На днях стало известно, что Лукойл возобновил программу выкупа акций. С 26 ноября по 3 декабря 2021 г. компания выкупила 858,4 тыс. акций и АДР на 5,6 млрд руб. Средневзвешенная цена покупки акций составила 6528,72 руб. или 0,13% от уставного капитала.

Напомним, осенью 2019 г. Лукойл объявил о программе выкупа собственных акций на сумму $3 млрд со сроком до 30 декабря 2022 г. – это 5,15% от текущей рыночной капитализации. При этом, с момента запуска до текущего времени компания не осуществляла покупок.

Buyback – это позитив для акций Лукойла, программа выкупа акций в долгосрочной перспективе всегда оказывает положительное влияние, так как сокращается количество акций в обращении и увеличивается размере прибыли и дивидендов на акцию.

Но есть, один минус, выкуп акций у Лукойла снижает дивидендную базу, с которой выплачиваются дивиденды. По дивидендной политике, компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% свободного денежного потока (FCF) по МСФО, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций Лукойла.

Таким образом, с одной стороны может снизиться размер дивидендов Лукойла, с которых инвестору придётся заплатить налоги. С другой стороны, выкуп акций – это иная форма возврата акционерам, которая после погашения акций будет увеличивать дивидендную доходность, при этом не нужно платить налог.

Напомним, наш целевой ориентир по акциям 8000 руб., подробнее об этом и прогнозе дивидендов смотрите в обзоре. #LKOH

Подробнее о buyback вы можете прочитать в нашей статье: «Обратный выкуп акций — что это и как работает?».

По итогам 2019 г. добыча углеводородов (УВ) выросла на 1,4% по сравнению с 2018 г. и составила 2 350 тыс. барр. н. э./сут, чему способствовало развитие проектов по добыче газа в Узбекистане.

Нефтяник за прошедший год добыл 85,9 млн тонн “черного золота”, что всего на 0,3% превышает уровень 2018 г. На положительную динамику показателей повлиял запуск второй очереди проекта Шах-Дениз в Азербайджане в 2018 г. и приобретение доли в проекте Marine XII в Республике Конго осенью 2019 г. При этом, компания продолжает свои приоритетные проекты, которые также внесли вклад в рост добычи, показав положительную динамику.

Результаты по добыче “голубого топлива” продолжают показывать рост год к году. По итогам 2019 г. общий объем добычи газа составил 35,0 млрд куб. м, превысив уровень 2018 г. на 4,5%. Здесь тоже нужно отдать должное Узбекистану и проекту Кадым, на котором, после ввода в 2018 г. второй очереди газоперерабатывающего комплекса, добыча по итогам прошедшего года показала рост на 7%.

Что касается результатов на НПЗ Группы, общий объем переработки нефтяного сырья увеличился на 2,1% - до 68,7 млн тонн, в том числе в России и Европе рост составил 2,2% и 1,9% соответственно.

Таким образом, Лукойл продемонстрировал сильные производственные результаты. Добыча нефти продемонстрировала околонулевую динамику в связи с договоренностями ОПЕК+, а рост объема добытого газа, благодаря развитию проектов в Узбекистане, позволи показать положительную динамику добычи углеводородов в целом. Но стоит помнить, что добыча газа компании занимает только 2% от всей выручки, тем самым это не сильно скажется на финансовых результатах по итогам 2019 г.

Присоединяйтесь к Finrange, зарегистрировавшись в один клик и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Совет директоров Лукойл утвердил новую дивидендную политику. Общая сумма дивидендов по размещенным акциям компании за вычетом акций, принадлежащих организациям группы составляет не менее 100% от скорректированного FCF компании.

Скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным отчетности по МСФО и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций Лукойла.

Дивиденды выплачиваются дважды в год, при этом размер промежуточного дивиденда рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности за 6 месяцев. По нашим оценкам, дивиденд на акцию по итогам 2019 г. составит около 415 руб.

Подробный разбор компании делали здесь!

Нефтегазовая отрасль отчиталась о финансовых результатах, пора подвести итоги. Мы в ручную пересчитали все коэффициенты после публикации финансовых результатов по итогам 9 мес. 2019 г. по МСФО с учётом снижения котировок акций.

Самые дешёвые компании: Газпром, Башнефть, Сургутнефтегаз.

Самые дорогие: Татнефть, Роснефть.

По мультипликатору EV/EBITDA дороже всех оценивается НОВАТЭК, но для компании роста с такой рентабельностью, мы считаем это справедливой оценкой.

Самые закредитованные компании: здесь традиционно попали Роснефть и Газпром, но соотношение Чистый долг / EBITDA – долговая нагрузка оптимальная.

Остальные нефтегазовые компании имеют низкую долговую нагрузку или вообще отрицательный чистый долг.

Самые прибыльные компании: Татнефть, Сургутнефтегаз, НОВАТЭК, Газпром.

Несмотря рост финансовых показателей компании и положительную динамику акций, Лукойл имеет самую низкую маржинальность, вслед за ней следует Роснефть.

Лучшие компании с точки зрения возврата на вложенный капитал стали: НОВАТЭК, в частности за счёт продажи доли СПГ проектах, а также Татнефть, которая активно последние несколько лет занималась поднятием акционерной стоимости.

Хуже всех возвращают Газпром и Роснефть из-за своих многочисленных капитальных затрат.

