О том, как сейчас обстоят дела на рынке пищевых добавок, и как чувствуют себя импортеры, и, в частности, ООО «СЕЛЛ-Сервис» в условиях «крепкого» рубля и семи пакетов санкций, мы узнали у директора ООО «СЕЛЛ-Сервис» Петра Новака.

— Петр Геннадьевич, как сейчас обстоят дела в отрасли?

— Настроения в отрасли разные. Импорт кондитерского сырья сейчас переживает определенные проблемы из-за нестабильного курса валюты, по которому идут расчеты с поставщиками. Цены на сырье увеличиваются также из-за повышения стоимости логистики по некоторым товарам из Европы, поставки по которым еще совершаются.

Пересмотр цен на готовую продукцию во 2-м квартале 2022 г. негативно сказался на рынке сбыта России, а повышение цен снизило продажи. Торговые сети обычно контрактуют поставки готовой продукции на год, но, в связи с нестабильностью курса, производители не могут позволить себе сейчас такой длительный период контрактации, дабы не нести убытков, которые и так имеются из-за курсовых разниц (на закупаемое сырье).

Многие крупные производители перешли на производство более дешевых конфет, а именно увеличили выпуск карамели, замещая этим объемы выпуска шоколада. Одновременно с этим, международные аналитические отчеты, в частности по какао-продуктам, указывают, что спрос на какао останется стабильным в течение 2022-2023 г.г. за счет исторически низких цен в валюте (особенно с поправкой на инфляцию), поддерживающих спрос.

Важно также отметить, что в связи с уходом с российского рынка крупных поставщиков какао-продуктов, образуется некий дефицит, делая нас бенефициаром, так как мы завозим какао-продукты из Малайзии и Индонезии.

Что же касается российских производителей напитков, молочных продуктов и мороженого, которые также являются нашими покупателями, то мы видим, что они продолжают выпускать весь ассортимент с незначительными корректировками. По некоторым сырьевым товарам (крахмал, красители, стабилизационные системы) у них также есть перебои, есть проблемы и с упаковкой — все это сказывается на выпуске готовой продукции.

Направление HoReCa наращивает объемы продаж, и мы наблюдаем рост во всех товарных категориях, которые продаем в этом рынке. Сфера общепита, по нашему мнению, будет показывать быстрое восстановление после ограничений в пандемию.

В целом создается ощущение, что крупные и средние производители прошли адаптацию, и лишь небольшое количество производств закрылись. Мы ожидаем, что оставшиеся игроки увеличат свои доли за счет покинувших рынок компаний, но некоторые малые предприятия закроются — у кого-то не хватит оборотных средств, у кого-то гибкости для поддержания деятельности в период постоянных колебаний цен и перебоев с поставками ингредиентов и сырья.

К счастью, мы можем предложить недорогие аналоги некоторых продуктов — в частности низко-жирную кокосовую стружку, вместо высокожирной. Также у нас достаточно предложений по ароматизаторам, красителям и кислотам для производства напитков («Тип Кола», «Тип Фанта», «Тип Спрайт»).

На наш взгляд производство продуктов питания будет переживать очередной виток бурного развития. Появится много аналогов ушедших импортных товаров, что приведет в повышенному интересу к таким компаниям как «СЕЛЛ-Сервис». Ведь наряду с сырьем и ингредиентами, мы предлагаем ряд интересных идей и предложений для новых разработок.

Последние июльские отчеты ритейлеров (X5, «Лента», «Магнит») указывают на рост выручки во 2-м квартале на 18,6%-39%, и мы считаем, что спрос на продукты питания, включая сферу общепита все же будет расти. Снижение покупательской способности россиян, по нашему мнению, приведет к перераспределению расходов в пользу питания и развлечений, к которой также можно отнести сферу общепита (HoReCa).

— Ранее вы говорили об обновлении базы перевозчиков. Как сейчас обстоят дела с логистикой у компании в частности, и у российских импортеров в целом?

— Мы увеличили количество логистических операторов с 3-х до 7-ми. В целом, ситуация с морской логистикой из Юго-Восточной Азии улучшается. После ухода крупных судоходных компаний их место занимают более мелкие игроки, в том числе те, кто ранее оказывал фидерный сервис для ушедших гигантов.

Самый тяжелый период был в марте-апреле, но ситуация улучшается с каждым месяцем. Локальные проблемы, такие как дефицит оборудования в том или ином порту, еще периодически возникают, но быстро устраняются.

— Как вы охарактеризуете текущий уровень конкуренции на рынке после ухода ряда зарубежных поставщиков?

— Основными конкурентами по какао-порошку для нас были именно европейские компании, покинувшие рынок, и для нас открылось много новых возможностей. Мы видим оживленный интерес у новых клиентов — крупных федеральных и транснациональных компаний, которые вынуждены искать альтернативы.

Кроме того, у некоторых наших российских конкурентов часто возникает дефицит с товарами, и это дополнительно приводит к повышению интереса к нам и нашим товарам.

— В части работы с контрагентами что-то изменилось? Поставщики все готовы работать только на условиях предоплаты?

— К счастью, ситуация меняется в лучшую сторону. Многие поставщики перевели «СЕЛЛ-Сервис» на прежние условия с частичной предоплатой. Наша хорошая репутация в части выполнения обязательств по выборке товара и своевременности оплат оказала на это влияние.

