Открытие Research : Отечественные акции демонстрируют стабильность на нервном внешнем фоне

Ожидания на старт дня

• Внешний фон перед началом торгов в России спокойный и даже позитивный. Рынки устали закладывать потенциальную агрессивность ФРС и посчитали достигнутые значения достаточным низким стартом, чтобы принять вероятное ужесточение на 100 базисных пункта. Китай подаёт признаки смягчения отношения к коронавирусу, смягчив правила для приграничного туризма. Японская инфляция на многолетних максимумах, но именно этого долгое время добивался регулятор. Поэтому реакции в ближайшее время не будет. Российский рынок, скорее всего, проведёт день в консолидации. Идей для сильного роста пока не наблюдается, как и для активных продаж пока нет оснований. Рубль продолжит получать поддержку экспортёров на фоне предстоящих налоговых платежей.

Отечественные акции демонстрируют стабильность на нервном внешнем фоне

• Российский рынок незначительно снизился по итогам торгов в понедельник. Объявление GlobalTrans о приостановке выплаты дивидендов при весьма сильной отчётности разочаровало инвесторов. Также под давлением были производители цветных металлов на ожидании вероятных внешних ограничений. В лидерах бумаги IT сектора, которые могут получить возможность развиваться на рынках ШОС. Активность была весьма средней. Объём сделок на основной секции Московской Биржи составил 26,089 млрд рублей.
• По итогам торгов 19 сентября индекс МосБиржи - 2430,54 п. (-0,19%), а индекс РТС - 1272,66 п. (-0,19%).
• 8 отраслевых индексов завершили день в минусе. Рост показали лишь секторы финансов (+0,66%) за счёт роста бумаг МКБ и TCS Group, а также лидером стал сектор информационных технологий (+1,12%) за счёт роста большинства тяжеловесных компонентов. В секторе строительных компаний, напротив, большинство компонентов снизились, а бумаги «Эталон» показали прирост благодаря сильной отчётности. Тем не менее, сектор потерял 3,57%.
• Вероятная слабость большинства акций строительных компаний связана с решением ЦБ РФ. Регулятор с 1 декабря ужесточит регулирование ипотеки с низким первоначальным взносом на первичном рынке жилья. С указанной даты регулятор вводит надбавку к коэффициенту риска по ипотечным кредитам в рублях, предоставленным на финансирование по договору участия в долевом строительстве, с первоначальным взносом не выше 10%. Величина надбавки составляет 2 вне зависимости от значения показателя долговой нагрузки заемщика.
• Etalon Group в I полугодии увеличила чистую прибыль по МСФО в 9 раз. «Резкий рост чистой прибыли и EBITDA объясняется крайне выгодной для Etalon Group сделкой по покупке российского бизнеса девелопера YIT, в результате которой группа признала операционный доход в размере 12 млрд руб, - объясняет главный аналитик по российскому рынку «Открытие Инвестиции» Алексей Павлов. - Без учета данного фактора финансовые показатели оказались слабыми. Впрочем, после того как Etalon отчитался о падении продаж в I полугодии на 29% в денежном выражении никаких иллюзий мы здесь и не питали. Впрочем, ранее менеджмент обещал существенного ускорения продаж во второй половине года. Вдобавок вице-президент по корпоративным инвестициям и стратегии компании Петр Крючков сообщал инвесторам, что до конца 2022 года компания рассчитывает разрешить проблему с выплатой дивидендов».
• Чистая прибыль Globaltrans по МСФО выросла в I полугодии в 3 раза, скорр. выручка - в 1,7 раза, скорр. EBITDA - в 2,6 раза. «Ожидаемо сильные результаты Globaltrans на фоне рекордных ставок аренды полувагонов, которые наблюдались в I полугодие 2022 года. При этом резкому росту чистой прибыли не помешало даже обесценение основных средств на сумму 3,7 млрд руб., отражающее блокировку около 3,3 тыс. единиц подвижного состава на Украине, - комментирует главный аналитик по российскому рынку "Открытие Инвестиции" Алексей Павлов. - Не имея технических возможностей для выплаты дивидендов, компания сфокусировалась на сокращении левериджа. При этом, как только у Globaltrans появится возможность распределять средства среди акционеров, ее бумаги вернут себе статус очень интересной дивидендной истории». Однако на текущий момент рынок реагирует на сообщение компании, что выплата дивидендов пока приостановлена из-за технических причин. Отсутствует возможность перечисления средств в холдинговую компанию.
• Fix Price опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2022 года. Чистая прибыль сократилась почти вдвое до 5,1 млрд руб. Позитивным моментом являлся рост EBITDA почти на треть до 26 млрд руб. и рентабельность по EBITDA улучшилась с 18,7% до 19,7%. Совет директоров временно приостановил действие дивидендной политики группы и отменил запланированную выплату ранее объявленных окончательных дивидендов за 2021 год в размере 5,8 млрд рублей. На наш взгляд, текущая премия, по которой рынок оценивает Fix Price по отношению к другим публичным ритейлерам, представляется завышенной. На текущих уровнях пока не считаем бумагу интересной для покупки.
• Слабость бумаг Positive Technologies может быть связана с объявлением о вторичном размещении акций, в рамках которого крупные акционеры предложат до 2 640 000 акций компании, принадлежащие им. Выход этих акционеров, или существенное сокращение их доли, не предполагается. Ценовой диапазон размещения составит от 1200 до 1320 рублей за одну акцию. Итоговая цена одной акции в рамках предложения будет установлена продающими акционерами не позднее 28 сентября 2022 года. Ожидается, что она не превысит цену закрытия последнего торгового дня периода сбора заявок. Период сбора заявок состоится с 19 по 27 сентября, но может быть завершён ранее указанного срока по решению акционеров. Покупатели акций получат право приобрести одну дополнительную акцию на четыре купленные в течение 12-ти месяцев по цене вторичного размещения. Предполагается, что доля акций в свободном обращении увеличится до 14%.
• Рубль незначительно укрепился к доллару США, но ослаб в парах с евро и юанем. При этом объёмы торгов долларом и евро снизились по сравнению с пятницей, а вот в юане заметно выросли и превысили 50 млрд впервые в сентябре. Рост спроса на юань можно связать с недавней встречей лидеров РФ и КНР, которая могла дать новый импульс китайскому экспорту. Импорт в РФ в III квартале начал восстанавливаться, в основном за счет потребительского импорта, в 2023 г. начнет расти и инвестиционный, заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников, выступая в Госдуме на заседании комитета по экономической политике и комитета по контролю.
• Евро и доллар боролись в течение дня за паритет. Доходность по 10-летним казначейским обязательствам США поднималась выше 3,5%, то есть обновила свой максимум более чем за 10 лет. Однако на этом уровне обнаружились продавцы. Впрочем, евро может приобрести свою слабость самостоятельно. Доходность по 10-летним обязательствам Италии удерживается выше 4,0%, что многие считают сигналом уязвимости долга. То есть ЕЦБ пока слабо справляется с использованием механизма поддержки в переходный период, который призван снизить фрагментацию долгового рынка еврозоны. Тем не менее, на отрезке текущей недели доллар может подвергнуться коррекции по факту решения ФРС в среду. Ожидания 75 базисного повышения уже заложены и лишь более жёсткая риторика и более крутая траектория ожидаемой ставки смогут продлить ралли американской валюты.

