Сибирский поставщик бумажных изделий опубликовал годовую бухгалтерскую отчетность.

Выручка компании составила 644,1 млн рублей, сократившись за год на 23% ввиду нестабильности экспортного направления из-за сильной волатильности цен. Если в 2018 г. компания поставляла на экспорт до 1000 тонн газетной бумаги, то в 2019 г. из-за складывающейся рыночной конъюнктуры экспорт перестал быть экономически обоснованным. Также влияние на результаты 2019 г. оказала отрицательная динамика рынка полиграфии.

Тем не менее, компания ищет перспективы развития экспорта, налаживая в 2020 г. сотрудничество с партнерами из Казахстана, Узбекистана, Польши и др. государств.

Снижение объемов экспорта компания компенсирует развитием поставок на российский рынок. Растут заявки на пищевую бумагу от заводов «КДВ-Восток» в Подмосковье, Нижнем Новгороде, Воронеже и Ульяновске. Благодаря участию в тендерах, компании удалось наладить сотрудничество с медиа-холдингами и издательствами со всей России. Также среди постоянных клиентов — «Вимм-Билль-Данн».

Активы «ИТЦ-Трейд» в сравнении с прошлым годом снизились на 8%, до 223,7 млн рублей, за счет изменения величины запасов на 21,9 млн рублей, при этом компания сократила и долг перед поставщиками.

Финансовый долг на конец 2019 г. составил 128,4 млн рублей, увеличившись за год только на 14 млн рублей: компания погашает обязательства по банковскому кредитному портфелю в соответствии со сроками. Средства облигационного займа были направлены на пополнение оборотного капитала для исполнения контрактов с вышеозначенными крупными клиентами.

Собственный капитал продолжает увеличиваться за счет роста нераспределенной прибыли и на конец 2019 г. составил 40,1 млн рублей, таким образом вся чистая прибыль компании была реинвестирована в ее развитие.

При этом долговая нагрузка существенно не изменилась: показатель Долг/Выручка — 0,20х, Долг/Капитал — 3,20х, Долг/EBIT — 3,73х.

Как закрытые из-за коронавируса границы, падение цен на нефть и связанный с этим рост курса доллара повлияли на рынок бумажных изделий?

Крупнейший за Уралом поставщик «ИТЦ-Трейд» уже не раз сталкивался с кризисной ситуацией. В 1998 и 2015 гг. удалось не только выстоять, но и извлечь выгоду, а в 2009-м наблюдался некоторый спад. Но в целом компания имеет успешный опыт прохождения кризисных времен.

Повышение курса доллара пока не вызвало серьезного изменения объема заказов. Обычно низкий курс рубля играет на руку компании и приводит к росту спроса на товар как внутри страны, так и за ее пределами, но в связи с карантином общая деловая активность сейчас затихла и огромного роста продаж ждать не приходится.

Что касается закупок, то компания практически не импортирует товар, поэтому рост курса валют и стоимости зарубежной продукции не приведет «ИТЦ-Трейд» к финансовым потерям. Однако эти факторы отразятся на стоимости товаров для конечного потребителя.

На сегодняшний день компания активно работает с Узбекистаном — возобновились поставки, приостановленные ранее из-за низкого курса доллара. В апреле-мае начнется сезон по производству школьных тетрадей, а, следовательно, вырастет спрос на офсетную бумагу.

Ведутся переговоры с новыми казахскими партнерами о поставках по тендеру значительных объемов резаной бумаги. «ИТЦ-Трейд» уже имеет заказчиков в данном регионе, с которыми работа продолжается в обычном режиме.

На обсуждении также находятся сделки по поставкам товара в Польшу и Калининград. Но этот вопрос еще открыт, так как граница с Евросоюзом на замке — сотни грузов застряли на пропускных пунктах.

На отечественном рынке компания возобновила переговоры со старыми контрагентами. Готовится пролонгация договора с заводом «Вимм-Билль-Данн» на поставку упаковки и бумажных мешков для сушки молока. Однако сезон производства начнется только летом. В планах также наладить поставки на другие заводы этой компании.

Еще в 2018 году компания поставляла на экспорт до 1000 тонн газетной бумаги. Но в 2019 году из-за складывающейся рыночной конъюнктуры экспорт перестал быть экономически обоснованным. С его прекращением выручка компании снизилась: если за 9 мес. 2018 г. заработано 566 млн руб., то показатель на 30.09.19 составил 480 млн руб. Однако ситуация с коронавирусом может повлиять на поставки из Азии в худшую сторону и тогда картон «ИТЦ-Трейд» будет более востребован и конкурентен.