Помимо этого, на мировом рынке по ряду продуктов падает спрос, и поставщики заинтересованы в отгрузках, поэтому идут на уступки и договариваются с нами, если у нас есть потребность в отсрочке.

— И как «СЕЛЛ-Сервис» строит работу со своими покупателями?

— Сразу после начала СВО мы перевели многих покупателей на предоплату, а у части ключевых клиентов существенно сократили отсрочки. Но уже в июле мы решили вернуться к прежним договорным условиям.

Конечно, это будет приводить к дефициту оборотных средств, но это важный аспект сервиса и поддержки наших покупателей. В результате мы должны получить рост продаж, так как для ряда наших клиентов отсрочка критично важна. Что же касается рисков неплатежей, то, по нашему мнению, те покупатели, которые находились в зоне риска, уже ушли с рынка, а тех, чье положение недостаточно устойчиво, мы оставили на предоплате.

— Укрепившийся курс рубля оказал какое-либо влияние на бизнес-процессы и финансовые показатели компании?

— Да, компания понесла потери во 2 квартале 2022 из-за укрепившегося рубля, так как часть товаров была закуплена на высоких курсах доллара к рублю, а продавать пришлось на низком курсе. Все-таки транспортное плечо у нас составляет 45-90 дней, и это привело к тому, что после 100% предоплаты и поступления товара на склад его планируемая цена реализации уже была значительно ниже в рублях, чем нами было оплачено.

Тем не менее в 1-ом полугодии 2022 г. мы заработали больше, чем планировали. У нас остались еще некоторые товары, закупленные на высоких курсах, но ситуация уже начала выравниваться новыми поступлениями по низким курсам, что позволит нам не только усреднить потери в 3-м квартале 2022 г., но и добиться желаемых финансовых результатов.

— Пополнился ли в последнее время ваш портфель клиентов новыми перспективными компаниями?

— Да, заметно пополнился и составляет теперь 708 клиентов. Из транснациональных компаний это «Лотте КФ Рус» (российское производство корейского бренда), из крупных федеральных: ПАО «Красный Октябрь», «Южуралкондитер», ЗАО «Пензенская кондитерская фабрика». Из крупных региональных: ООО «Сладкий орешек», ЗАО «Холод» (Пятигорск), ООО «Сладуница», ОАО «Сладонеж», ООО «Метрополис», ООО «Арта Групп», ИП Цирикидзе, ООО «Персона», ООО «Омсквинпром».

— С момента начала спецоперации изменился ли характер спроса на различные продукты/категории продуктов?

— Есть некоторые изменения, вызванные уходом европейских компаний. Внутри ассортимента появился неожиданный для нас спрос на азиатские аналоги европейских товаров (определенные типы какао-порошков), которые мы раньше продавали в существенно меньших объемах. Но кондитерский сезон начнется в августе, поэтому результаты 3-го квартала 2022 г. позволят давать более взвешенные оценки.

— Как обстоят дела с импортозамещением?

— В нашем ассортименте новых российских поставщиков не появилось. Есть один, на наш взгляд, новый и перспективный российский производитель уникальных продуктов, которые могут быть очень востребованы у нашей целевой аудитории, но пока мы еще в процессе изучения рынка сбыта их продуктовых решений.

— Продвигается ли сотрудничество с ведущим мировым производителем одноразовой посуды и упаковки для пищевых продуктов компанией Huhtamaki?

— Как мы уже сообщали ранее, компания Huhtamaki приняла решение уйти из России, и сейчас занимается поиском покупателя на российский бизнес. Тем не менее материнская компания продолжает поддерживать российскую дочку как сырьем, так и технологиями, а российская команда продолжает сплоченно и эффективно работать, оставаясь лидером российского сегмента рынка.

«Хухтамаки С.Н.Г.» продолжает поиск сырья в Китае и активно сотрудничает с производителями бумаги из России, чтобы те, в свою очередь, довели качество сырья до требуемых стандартов, и смогли произвести его импортозамещение.

Важно отметить, что с сырьем для производства одноразовой посуды в России дела пока идут нестабильно. Локальные производители одноразовой посуды имеют больше рисков с поставками и качеством сырья, чем российское подразделение Huhtamaki. В итоге мы также видим повышающийся интерес со стороны новых клиентов к нашей компании, как к дистрибьютору продукции Huhtamaki.

Новые клиенты сетуют, что у небольших региональных производителей возникают проблемы с качеством — протекают стаканы, например. Эти события приводят к тому, что новые клиенты охотнее рассматривают нас, как нового для них поставщика качественных и проверенных временем товаров от мирового лидера.

В результате слаженной работы нашей команды, мы выполнили план, поставленный перед ООО «СЕЛЛ-Сервис» компанией Huhtamaki в первом полугодии 2022 на 182%, нарастили выручку по данному сегменту до 32 млн руб. с НДС, что на 67% больше, чем в первом полугодии 2021 г.

У нас появилось много новых региональных и новосибирских клиентов в сегменте HoReCa, таких как «Чашка Кофе», «Бэйс-Кейтеринг», «Территория Кофе», Кофейня «Брюссель» (Brewsell), а также один крупный федеральный заказчик, которого мы не можем раскрывать согласно подписанному соглашению о конфиденциальности.

Мы более чем удовлетворены сотрудничеством с Huhtamaki и нашими совместными достижениями на региональном рынке. Тем не менее, много еще предстоит сделать, так как мы планируем кратно прирасти по продукции Huhtamaki уже во 2-ом полугодии текущего года.

