Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_2018_god...

Общая выручка компании увеличилась на 0,4%, составив 78 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 13% до 68,8 млрд руб., что обусловлено увеличением тарифных ставок на 9,7% и включением в объем полезного отпуска потребителей по бывшей зоне деятельности АО «СПб ЭС».

Снижение выручки от услуг по технологическому присоединению почти в 2 раза связано с аномально высоким уровнем объема выручки в 2017 году, который был обусловлен большим объемом выполненных договоров технологического присоединения по начатой в 2016 году программе исполнения накопленных ранее обязательств, в том числе в рамках реализации программы государственной поддержки ПАО «Ленэнерго».

Выручка от прочей деятельности также сократилась вследствие снижения объема оказываемых услуг по электромонтажным работам и проектированию. Снижение чистых прочих расходов на 58,8% произошло в основном за счет увеличения доходов от выявленного бездоговорного потребления и доходов по компенсационным договорам.

Операционные расходы снизились на 4,6%, достигнув 61,6 млрд руб. Отметим, снижение амортизационных расходов на 7,8%, что было вызвано проведенной переоценкой основных средств во втором квартале текущего года. Кроме того, важным моментом является отсутствие убытка, связанного с обесценением основных средств, который в прошлом году составил 6,9 млрд руб. Добавим, что был зафиксирован рост расходов на вознаграждения работникам (+8,5%), затраты по передаче электроэнергии (+5,3%), на приобретение электроэнергии для компенсации потерь (+3,6%).

В итоге операционная прибыль выросла почти на треть - до 16,2 млрд руб.

Финансовые доходы компании сократились до 584 млн руб. на фоне снижения среднегодового значения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение на 22,4%, составив 2,7 млрд руб. на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 36,7%, составив 10,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании. Согласно дивидендной политике компании владельцы обыкновенных акций могут остаться без дивидендов вследствие большого объема инвестиций, корректирующих базу для выплат акционерам. По привилегированным акциям расчетный дивиденд равен 11,14 руб. на акцию, что составляет 9,8% заработанной обществом чистой прибыли по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_2018_god...

Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2019 около 4 и P/BV 2019 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Компания МОЭСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Совокупная выручка компании прибавила 5,9%, составив 159,2 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 5,1% на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 2% и среднего расчетного тарифа на 3%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 21,3% вследствие уменьшения доходов от выявленного бездоговорного потребления электроэнергии.

Операционные расходы сократились на 0,9%, составив 149,2 млрд руб. Во многом это было обусловлено снижением убытка от обесценения основных средств с 6,2 млрд руб. до 1,6 млрд руб. Драйверами роста издержек выступили затраты на электроэнергию для компенсации технологических потерь (+6,1%), сырье и материалы (+6,4%), а также увеличившиеся резервы под обесценение дебиторской задолженности (+7,3%). В итоге операционная прибыль МОЭСКа выросла в 2 раза – до 16,8 млрд руб.

Чистые финансовые расходы снизились на 2,2% на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка выросла с 23,8% до 41,4%, главным образом, по причине начисления и восстановления временных разниц по отложенному налогу на прибыль.

В итоге, с учетом корректировок (компания пересчитала прибыль по итогам 2017 года с 3,1 млрд до 1,9 млрд руб.), чистая прибыль компании выросла в 3,4 раза до 6,6 млрд руб. Согласно дивидендной политики компании, дивиденд по итогам года может составить 6,2 коп. на акцию.

По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании обращаются с P/E 2019 – 4,5 и P/BV 2019 около 0,2 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании выросла на 22.6 %, составив 20.4 млрд руб. К настоящему моменту компания не раскрыла операционные показатели по итогам года, однако мы предполагаем, что растущая динамика доходов определялась как ростом увеличением объемов производства, так и ростом цен на продукцию.

Операционные расходы выросли на 22,9%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 19,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании прибавила 14,1%, составив 565 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим практически полное обнуление процентов к уплате, что связано c ликвидацией долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 283 млн руб. до 156 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 60% до 25,1% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге компания заработала 312 млн руб. чистой прибыли, что в 6,6 раза выше прошлогоднего результата и является абсолютным рекордом за все время нашего аналитического покрытия.

По итогам вышедших данных мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Ключевым вопросом инвестиционной привлекательности акций компании продолжает оставаться уровень корпоративного управления, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Наметившийся в текущем году рост чистой прибыли может стать предвестником изменения ситуации с «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть ( на данный момент компания отражает по балансу нераспределенный убыток в размере 824,8 млн руб.).

