| 27.09.2012 12:15 |
Fitch присвоило ФГУП "Почта России" рейтинг "BBB", прогноз "Стабильный" |
Москва, 27 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch Ratings присвоило ФГУП "Почта России" долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте "BBB", краткосрочный рейтинг в иностранной валюте "F3" и национальный долгосрочный рейтинг "AAA(rus)", прогноз по долгосрочным рейтингам - "Стабильный". Об этом сообщили в пресс-службе агентства.
Проведенное рейтинговое действие распространяется на существующие внутренние облигации компании на сумму 7 млрд. руб.
Рейтинги "Почты России" отражают сильные юридические, стратегические и операционные связи компании с российским государством, роль компании как национального почтового оператора, а также стратегическую значимость ее широкой сети из 42.000 почтовых отделений для выплаты пенсий и потенциального предоставления электронных государственных услуг. Тесные связи с государством являются ключевым рейтинговым фактором, что, по мнению Fitch, предполагает высокую вероятность поддержки в случае необходимости. При анализе Почты России Fitch использовало методологию агентства по рейтингованию компаний госсектора и применяло аналитический подход "сверху-вниз", отсчитывая рейтинг компании от рейтинга государства.
Fitch отмечает, что, в случае ослабления связей с государством или недостаточной финансовой поддержки при существенном ухудшений финансовых показателей "Почты России", это оказало бы негативное воздействие на рейтинги, как и какое-либо негативное рейтинговое действие по РФ ("BBB"/прогноз "Стабильный").
"Почте России" делегировано предоставление социально значимых услуг по регулируемым тарифам. За эти услуги компания получает от государства существенную финансовую поддержку: субсидии в среднем составляли 8 млрд руб., или 8% доходов, в 2010-2011 гг. Данные трансферты лишь частично (приблизительно на 50%) компенсируют убытки от регулируемой деятельности. Тем не менее, "Почта России" имела сбалансированную отчетность за счет перекрестного субсидирования со стороны нерегулируемой деятельности. Fitch рассматривает повышение эффективности основного бизнеса компании как ключевую будущую задачу для "Почты России" в контексте снижения в среднесрочной перспективе объемов традиционных почтовых отправлений и растущей конкуренции со стороны электронной почты.
Fitch ожидает, что операционные показатели компании будут следовать тенденции, сформировавшейся в 2010-2011 гг., при росте выручки приблизительно на 7% относительно предыдущего года и EBITDA на уровне около 6.4 млрд руб. к концу 2014 г. (2011 г.: 5 млрд руб.). Расходы на оплату труда составляют около 60% расходов. Таким образом, планируемый контроль за сокращением персонала должен сделать расходы более умеренными и соотнести рост расходов с ожидаемой инфляцией (около 7%). Fitch отмечает, что отсутствие долгосрочного государственного плана по повышению тарифов может сказаться на ожидаемом росте EBITDA и денежного потока, оказывая давление на прогнозируемые капитальные расходы.
Почта России намерена провести широкую модернизацию своей инфраструктуры (логистики, оборудования, ИТ-решений). Компания планирует инвестировать около 45 млрд. руб. в 2012-2014 гг. при условии предоставления государственных субсидий. В своем базовом сценарии Fitch исходит из инвестиций ниже запланированного уровня - около 29 млрд руб.
Fitch ожидает увеличения долга компании вплоть до 24.5 млрд руб. к 2014 г. В то же время отношение чистого долга к EBIDTA по-прежнему будет на консервативном уровне менее 2x в 2012-2014 гг. Структура долга у "Почты России" является долгосрочной (92%) при отсутствии существенного риска рефинансирования до 2014 г., когда держатели облигаций могут использовать опцион пут по внутренним облигациям на сумму 7 млрд руб. Долг не имеет гарантий государства. При этом по большинству международных финансовых соглашений предусмотрено положение о смене контроля.
Позиция ликвидности "Почты России" является хорошей при денежных средствах (10.5 млрд руб.) и среднесрочных кредитных линиях (9 млрд руб.) в значительной мере покрывающих долг со сроками погашения в 2012-2013 гг. (2.5 млрд руб.). Значительные денежные средства, размещенные главным образом в российских государственных банках и частично (40%) в почтовых отделениях для ведения деятельности, обеспечивают компании адекватную гибкость для привлечения средств на рынках капитала.