— Как обстоят дела с банковским кредитованием, учитывая значительное снижение ключевой ставки?

— «Альфа банк», наш основной партнер, снижает ставки по рублевым кредитам вслед за ключевой ставкой. Мы договорились о выгодной стоимости заимствований, которая практически приблизилась к уровню, предшествовавшему СВО.

Также мы планируем начать использовать долларовые аккредитивы, что позволит существенно снизить стоимость привлеченных ресурсов. Так как свои отпускные цены мы номинируем в долларах США, и получаем денежные средства от покупателей преимущественно по курсу на день оплаты, что по сути можно назвать «квази-экспортной выручкой», то валютные риски по валютным аккредитивам минимальны.

— Какие планы у компании на ближайшую перспективу?

— В 3-м квартале 2022 года мы планируем запустить в эксплуатацию склады ответственного хранения в Краснодаре, а в 4 квартале — во Владивостоке. Это позволит нам быть ближе ко всем клиентам в этих и соседних с ними регионах, что приведет к увеличению объема продаж и росту клиентской базы. В начале 2023 года планируем аналогичный опыт перенести на Екатеринбург.

Также во втором полугодии мы начинаем продажи новых продуктов: масла какао, какао тертого, цитрата натрия (относится к группе пищевой химии). Эти товары востребованы у наших клиентов.

В феврале текущего года эмитент с помощью выпуска биржевых облигаций привлек частные инвестиции в размере 65 млн рублей с целью пополнения оборотных средств для увеличения объема продаж и снижения рисков, связанных с задержками поставок товаров (контейнерный кризис).

Дополнительные ресурсы позволили эмитенту увеличить объемы закупа товара, нарастить ассортиментную матрицу (масло какао, бензоат натрия, кристаллический ванилин), а также уверенно расширять географию сбыта за счет рынков Калининградской и Тверской областей, Ставропольского края, Ханты-Мансийского АО, что является ключевым драйвером роста для бизнеса и полностью соответствует глобальным целям компании.

Директор компании ООО «СЕЛЛ-Сервис» Петр Новак:

«Используя средства, привлеченные облигационным выпуском, мы можем ускорить развитие и экспансию новых рынков. Банковское финансирование эффективно для поддержания текущей деятельности, но не для интенсивного развития. Мы продолжаем показывать рост продаж в объемах, выручке и чистой прибыли благодаря использованию разных долговых инструментов.»

С момента выпуска облигаций прошло менее полугода, недостаточно, чтобы дать разностороннюю оценку такому финансовому инструменту как облигации, но, тем не менее, в компании отметили, что помимо выгоды, которую обеспечивает рост оборотных средств, есть другой позитивный эффект — узнаваемость компании и усиление ее бренда.

Партнеры ООО «СЕЛЛ-Сервис» и участники рынка обратили внимание и на факт размещения бумаг на бирже, и на получение компанией высокого кредитного рейтинга, и на включение бумаг в Сектор Роста Московской Биржи, что также способствует укреплению позиций эмитента на профильном рынке.

«Уже сейчас можно однозначно сказать, что выбор этого инструменты дал компании больше возможностей, чем мы рассчитывали, когда начинали. Поэтому мы заинтересованы в дальнейшем привлечении средств от размещения биржевых облигаций и уверены, что это позволит нам существенно улучшить финансовый результат. Возможно, в 2023 году мы осуществим очередной выпуск.», — прокомментировал Петр Новак.

В указанный период девять эмитентов перечислили купонных доход инвесторам по девяти облигационным выпускам. Общая сумма перечислений составила 11 782 780 рублей.

В понедельник, 18 июля, ООО «ЮДМ» выплатило 9-й купон по облигациям третьего выпуска (серия БО-П03, ISIN: RU000A103WC8). Объем данной эмиссии — 70 млн руб., средства привлечены по ставке 13% годовых, купон выплачивается ежемесячно в размере 10,68 руб. за лист номиналом 1 тыс. руб. и 747 600 руб. за весь выпуск.

В июне объем торгов бумагами 3-го выпуска ООО «ПЮДМ» составил 1,9 млн руб., что на 1,7 млн руб. меньше, чем в мае. Средневзвешенная цена поднялась на 3,21 пункта, до отметки 97,05% от номинальной стоимости облигаций.

В этот же день 6-й купон по второму выпуску перечислило ООО «НЗРМ» (выпуск серия БО-01, ISIN: RU000A104EP6). Объем выпуска — 160 млн руб., текущая ставка купонного дохода — 14,75%, что в денежном эквиваленте составляет 12,12 руб. за бумагу номинальной стоимостью 1 тыс. руб. и 1 939 200 руб. — за всю серию.

Итоговый оборот бумагами данной эмиссии на вторичном рынке в июне составил порядка 19 млн руб., что на 11,7 млн руб. больше, чем в мае. Средневзвешенная цена выросла на 0,72 пункта и была зафиксирована на уровне 100,7% от номинала бумаг.

14-й купон по второму выпуску ООО «Транс-Миссии», владельца сервиса «Таксовичкоф» (серия БО-П02, ISIN: RU000A1033X3), также был выплачен в понедельник. Объем эмиссии — 60 млн руб., купонная ставка — 13% годовых, сумма ежемесячных выплат — 640 800 руб., по 10,68 руб. за облигацию номиналом 1 тыс. руб.

