МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_pg_2019_goda_rashody_operezhayut_vyruchku/

Выручка компании увеличилась на 0.6%, составив 31.3 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0.6%, составив 31.1 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+5.9%). Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 249 млн руб., из-за эффекта высокой базы – год назад компания отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в размере 570 млн руб.

Операционные расходы выросли на 3.2% до 29.4 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на передачу электроэнергии (12.5 млрд руб.,+3.3%), амортизационные отчисления (2.4 млрд руб, +14.6%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. В итоге операционная прибыль снизилась более чем на треть, составив 2.2 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 43% до 127 млн руб., главным образом, за счет получения процентов по реструктуризированной дебиторской задолженности в размере 48.3 млн руб. Финансовые расходы увеличились более чем на половину, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 3.4 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала почти на 41% до 1.6 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года дивиденд в размере 1.32 копейки на акцию, что составило 43.5% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, отразив более быстрый рост расходов на передачу электроэнергии и персонал, а также увеличили будущую величину резервов под обесценение дебиторской задолженности. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_pg_2019_goda_rashody_operezhayut_vyruchku/

Акции МРСК Волги торгуются всего за 0.44 собственного капитала и за 4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

Выручка компании снизилась почти на 1% - до 47.5 млрд рублей. Это связано с прекращением 1 апреля 2018 года выполнения функций гарантирующего поставщика во Владимирской области. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6.7%, составив 46.7 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-6.3%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 13.9%.

Снижение прочих доходов (-13.9%) до 956 млн руб., главным образом, обусловлено сокращением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.

Операционные расходы компании увеличились на 4.1% и составили 40.6 млрд руб. Отметим, что в отчетном периоде у компании отсутствовали затраты на перепродажу электроэнергии (1.8 млрд руб. в первом полугодии 2018 года). Значительный рост показали затраты на передачу электроэнергии (17.5 млрд руб, +6.4%), приобретение электроэнергии для компенсации потерь (5.9 млрд руб., +11%) и амортизационные отчисления (3.8 млрд руб., +8.8%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года.

В итоге операционная прибыль упала на 21.3% – до 7.8 млрд руб.

Финансовые расходы увеличились на 20%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года и удорожания обслуживания долгового бремени. Заемный средства компании остались на уровне 24 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья упала почти на четверть до 5.3 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года дивиденд в размере 4.07 копейки на акцию, что составляет 39.2% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, сократив оценку будущих прочих доходов и повысив прогнозы по финансовым расходам. Свежая версия проекта инвестпрограммы не содержит больших отличий от предыдущих в части прогнозных финансовых показателей. Однако заметим, что она базируется на том, что в 2019 году полезный отпуск останется на уровне 2018 года. Из других моментов следует упомянуть о том, что, по данным отчета о движении денежных средств и бухгалтерского баланса, у компании почти на 7 млрд рублей выросла дебиторская задолженность, при этом этот рост задолженности пока не сопровождался созданием резервов – в первом полугодии компания вообще их распустила на сумму 70 млн рублей. Может быть, причин для паники нет, и такой рост дебиторской задолженности является запланированным.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0.5 собственного капитала и за 3.4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Настораживающий рост затрат на персонал и передачу электроэнергии

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании увеличилась на 2%, составив 18.2 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2.3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 5.4%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8.1%. В отчетном периоде компания прекратила осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 422 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились в 4 раза до 254 млн руб.

Операционные расходы показали снижение (-0.2%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии для (+8.7%; 5.1 млрд руб.) и затрат на персонал (+16%, 4.44 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания создала резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 111 млн рублей против 736 млн рублей годом ранее. В итоге прибыль от продаж составила 1.7 млрд руб. (-17.5%).

Финансовые расходы прибавили 1.1%, составив до 1.3 млрд руб. Долговое бремя компании за год не изменилось, оставшись на уровне 25 млрд рублей. В итоге чистая прибыль уменьшилась на 3.4% – до 541 млн рублей.

Помимо этого отметим, что собственный капитал компании закрепился в положительной зоне, составив 805 млн рублей. Компания в прошедшем году провела ряд допэмиссий акций по номиналу (10 копеек за акцию) на общую сумму 786,1 млн руб. Завершившаяся 31 июля текущего года допэмиссия принесла компании 1.3 млрд рублей.