В связи с вышеперечисленным, мы выделяем НОВАТЭК, как самую рентабельную компанию с отрицательной долговой нагрузкой и Газпром нефть – оптимальное соотношение эффективности и оценки компании. Сургутнефтгаз исключаем из данной выборки до выяснения «катализатора роста», который двигает котировки. Также хотим отметить, что это просто математика, здесь не учитывается дивидендная доходность, которая в данный момент двигает акции вверх.

Присоединяйтесь к Finrange.com и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @finrangecom

VKontakte — @finrangecom

Instagram — @finrangecom

Facebook — @finrangecom

Выручка за январь – сентябрь незначительно снизилась на 1,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 5,9 трлн руб. Снижение выручки от реализации обусловлено отрицательной динамикой рублёвых цен на нефть. Чистая прибыль за 9 месяцев увеличилась на 13,2% – до 520,9 млрд руб. за счёт операционной прибыли, которая в свою очередь выросла в результате снижения затрат по акцизам и экспортным пошлинам.

Показатель EBITDA за отчётный период вырос на 14,5% по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. – до 958,0 млрд руб., чему способствовал сегмент «Переработка, торговля и сбыт». Также снижение цен на нефть было компенсировано увеличением добычи нефти в России и газа за рубежом, и переходом ряда участков недр на режим налогообложения дополнительного дохода от добычи углеводородного сырья (НДД).

CAPEX за январь – сентябрь сократился на 7,1% - до 314 млрд руб., а денежный поток от операционной деятельности вырос на 17,2% - до 831 млрд руб. Что в свою очередь позволило Лукойлу увеличить FCF на 50,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 517,1 млрд руб.

Таким образом, на фоне растущего свободного денежного потока, Лукойл может направить рекордные дивиденды в истории копании. Напомним, совет директоров в прошлом месяце принял новую дивидендную политику, выплаты по которой будут составлять не менее 100% от скорректированного FCF компании.

По данным презентации, Лукойл только за III кв. 2019 г. направит дивиденд в размере 120 руб. на акцию. В связи с вышеперечисленным, по нашим оценкам, компания по итогам 2019 г. направит дивиденды на акцию около 415 руб., текущая дивидендная доходность составит 6,9%. По итогам 2020 г. доходность оценивается больше 10%.

Также не забываем о buyback, который за счёт уменьшения акций в обращении приводит росту дивидендной доходности. По данным презентации, за 9 мес. 2019 г. компания фактически проведёт обратный выкуп на 244 млрд руб., что равняется 352 руб. на акцию.

Учитывая продолжающийся обратный выкуп акций и рекордные дивиденды на фоне роста финпоказателей, мы считаем, что нужно дожидаться коррекции и находить точку входа для покупки акций Лукойла.

Присоединяйтесь к Finrange.com и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @finrangecom

VKontakte — @finrangecom

Instagram — @finrangecom

Facebook — @finrangecom

Почему вчера «голубые фишки» показали снижение? – ребалансировка индекса MSCI EM!

Произошёл технический отток в результате снижения веса России с 4% до 3,83% из-за увеличения веса Китая с 32% до 33,6%. По приблизительным оценкам, отток капитала из российских акций может составить около $300 млн. Сильнее всех пострадали акции НОВАТЭКА (-2,2%), которые мы держим в портфеле со смешанной стратегией, и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (-2,6%).

Также сегодня вступают в силу итоги ноябрьского пересмотра индекса MSCI Russia и ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40. Расчетная база MSCI Russia Index остается без изменения, топ-4 индекса MSCI Russia 10/40 остался в прежнем виде: Газпром, Лукойл, Сбербанк, НОВАТЭК.

Изменения были ограничены незначительными перевесами, например вес акций НОВАТЭКА увеличился на 71 б.п. – до 9,36%.

Присоединяйтесь к Finrange.com и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @finrangecom

VKontakte — @finrangecom

Instagram — @finrangecom

Facebook — @finrangecom

Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2019 г. в размере 192 руб. за акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,36%. Закрытие реестра для получения дивидендов состоится 20 декабря 2019 г.

К тому же компания приняла новую дивидендную политику: Лукойл будет направлять общую сумму дивидендов на размещенные акции компании за вычетом казначейского пакета акций, которая будет составлять не менее 100% от скорректированного FCF компании. Кроме того, дивиденды будут выплачиваться дважды в год, при этом размер промежуточного дивиденда будет рассчитываться по данным консолидированной финансовой отчетности за 6 месяцев (сейчас за 9 месяцев).

Также менеджмент компании добавил: «Лукойл сохраняет принцип направления на дивиденды половины дополнительных доходов, полученных при цене на нефть выше $50 за баррель. Данный принцип - направление половины допдоходов на дивиденды, а другой половины - на реинвестирование - был заложен в стратегию компании, представленную акционерам в марте 2018 г.».

Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2019 г. в размере 192 руб. за акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,36%. Закрытие реестра для получения дивидендов состоится 20 декабря 2019 г.

К тому же компания приняла новую дивидендную политику: Лукойл будет направлять общую сумму дивидендов на размещенные акции компании за вычетом казначейского пакета акций, которая будет составлять не менее 100% от скорректированного FCF компании. Кроме того, дивиденды будут выплачиваться дважды в год, при этом размер промежуточного дивиденда будет рассчитываться по данным консолидированной финансовой отчетности за 6 месяцев (сейчас за 9 месяцев).

Также менеджмент компании добавил: «Лукойл сохраняет принцип направления на дивиденды половины дополнительных доходов, полученных при цене на нефть выше $50 за баррель. Данный принцип - направление половины допдоходов на дивиденды, а другой половины - на реинвестирование - был заложен в стратегию компании, представленную акционерам в марте 2018 г.».