Экспорт газетной бумаги в Узбекистан временно приостановлен в связи с низким курсом доллара и падением цены со стороны других поставщиков. Поставки выгодны, когда экспортная цена выше внутренней. При этом в компании надеются выйти на ежемесячные поставки одного вагона легкой мелованной бумаги, которая дороже газетной, что принесет 4 млн руб.

Есть перспективы партнерства с Казахстаном. В прошлом году компания осуществила поставки картона «Нева» на большую типографию под Алма-Атой. Условия работы устраивают обе стороны, поэтому «ИТЦ-Трейд» планирует увеличить объем и позиции для экспорта.

Что касается европейского направления, то тут уровень спроса на газетную бумагу очень эластичен и сильно зависит от курса евро. С укреплением рубля месячный объем заказов может за короткий отрезок времени упасть на порядок — с тысячи до ста тонн. Но со снижением курса заказы вновь начинают расти. Сейчас компания согласовывает цены на поставку газетной бумаги с польским клиентом.

На российском рынке рост продаж наблюдается сразу по двум направлениям: стабильный объем мелких и средних поставок обеспечивают интернет-продажи, также растут заявки на пищевую бумагу от заводов «КДВ-Восток» в Подмосковье, Нижнем Новгороде, Воронеже и Ульяновске.

Благодаря участию в тендерах, компании удалось наладить сотрудничество с ИЦ «Норильские новости» и якутским «Медиа-Холдингом», который, помимо газетной, покупает офсетную и мелованную бумагу. В марте планируется пролонгация договора с «Вимм-Билль-Данн» на поставку бумажных мешков и пищевой упаковки, которая становится все более востребованным и актуальным товаром.

Национальный расчетный депозитарий получил от эмитента и перечислил брокерам купонный доход по облигациям сибирского поставщика бумаги и картона (RU000A100UP0).

Всего перечислено без малого 600 тыс. рублей. Сумма выплат на одну облигацию — 119,18 рубля. Ставка установлена на все 4 года обращения выпуска и составляет 14,5% годовых. Купон выплачивается ежемесячно.

Заем «ИТЦ-Трейд» был размещен в сентябре. Всего компания привлекла 50 млн рублей. Номинал ценной бумаги — 10 тыс. рублей. Компания сможет выкупить выпуск по номинальной стоимости в рамках ежегодных колл-опционов в сентябре 2020 г., 2021 г. и 2022 г. В случае если «ИТЦ-Трейд» не реализует данную возможность, он будет досрочно погашать по 10% от номинала облигаций в течение последних 10 месяцев обращения выпуска.

Поставщик бумажных изделий перечислил в Национальный расчетный депозитарий около 600 млн рублей.

Ежемесячно компания выплачивает купон по ставке 14,5% годовых. Размер выплат на одну облигацию составляет 119,18 рубля.

С сентября в обращении находится 5 тыс. ценных бумаг оптового поставщика. Номинал — 10 тыс. рублей. ISIN код облигаций: RU000A100UP0. Заем привлечен на 4 года. Размер купона установлен на весь период обращения выпуска. Ближайшая оферта состоится в сентябре 2020 г., когда компания сможет досрочно погасить заем.

Средний объем вторичных торгов облигациями «ИТЦ-Трейд» составляет 0,8 млн руб. в день. Минимальная цена за 4 неполных месяца обращения выпуска составила 100,5% от номинала, максимальная — 104,39%, средневзвешенная — 102,01%.

Главные тезисы:

• Мы оцениваем финансовое состояние компании как удовлетворительное. Негативные аспекты — снижение выручки и, как следствие, увеличение долговой нагрузки. Из положительного — сохранение высокой рентабельности по инвестированному капиталу.

• По итогам 3-го квартала выручка ООО «ИТЦ-Трейд» составила 480 млн руб., что ниже показателя за 9 мес. 2018 г. на 15%.
• Снижение себестоимости положительно сказалось на чистой прибыли, объем которой вырос на 1%.
• В качестве основных кредиторов выступают крупнейшие поставщики «ИТЦ-Трейд». В объеме поставок компании занимают соразмерные доли. Таким образом, «ИТЦ-Трейд» является представителем основных крупнейших производителей бумаги и картона.

• В 3-м квартале долговая нагрузка компании выросла со 100 до 127 млн руб. за счет привлечения заемных средств. Однако, долг на 90% покрывают запасы. Долг в выручке не превышает 17%, долг в прибыли — на уровне 3,1х. Доля долга в активах компании держится на уровне прошлого года и составляет 48%.

• Инвестиции привлечены на закупку бумаги и картона для обеспечения крупных клиентов федерального уровня. Дополнительная чистая прибыль привлеченного оборотного капитала ожидается на уровне 13 млн руб. в год.

Читайте аналитическое покрытие «ИТЦ-Трейд» за 9 мес. 2019 г. в формате pdf.