Напомним, что компания выплатила дивиденд в размере 0.81 копейки на акцию, что составляет около 78% от чистой прибыли МСФО за 2018 год. Отметим, что такое проведение взаимоисключающих действий – допэмиссий и выплат дивидендов - ставит вопрос об отсутствии в обществе базовых принципов управления акционерным капиталом.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили будущие прибыли компании в части более медленных темпов роста среднего тарифа и более быстрого увеличения затрат на передачу электроэнергии, опираясь на информацию, представленную компанией в проекте инвестпрограммы для Министерства энергетики РФ. В итоге потенциальная доходность компании снизилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Группа Черкизово опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 год по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

Выручка компании выросла на 25,1% до 55,7 млрд руб. Двузначные темпы роста выручки (+22,2%), составившей 12,1 млрд руб., продолжает демонстрировать сегмент «Свиноводство, так и ростом объемов производства (+19,0%), обусловленного запуском новых площадок. Увеличение расходов на производство одного килограмма свинины на 13,4% и снижение чистого изменения справедливой стоимости биологических активов привели к падению операционной прибыли сегмента на 29,4%, а прибыли до налогообложения – на треть до 4,8 млрд руб.

В сегменте «Птицеводство» выручка выросла более чем на 40% до 33,0 млрд руб., что было вызвано ростом средней цены (16,5%) на фоне роста объемов реализации продукции (20,3%). Заслуживает быть отмеченной ценовая динамика, вызванная увеличением доли брендированной продукции и продукции с высокой добавленной стоимостью. Благодаря оптимизации структуры реализации и повышению эффективности операционной деятельности, которые позволили сгладить негативный эффект роста себестоимости, операционная прибыль сегмента выросла на 30,7%, а прибыль до налогообложения – на 30,1%, составив 3,0 млрд руб.

Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 7,2% до 19,0 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 4,0% и средних цен реализации на 3%. Этому способствовало увеличение доли мясных туш в структуре реализации на фоне прироста поголовья товарных свиней в сегменте свиноводства, а также рост цен на колбасные изделия и туши. Однако существенно выросшие расходы сегмента привели к появлению убытка на операционном уровне (-1 млрд руб.). Итоговый результат оказался чуть лучше (-676 млн руб.) за счет положительных курсовых разниц в размере 300 млн рублей по кредиту, выданному в евро.

Убыточным остается сегмент реализации индейки (доналоговый результат -204 млн руб.). Существенно выросли расходы корпоративного центра, составившие 2,6 млрд руб.

В результате чистая прибыль компании составила 5,4 млрд руб. (-38,0%).

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал к выплате промежуточный дивиденд в размере 48,749 руб. на акцию, что существенно превзошло наши ожидания.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя опережающий рост затрат по отдельным сегментам («Мясопереработка», «Свиноводство»), а также увеличили прогноз годовых дивидендов. Мы ожидаем постепенного улучшения операционной рентабельности компании за счет торможения роста цен на зерновые, а также увеличения доходов вследствие выхода на новые экспортные рынки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2019 около 9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

ТрансКонтейнер раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_p...

Выручка компании составила 42 млрд руб., увеличившись на 17,7%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 32% до 18,5 млрд руб. на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании на 11,2% и благоприятной рыночной конъюнктуры.

В отчетном периоде объем контейнерных перевозок (включая перевозки контейнеров на платформах третьих лиц) вырос на 7,1% и достиг 1002 тыс. ДФЭ.

Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 8,8% до 34 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 7,7% до 23 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 81,1%, составив 7,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы (с 433 млн руб. до 484 млн руб.) на фоне возросших выплат по облигационным займам. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в сумме 216 млн руб., против положительных курсовых разниц 191 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний, которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий, главным образом, от АО «Кедентранссервис» и Logistic System Management B.V., составили 235 млн руб.

В итоге чистая прибыль ТрансКонтейнера увеличилась на 90,1% до 6,1 млрд руб.

Дополнительно отметим, что совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2019 г. в размере 154,57 руб. на акцию.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части операционной рентабельности. Мы подняли прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном окне.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_p...

