| 03.09.2012 20:17 |
Forex: Разногласия между Германией и ЕЦБ сохраняются |
Москва, 3 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
В понедельник пара EUR/USD достигла отметки 1.2610 на ожиданиях представления на этой неделе деталей плана ЕЦБ по преодолению долгового кризиса. Инвесторы активизировали покупки евро после заявления президента ЕЦБ Марио Драги о том, что приобретение краткосрочных суверенных бондов не нарушает мандат ЕЦБ, поскольку не является финансированием госдолга. Таким образом, глава ЕЦБ продолжает отстаивать свою точку зрения о необходимости запуска программы покупки активов, несмотря на сопротивление фискальных властей Германии.
Новые сигналы замедления мировой экономики, поступившие в субботу и в понедельник, не стали препятствием для покупок рискованных активов, поскольку усилили ожидания запуска дополнительных стимулирующих программ мировыми центробанками и поступления «свежей» ликвидности на рынки.
Правительство Китая в субботу сообщило о снижении индекса индекса деловой активности в производственном секторе страны в августе до девятимесячного минимума 49.2% в сравнении с 50.1% в июле. Движение индекса ниже пограничной отметки в 50% указывает на спад промышленного производства в Китае.
По мнению Маркуса Хубера из компании ETX Capital, вышедшие в субботу данные, свидетельствующие о замедлении китайской экономики, «не нанесли существенного ущерба» рискованным активам, потому что «плохие новости, наконец, достигли такого уровня, когда трейдеры всё больше убеждаются в том, что у китайского правительства нет иного выбора, кроме агрессивных интервенций в экономику с дальнейшем снижением ставок и дополнительными стимулирующими мерами».
В понедельник правительство Индии сообщило о сокращении объёмов экспорта в июле на 14.8% по сравнению с прошлым годом до 22.4 млрд долл снижении объёмов импорта на 7.6% до 37.9 млрд долл. В результате, торговый дефицит Индии составил 15.5 млрд долл на фоне ослабления спроса на индийскую продукцию в Европе и США.
Компания Markit в понедельник опубликовала финальные данные индекса деловой активности в производственном секторе еврозоны за август, пересмотрев его в сторону понижения до 45.1% в сравнении с 45.3% на середину месяца. Несмотря на то, что значение индекса превысило июльский показатель, составивший 44.0%, он по-прежнему двигается ниже пограничной отметки в 50%, отделяющей рост от спада. Эксперты Markit сообщили о негативной деловой конъюнктуре в большинстве стран еврозоны, за исключением Ирландии. Греция остаётся аутсайдером монетарного блока.
Индекс деловой активности в производственном секторе Германии в августе вырос до 44.7% против 43.% в июле, однако продолжил движение ниже 50% по итогам шестого месяца подряд. По словам экономиста Markit Тома Мура, производственный сектор Германии в III квартале «может продемонстрировать худшую динамику за три последних года».
Индекс деловой активности в производственном секторе Италии в августе снизился до 10-месячного минимума, достигнув 43.6% против 44.6% в июле на фоне сокращения объёма новых заказов, что вынудило компании ускорить увольнения сотрудников.
Между тем, индекс Manufacturing PMI Испании оказался лучше прогнозов аналитиков, увеличившись в августе до 44% против 42.3% в июле. Индекс новых экспортных заказов достиг годового максимума 48.2% в сравнении с 44.2% месяцем ранее.
Продажи автомобилей в Испании в августе выросли впервые за 7 месяцев, что было связано с усилением покупательского спроса в преддверии повышения с 1 сентября налога на добавленную стоимость с 18% до 21%. Объём автомобильных продаж увеличился на 3.4% по сравнению с прошлым годом. Однако в совокупности за восемь месяцев 2012 года продажи автомобилей в Испании сократились на 8.5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года.
Представитель ассоциации производителей автомобилей ANFAC заявил: «Оставшаяся часть года, особенно сентябрь и октябрь, будет разрушительной. Мы увидим резкое сокращение спроса, если продавцы не предложат агрессивные скидки в попытке удержать рынок на плаву».