Выплата по биржевым облигациям поставщика бумаги и картона (RU000A100UP0) состоялась 22 ноября. Расчет проводится по ставке 14,5% годовых, установленной на все 4 года обращения выпуска. Ежемесячно компания выплачивает держателям своих облигаций порядка 600 тыс. рублей.

Объем торгов ценными бумагами «ИТЦ-Трейд» превысил в октябре 16,8 млн рублей, что составляет треть суммы облигационного займа. Средневзвешенная цена тоже довольно высокая для сегмента высокодоходных облигаций — 102,15% от номинала.

Напомним, размещение первого выпуска «ИТЦ-Трейд» состоялось в сентябре. Компания привлекла 50 млн рублей. Номинальная стоимость облигации — 10 тыс. рублей. В сентябре 2020, 2021 и 2022 гг. у эмитента возникнет право на досрочное погашение выпуска. Если же компания им не воспользуется, она начнет ежемесячно погашать по 10% от номинала с декабря 2022 г. по сентябрь 2023 г.

По итогам 9 месяцев 2019 г. выручка сибирского поставщика бумажных изделий составила 480,1 млн руб., EBIT — 15,3 млн руб., чистая прибыль — 4,6 млн руб.

Выручка в отношении трех кварталов прошлого года сократилась на 15,2%, однако за счет выполнения более маржинальных контрактов валовая рентабельность увеличилась с 11,8% до 16,2% на конец сентября 2019 г.

Из-за роста коммерческих издержек, связанных с исполнением контрактов, операционная рентабельность снизилась. Вместе с тем компания оптимизировала долговую нагрузку и существенно сократила проценты к уплате, в результате чистая прибыль превысила 4,6 млн руб., чистая рентабельность составила 1%.

«ИТЦ-Трейд» продолжил в третьем квартале работу над эффективностью контрактов, ускорив операционный цикл на 11 дней: оборот запасов сократился с 63 до 54 дней, дебиторской задолженности — с 56 до 48 дней.

Собственный капитал продолжает расти за счет нераспределенной прибыли, на конец третьего квартала он составил 37,8 млн руб.

Показатели долговой нагрузки «ИТЦ-Трейд» существенно улучшились в сравнении с январем-сентябрем 2018 г. Так, отношение долга к выручке снизилось до 0,17x, долга к капиталу — с 5x до 3,35x. Долг/EBIT сохранился на уровне 3x. Вследствие эмиссии биржевых облигаций долгосрочный финансовый долг компании в сентябре вырос до 126 млн руб., но это ниже показателя за 9 месяцев 2018 г.

Общий размер выплат составил без малого 600 тыс. рублей, сумма на одну облигацию — 119,18 рубля.

Облигации «ИТЦ-Трейд» были размещены 23 сентября. Оборот на вторичном рынке за 6 торговых дней прошлого месяца превысил 9,5 млн рублей. Средневзвешенная цена составила 102,24% от номинальной стоимости облигаций.

Заемные средства компания направит на пополнение оборотного капитала и увеличение количества контрактов и поставок действующим клиентам. «ИТЦ-Трейд» планирует расширить ассортимент и экспансию в отдаленные районы, в которых отсутствуют федеральные оптовые поставщики бумажных изделий.

Всего поставщик привлек 50 млн рублей. Номинал облигации — 10 тыс. рублей. Ставка 14,5% годовых установлена на все 4 года обращения выпуска. ISIN код: RU000A100UP0.

Торги в процессе размещения выпуска объемом 50 млн рублей начались 23 сентября. Владельцами биржевых облигаций на первичном рынке стали 66 частных инвесторов.

Максимальные вложения одного инвестора составили почти 20 млн рублей (1987 ценных бумаг). Объем самой популярной заявки — 50 тыс. рублей.

Всего за вчерашний день было реализовано 5 тыс. ценных бумаг по номинальной стоимости каждой 10 тыс. рублей. Их обладатели будут получать купонный доход раз в месяц по ставке 14,5% годовых.

На вторичных торгах 23 сентября совершено 36 сделок на 2,9 млн рублей по цене 101,81-102,5% от номинала.

Срок обращения выпуска составляет 4 года, купонная ставка установлена на весь период. Через 1, 2 или 3 года компания может объявить оферту и выкупить облигации, о чем обязуется сообщить за 2 недели до даты погашения. Также установлен график амортизации, согласно которому за 10 месяцев до окончания обращения выпуска «ИТЦ-Трейд» начнет досрочное частичное погашение по 10% от номинала. В торговых системах выпуск можно найти по ISIN коду RU000A100UP0.

Инвестиции оптовому поставщику бумажных изделий требуются для пополнения оборотного капитала, увеличения числа клиентов и роста объема поставок по заключенным контрактам.