Открытие Research : Спрос на перепроданный Сбербанк поддержал российский рынок

Российский фондовый рынок демонстрировал позитивную динамику днем в четверг, 9 декабря. Российские акции восстанавливали потери среды, несмотря на в целом слабый внешний фон и падение цен на нефть.

На 15:25 мск:

• Индекс МосБиржи — 3 829,07 п. (+1,5%), с нач. года +16,4%
• Индекс РТС — 1 638,16 п. (+1,6%), с нач. года +18,1%
• Индекс MSCI EM — 1 241,01 п. (+0,44%), с нач. года -3,9%
• Stoxx Europe 600 — 476,95 п. (-0,09%), с нач. года +19,5%
• DAX — 15 665,66 п. (-0,14%), с нач. года +14,2%
• FTSE 100 — 7 324,00 п. (-0,18%), с нач. года +13,4%

В лидерах роста был финансовый сектор на фоне восстановления перепроданных накануне бумаг TCS Group и Сбербанка.

Для того чтобы утверждать, что акции Сбербанк в среду продавали нерезиденты, напуганные риском санкций, нет достаточного количества аргументов. Обычка и префы «Сбера» подешевели до минимумов с июля, в то же время котировки ETF Vaneck Vector Russia просели в среду на 1,1% и не сформировали нового локального экстремума. То же касается и котировок ETF iShares MSCI Russia.

В то же время считаем, что бумаги Сбербанка в конкретной точке растеряли драйверы для уверенного продолжения роста, поэтому факт желания провести частичную фиксацию прибыли мог совпасть с эмоциональным аспектом риска возможных санкций против российских банков.

Накануне падения в среду Сбербанк опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 11 месяцев. Банк в ноябре увеличил чистую прибыль на 30,3% г/г до 101,6 млрд с 78 млрд рублей годом ранее. Чистая прибыль за 11 месяцев 2021 года составила 1 трлн 147,5 млрд рублей, что в 1,6 раза больше прибыли за аналогичный период 2020 года (719,1 млрд рублей). В целом результаты можно оценить, как нейтральные. Начиная с марта 2021 года ежемесячная прибыль «Сбербанка» стабильно находится в диапазоне 100–110 млрд руб. Исключением был только июль, когда прибыль составила 126,8 млрд руб., однако такой результат был обусловлен урегулированием проблемной задолженности группы компаний «Евроцемент», т. е. оказался разовым. При этом во II полугодии ускорилась динамика роста операционных расходов, а в ноябре подросли и расходы на резервы на фоне ослабления рубля. В результате пока рост ставок никак не сказался на прибыли банка. Безусловно, текущий год складывается для «Сбербанка» удачно, а итоговая чистая прибыль может незначительно превысить 1,2 трлн руб., что подразумевает дивиденд на акцию каждого типа в размере 26 руб. Но это все уже было в цене.

В настоящий момент у нас сохраняется рекомендация «на уровне рынка» по обыкновенным и привилегированным акциям «Сбербанка». Префы и обычка «Сбера» в портфеле инвестора — это ставка на общий рост экономики, уверенные темпы органического роста компании и высокие дивиденды. Но тем не менее снижение котировок до 300 рублей за обыкновенную акцию Сбербанка пока для нас не является аргументом в пользу того, чтобы повысить наш рейтинг до уровня «покупать».

Из 43 акций индекса МосБиржи 31 выросла и 12 потеряли в цене.

На 15:25 мск:

Внешний фон

ЕВРОПА

Европейские акции растеряли утренний рост и торгуются без ярко выраженной динамики днем в среду. На фоне снижения сырьевых цен наиболее слабым является энергетический сектор, который теряет более 1%. Ритейл также падает сопоставимым темпом. Под давлением акции туристической отрасли и технологические компании. В плюсе выполняющие защитную функцию сектор недвижимости и здравоохранения. В общей сложности 10 секторов снижались и 10 росли. Инвесторы стали более осторожны в покупках. Страхи по поводу омикрон-штамма сменились эйфорией от того, что этот штамм сейчас выглядит более заразным, но менее опасным. Однако введенные ограничения пока не отменяются. При этом Британия ужесточает ограничения, поскольку власти обеспокоены, что больницы не справятся с волной пациентов.

• Акции Deutsche Bank были под давлением. Министерство юстиции США сообщило Deutsche Bank, что подозревает банк в нарушении досудебного соглашения, заключенного в январе 2021 года. Банк не сообщил прокурорам о проблемах, связанных с инвестициями на принципах устойчивого развития (ESG, экологическая, социальная и управленческая ответственность бизнеса) в своем подразделении по управлению активами DWS Group.
• Акции UniCredit росли. Новая стратегия банка предполагает, что в 2022 году чистая прибыль превысит 3,3 млрд евро. При этом в период с 2021 по 2024 год банк планирует распределить среди акционеров не менее 16 млрд евро.

