Агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу ОАО "ЛОМО" объемом 200 млн руб. рейтинг надежности на уровне "В"

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу ОАО "ЛОМО" (Ленинградское оптико-механическое объединение) рейтинг "В", сообщается в пресс-релизе агентства.

Рейтинг "В" означает, что облигации компании имеют удовлетворительный уровень надежности. Анализ основных показателей деятельности ОАО "ЛОМО" свидетельствует о наличии проблем в отдельных сферах бизнеса компании, которые пока не оказывают определяющего влияния на способность эмитента к выполнению обязательств, предусмотренных параметрами эмиссии. Риск полного или частичного отказа эмитента от выполнения обязательств умеренный.

Основные параметры облигационного займа: Государственный регистрационный номер выпуска - 4-01-00074-А; номинальная стоимость - 1 тыс. руб., ставка купона - устанавливается Советом директоров в зависимости от средней доходности рынка ОФЗ; купонный период - 3 месяца; объем выпуска 200 млн руб.; тип размещения - открытая подписка; период размещения - 21 мая 2002 г.; дата погашения - 21 мая 2003 г.; андеррайтер - АКБ "МФК"; торговая площадка - ММВБ.

Положительное влияние на надежность облигаций ЛОМО оказывают следующие факторы:

-лидирующие и устойчивые позиции ЛОМО на рынках продукции военного и гражданского назначения. В отдельных товарных сегментах рынка (оптические компоненты вооружений, микроскопия и др.) компания является одним из ключевых игроков. В краткосрочной перспективе позиции эмитента будут достаточно устойчивы, что связано, с одной стороны, со стабильностью ниши компании на рынке компонентов вооружений, а с другой - с удачным позиционированием ЛОМО в сегменте недорогой гражданской техники.

-Высокий уровень диверсификации производства. Несмотря на возрастающую зависимость от реализации оптико-механических приборов (включая технику оборонного значения), диверсификация структуры производства ОАО "ЛОМО" сохраняется. Выручка компании формируется за счет доходов от реализации нескольких обособленных продуктовых групп, а также в результате предоставления услуг по научному обслуживанию и операциям с недвижимостью, что позволяет компании более оперативно реагировать на изменение конъюнктуры целевых рынков и потенциально способствует повышению стабильности финансовых потоков.

- Увеличение уровня монетизации расчетов с поставщиками и потребителями. В течение последних лет менеджмент компании предпринимал активные меры, направленные на повышение уровня монетизации оборота предприятия. В результате денежными средствами сейчас оплачивается свыше 90% реализованной продукции, тогда как в 1999 году этот показатель составлял немногим более 70%.

- Сравнительно высокий уровень финансовой и информационной прозрачности. По сравнению с другими компаниями, ориентированными на производство продукции оборонного назначения, ОАО "ЛОМО" отличается высокой информационной и финансовой прозрачностью. Компания систематически публикует данные о результатах годовой деятельности, а ее менеджмент проводит последовательную политику, направленную на повышение транспарентности эмитента.

Однако ряд факторов оказывает сдерживающее влияние на рейтинг облигационного займа:

- нестабильность производственной деятельности. В течение последних лет производственная деятельность компании отличалась нестабильностью вследствие срыва экспортных контрактов на поставку изделий специального назначения. Негативное влияние этого обстоятельства на надежность займа сглаживается ростом производства и реализации продукции по предварительным итогам 2002 года.

- Высокий уровень износа основных фондов. Общий уровень износа основных фондов компании в целом находится на уровне, соответствующем среднеотраслевому показателю для машиностроения, и по данным на 2001 год составил 54.5%. Однако активная часть основных фондов демонстрирует критический уровень износа (84.3%), для компенсации которого потребуется значительный объем финансовых ресурсов.

- Тенденция к сокращению чистых активов компании, объем которых снизился за период с 2000 по 2002 гг. более чем на 25%. В настоящее время в компании проводится программа по переоценке основных фондов компании, что позволит увеличить объем чистых активов. Однако в данном случае рост будет происходить за счет инфляционных факторов, что нельзя назвать оптимальным, поскольку не изменит структуру финансирования текущей деятельности предприятия.

- Высокий уровень долговой нагрузки компании. Отношения, налаженные с рядом кредитных учреждений, позволяют эмитенту успешно решать вопросы привлечения заемных средств. Однако увеличивающаяся долговая нагрузка становится потенциальной угрозой значительного снижения финансовой независимости компании. Позитивным фактором являются явные успехи компании в урегулировании вопросов задолженности по налогам.

В целом рейтинговая оценка первого облигационного займа ОАО "ЛОМО" отражает умеренный риск невыполнения обязательств. Несмотря на относительно небольшой для рынка облигационных займов объем эмиссии - 200 млн руб., доля выпуска в выручке компании за 2001 г. остается значительной, составляя около 17% выручки предприятия в 2002 г. На сегодняшний день финансовое положение вряд ли позволит предприятию полностью выполнить обязательства по займу за счет собственных средств. Для погашения облигационного займа ОАО "ЛОМО" скорее всего будет использовать как дополнительные заемные ресурсы, так и доходы, ожидаемые в первой половине 2003 г. (в том числе за счет начала финансирования контракта с Центризбиркомом и поступлений от экспортных продаж продукции оборонного назначения). В перспективе ОАО "ЛОМО" имеет шансы для улучшения кредитоспособности в условиях благоприятной конъюнктуры целевых рынков продукции и при реализации менеджментом стратегии, направленной на повышение эффективности деятельности корпорации.

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" создано в 1997 году и входит в число лидеров российского рынка информационно-аналитических услуг. Первые рейтинги надежности корпоративных облигаций были присвоены в июле 2002 года. В настоящее время рейтинги "Эксперт РА" имеют облигационные займы следующих компаний: РАО "ЕЭС России", Корпорация "ИРКУТ", ОАО "Объединенные машиностроительные заводы", ОАО "Московская городская телефонная сеть", ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго", ОАО "РТК-Лизинг".

Другие новости