Fitch подтвердило рейтинги компании "ЕвроХим" на уровне "BB", прогноз "Стабильный"

Москва, 3 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/

Fitch Ratings подтвердило рейтинги ОАО Минерально-химическая компания "ЕвроХим" ("ЕвроХим"): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в национальной и иностранной валюте на уровне "BB", национальный долгосрочный рейтинг "AA-(rus)" и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B", прогноз по долгосрочным рейтингам - "Стабильный". Об этом сообщили в пресс-службе агентства.

Одновременно Fitch подтвердило долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте "BB" и национальный долгосрочный рейтинг "AA-(rus)" рублевых облигаций компании с погашением в 2018 г.

Подтверждение рейтингов отражает сильные показатели деятельности "ЕвроХима" и хорошее генерирование денежного потока на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, что продолжает поддерживать способность группы осуществлять масштабные проекты расширения. Кроме того, рейтинги учитывают возможности компании получать доступ к долгосрочному фондированию для удовлетворения своих потребностей в рефинансировании и инвестициях, как было продемонстрировано при привлечении группой кредитных средств в 2011 и 2012 гг. По прогнозам Fitch, компании требуется дополнительная финансовая гибкость на случай непредвиденных выплат акционерам, таких как выкуп акций в 2011 г. на 29.7 млрд руб. При этом свободный денежный поток оценивается агентством на уровне 12.9 млрд руб.

"Стабильный" прогноз отражает мнение Fitch, что показатели кредитоспособности и планы расширения "ЕвроХима" обеспечивают достаточную гибкость, чтобы выдержать ожидаемое ценовое давление и волатильность спроса. В своем базовом рейтинговом сценарии агентство предполагает рост выручки около 20% в 2012 г., что соответствует тенденциям, наблюдавшимся в 1 полугодии 2012 г., и учитывает вклад недавно приобретенных активов. Агентство исходит из того, что в 2013 г. произойдет сокращение продаж, выраженное низким однозначным числом, обусловленное главным образом более низкими ценами, в частности в фосфатном сегменте. В соответствии с базовым сценарием маржа EBITDA останется выше 30% в 2012 г. и будет сокращаться в течение рейтингового горизонта ввиду роста стоимости факторов производства в России (природный газ, электроэнергия, транспорт) и консолидации европейских активов с более низкой маржой.

Прогнозы Fitch показывают постепенное уменьшение уровней валового долга относительно пикового показателя в 97 млрд. руб. на конец 2011 г. Согласно рейтинговому сценарию хорошее генерирование операционного денежного потока в 2012 г. в сочетании с поступлениями от продажи акций K+S и закрытием срочных депозитов покрывают приобретение российского поставщика газа Севернефть-Уренгой, активов по производству удобрений BASF SE ("A+"/прогноз "Стабильный") и бизнеса K+S по сбыту азотных удобрений, а также выплату дивидендов и рекордные уровни капиталовложений в расширение деятельности. С 2013 года и далее базовый сценарий Fitch предполагает, что уровни капиталовложений останутся высокими и будут составлять 25-30 млрд. руб., при наличии гибкости по снижению или временной отсрочке части инвестиций в случае давления на операционные денежные потоки или чтобы поддержать отношение чистого долга к EBITDA ниже внутреннего ориентира в 2.5x. Исходя из этого, ожидается, что пиковый уровень чистого скорректированного левереджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) составит 2,0x в течение рейтингового горизонта.

Основная часть капиталовложений "ЕвроХима" предназначена для развития калийных месторождений Гремячинское и Верхнекамское. Группа также осуществляет инвестиции в сооружение нового перевалочного терминала в порту Усть-Луга (увязано с продвижением вперед по проекту Верхнекамское) и в разработку фосфатного месторождения в Казахстане. Ввод в эксплуатацию месторождения Гремячинское был перенесен с конца 2013 г. на 2015 г. после приостановки проходки клетевого ствола ввиду сложных геологических условий. ЕвроХим переходит с цементной технологии на технологию замораживания (смена подрядчика). Fitch продолжает рассматривать калийные проекты как трансформационные, поскольку они сократят зависимость ЕвроХима от растущих цен на природный газ, повысят диверсификацию предложения минеральных удобрений и потенциально улучшат структуру затрат.

Ликвидность остается адекватной при денежной позиции в 18.4 млрд руб. на конец 2 кв. 2012 г., срочных депозитах на сумму 3.3 млрд руб. и еще 2.4 млрд руб. (75 млн долл.) по неиспользованной двухлетней револьверной кредитной линии, соглашение о которой было подписано в мае 2012 г. При этом краткосрочный долг составляет 4.0 млрд руб. В 1 полугодии 2012 г. группа погасила долларовые облигации на 290 млн долл. (8.5 млрд руб.) и привлекла новые кредитные средства на общую сумму 258 млн долл. (8.3 млрд руб.) со сроками погашения от двух до трех лет.

Рейтинги сдерживаются системными рисками выше среднего уровня, связанными с деловой и юрисдикционной средой в России.

Другие новости