"Сбербанк Управление Активами": Обзор долгового и валютного рынков 7 декабря

Долговой рынок

На глобальных рынках в течение прошлой недели вновь преобладали позитивные настроения. Это в первую очередь объяснялось выходом умеренно-позитивных статистических данных по американской экономике, ожиданием приближения вакцинации в ключевых странах, а также ожиданиями принятия нового пакета помощи американской экономике. Спрос на активы развивающихся стран оставался высоким, что отчасти было связано с ростом котировок нефти марки Brent к уровню в 50 долларов за баррель на фоне продления соглашения ОПЕК+ на 2021 год. Еврооблигации развивающихся рынков продолжили подрастать в цене. За неделю индексы еврооблигаций Euro Cbonds IG Corporate EM и Euro Cbonds IG Russia прибавили в диапазоне 0-0,3%.

На рублевом долговом рынке продолжается боковое движение. По итогам недели уровни ставок вдоль кривой ОФЗ практически не изменились. Охлаждению интереса к ОФЗ в настоящий момент способствует ускорение инфляции по итогам ноября до 4,4%, что немного выше таргета ЦБ. Корпоративные облигации вновь пользовались интересом со стороны инвесторов благодаря интересным уровням доходностей к погашению. В результате по итогам недели индексы государственных и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили по 0,1% и 0,2%.

Еврооблигации развивающихся стран остаются одним из наиболее интересных активов для инвестирования. По мере улучшения рыночных настроений интерес глобальных инвесторов к таким активам усиливается, как следствие, евробонды сохраняют потенциал роста котировок.

На рублевом облигационном рынке наиболее интересны корпоративные и субфедеральные облигации ввиду наличия привлекательной премии в доходности по отношению к ставкам по ОФЗ, депозитам и инфляции. Ускорение инфляции в ноябре до 4,4% является временным. Из-за слабого спроса в экономике темп роста цен вернется к таргету Банка России в ближайшие месяцы. При этом потенциал снижения ключевой ставки до 4% сохраняется. По всей видимости, такой шаг со стороны Банка России вероятен в начале весны 2021 года.

Рубль

На фоне роста аппетита к риску в глобальном масштабе наблюдается высокий интерес инвесторов к активам развивающихся стран. Как следствие, на прошлой неделе мы продолжили наблюдать укрепление локальных валют. Индекс валют индекс валют развивающихся стран EMCI прибавил 1,5%. Российский рубль, поддерживаемый ростом цен на нефть, укрепился на 2,4% по отношению к доллару США.

В ближайшее время на курс рубля продолжат оказывать влияние общее отношение инвесторов к активам из развивающихся стран, а также динамика цен нефть. Целевой краткосрочный диапазон курса рубля по нашим оценкам составляет 73,5-75 рублей за доллар США. Учитывая преобладание позитивных настроений на рынках, ожидаем укрепления рубля ближе к нижней границе указанного диапазона.

Другая аналитика