В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2019 около 7,2 и P/BV 2019 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания Royal Dutch Shell раскрыла финансовую отчетность и годовой отчет за 1 п/г 2019 года.

Общая выручка компании снизилась на 6,3%, составив $174,3 млрд.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rds/itogi_1_pg_2019_goda/

Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» показал снижение доходов во многом вследствие отражения в отчетности обесценений и списаний на общую сумму $479 млн, главным образом, по проектам в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Это негативное влияние было частично компенсировано благодаря отражению прибыли от учета справедливой стоимости товарных деривативов в размере $122 млн., а также доходом в $188 млн от продажи ряда активов.

По сравнению с первым кварталом прошлого года доходы от основной деятельности сегмента сократились в связи с более низкими ценами реализации СПГ и газа и снижением добычи, что частично было компенсировано выгодами от оптимизации портфеля продаж СПГ.

Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $98 млн.

Общий объем производства сократился на 7,7% в основном из-за продажи активов и перевода Салымского актива в сегмент Upstream, что частично компенсировалось увеличением добычи на месторождениях в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Объемы сжижения СПГ остались на уровне прошлого года.

Сегмент «Разведка и добыча нефти» показал рост прибыли вследствие отражения в отчетности прибыли $151 млн, связанной с продажей активов, а также прибыли $79 млн., отразившей изменение налоговой ставки. Выявленные статьи также включали убыток в размере $45 млн, связанный с учетом справедливой стоимости производных товаров. Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $90 млн.

Общий объем добычи увеличился на 3,8% в основном из-за увеличения производства в Северной Америке и переноса салымского актива из сегмента «Интегрированный газ», что частично было компенсировано истощением и продажей ряда месторождений.

Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» отразил убыток в размере $237 млн., связанный с созданием резервов по судебные разбирательства, а также обесценения в размере $204, связанные с продажей активов.

На доходах от переработки сказались более высокие затраты по торговле сырой нефтью и нефтепродуктами, а также отчасти более низкая маржа по нефтепереработке и торговле нефтехимическими продуктами. Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $84 млн.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на четверть до $9,0 млрд. С учетом незначительного сокращения количества акций, находящихся в обращении, показатель EPS снизился на 22,8%, составив $2,21 на акцию.

Дополнительно отметим, что в отчетном году компания выплатила дивиденды в размере $1,88 на акцию, а также выкупив собственные акции на сумму $4.4 млрд, распределив среди акционеров, таким образом, 85% заработанной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, уменьшив среднедневные объемы добычи газа, а также увеличив прогноз убытков на уровне корпоративного центра.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rds/itogi_1_pg_2019_goda/

В настоящее время акции компании обращаются с P/E 2019 около 12 и продолжают оставаться в числе наших приоритетов в зарубежном нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2019 года.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_1_pg_2019_goda/

Совокупная выручка компании выросла на 1,0% до $90,3 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) сократилась на 2,0% до $19,4 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла на 11,3%, составив 1 406 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Нигерии, Австралии и Анголе.

Добыча газа консолидируемыми компаниями выросла на 8,4% главным образом, за счет увеличения на Ямале и Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Таким образом, добыча углеводородов составила 2 265 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+10,1%). Средняя цена реализации нефти снизилась на 5,4% до $61,2 за баррель, цены на газ продемонстрировали более серьезное снижение, упав на 11,7% до $4,2 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» снизилась на 8,6%, составив $5,9 млрд. Снижение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 14,3%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» сократилась на 2,9% до $59,0 млрд на фоне уменьшения объемов переработки нефти (-3,0%).

Компания существенно снизила рентабельность переработки барреля нефти с $5,85 до $5,48 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку).В результате операционная прибыль сегмента снизилась на 9,3% до $1,7 млрд

Сбытовой сегмент компании показал увеличение выручки на 1,2% до $33,7 млрд. Однако сокращение розничной маржи привело к сохранению операционной прибыли на прошлогоднем уровне ($1 млрд).

Самым растущим оказался сегмент «Переработка газа и электроэнергетика»; его доходы в отчетном периоде выросли на 30,6% до $11,6 млрд, а операционная прибыль составила $537 млн против убытка годом ранее.