В прошлом месяце на вторичных торгах бумаги выпуска сформировали объем около 3,5 млн руб. (+2,2 млн руб.). Средневзвешенная цена прибавила 4,61 п.п. и составила 96,26% от номинальной.

Также 18 июля ООО ПК «СМАК» перечислило инвесторам 19-й купон (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A102KP7). В рамках выпуска компания привлекла 50 млн руб. частных инвестиций по ставке 13% годовых, сумма выплат по выпуску — 534 250 руб., из расчета 106,85 руб. за лист номинальной стоимостью 10 тыс. руб.

Июньский оборот бумаг ООО ПК «СМАК» составил 3,8 млн руб. (+2,5 млн руб. к маю). Средневзвешенная цена поднялась на 1,96 шага и была зафиксирована на уровне 96,16% от номинала.

В среду, 20 июля, доход за 42-й купонный период перечислен держателям бумаг первого выпуска ООО ТК «Нафтатранс плюс» (серия БО-01, ISIN: RU000A100303). Объем выпуска составляет 120 млн руб., купонная ставка зафиксирована на уровне 11,8% годовых, объем выплат — 1 163 880 руб., по 96,99 руб. за бумагу номиналом 10 тыс. руб.

В прошлом месяце объем сделок с участием бумаг данного выпуска составил около 4,6 млн руб. (+1,3 млн руб.). Средневзвешенная цена увеличилась ровно на 4 пункта, составив 93,87% от номинала.

В этот же день ООО «СДЭК-Глобал» выплатило инвесторам 17-й купон (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A102SM7). Объем эмиссии — 500 млн руб., ставка купона — 9,5% годовых, ежемесячно облигационерам выплачивается в общей сложности 3 905 000 руб., по 7,81 руб. за облигацию номиналом 1 тыс. руб.

За июнь объем сделок с участием бондов «СДЭК-Глобал» на Московской Бирже составил порядка 16,7 млн руб. (+7,0 млн руб.). Средневзвешенная цена поднялась сразу на 7,84 пункта, до уровня 93,36% от номинала облигаций.

В пятницу, 22 июля, ООО «Трейд Менеджмент», владелец сети модных магазинов lady & gentleman CITY, перечислило средства на выплату 32-го купона (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A1014V7). Остаточный объем выпуска, с учетом амортизации — 120 млн руб., средства привлечены по ставке 14% годовых, инвесторам выплачено по 69,04 руб. за бумагу остаточным номиналом 6 тыс. руб., общая сумма выплат — 1 380 800 руб.

Торговый оборот бумаг данного выпуска в июне за 13 активных дней составил около 1 млн руб. (-0,8 млн руб. в мае). Средневзвешенная цена выросла на 2 пункта ровно, до отметки 95,52% от номинальной.

В пятницу выплатило 7-й купон ООО «НТЦ Евровент» (выпуск серия 001Р-01, ISIN: RU000A104BX6). Выпуск объемом 50 млн руб. размещен по ставке 15% годовых, что составляет 12,33 руб. за бумагу номиналом 1 тыс. руб. и 616 500 руб. за всю серию облигаций.

Бонды ООО «НТЦ Евровент» в июне торговались с итогом 7,1 млн руб. (+5,6 млн руб.). Средневзвешенная цена прибавила 1,81 пункта, приняв значение 100,89% от номинальной стоимости.

И завершает список выплата 5-го купона эмитентом ООО «Селл-Сервис» (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A104KM0). Объем данного выпуска — 65 млн руб., купонная ставка — 16% годовых, сумма ежемесячных выплат составляет 854 750 руб., из расчета 13,15 руб. за облигацию номиналом 1 тыс. руб.

В июне бумаги данной эмиссии сформировали оборот около 12,5 млн руб. (+4,2 млн руб. к маю). Средневзвешенная цена поднялась на 2,56 п.п., до 102,63% от номинальной.

По итогам работы в 1 кв. 2022 года ООО «СЕЛЛ-Сервис» продемонстрировало рекордные показатели квартальных продаж — 360,4 млн руб., что выше значения 1 кв. 2021 года на 199,6 млн руб. (+124%).

При значительном росте продаж, себестоимость продаж увеличилась на 99,8 млн руб. (+73%), а накладные расходы на 13,5 млн руб. (+117%). Это оказало заметный положительный эффект на прибыльность бизнеса относительно аналогичного периода прошлого года: валовая прибыль +429%, чистая прибыль +558%, EBITDA LTM +370%.

Увеличение масштабов операционной деятельности нашло своё отражение в основных статьях бухгалтерского баланса: дебиторская задолженность увеличилась на +96%, запасы на +352%, финансовый долг на +253%. Собственный капитал компании на 31.03.2022 г. зафиксирован на уровне 178,4 млн руб., тогда как в аналогичном периоде прошлого года он был равен 68,0 млн руб.

Столь выдающиеся результаты деятельности стали возможны благодаря двум основным факторам:

1. Ослабление курса рубля в феврале-марте 2022 года. Большая часть реализованной в первом квартале 2022 года продукции была закуплена в конце 2021 — начале 2022 года по курсу около 75 руб./дол., а реализована по среднему курсу выше 100 руб./дол. Полученные таким образом сверхприбыли будут скорректированы на уменьшение по итогам первого полугодия, так как начиная со второй половины марта 2022 года до конца мая 2022 наблюдается перманентное укрепление курса национальной валюты, что в условиях привязки цены продажи к курсу рубля сформируют отрицательные курсовые разницы.