Правительство Испании в понедельник объявило о намерении государственного фонда по банковской реструктуризации (FROB) предоставить дополнительную ликвидность национализированному банку Bankia после его сообщения об убытках за первое полугодие в размере 4.45 млрд евро. Объём депозитов в Bankia за период с января по июнь сократился на 12.8 млрд евро до 109 млрд евро.
Испанский регион Андалузия в понедельник сообщил, что для погашения текущей задолженности по ему потребуется финансовая помощь от правительства в размере 1 млрд евро. Другой крупный регион Испании – Каталония предупредил, что, если до конца месяца он не получит господдержку, ему придётся искать промежуточные займы во избежание технического дефолта. На прошлой неделе Каталония объявила, что в скором времени подаст официальный запрос в правительство о выделении финансовой помощи в размере 5 млрд евро. В выходные рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило кредитный рейтинг Каталонии до «мусорного» уровня.
Сегодня стало известно, что инспекторы «тройки» кредиторов, оценивающие текущее экономическое положение Греции и результаты правительственных реформ, в среду вернутся в Афины для продолжения работы. По сообщению греческих СМИ, «тройка» намерена настаивать на введении в Греции 6-дневной рабочей недели в частном секторе, а также на дополнительном сокращении зарплат. Как ожидается, полный отчёт «тройки» по Греции будет опубликован к концу сентября. Премьер-министр Греции Антонис Самарас встретится с президентом ЕЦБ Марио Драги 11 сентября.
Британская газета The Financial Times провела опрос в Германии, Испании и Италии об отношении к проблемам Греции. Лишь 26% немцев верят в то, что Греция «когда-либо выплатит кредиты, направленные в рамках программ спасения». Более оптимистично настроены соседи Греции: доля оптимистов в отношении её кредитоспособности среди участников опроса в Италии и Испании составляет 77% и 57% соответственно. Почти половина опрошенных немцев не верит в то, что Греция будет способна провести эффективные реформы, которые позволят отказаться от международной поддержки. Между тем, 88% итальянцев и 70% испанцев в этом «более – менее уверены»
По сообщению The New York Times американские компании проводят активную подготовку к выходу Греции из зоны евро. В частности, Bank of America Merrill Lynch рассматривает возможность направления в Грецию «грузовиков с наличными» с тем, чтобы клиенты банка смогли продолжить выплаты поставщикам и персоналу в случае коллапса банковской системы страны. Автоконцерн Ford перенастраивает платежные компьютерные системы с тем, чтобы быть готовым к переходу Греции на драхму. Банк JPMorgan создает новые счета для крупных американских компаний для проведения операций в драхме или другой валюте, которая заменит евро на территории Греции.
Несмотря на сохраняющиеся риски в еврозоне, за последние несколько недель евро подорожал почти на 4% против доллара США, восстановившись с июльского минимума 1.2041 до отметки 1.2636, зафиксированной в прошлую пятницу. Укрепление евро было вызвано массовой ликвидацией коротких позиций на фоне снижения доходности испанских и итальянских бондов на ожиданиях запуска программы ЕЦБ по покупке активов.
Согласованная информационная кампания, начатая в конце июля фискальными и монетарными властями региона, которые подтвердили готовность «сделать все, что угодно» для сохранения еврозоны, стала основной причиной стабилизации ситуации на долговых рынках Европы. Однако вербальные интервенции пока не сменились реальными действиями, и, вернувшись из летних отпусков, трейдеры хотят увидеть конкретные меры с тем, чтобы оценить, смогут ли эти программы обеспечить жизнеспособность еврозоны в долгосрочной перспективе.