Изменение ключевых показателей ПАО «Нижнекамскшина», (NKSH) (NKSH), 2018

В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2019 около 2 и P/BV 2019 порядка 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Мостострой-11 опубликовал отчетность по итогам 12 месяцев 2018 г. по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mostostroj11_msts/itogi_...

Согласно вышедшим данным, выручка компании незначительно снизилась до 21.4 млрд рублей (-3%). Себестоимость компании сокращалась чуть медленнее, что, привело к снижению на 3.1% валовой прибыли – до 2.97 млрд рублей. Размер управленческих расходов вырос до 980 млн руб., в результате операционная прибыль составила 1.99 млрд руб. (-12%).

Общий долг компании незначительно вырос до 4.4 млрд руб., при этом процентные расходы сократились с 493 млн руб. до 432 млн руб., что может объясняться удешевлением стоимости кредитования. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 631 млн руб. против 1.3 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 выросла почти на 20% – до 656 млн рублей.

По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся в несколько хуже наших ожиданий, мы понизили прогноз финансовых результатов компании, отразив более высокую оценку управленческих расходов.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mostostroj11_msts/itogi_...

Исходя из котировок на покупку в системе RTS Board (около 19 511 рублей), компания оценена всего в четверть балансовой стоимости. Акции Мостостроя-11 продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

МРСК Северного Кавказа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 7,4% - до 19,8 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 6,9%, достигнув 17,6 млрд руб. на фоне незначительно роста объемов транспортировки электроэнергии. Выручка от продаж электроэнергии выросла на 17%, составив 2 млрд руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии. Рост прочих операционных доходов обусловлен большей собираемостью штрафов и пеней.

Операционные расходы прибавили 13,2%, достигнув 27,2 млрд руб. Одной из причин увеличения затрат стал существенный рост (в 2,8 раз) резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 2,8 млрд руб., а также создания прочих резервов на сумму 2,1 млрд руб. против 500 млн руб. годом ранее. Затраты на передачу электроэнергии выросли на 19,7%, составив 2,6 млрд руб. В итоге операционный убыток вырос на 27,3% до 6,6 млрд руб.

Финансовые расходы компании сократились на 28,1% до 1,3 млрд руб. на фоне сокращения размера долга с 9,3 млрд руб. до 4,6 млрд руб. В итоге чистый убыток вырос на 27,2%, достигнув 7,9 млрд руб.

Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети». По нашим оценкам, в обозримом будущем компании будет крайне сложно выйти в положительную зону по итоговому финансовому результату. Судя по всему, материнской компании придется еще не раз прибегать к проведению дополнительных эмиссий акций как к способу поддержки МРСК Северного Кавказа.

В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону. Изменение размера отрицательного капитала связано с проведенной эмиссией акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

В настоящий момент акции компании в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Итоги 2018 г.: благоприятная рыночная конъюнктура и операционные достижения отразились в росте прибыли

Распадская представила отчетность по МСФО за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании выросла на четверть до $1,1 млрд. Причинами ее роста стало увеличение цен на угольную продукцию. Кроме того, в отчетном периоде компания увеличила добычу угля на 11,4% - до 12,7 млн тонн. за счет ввода в эксплуатацию дополнительной техники, которая находилась на консервации, а также благодаря привлечению внешних подрядчиков. Суммарный объем продаж угольных продуктов вырос до 9 млн тонн (+16,2%), что в основном объясняется усилиями логистических подразделений компании по максимизации отгрузок угольного концентрата на экспорт, а также почти двукратным ростом отгрузок рядового угля на предприятия ЕВРАЗа.

Операционные расходы компании выросли на 19,6% – до $549 млн. Среди отдельных статей обращают на себя внимание стабильность расходов на персонал; увеличение расходов на материалы на 31,5% вслед за ростом цен, а также ростом добычи. Расходы по уплате налогов возросли на 20% вследствие роста объема добычи рядового угля. Увеличение прочих расходов на 42% вызвано ростом объемов добычи угля премиальной марки ОС на участке открытых горных работ шахты «Распадская-Коксовая». Транспортные расходы в 2018 году увеличились более чем в 2 раза в связи c ростом тарифов на оказание услуг по автоперевозкам сторонними организациями, а также в связи с увеличением объемов добычи.