2. Рост продаж в натуральном выражении на +32% к АППГ (продажи 1 кв. 2021 — 782 тонны, 1 кв. 2022 — 1 032 тонны). Данный показатель является ключевым для эмитента и также находится на своих исторических максимумах.

Значения показателей рентабельности в 1 кв. 2022 года существенно превосходят данные за аналогичный период прошлого года. Стоит отметить, что во втором квартале эмитент ожидает небольшое снижения рентабельности бизнеса в связи с ожидаемыми отрицательными курсовыми разницами, вызванными ростом курса рубля к доллару.

Ключевые показатели долговой нагрузки также находятся в комфортных диапазонах с существенным резервом по наращиванию финансового долга.

На этой неделе состоялась выплата купонов по шести выпускам шести наших эмитентов. Общий объем выплат в пользу инвесторов — 7 920 930 рублей.

В понедельник, 20 июня был выплачен 41-й купон по 1-му выпуску ООО «Нафтатранс плюс» (серия БО-01, ISIN: RU000A100303). Объем выпуска — 120 млн руб., купонная ставка — 11,8% годовых, сумма выплат — 1 163 880 руб. (по 96,99 руб. за лист номиналом 10 тыс. руб.).

Бумаги 1-й серии эмитента торговались в мае с оборотом в 3,3 млн руб. (+0,3 млн руб. к апрелю). Средневзвешенная цена прибавила 3,7 пункта и составила 89,87% от номинала.

В этот же день ООО «СДЭК-Глобал» расплатилось с инвесторами за 16-й купонный период (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A102SM7). В рамках эмиссии выпущено бумаг на сумму 500 млн руб., ставка купонного дохода — 9,5% годовых, что составляет 3 905 000 руб., по 7,81 руб. за бумагу номиналом 1 тыс. руб.

Майский объем сделок с участием бумаг данного выпуска составил 1,3 млн руб. (-0,2 млн руб. к апрелю). Средневзвешенная цена выросла на 0,95 шага и составила 85,52% от номинальной.

Во вторник, 21 июня, 31-й купон выплатило ООО "Трейд Менеджмент«/сеть lady & gentleman CITY (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A1014V7). Объем эмиссии в обращении — 120 млн руб. (с учетом амортизации), купон начисляется по ставке 14% годовых. Общая сумма выплат — 1 380 800 руб., по 69,04 руб. на одну бумагу остаточным номиналом 6 тыс. руб.

В прошлом месяце объем сделок с участием бондов ООО «Трейд Менеджмент» составил 1,8 млн руб. (+1,0 млн к апрелю). Средневзвешенная цена показала рост на уровне 011,12 пунктов и составила 93,52% от номинала.

В среду, 22 июня, ООО «НТЦ Евровент» выплатило 6-й купон (выпуск серия 001Р-01, ISIN: RU000A104BX6). За выпуск объемом 50 млн руб. в НРД было перечислено 616 500 руб., (по 12,33 руб. за бумагу номиналом 1 тыс. руб.), по ставке 15% годовых.

В прошлом месяце бумаги данной эмиссии набрали торговый оборот в пределах 1,5 млн руб. (+0,3 млн руб. к апрелю). Средневзвешенная цена поднялась на 1,83 шага, до отметки 99,08% от номинальной.

В этот же день 4-й купон выплатило инвесторам ООО «СЕЛЛ-Сервис» (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A104KM0). В рамках выпуска привлечено 65 млн руб. по ставке 16 % годовых, инвесторам ежемесячно выплачивается по 13,15 руб. за бумагу номиналом 1 тыс. руб., общая сумма выплат составляет 854 750 руб.

Майский оборот на вторичных торгах бумагами данной серии составил 8,3 млн руб. (-3,1 млн руб.). Средневзвешенная цена прибавила 4,23 п.п., приняв значение 99,08% от номинала.

В четверг, 23 июня, состоялась выплата 8-го купона по облигациям ООО «Фабрика Фаворит» (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A103X74). Объем эмиссии — 50 млн руб., купонная ставка — 12,5% годовых, что в денежном эквиваленте составляет 10,27 руб. за бумагу в номинале 1 тыс. руб., общая сумма выплат — 513 500 руб.

В прошлом месяце бумаги данной серии торговались с итогом в 0,7 млн руб. (-0,3 млн руб.). Средневзвешенная цена поднялась на 5,23 пункта, до отметки 94,14% от номинала бумаг.

На фоне отказа компании Maersk от работы с клиентами из России и ограничения по перевозке грузов со стороны MSC и CMA CGM, ООО «СЕЛЛ-Сервис» налаживает работу с азиатскими линиями.

Ряд небольших китайских перевозчиков, ранее выступавших в качестве субподрядчиков таких флагманов, как CMA CGM, SA MFC и Maersk, сегодня выражают готовность заключать контракты и доставлять грузы для российских компаний.

Корейская линия Sinokor, услугами которой эмитент пользовался и ранее, сейчас предлагает достаточно выгодные ставки на перевозку из Индонезии и Малайзии. Кроме того, швейцарская компания SA MFC, в официальном пресс-релизе объявила, что продолжит работу с Россией в части гуманитарных грузов, медикаментов и продуктов питания, что также является хорошей новостью для ООО «СЕЛЛ-Сервис», поскольку вся или почти вся линейка товаров компании входит в эти разрешенные категории.

