка. Эмитент не собирается покидать рынок: в его планах эмиссия в 2003 г. еще одного выпуска облигаций объемом до 400 млн руб., а также получение международного кредитного рейтинга для повышения доверия инвесторов.
Эксперты ИК АВК считают, что настоящее время финансовое состояние Уфы устойчивое. По итогам 2002 г. муниципальный долг Уфы составил 425 млн руб. (10% от доходов), на 1 марта - 431 млн руб., в том числе долг по облигациям - 300 млн руб., по гарантиям - 31 млн руб., по бюджетным ссудам и кредитам - 100 млн руб. После размещения 2-го выпуска облигаций долг города увеличится, но уже в мае, после погашения 1-го выпуска, вернется на нынешний уровень.
Объявленный Уфой аукцион будет первым в 2003 г. аукционом по размещению нового выпуска муниципальных облигаций (Москва и Санкт-Петербург в текущем году проводили аукционные доразмещения уже обращающихся выпусков).
Эксперты ИК АВК полагают, что спрос на новые бумаги будет высоким: рынок государственных долговых обязательств испытывает нехватку инструментов. При этом эмитент отказался от создания синдиката андеррайтеров и собирается разместить выпуск по рыночным ставкам среди широкого круга инвесторов. Это, по мнению аналитиков, может стать дополнительным фактором усиления спроса и расширить возможности эмитента при определении ставки заимствования.
Высокий спрос позволит эмитенту разместить выпуск по рыночной ставке или ниже нее. Ориентиром в данном случае может служить доходность близких по сроку обращения бумаг: облигаций Мурманской области и 4-го выпуска облигаций Коми, облигаций Ленобласти.
Таким образом, предположительный рыночный уровень для 2-го выпуска облигаций Уфы - примерно 10.5% годовых. Прогноз аукционной доходности - 10.2-10.5% годовых, что соответствует 102.48-102.87% от номинала, заявили в ИК АВК.