По состоянию на 23:50 мск:

• DXY - 109,338 (-0,15%),
• EUR-USD - $1,0025 (+0,12%),
• GBP-USD - $1,1434 (+0,08%),
• USD-JPY - 143,25 (+0,17%),
• USD-RUB – 60,16 (-0,19%),
• EUR-RUB – 60,16 (+0,59%),
• CNY-RUB – 8,559 (+0,15%).

Белый дом обвалил акции производителей вакцин

• Американские индексы провели достаточно волатильный день при низкой активности инвесторов. Однако смогли закрыть сессию в плюсе. Рост состоялся в последний час, а до этого Dow Jones терял до 260 пунктов.
• Частично оптимизм связан с заявлениями менеджмента строительной Ralph Lauren, чьи бумаги подорожали на 2,9%. Компания достаточно уверенно смотрит в будущее на фоне общей неуверенности, ожидая однозначный процентный рост, но ближе к верхним значениям. В течение ближайших лет, включая фискальный 2025 год, компания планирует выплатить акционерам до $2 млрд в виде дивидендов, или обратного выкупа акций. Примечательно, что компания специализируется на более дорогом строительстве. То есть социальные группы с высокими доходами пока не ощущают существенного инфляционного давления.
• Тем не менее, индекс рынка жилья NAHB упал в сентябре до 46,0 п. с 49,0 п. в августе.
• До разворота вверх рынок нервно следил за тем, как доходность по 2-х летним казначейским обязательствам подбирается к 4%.
• Одними из главных проигравших были производители вакцин против коронавируса. Президент США Джо Байден решил официально заявить, что пандемия закончена. На этом фоне бумаги Moderna упали на 7,14%, Pfizer на 1,28%, а ADR BioNTech грохнулись на 8,6%.
• Результаты по секторам:Materials +1,63%, Consumer Discretionary +1,34%, Industrials +1,33%, Utilities +1,32%, Financials +1,12%, Technology +0,82%, Consumer Staples +0,65%, Communication Services +0,44%, Energy +0,08%, Real Estate -0,21%, Health Care -0,54%.

