"Сбербанк Управление Активами" : Обзор долгового и валютного рынков

Долговой рынок был практически без изменений

Для рынка евробондов прошедшая неделя сложилась умеренно позитивно. На достаточно скудном информационном фоне ставки по десятилетним гособлигациям США практически не изменились по итогам недели, спреды по облигациям также не демонстрировали существенных движения. В результате: по итогам недели индекс корпоративных евробондов развивающихся стран CEMBI вырос на 0,1%, индекс ликвидных российских еврооблигаций МосБиржи RUEU10 прибавил 0,1%.

На рублевом долговом рынке основным событием стало заседание Совета директоров ЦБ. Российский регулятор повысил ключевую ставку только на 0.25% до 6.75%, при этом в ходе пресс-конференции по итогам заседания Э. Набиуллина дала достаточно жесткий комментарий относительно дальнейшей динамики ключевой ставки: глава ЦБ отметила, что возможно понадобится более одного повышения ключевой ставки для возвращения инфляции к таргету ЦБ. В результате по итогам недели ставки по коротким облигациям умеренно подрастали (так как растет вероятность переноса снижения ключевой ставки от текущих уровней на 2023 год). При этом решительные действия ЦБ благоприятно влияют на инфляционные ожидания: как следствие, по итогам недели доходности длинных ОФЗ практически не изменились. В результате по итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи не изменился. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи по итогам недели потерял 0,1%.

На фоне решительных действий ЦБ привлекательность набирают средне- и долгосрочные ОФЗ

Привлекательность евробондов развивающихся рынков сохраняется на высоком уровне: ставки по данным инструментам превышают ставки по облигациям развитых рынков, а также ставки по валютным депозитам в российских банках. При этом по мере восстановления мировой экономики после коронакризиса кредитное качество эмитентов улучшается, поэтому риски, связанные с инвестированием в данный сегмент рынка, выглядят умеренными.

На рублевом долговом рынке средне- и долгосрочные ОФЗ являются инвестиционно-привлекательным классом активов. Благодаря решительным действиям ЦБ и эффекту высокой базы инфляция вернется к таргету в 2022 году. По мере замедления инфляции, котировки бумаг продемонстрируют рост, а доходности – снижение. Корпоративные облигации традиционно сохраняют популярность ввиду уровням доходностей к погашению, которые превышают ставки по депозитам, а также текущую и прогнозную инфляцию.

Крепкий доллар надавил на рубль

На фоне некоторого снижения аппетита к риску на прошлой неделе можно было наблюдать за укреплением доллара относительно большинства валют развитых и развивающихся стран. Индекс валют развивающихся стран EMCI потерял 0,7%, евро ослаб на 0,6% по отношению к доллару, рубль также потерял 0,6% по отношению к американской валюте. Дальнейшая динамика рубля будет преимущественно определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, геополитическим фактором и динамикой цен на нефть. По нашим оценкам, целевой краткосрочный диапазон по рублю составляет 72.5-74 рублей за доллар.

Другая аналитика