Логистический бизнес очень сложен. Транспортные компании не просто имеют суда, но также имеют контейнеры, которые должны находиться в определенных странах. И если контейнеров где-то нет, то суда в тот регион просто не направляются, вместо этого нанимаются подрядчики, у которых в данной локации есть контейнеры.

В данном бизнесе сформировались настолько тесные связи, что выпадение 1-2 компаний ощущается достаточно болезненно. Интеграция в этой сфере глобальна, но, тем не менее, есть много альтернативных решений.

Нужно отметить, что судоходные компании отказались работать с Россией прежде всего потому, что страховые компании отказались страховать суда — основная причина именно в этом. Никто не рискует отправлять в рейс корабль с десятью тысячами контейнеров без страховки.

В данный момент все, без исключения, участники рынка ищут альтернативные пути с целью нормализовать ситуацию, и правительство в этом участвует. Так, например, помимо SA MFC, компания FESCO открыла новый маршрут по черному морю: Турция-Новороссийск. Безусловно, все логистические цепочки будут перестроены и заново отлажены, просто на это нужно время.

В «СЕЛЛ-Сервис» также уточняют, что до поступления товаров из Индонезии и Малайзии, а это 45-60 дней, у компании сформированы достаточные запасы товара, также часть грузов продолжает прибывать из Китая. Новые брони на поставки в уже размещены — тут все в порядке.

За неделю семь эмитентов совершили плановые купонные выплаты по семи своим выпускам, а также был зафиксирован один технический дефолт по облигациям ООО «Юниметрикс». Общая сумма купонных выплат составила 11 182 130 рублей, амортизационные погашений — 20 млн рублей, невыплаченных средств — 4 108 000 рублей.

В понедельник, 23 мая, ООО «Нафтатранс плюс» выплатило 40-й купон по первому выпуску (серия БО-01, ISIN: RU000A100303). Объем эмиссии — 120 млн руб., купонная ставка — 11,8%, что составляет 96,99 руб. за лист номиналом 10 тыс. руб. и 1 163 880 руб. — за весь выпуск.

В апреле облигации этой серии торговались с оборотом в пределах 3 млн руб. (+1,2 млн руб. к марту). Средневзвешенная цена выросла на 8,2 пункта и составила 86,17% от номинала.

В этот же день ООО "Трейд Менеджмент«/сеть lady & gentleman CITY направило средства на выплату 30-го купона (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A1014V7). Остаточный объем выпуска (с учетом амортизации) — 120 млн руб., применяемая ставка купона — 14% годовых, за бумагу остаточным номиналом 7 тыс. руб. инвесторы получили по 80,55 руб., что в сумме составляет 1 611 000, также в этом месяце погашено 10% от номинала бумаг (1 тыс. руб. за лист и 20 млн руб. — за весь выпуск).

В прошлом месяце объем сделок с бумагами этого выпуска достиг значения 0,9 млн (+0,6 млн руб.). Средневзвешенная цена облигаций поднялась на 2,69 п.п., до отметки 82,4% от номинальной.

Также в понедельник 15-й купон выплатило ООО «СДЭК-Глобал» (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A102SM7). За выпуск объемом 500 млн руб. компания выплачивает 3 905 000 руб. по ставке 9,5% годовых, на одну облигацию номиналом 1 тыс. руб. приходится 7,81 руб. выплат.

Апрельский оборот бумагами данной эмиссии зафиксирован на уровне 12,9 млн руб. (+8,5 млн руб.). Средневзвешенная цена прибавила 8,8 пункта, приняв значение 84,57% от номинальной.

В первый рабочий день недели доход за 5-й купонный период получили инвесторы ООО «НТЦ Евровент» (выпуск серия 001Р-01, ISIN: RU000A104BX6). Компания привлекла частные инвестиции на сумму 50 млн руб. по ставке 15% годовых, ежемесячные выплаты за весь выпуск составляют 616 500 руб., за 1 бумагу номиналом 1 тыс. руб. — 12,33 руб.

Облигации этого выпуска в апреле сформировали оборот на уровне 1,2 млн руб. (+0,9 млн руб.). Средневзвешенная цена поднялась на 8,6 п.п, до 97,25% от номинала.

Завершает список выплат понедельника ООО «СЕЛЛ-Сервис», перечислившее в НРД 3-й купон (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A104KM0). Объем выпуска — 65 млн руб., купонная ставка — 16% годовых, сумма выплат составляет 854 750 руб., по 13,15 руб. за лист номиналом 1 тыс. руб.

Бумаги ООО «СЕЛЛ-Сервис» в прошлом месяце торговались с итогом около 11,4 млн руб. (+11,3 млн руб.). Средневзвешенная цена поднялась на 5,91 шага и составила 95,84% от номинальной стоимости.

Во вторник, 24 мая, ООО «Фабрика Фаворит» выплатило доход за 7-й купонный период (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A103X74). Объем эмиссии — 50 млн руб., ставка купонного дохода — 12,5%, сумма выплат составляет 513 500 руб., на одну бумагу в номинале 1 тыс. руб. приходится по 10,27 руб.

В апреле бумаги этого выпуска сформировали итоговый оборот порядка 1 млн руб. (+0,9 млн руб.). Средневзвешенная цена за месяц снизилась на 3,49 пункта, до уровня 88,91% от номинала бумаг.

