| 10.10.2012 16:20 |
Fitch присвоило облигациям "РЖД" рейтинг "BBB" |
Москва, 10 октября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch Ratings присвоило приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB" рублевым облигациям RZD Capital Limited, представляющим собой участие в кредите, со сроком погашения в 2019 г. и ставкой 8.30%, а также долларовым облигациям, представляющим собой участие в кредите, с погашением в 2022 г. и ставкой 5.70%. Об этом говорится в сообщении агентства.
Новые облигации, представляющие собой участие в кредите (дополнительные облигации), консолидируются и образуют единую серию с существующими выпусками облигаций: объемом 25 млрд руб. со ставкой 8.30% и погашением в 2019 г. и объемом 1 млрд долл. со ставкой 5.70% и погашением в 2022 г. соответственно.
Облигации будут выпущены с ограниченным регрессом на эмитента исключительно в целях финансирования кредитов от RZD Capital Limited для ОАО "РЖД". Поступления по кредитам будут использованы компанией в ходе ведения обычной деятельности. Выплаты по облигациям увязаны исключительно с кредитоспособностью и финансовым положением "РЖД".
Рейтинги "РЖД" "ВВВ" находятся на одном уровне с рейтингами ее единственного акционера, РФ ("BBB"/прогноз "Стабильный"), отражая стратегические, операционные и финансовые связи. Такие связи, в частности, включают ежегодную индексацию тарифов и одобрение капвложений федеральным правительством, предоставление федеральных субсидий по пассажирским и грузовым перевозкам, прямые вливания капитала на финансирование капитальных расходов и финансирование со стороны государственных банков. Fitch ожидает, что частичная приватизация "РЖД" не будет проведена раньше 2013 г.
Агентство оценивает кредитоспособность "РЖД" на самостоятельной основе в середине рейтинговой категории "BBB". Это обусловлено позицией "РЖД" как монопольного собственника и оператора российской железнодорожной инфраструктуры, играющего важную роль в перевозках грузов и пассажиров по России и за рубеж. Самостоятельная кредитоспособность компании сдерживается отсутствием долгосрочных тарифов, подверженностью рискам на сырьевых рынках, недостаточной географической диверсификацией и зависимостью от государственной денежной помощи.
За 8 мес. 2012 г. объем грузовых перевозок у "РЖД" достиг 1.47 трлн тонно-километров, что на 5.2% выше уровня аналогичного периода прошлого года, или 1.85 трлн тонно-километров с учетом порожнего пробега (выше на 3.9%). За указанный период компания перевезла 846.8 млн т грузов, что на 3.4% выше аналогичного периода предыдущего года. За 1 полугодие 2012 г. неконсолидированная выручка "РЖД" согласно отчетности по РСБУ составила 677 млрд руб., что на 5% выше относительно 1 половины предыдущего года, а прибыль до налогообложения была равна 60 млрд руб., на 19% ниже показателя аналогичного периода 2011 г. Маржа прибыли у "РЖД" уменьшилась в 2011-2012 гг. ввиду завершения действия ряда мер по контролю над расходами, инициированных в 2009 г.
Валовый левередж у "РЖД" составлял 1.2x EBITDA в 2011 г., повысившись по сравнению с 0.8x в 2010 г., в то время как чистый левередж оставался на уровне 0.6x EBITDA за счет значительной денежной позиции на конец 2011 г. в результате продажи активов. Fitch ожидает, что масштабная консолидированная программа капиталовложений у "РЖД" в размере 1.35 трлн руб. в 2012-2014 гг. будет частично финансироваться за счет долга. Поэтому агентство прогнозирует, что отношение чистый долг/EBITDA у "РЖД" будет составлять 2.2x к концу 2014 г., что выше прогнозируемого компанией уровня в 1.4x.
По состоянию на 31 августа 2012 г. валовый долг "РЖД" на самостоятельной основе в сумме был равен 354 млрд руб. Ликвидность компании на самостоятельной основе включала денежные средства и краткосрочные депозиты на сумму 39 млрд руб. плюс одобренные неиспользованные отзывные кредитные линии в размере 270 млрд руб., главным образом от находящегося в государственной собственности "Сбербанка России" ("BBB"/прогноз "Стабильный"). Это с запасом покрывает долг "РЖД" с короткими сроками до погашения в размере 39 млрд руб. на оставшуюся часть 2012 г. Fitch прогнозирует, что в 2012-2014 гг. "РЖД" потребуется привлечь приблизительно 180 млрд руб. нового долга в основном для финансирования проектов капиталовложений.
Fitch отмечает, что частичная приватизация "РЖД" (25% минус одна акция), объявленная правительством ранее в этом году и намеченная на 2012-2013 гг., вряд ли изменит существующие рейтинги "РЖД". Тем не менее, агентство указывает, что после частичной приватизации компания может испытывать сложности с финансированием своей программы капиталовложений в случае сокращения государственных субсидий, если часть поступлений от приватизации не останется у "РЖД".