На 15:25 мск:

• Stoxx Europe 600 — 476,95 п. (-0,09%), с нач. года +19,5%
• DAX — 15 665,66 п. (-0,14%), с нач. года +14,2%
• FTSE 100 — 7 324,00 п. (-0,18%), с нач. года +13,4%

Валютный рынок

Иена была самой сильной валютой Большой десятки днем в среду. Все остальные представители группы G10 теряли в цене к доллару. Наиболее слабыми были те валюты, которые активно пользовались спросом в предыдущие дни – норвежская крона и австралийский доллар.

Фунт оставался под давлением продаж, поскольку рынки сокращали ожидания повышения ставок по итогам заседания на следующей неделе. Экономисты GoldmanSachs отказались от своего предыдущего прогноза и теперь ожидают повышение ставки на 0,15% в феврале. GBPUSD может подешеветь до 1,3000 в ближайшие дни.

Центральное место в фокусе участников рынка занимает пятничная публикация отчета по потребительской инфляции в США за ноябрь. Это совершенно неслучайно, поскольку детальное изучение, например, октябрьского отчета, отразившего ускорение инфляции по широкому спектру товаров потребительской корзины США, указала на то, что инфляция вышла за рамки временных факторов еще до того, как об этом официально заявил глава ФРС Джером Пауэлл. И если октябрьский отчет сигнализировал еще до заявления ФРС о необходимости сокращать программу покупки активов более быстрыми темпами, то ноябрьский отчет может дать больше информации о первом повышении ставок и темпах их повышения. На наш взгляд, ключевой интерес представляет оплата жилья, поскольку она занимает треть потребительской корзины в США. Значительный инфляционный эффект со стороны повышения аренды недвижимости формирует большую проблему для ФРС и может стимулировать рынки закладываться на ожидания более быстрых темпов повышения ставок, что поддержит доллар. Мы будем внимательно следить за этим компонентом.

Большинство валют развивающихся рынков было под давлением относительно доллара.

Российский рубль предпринял робкую попытку уйти ниже 73,50 за доллар, но на фоне котировок Brent, которые не смогли закрепиться выше $76,00/барр. и направились к $75/барр., это сделать было затруднительно.

По данным Росстата, ноябрьский взлет цен в России (+8,4% г/г) оказался максимальным с января 2016 г. Это повышает вероятность более агрессивного шага со стороны Банка России в декабре.

На 15:25 мск:

• EUR/USD — 1,1311 (-0,27%), с начала года -7,4%
• GBP/USD — 1,3184 (-0,19%), с начала года -3,6%
• USD/JPY — 113,48 (-0,16%), с начала года +9,9%
• Индекс доллара — 96,149 (+0,27%), с начала года +6,9%
• USD/RUB — 73,628 (+0,37%), с начала года -0,2%
• EUR/RUB — 83,284 (-0,11%), с начала года -7,8%

Товарные рынки

Цены на нефть снижались в среду на фоне отсутствия уверенного аппетита к риску. На этом фоне участники рынка сконцентрировались на сигналах спроса.

По данным Bloomberg, не менее 4-х крупных азиатских нефтеперерабатывающих заводов не стали запрашивать у Саудовской Аравии дополнительные объемы поставок на январь. Это может являться сигналом охлаждения спроса после того, как саудиты повысили на январь цены для своих ключевых потребителей в Азии.

По данным Eurocontrol, в последние недели европейские воздушные перевозки все более значительно отстают от докоронавирусных уровней. Спад наблюдается с начала ноября. При этом данные о трафике на платных дорогах Atlanta Group показали, что за неделю по 28 ноября количество километропробега по дорогам Италии, Испании и Франции было ниже уровней 2019 года для того же периода времени.

На 15:25 мск:

• Brent, $/бар. — 75,24 (-0,76%), с нач. года +45,3%
• WTI, $/бар. — 71,86 (-0,69%), с нач. года +48,1%
• Urals, $/бар. — 73,73 (-0,91%), с нач. года +44,7%
• Золото, $/тр. унц. — 1 777,14 (-0,28%), с нач. года -6,3%
• Серебро, $/тр. унц. — 22,20 (-0,86%), с нач. года -15,8%
• Алюминий, $/т — 2 627,00 (-0,23%), с нач. года +32,7%
• Медь, $/т — 9 652,50 (+1,43%), с нач. года +24,3%
• Никель, $/т — 20 230,00 (+0,38%). с нач. года +21,8%

Другая аналитика