По итогам торгов:

• DJIA - 31019,68 п. (+0,64%),
• S&P 500 - 3899,89 п. (+0,69%),
• NASDAQ - 11535,02 п. (+0,76%).

Японская инфляция на максимуме за 8 лет

• Азиатские рынки преимущественно торговались в плюсе. Однако в Японии инвесторы получили весьма неприятные цифры по инфляции. В Китае инвесторы скупали акции после четырёх дней падения.
• Инфляция в Японии неожиданно ускорилась в августе. Общий индекс цен разогнался до 3,0% с 2,6% в июле, а базовый индекс цен поднялся до 2,8% с 2,4% в июле при ожиданиях 2,7%. В целом, Банк Японии безуспешно пытался вернуть инфляцию в страну в течение почти четверти века, поэтому немедленной реакции, скорее всего не будет. Тем не менее, если инфляционные ожидания начнут усиливаться, то регулятор окажется в ситуации вынужденного решения. Хотя, если оценивать текущий госдолг Японии, то инфляция для местных политиков это почти божественное спасение. На рынке дорожали акции технологичных компаний. Бумаги производителя литографического оборудования Tokyo Electron подорожали на 1,3%. Как и в США, под давлением были бумаги сектора здравоохранения. Официальные заявления об окончании пандемии говорят о сокращении государственных закупок лекарственных препаратов и вакцин. Перспектива возможного повышения ставки Банка Японии, хотя и теоретическая, негативно отразилась на акциях строительного сектора.
• Народный Банк Китая воздержался от каких-либо смягчений денежной политики, но на рынке это приняли спокойно, так как юань несколько ослаб в последнее время. Строительный сектор терял более 3%, что можно отнести на счёт разочарования в отношении решения Народного Банка. В секторе новой энергетики, напротив, рост более 3%. Лидер Гонконга Джон Ли заявил, что в ближайшее время власти могут сделать важные сообщения в отношении текущей политики карантинных мер для прибывающих в мегаполис. Власти Китая также выпустили серию предписаний, направленных на облегчение приграничного туризма. Эти новости позитивно сказались на бумагах операторов казино.

По состоянию на 8:25 мск:

• NIKKEI 225 - 27681,07 п. (+0,41%),
• Hang Seng - 18767,62 п. (+1,09%),
• Shanghai Composite - 3117,60 п. (+0,06%).

Демократы в США готовы разорять стратегические резервы вплоть до промежуточных выборов

• Нефть стабилизировалась около $92 за баррель Brent. С одной стороны, спекулянты ждут концерта повышения ставок центральными банками, а, с другой, Китай начал постепенно двигаться в направлении изменения отношения к коронавирусной проблеме. Во всяком случае, послабления для приграничного туризма это шаг к освобождению экономики от постоянных карантинов. Тем не менее, реакция на повышение ставок может сохраняться негативной какое-то время.
• Предварительный опрос Reuters показал, что на рынке ждут роста американских коммерческих запасов нефти. Однако мы рассмотрим сами данные в разрезе динамики стратегических резервов. На прошлой неделе официальные данные показали рост коммерческих запасов на 2,4 млн бар., но одновременно сократились стратегические резервы на 8,4 млн бар. Минэнерго США уже объявило, что в ноябре продолжит продавать нефть из резервов. К реализации планируется объём около 10 млн бар. Судя по всему, демократический Белый дом не хочет допустить даже малейшего повышения цен на бензин до промежуточных выборов в Конгресс.
• Меж тем свободной нефти на рынке нет. Документы из ОПЕК+ показывают, что в августе члены соглашения добывали на 3,583 млн бар. в день меньше, чем это предусмотрено квотами. В июле дефицит производства составил 2,892 млн бар. в сутки.
• Американская статистика указывает, что в июле автомобилисты страны проехали на 3,3% меньше миль, чем в аналогичный месяц год назад. Число миль составило 286.6 млрд. Снижение длительности поездок произошло второй месяц подряд. Однако мы помним, что именно в июне-июле в США наблюдались крайне высокие цены на бензин. С начала III квартала нефть подешевела почти на 20%, а вслед за ней и бензин. Текущие цены в США в среднем составляют $3,67 за галлон по сравнению с $5,02 за галлон на пике роста в июне.

По состоянию на 8:45 мск:

• Brent - $92,12 (+0,13%),
• WTI - $85,37 (+0,01%),
• Алюминий - $2266 (+0,67%),
• Золото - $1680,8 (+0,15%).

Другая аналитика