Главным событием этой недели станет заседание Управляющего Совета ЕЦБ, после которого, как ожидается, президент ЕЦБ Марио Драги представит свой план по снижению доходности бондов Испании и Италии. В преддверии заседания ЕЦБ представители немецких властей пытаются убедить инвесторов понизить градус ожиданий, связанных с будущими программами. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле предупредил, что полномочия ЕЦБ не распространяются на поддержку стабильности госбюджетов стран - участниц еврозоны, поэтому программы ЕЦБ не могут предусматривать целенаправленных финансовых вливаний, обеспечивающих сокращение расходов на обслуживание суверенных долгов. По словам Шойбле, он не ожидает, что ЕЦБ выйдет за рамки своего мандата.
Канцлер Германии Ангела Меркель в понедельник также заявила, что ЕЦБ работает в соответствии со своим мандатом. Меркель вновь отказалась комментировать идею о возможной покупке суверенных бондов Европейским Центробанком, однако официальный представитель правительства Германии открыто поддержал позицию президента Бундесбанка Йенса Вайдманна, заявив об инфляционных рисках, связанных с вливанием на рынки «свеженапечатанной» ликвидности.
Напомним, в прошлую пятницу появились слухи о намерении Йенса Вайдманна, являющегося жёстким противником программ ЕЦБ по покупке активов, уйти в отставку. В субботу канцлер Германии Ангела Меркель в ходе встречи с президентом Бундесбанка отговорила его от ухода, поддержав критическую позицию Вайдманна в отношении новых программ ЕЦБ и попросив его продолжить представлять Германию в Управляющем Совете ЕЦБ. Об этом сообщает немецкая газета Deutsche Welle. С аналогичной просьбой к Вайдманну обратился и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле.
Министр экономики Германии Филирр Роелер в выходные заявил, что покупки бондов не смогут заменить экономические реформы и «не смогут стать постоянным решением, потому что усиливают угрозу инфляции». «Президент ЕЦБ Марио Драги отметил, что только структурные реформы в отдельных странах могут обеспечить конкурентоспособность и стабильность нашей валюты, а не покупки бондов. Так и должно быть», - сказал Роеслер.
Помимо сопротивления немецких фискальных властей, поводом для отсрочки решения ЕЦБ о запуске программы покупки бондов может стать неопределённость, связанная со стабфондом ESM. Конституционный суд Германии вынесет свой вердикт о законности создания ESM 12 сентября, поэтому до обнародования деталей своей программы Управляющий Совет ЕЦБ, вероятно, захочет подождать решения суда. Несмотря на низкую вероятность негативного решения, эксперты опасаются того, что суд введёт дополнительные требования по обеспечению работы стабфонда ESM. Например, суд может потребовать усиления парламентского контроля за функционированием ESM или проведения национальных референдумов в Германии по вопросу перечисления дополнительных средств из фонда на программы поддержки проблемных стран еврозоны.
Помимо заседания ЕЦБ и вердикта Конституционного суда Германии, существенное влияние на рынки в сентябре могут оказать следующие события:
По мнению экспертов, любые программы, предложенные ЕЦБ и европейскими властями, могут стать эффективными лишь в том случае, если они будут подразумевать обобществление долга и консолидацию национальных бюджетов. Являясь крупнейшим донором еврозоны, Германия может стать как спасителем евро, так и его могильщиком. Канцлер Германии Ангела Меркель пытается балансировать на грани, сталкиваясь с давлением со стороны партнёров по монетарному блоку и с сопротивлением внутренней оппозиции.
Ангела Меркель провела большую работу для ужесточения фискальной политики в еврозоне на пути к более тесной финансовой и политической интеграции. Между тем, Германия вступает в осенний политический сезон экономически ослабленной: недавние отчёты макростатистики подтвердили, что она не застрахована от угрозы сползания в рецессию. И если граждане Германии почувствуют явное ухудшение уровня жизни, доверие к политике Меркель может упасть, что вынудит власти Германии уменьшить активность на внешнеполитическом фронте, сфокусировавшись на внутренних экономических проблемах. В этом случае риски распада еврозоны увеличатся с соответствующими последствиями для единой валюты.