В четверг, 26 мая, ООО «Феррони» рассчиталось с держателями бумаг за 7-й купонный период (выпуск серия БО-П01, ISIN: RU000A103XP8). Объем выпуска составляет 250 млн руб., купонная ставка — 12,25% годовых, за одну облигацию номиналом 1 тыс. руб. выплачивается 10,07 руб. купонного дохода, общий объем выплат — 2 517 500 руб.

На вторичных торгах в апреле бумаги выпуска продемонстрировали оборот в пределах 0,6 млн руб. (+0,6 млн руб.). Средневзвешенная цена выросла на 1,57 п.п., до 87,33% от номинальной.

Также в четверг был зафиксирован технический дефолт по 1выпуску ООО «Юниметрикс» (выпуск серия 01-об, ISIN: RU000A100T81). Объем выпуска — 400 млн руб., ставка купона — 12,5% годовых. Компания не выплатила в срок 4 108 000 руб. (10,27 руб. за лист номиналом 1 тыс. руб.). В качестве причины эмитент указал задержку выплат в пользу компании со стороны контрагентов.

В апреле облигации данного выпуска торговались с оборотом порядка 20,3 млн руб. (+17,4 млн руб. к марту). Средневзвешенная цена выросла на 2,03 п.п., до отметки 95,2% от номинальной.

АО «Альфа-Банк» провел реструктуризацию 35% основной задолженности эмитента, снизив ставку по заемным ресурсам до 15% годовых.

Оптимизация стоимости заемных средств стала возможна благодаря государственным субсидиям: в рамках поддержки малого и среднего предпринимательства Минэкономразвития выделил АО «Альфа-Банк» средства для льготного кредитования компаний из данного сектора, к которым относится эмитент «СЕЛЛ-Сервис».

В компании отметили, что безусловно нанесла бизнесу экономический ущерб и возросшая ключевая ставка, так что снижение стоимости заемных ресурсов пришлось очень кстати. Также, как мы писали ранее, благодаря временному падению курсу рубля эмитенту удалось сформировать сверхприбыль на курсовой разнице, что позволит компенсировать негативные последствия возросшей ставки Центробанка.

АО «Альфа-Банк» в числе прочих попал под санкционное давление, из-за чего ООО «СЕЛЛ-Сервис» было вынуждено перевести свои валютные операции в АО «Райффайзенбанк». Возможно, что и сами валютные транзакции эмитента будут изменены — рассматривается вариант переведения взаиморасчетов с поставщиками в юани, а это тоже может повлечь за собой дополнительные расходы.

В компании отметили, что отношения и уровень доверия с поставщиками из Юго-Восточной Азии сохранились на достойном уровне, политического окраса взаимоотношения не получили. Однако по объективным причинам в качестве способа расчетов за товар теперь используется предоплата. Это, в свою очередь, заставило ООО «СЕЛЛ-Сервис» переводить на предоплату ряд своих покупателей.

Также директор ООО «СЕЛЛ-Сервис» дал свою оценку текущему состоянию отрасли в целом. Он выделил шесть важных вызовов, с которыми столкнулись многие игроки:

1. Дефицит ряда ингредиентов, таких как тропические масла, жиры. Они являются ключевым продуктом при производстве кондитерских изделий, соусов, сыров и прочего. Отсутствие основных ингредиентов влечет за собой снижение продаж и второстепенных добавок — их становится негде применять. Однако нужно уточнить, что беспрецедентный рост стоимости данных продуктов и их дефицит в мире начался задолго до начала спецоперации.
2. Множество дистрибьюторов пищевого сырья и ингредиентов из Европы не смогли разместить новые заказы или своевременно получить товары сверх законтрактованных объемов. Эта проблема затронула малый и средний бизнес, ранее осуществлявший закупки не по контрактам, а со стоков. Коллапса не предвидится, но такие случаи имеют место. Дефицит поставок может открыть для ООО «Селл-Сервис» двери в части поставки продуктов из Юго-Восточной Азии, на которых компания специализируется.
3. Разрушение логистических цепочек. В апреле в Москве прошла логистическая выставка TransRussia 2022, в которой приняли участие логисты ООО «Селл-Сервис». Оптимизма достаточно, однако восстановление логистики неизбежно займет какое-то время. Азиатские компании сейчас активно осваивают окно поставок в Россию, предлагая при этом более низкие цены.
4. Неоднозначная ситуация с ценами. По причине снижения импорта в Россию, Белоруссию и Украину производители кокосовой стружки и кунжута снизили цену на 10%. Однако отмечается рост цен на лимонную кислоту на 3-5%. Сырьем для нее служит кукуруза, которую частично закупали на Украине. Цена на лимонную кислоту и так находится на исторических максимумах. «СЕЛЛ-Сервис» видит в этом спекулятивную наценку производителя. Но глобальная тенденция — это общемировой рост цен, некие мировые инфляционные процессы в Европе и США.
5. Иностранные поставщики перевели дистрибьюторов на предоплату. Логистика занимает 45-60 дней пути. А иностранные компании боятся просто не получить свои деньги из-за отключения от SWIFTа, или прочих проблем.
6. Введение предоплаты для покупателей, что стало следствием изменения взаиморасчетов производитель-дистрибьютор. Российские торговые компании перестали давать в долг также для того, чтобы покупатели здраво оценивали свой риск, покупали по текущему курсу и понимали себестоимость входящего сырья. Большинство дистрибьютеров начинают индивидуально подходить к вопросу сотрудничества с каждым покупателем.

