| 21.11.2002 11:56 |
Аналитики ИГ "Атон" позитивно оценивают намерение ГМК "Норильский никель" приобрести 51% акций американской Stillwater Mining Company |
ГМК "Норильский никель" объявила о намерении приобрести 51% акций единственного американского производителя металлов платиновой группы (МПГ) - компании Stillwater Mining Company. По мнению аналитиков ИГ "Атон", данная сделка повышает стоимость ГМК, учитывая относительно невысокую цену купленной компании и возможности эффекта синергии в нескольких областях.
ГМК согласилась заплатить 100 млн долл. денежными средствами и 876 тыс. унций палладия, оцениваемых в 241 млн долл. (275 долл. за унцию ), за 45.5 млн акций компании новой эмиссии. Палладий будет реализовываться поэтапно, в зависимости от рыночной обстановки, а денежные средства пойдут на снижение долгового бремени компании Stillwater Mining Company (чистая сумма ее долга по состоянию на конец прошлого года составляла 241 млн долл.).
Компания Stillwater Mining (тикер SWC) разрабатывает два подземных рудника в штате Монтана в США. В 2001 году она получила чистую прибыль в размере 66 млн долл. при выручке в 277 млн долл. В прошлом компания столкнулась с рядом трудностей, связанных с производством, в частности, уровень добычи отставал от намеченных показателей, а затраты и текучесть кадров среди высшего руководства росли. К этим проблемам в текущем году добавилось падение спроса на МПГ со стороны автостроительных заводов, в результате чего снизились цены МПГ, а вслед за ними и котировки акций SWC (с начала этого года они упали на 50%).
Тем не менее, аналитики "Атона" считают это поглощение положительным для ГМК. Во-первых, несмотря на то, что SWC торгуется с более высокими коэффициентами по сравнению с ГМК, компания представляется очень дешевой по стандартам развитых рынков. Во-вторых, очень позитивно выглядит тот факт, что ГМК заплатит лишь 100 млн долл. денежными средствами, тогда как остальная сумма будет уплачена палладием. Это позволит компании очень эффективно превратить свои минеральные ресурсы и/или товарно-материальные запасы в деньги. Кроме того, ГМК и SWC через 6 месяцев планируют подписать долгосрочное соглашение о поставках, по которому "Норильский никель" будет поставлять 1 млн унций палладия компании Stillwater Mining Company для последующей перепродажи потребителям SWC. Это соответствует стратегии ГМК по уходу со спот-рынка и переходу на долгосрочные контракты.
В целом аналитики "Атона" приветствуют данную сделку, поскольку она будет способствовать укреплению доминирующих позиций "Норильского никеля" на рынке палладия и обеспечит компании дешевый способ входа на крупнейший рынок данного металла. Рекомендация аналитиков по акциям "Норникеля" остается без изменения - "покупать".