Компания продемонстрировала положительные курсовые разницы в размере $23 млн против $13 млн годом ранее. В результате операционная прибыль подскочила на 32,5%, составив $559 млн.

Теперь перейдем к блоку финансовых статей. За отчетный период «внешний долг» компании снизился до нуля, при этом Распадская продолжает получать финансирование в виде кредиторской задолженности от связанных сторон. При этом чистые финансовые доходы составили $7 млн.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 40,4% – до $448 млн.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части цен на продукцию. При этом принимая во внимание, темпы роста добычи угля и реализации угольной продукции, мы незначительно повысили размер будущих доходов и прибыли компании.

Помимо всего прочего, отметим, что Совет директоров принял решение не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2018 г., при этом утвердил принципы новой дивидендной политики. Согласно этим принципам, минимальный ежегодный платеж составит $50 млн., выплачивается двумя траншами минимум по $25 млн. каждый по результатам 1-го полугодия и финансового года. Дивиденды не будут выплачиваться в случае, если отношение чистый долг к EBITDA превысит 2.0x. Совет директоров может рекомендовать увеличить выплаты, принимая во внимание финансовые показатели компании, прогноз цен и объемов на угольную продукцию, долгосрочные планы развития компании и необходимость дополнительных инвестиций.

Выплата дивидендов в рамках утвержденной дивидендной политики будет рассмотрена Советом директоров по результатам отчетности за 1 п/г 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2019 порядка 3,5 и P/BV 2019 около 1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2018 год.

Совокупная выручка компании выросла на 0,7 % - до 35,8 млрд евро.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент Lufthansa German Airlines вносит наибольший вклад в доходы холдинга. По итогам 2018 г. доля подразделения в общей выручке составила 44%, а в операционной прибыли – 63%. Выручка по этому сегменту в отчетном периоде снизилась более чем на 3% - до 15,9 млрд евро, отразив снижение дохода с одного пассажиро-километра (пкм) на 7,4%. Это, по большей части, связано с эффектом от применения в учете выручки стандарта IFRS 15 c начала 2018 года. Как видно из таблицы выше, предельный пассажирооборот возрос на 4,8%. Стоит отметить снижение операционной рентабельности до 11,1% на фоне, как применения новых стандартов учета, так и увеличившихся амортизационных отчислений.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS возросла на 3,6% до 4,9 млрд евро., что объясняется ростом пассажирооборота и уровня загрузки кресел. Как итог, операционная прибыль выросла почти на 27% - до 686 млн евро, а рентабельность составила 14%.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде снизилась на 7,6% - до 2,2 млрд евро, отразив снижение дохода с одного пассажиро-километра (пкм) на 15,8%. Такая динамика, по большей части, также связана с эффектом от применения в учете выручки стандарта IFRS 15 c начала 2018 года. Как видно из таблицы выше, предельный пассажирооборот возрос на 6,2%. Последние годы компании удается стабильно наращивать объемы деятельности и занятость кресел. Операционная рентабельность осталась на прошлогоднем уровне.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития.

Рост пассажирооборота более чем на 20% в отчетном году связан с новым приобретением – 77 самолетов обанкротившейся Air Berlin. Интеграция Air Berlin, включавшую также трудоустройство около 3 тыс. человек, привело к операционному убытку в 231 млн евро.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Грузовые перевозки в отчетном периоде показали сильную динамику по выручке, которая достигла 2,7 млрд евро (+7,5%). Это произошло на фоне увеличения цен на предоставляемые услуги. Операционная прибыль при этом увеличилась только на 0,4% до 263 млн евро на фоне существенного роста топливных затрат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Сегмент ОРК продемонстрировал рост выручки на 9,5% на фоне увеличения парка самолетов, находящихся на обслуживании. Данное направление оказывает значительное влияние на финансовые результаты авиаконцерна – по итогам 2018 года его вклад в совокупную операционную прибыль составил 15%.

Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Стоит отметить, что компания сократила операционную прибыль на 10,8% до 2,8 млрд евро, что во многом объясняется слабыми результатами сегмента Eurowings. Чистая прибыль снизилась только на 7,6% до 2,2 млрд евро, что связано со снижением эффективной ставки по налогу на прибыль. Показатель EPS при этом сократился на 8,1% на фоне некоторого увеличения уставного капитала. Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила акционерам 377 млн евро в виде дивидендов, что составляет порядка 17% от чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов авиаконцерна в части повышения операционной рентабельности в сегменте сетевых авиакомпаний (Lufthansa German Airlines, SWISS, Austrian Airlines).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/deutsche_lufthansa_aktie...

