Это не структурные облигации, а облигации обеспеченные конкретными активами. Секьютиризация шагает по стране. Мы уже привыкли к ипотечным облигациям. Мне, например, в банке ПСБ в 2017 г предложили такие с купоном 9% и погашением в 2049. Я с удовольствием взял пакет на размещении. Но довольно быстро продал, о чем сожалею. С тех пор они хорошо выросли в цене, но и довольно сильно амортизировались.
Когда мы смотрим на эти конкретные облигации от банка ВТБ, то нужно понимать какие риски в них сосредоточены, и соответствуют ли они предложенной купонной доходности. Залог на 30% превосходит объем эмиссии. Что это значит? До трети всех выданных потребкредитов могут быть не возвращены, но это не повлияет на способность эмитента отвечать по своим обязательствам.
Размер залога - главное при оценке риска данного актива.
Писать, что это шлак и припоминать 2008 год проще всего. Нет, это не хуже по качеству субстандартных ипотек из 2008-го года. То что эмитент - ООО? Так и должно быть, именно так происходит секьютиризация, через создание отдельнго SPV. Об этом хорошо разъяснено, например, в курсах Николя Берзона:
https://www.youtube.com/watch?v=pEJc4u5eDgk https://www.youtube.com/watch?v=VXU4z8ITUlw Банк совершенно честно пишет, что секъютиризует активы, чтобы высвободить капитал. Здесь нет каких-то особенных подводных камней и желания впарить клиенту кота в мешке. Благодаря Набиуллиной мы пока более менее защищены от недобросовестных практик, но как дальше будет, не знаю. Помимо прочего данная облигация будет довольно быстро амортизирована, причем точный график амортизации не известен заранее, так как зависит от поведения заемщиков. Это, конечно, минус данной бумаги. Неопределенность в денежных потоках всегда требует повышенной доходности.
А какая обычная процентная ставка на потребительский кредит в ВТБ? Вот, что можно найти в гугле:
17,9%
Точные условия по кредиту определяются индивидуально после заполнения заявки. Процентная ставка по «Кредиту наличными»от 5,4% до 17,9% для сумм от 50 тыс. до 5 млн руб. и срока от 6 до 84 мес. (кратный — 1 мес.) при оформлении договора страхования (без договора страхования — от 9,4% до 21,1%).
То есть себе они отщипывают довольно жирный кусок, а нам оставляют всего 8%. Считаю, что этого маловато. Под 9.5% я бы такие облигации взял в портфель. Но вот дадут ли такую цену - думаю, что не факт. А так, эти облигации по надежности ничем не лучше и не хуже всех тех, что здесь постоянно обсуждаются. И они уж точно надежнее Калсбыта или какого-нибудь "лизинга"