В результате совокупная операционная прибыль компании сократилась на 1,2% до $9,0 млрд.

Чистые финансовые расходы увеличились наполовину до $1,1 млрд млн на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий сократилась на 4% до $1,5 млрд .

В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде снизилась на 7,7% до $5,9 млрд, EPS сократился чуть большими темпами до $2,25 за счет увеличения количества акций в обращении.

По итогам внесения фактических результатов мы несколько повысили прогнозы по прибыли сегментов «Нефтепереработка и нефтехимия» и «Переработка газа и электроэнергетика». В текущем году компания планирует капиталовложения в размере $14 млрд и увеличение добычи более чем на 9%.

Напомним, что в феврале текущего года компания объявила трехлетнюю программу по выкупу собственных акций. С 2018 по 2020 гг. компания намерена осуществить бай-бэк на сумму до $5 млрд. Помимо этого, на указанный период Советом директоров был утвержден 10%-й рост дивидендных выплат.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_1_pg_2019_goda/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне 13-17 млрд дол. на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Акции компании обращаются с P/BV 2019 около 1,2 и остаются в числе наших приоритетов в топливно-энергетическом комплексе на развитых рынках.

___________________________________________

ПАО «ОР» - управляющая компания группы компаний «Обувь России» - опубликовала ключевые финансовые и операционные показатели по МСФО за первое полугодие 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_pg_2019_g_rost_biznesa_soprovozhdaetsya_uvelicheniem_dolga/

Компания продолжает поддерживать высокие темпы роста открытия магазинов, количество которых достигло 837 штук. Приводя динамику сопоставимых продаж, компания отмечает замедление темпов снижения трафика (-1,3%) на фоне роста среднего чека ниже инфляции (+3,0%). В результате сопоставимые розничные продажи показали рост на 1,6%. Следствием сказанного стало увеличение доходов от розничной реализации на 9,8% до 2,7 млрд руб.

Куда более стремительными темпами (+34,3%) продолжает расти выручка от оптовой реализации, составившая 1,76 млрд руб.

Существенный вклад в рост доходов вносит деятельность компании по выдаче денежных займов: в отчетном периоде доходы направления составили 920 млн руб. (+28,0%).

Оптимизация расходов на открытие магазинов, снижение арендных ставок позволяет компании сдерживать рост затрат. Следствием этого стало увеличение операционной прибыли почти на четверть до 926 млн руб.

Рост бизнеса компании сопровождается увеличением кредитного портфеля, достигшего 10,3 млрд руб. Это обстоятельство привело к увеличению процентных расходов с 379,7 млн руб. до 543,3 млн руб. В результате чистая прибыль выросла всего на 3,0%, составив 322 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании, учтя ее возросшую долговую нагрузку.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_pg_2019_g_rost_biznesa_soprovozhdaetsya_uvelicheniem_dolga/

Акции компании обращаются с P/BV 2019 около 0,5 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_novye_tehnologii/mts/itogi_1_pg_2019_g_finansovye_stati_tormozyat_rost_pribyli/

Общая выручка компании выросла на 9,4% до 243 млрд руб. Такая динамика была обусловлена устойчивыми показателями бизнеса в России и ростом доходов от услуг мобильной связи до 155,1 млрд руб. (+1,6%) вследствие продолжающегося тренда по оздоровлению рынка и роста пользования data-услугами, что компенсировало негативный эффект от отмены внутреннего роуминга и повышения НДС . Фиксированный бизнес МТС показал небольшое снижение выручки до 30,1 млрд руб. (-0,5%) несмотря на рост абонентской базы в розничных сегментах ШПД и платного телевидения. Продажи телефонов и оборудования выросли на 8,6% до 29,5 млрд руб. на фоне роста спроса на высококачественные модели смартфонов. Эффект от консолидации МТС-Банка в отчетном квартале составил порядка 13,1 млрд руб.

Зарубежный сегмент в целом показал впечатляющую динамику: в частности, выручка украинского сегмента прибавила 30,6%, что было обусловлено ростом потребления услуг передачи данных на фоне увеличения проникновения смартфонов.

Операционные расходы компании выросли на 10,3% до 185,2 млрд руб., что привело к росту операционной прибыли только на 6,5% до 58 млрд руб.

Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей около 3 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка (с учетом арендных обязательств) с начала года увеличилась на 3%, составив 542,3 млрд руб. Расходы по процентам составили 23,7 млрд руб., положительные курсовые разницы составили 1,9 млрд руб.: примерно 8% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. Отметим также чистые прочие расходы в размере 4,2 млрд руб., против доходов в размере 1,5 млрд руб., полученных годом ранее. Состав этих статей компания не раскрывает.

Помимо этого в отчетном периоде компания зафиксировала доход от прекращенной деятельности в размере 3,4 млрд руб., что представляет собой прибыль от курсовых разниц, признанную по переоценке резерва на потенциальное обязательство в отношении расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам США и Министерства юстиции США. Напомним, что в третьем квартале 2018 г. компания зарезервировала 850 млн дол. в качестве потенциального обязательства в связи с продолжающимся расследованием в США в отношении ранее осуществлявшейся деятельности МТС в Узбекистане.

В результате чистая прибыль МТС составила 30,3 млрд руб., что на 2% выше прошлогоднего результата.

Отметим, что в июле текущего года Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 1 п/г 2019 г. в размере 8,68 руб. на акцию.

Напомним, что в марте текущего года Совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2019-2021 годы, в соответствии с которой оператор будет платить акционерам не менее 28 рублей на одну обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Новая дивидендная политика, как и прежде, предусматривает выплату дивидендов двумя частями в течение календарного года.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по чистой прибыли компании на фоне более высоких чистых финансовых расходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_novye_tehnologii/mts/itogi_1_pg_2019_g_finansovye_stati_tormozyat_rost_pribyli/

В настоящий момент акции МТС торгуются практически за семь балансовых цен, что исключает бумаги компании из списка наших приоритетов.

___________________________________________

ПАО «ГМК «Норильский Никель» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Выручка компании выросла на 19,1%, составив 411,1 млрд руб., на фоне роста объемов продаж основных металлов и ослабления рубля в годовом выражении. Цены реализации металлов в долларовом выражении, показали снижение в пределах 10%, за исключением палладия, прибавившего свыше 21%.

Выручка от реализации никеля увеличилась на 10,3%, составив 97,9 млрд руб. Рост рублевой выручки произошел на фоне снижения расчетных долларовых цен на 10,4% и роста объема реализации на 11,9%. Выручка от реализации меди составила 91,2 млрд руб. (+9,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл снизились на 10%, а объем реализации увеличился на 10,9% до 223 тыс. тонн. Выручка от реализации палладия выросла более чем на треть, составив 155 млрд руб. на фоне незначительного увеличения объемов продаж (+0,6%), а также роста долларовых цен на палладий(+21,5%). Продажи платины выросли на 8,9%, составив 21,3 млрд руб. на фоне снижения долларовых цен на 10,4% и роста объемов реализации на 10,5%.

Операционные расходы выросли на 7,4%, составив 197,3 млрд руб. Наиболее существенное влияние на их динамику оказали расходы на приобретение металлов для перепродажи и полуфабрикатов (28,7 млрд руб.,+6,8%) в связи с интенсивной переработкой закупаемого на стороне медного концентрата. Амортизационные отчисления выросли на 15,3% до 22,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства. В итоге операционная прибыль Норильского Никеля выросла на 32,4% – до 213,9 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года сократилась на 40 млрд руб. до 546,2 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 10,6 млрд руб. (-7,0%). Укрепление рубля привело к появлению положительных курсовых разниц в размере 36,0 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 28,4 млрд рублей годом ранее).

Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 229,8 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,8 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые доходы компании составили 33,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти вдвое - до 188,6 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 883,93 руб. на акцию.

После внесения фактических данных мы повысили прогноз дивидендных выплат на годовом окне, оставив практически неизменными ориентиры по ключевым финансовым показателям. При этом наша модель не учитывает возможную продажу или выделение из состава холдинга Быстринского ГРК. Впоследствии мы планируем вернуться к обновлению модели компании после уточнения прогнозных векторов цен на цветные и драгоценные металлы.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...

Акции компании обращаются с P/BV 2019 около 9, и столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________