Как мы писали ранее, ООО «СЕЛЛ-Сервис» в марте продемонстрировало рекордные объемы продаж, выручки и чистой прибыли. В компании отметили, что повторения рекорда по итогам апреля едва ли можно ожидать, но уверены — снижения плановых показателей тоже не будет.

Директор компании Петр Новак привел ряд аргументов в пользу того, что хорошие показатели будут достигнуты.

Положение на рынке

«СЕЛЛ-Сервис» занимает относительно небольшую долю рынка — есть куда наращивать клиентскую базу и имеется возможность компенсировать выпадающие объемы крупных клиентов, которые закупились впрок или мелких клиентов, напротив, испытывающих трудности.

Уже сейчас некоторые крупные транснациональные компании, ранее работавшие исключительно с европейскими поставщиками, заключили с эмитентом договоры о сотрудничестве.

За счет активного прироста клиентской базы компания надеется не только сохранить, но возможно и нарастить объемы продаж, идя в том тренде, который был ранее заложен в финансовой модели развития на 2022 год.

Налаженные связи с поставщиками

«СЕЛЛ-Сервис» находится в тесном контакте с азиатскими поставщиками. Эмитент доводит до их сведения перспективы увеличения объемов продаж за счет нестабильных или полностью отсутствующих поставок товара из Европы, в частности, какао-порошка и агар-агара. Это два ключевых товара на сегодняшний день, по которым прогнозируется низкий уровень конкуренции на Российском рынке.

Какао — это профессиональный, консервативный рынок, на котором доминировали европейские производители, теперь его могут занять азиатские товары. Агар-агар эксклюзивно поставляется из Вьетнама. На рынке преобладает китайский продукт, но у вьетнамского есть конкурентное преимущество — отсутствие ввозных пошлин (отменены для развивающихся стран).

Логистика

Для доставки грузов из Юго-Восточной Азии «СЕЛЛ-Сервис» использует маршрут через порт Владивостока, что уже дает компании преимущество по скорости и стабильности поставок.

Однако компания не скрывает и наличия определенных сложностей. В частности, рост цен вызывает обоснованное беспокойство у покупателей. По этой причине эмитент планирует применять индивидуальный подход к каждому клиенту в части ценообразования и условий оплаты — это позволит максимально сохранить взаимовыгодное сотрудничество. Да, предстоит очень много ручного контроля — и это большая сложность, но не сделать этого будет неверным решением.

Риск неплатежей требует тоже тщательной оценки текущих договорных условий. Предстоит напряженная работа по изменению условий сотрудничества, уменьшению лимитов.

«На рынке царит настроение — мы все в одной лодке. Ты можешь рассказать про свои боли или клиент может рассказать про свои, и мы совместно ищем пути выхода. Работа направлена на взаимовыгодное сотрудничество, сплоченность. И это хорошо.», — охарактеризовал положение директор компании ООО «СЕЛЛ-Сервис» Петр Новак.

По предварительным подсчетам чистая прибыль за 1 кв. 2022 г. составила 60 млн руб., а это 80% от объемов, заявленных в финансовом плане эмитента на целый год.

Объем продаж в сравнении с показателями аналогичного периода прошлого года вырос очень существенно в натуральном и денежном выражении соответственно. Если обратиться к точным цифрам, в натуральном выражении: 1 кв. 2021 г. — 782 тонн, 1 кв. 2022 г. — 1032 тонн (прирост 32%); продажи в денежном выражении (с НДС): 1 кв. 2021 г. — 192 млн руб., 1 кв. 2022 г. — 431 млн руб. (прирост 124%).

Рост показателей прибыли обусловлен сверхприбылью, полученной на курсовой разнице после резкого падения национальной валюты. В компании отмечают, что часть этой сверхприбыли будет нивелирована последующим укреплением рубля — компания номинирует цены в валюте, и часть товара, к счастью, небольшая, была закуплена по курсам середины-конца февраля, когда котировки составляли 105, а то и 120 руб. за доллар.

При этом в ООО «СЕЛЛ-Сервис» уточнили, что компания не спекулировала ценами и не устанавливала внутренние валютные курсы, а использовала котировки Центрального Банка, чтобы не увеличивать и без того возросшую нагрузку на клиентов.

Но, так или иначе, компании удалось сформировать солидный запас прочности. Важно, что рост показателей произошел также и в натуральном выражении (в тоннах), и именно это имеет ключевое значение.

Петр Новак, директор ООО «СЕЛЛ-Сервис» комментирует:

«В компании рост объемов оценивают в килограммах. Цены — это рынок, на них мы не можем повлиять, а вот килограммы показывают качество именно нашей работы, и это для нас главная задача. Конечно, это рекорд.»

Впрочем, рост объемов продаж также отчасти обусловлен волатильностью курсов — крупные федеральные и региональные клиенты закупались впрок, опасаясь инфляции, и теперь будут долго расходовать сформированные запасы.

Зато после укрепления рубля повысилась активность закупок у мелких и средних клиентов, и пусть многие лишь проводят мониторинг текущей обстановки, но работа не останавливается, а выпуск продукции продолжается. Хоть представители малого и среднего бизнеса едва ли смогут обеспечить дистрибьютору мартовский повышенный спрос, в компании уверены, что объемы продаж останутся на достойном уровне.