"Сбербанк Управление Активами": Еженедельный обзор рынка

Евгений Линчик, руководитель отдела управления акциями

Рынок акций

Глобальные рынки

Глобальные рынки консолидировались на прошлой неделе на фоне роста инфляционных ожиданий и высокой оценки ИТ-сектора. При этом компании «стоимости» и циклические компании продолжали рост.

Глобальные рынки, демонстрировавшие коррекцию в середине недели, показали уверенный отскок в минувшую пятницу, тем не менее, завершили неделю умеренной коррекцией. По итогам недели глобальные индексы показали умеренное снижение: S&P 500 отступил на 1,4%, Euro Stoxx 600 – на 0,5%, индекс развивающихся стран MSCI EM – на 3%.

Высокая инфляция в США, а также растущие цены на сырье вызвали рост опасений инвесторов, что Федрезерв США ужесточит денежно-кредитную политику раньше, чем ожидалось. Тем не менее, на минувшей неделе, согласно заявлению представителей ФРС США, инфляционное давление ожидается временным, в связи с чем пока рано сворачивать программу выкупа активов или повышать процентные ставки. Кроме того, опубликованные в пятницу данные по розничным продажам и промышленному производству страны за апрель, худшие, чем ожидалось, в итоге несколько успокоили рынок, так как ослабили опасения в отношении сворачивания стимулирующих мер Федрезерва.

Азиатские рынки не определились с направлением движения. Китайский индекс Shanghai Composite прибавил за неделю 2,1% на фоне публикации данных по промпроизводству за апрель (показатель вырос на 9,8%) и объему розничных продаж потребтоваров (рост на 17,7%). Японский индекс Nikkei 225 снизился за неделю на 4,3%. Японское правительство ввело чрезвычайное положение в связи с распространением COVID-19 в трех префектурах страны до конца мая.

Сырьевые рынки

Сырьевой сектор также взял паузу с коррекцией в некоторых товарах (лес, руда), но в целом спрос на многие сырьевые товары остается стабильно высоким.

Нефтяной рынок испытывает давление на фоне неопределенности в отношении перспектив роста на углеводороды на фоне пандемии COVID-19. С одной стороны негатив присутствует после сообщений о продолжающемся росте заболеваемости в некоторых странах Азии, с другой - разговоры о снижении некоторых ограничений в странах Европы и открытии границ сулят рост потребления нефти. По итогам недели нефть сорта Brent подорожала на 0,6%.

Российский рынок

Динамика российского рынка оставалась нейтральной на фоне дивидендных отсечек и высоких цен на сырьевые товары. Российский рынок акций снизился за неделю из-за усиления волатильности на глобальных рынках, связанной с ростом опасений по поводу более сильного ускорения инфляции в США, чем ожидалось. По итогам недели индекс РТС и МосБиржи скорректировались на 1,8% и 1,2% соответственно. Рубль подешевел на 0,3% относительно американского доллара.

Ренат Малин, директор по инвестициям (CIO)

Долговой рынок

На прошлой неделе на глобальных рынках преобладали коррекционные настроения, вызванные обеспокоенностью инвесторов относительно ускорения инфляции в США до 4,2% против цели ФРС в 2%. Если темп роста цен останется повышенным в течение продолжительно времени, ФРС может пересмотреть программы поддержки экономики: сократить программу выкупа активов и скорректировать планы по времени начала повышения базовой ставки. На таком фоне в течение недели наблюдалось умеренное снижение котировок акций и облигаций. Ставки по десятилетним гособлигациям США поднялись на 5 б.п. до 1,63%. В результате по итогам недели индекс евробондов Euro Cbonds IG Corporate EM потерял 0,3%. Индекс Euro Cbonds IG Russia потерял 0,2% за неделю.

Общий коррекционный фон на глобальных рынках облигаций оказывал давление на цены рублевых облигаций. Кроме того, инфляция в России по недельным данным продемонстрировала рост до 5,7% с 5,5% на конец апреля. В результате по итогам недели кривая ОФЗ поднялась на 3-17 б.п. Индекс гособлигаций МосБиржи потерял 0,2%. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи прибавил 0,1% за неделю. Устойчивость корпоративных облигаций, в частности, объяснялась высоким интересом российских инвесторов к этому сегменту рынку благодаря привлекательным уровням ставок по корпоративным облигациям.

На текущей неделе основной темой для глобальных рынков останутся перспективы мягкой денежно-кредитной политики со стороны ФРС. Как следствие, высокий интерес среди инвесторов будет вызывать публикация протоколов последнего заседания американского регулятора.

В наших евробондовых портфелях мы делаем акцент на бумаги качественных заемщиков из развивающихся и развитых стран преимущественно с рейтингами «ВВ»-«ВВВ». В данном сегменте рынка наблюдается интересная купонная доходность, что внесет заметный вклад в общую доходность инвестиционных портфелей. Кроме того, котировки облигаций этой категории эмитентов сохраняют потенциал роста.

На рублевом долговом рынке корпоративные облигации 2-3 эшелонов остаются интересными для инвестирования благодаря оптимальному соотношению риска и доходности. Ставки по данным инструментам заметно превышают доходности к погашению ОФЗ, текущую и целевую инфляцию, а также ставки по депозитам. При этом рыночный риск среднесрочных корпоративных облигаций заметно ниже риска по длинным ОФЗ.

Рубль

На прошлой неделе доллар укреплялся по отношению к большинству валют на фоне ожиданий более раннего перехода ФРС к циклу повышения ставок. Так, пара EUR-USD потеряла 0,2%, индекс валют развивающихся стран EMCI снизился на 0,5%, рубль ослаб на 0,3%. Дальнейшая динамика рубля будет определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, динамикой цен на нефть и геополитическим фактором. Целевой краткосрочный диапазон по рублю мы оставляем прежним - на уровне 73-75 рублей за доллар.

Другая аналитика