Акции компании обращаются с P/E 2019 около 4 и P/BV 2019 около 0,9 и входят в число наших приоритетов в секторе транспорт.

___________________________________________

Итоги 2018 г.: повышение нормы дивидендных отчислений на фоне растущей прибыли

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 2018 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 79,0 млрд руб., увеличившись на 9,7%, что в основном было обусловлено ростом рублевых цен на выпускаемую продукцию. Затраты компании увеличились на 5,2% на фоне выросших цен на сырье и материалы и составили 54,6 млрд руб.

В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 21,5% до 24,4 млрд руб.

Напомним, что еще в конце 2017 года компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой отсутствие процентных выплат в отчетном периоде. Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 399 млн руб., что на 18,6% ниже предыдущего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением уровня процентных ставок. В итоге компания заработала 19,9 млрд руб. чистой прибыли, что почти на треть выше чем годом ранее.

Дополнительно отметим, что совет директоров Казаньоргсинтез рекомендовал выплатить дивиденды в расчете 7,79 руб. на акцию, доведя, таким образом, долю дивидендных выплат от чистой прибыли до 70% (ранее – 50%).

По результатам вышедшей отчетности мы учли более высокий выплачиваемый дивиденд, одновременно сократив прогнозное значение балансовой стоимости акции и увеличив ROE.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2019 около 9и P/BV 2019 около 3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 2018 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании по итогам года упала на 43% до 1,5 млрд руб. вследствие падения объемов производства. Себестоимость снизилась более чем наполовину до 783 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 760,3 млн руб. против 814,6 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 10,8%, составив 520 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 240 млн руб.

Проценты к получению сократились на 17,5%, составив 44,3 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось с 581 млн руб. до 71,7 млн руб. Такая динамика была обусловлена продажей сырья и материалов (269,4 млн руб.) и доходами от переданного в аренду имущества (291,5 млн руб.). Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 140 млн руб. против убытка в 240 млн руб. годом ранее.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки, а также прочих доходов и расходов. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. Как и ранее, мы прогнозируем рост годовой чистой прибыли в диапазон 200-300 млн руб. через 3-4 года. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2019 порядка 8, не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 23,6%, составив 100,3 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала снижение на 3,9%. На фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 1,1% и среднего расчетного тарифа на 2,9%. Еще по итогам 9 месяцев текущего года рост среднего тарифа демонстрировал рост на 10,1%. Столь резкое изменение данного показателя обусловлено изменением принципов отражения в учете выручки по видам деятельности в части сетевой составляющей выручки по перепродаже электроэнергии.

Кроме того, выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 5,2% до 1,1 млрд руб. Прочие доходы выросли на 28,7%, составив 518 млн руб.

Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+130%), составившие 38,1 млрд руб. Скачок выручки по данному направлению произошел в связи с тем, что с 1 июля 2018 года компании был присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт», а с 1 августа 2018 года – в зоне деятельности ООО «Новоуральская энергосбытовая компания» («НУЭСК»). Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.

Операционные расходы подскочили на 30,1%, достигнув 99,8 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (до 6,4 млрд руб. против 789 млн руб. в прошлом году). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности АО «Роскоммунэнерго», ПАО «Челябэнергосбыт» и ООО «НУЭСК» в результате лишения этих контрагентов статуса Гарантирующего поставщика в соответствии с приказами Минэнерго России.

Другие ключевые статьи (расходы (на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала снижение прибыли от продаж в 3,1 раза до 1,9 млрд руб.

Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 11,9 до 15,5 млрд руб. долговой нагрузки практически не изменились, составив 1,3 млрд руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.

Эффективная налоговая ставка выросла с 21,4% до 44,2%, были произведены доначисления налога на прибыль в связи урегулированием разногласий с контрагентами в судебном и досудебном порядке.

В итоге чистая прибыль МРСК Урала упала в 6,6 раз и составила 604 млн руб. С учетом проведенных корректировок, дивиденд по итогам года может оказаться чисто символическим.

Отчётность в целом в рамках наших ожиданий. Результат прошедшего года был предопределён уже значительное время назад. По итогам внесения фактических данных мы несколько скорректировали наш прогноз по чистой прибыли на ближайший год, оставив практически без изменений на последующие годы.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2019 около 0,35 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...