Полная версия  
18+
5 0
103 комментария
98 668 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
51 – 60 из 1377«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»
arsagera 20.05.2021, 17:29

Нижнекамскнефтехим (NKNC, NKNCP) Итоги 1 кв. 2021 г.: рекордная квартальная прибыль

Нижнекамскнефтехим раскрыл финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании подскочила на 44,0% до 54,9 млрд руб. Столь сильный рост доходов компании объясняется, на наш взгляд, ростом мировых цен на продукцию компании и ослаблением рубля.

Затраты росли меньшими темпами (31,2%), составив 43,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 11,9 млрд руб.

В отчетном периоде процентные доходы сократились на три четверти до 37,9 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 107,7 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.

По итогам квартала компания отразила значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 2,3 млрд руб. против прошлогоднего отрицательного результата в 10,3 млрд руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата была сформирована курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 11,4 млрд руб. против убытка 3,8 млрд руб. годом ранее.

Представленные результаты можно охарактеризовать как очень сильные благодаря конъюнктуре внешних рынков. Судя по всему, компания перейдет в новый диапазон чистой прибыли раньше, нежели мы ожидали. Однако в ближайшее время курсовая динамика акций Нижнекамскнефтехима во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Нижнекамскнефтехим сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущие уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли оценку выручки компании с учетом роста цен на ее продукцию. С учетом пересмотра прогнозной линейки курса рубля и повышения нормы дивидендных отчислений до 50% от прибыли это привело к тому, что потенциальная доходность акций существенно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с дисконтом примерно в 18% к балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2021, 17:29

Volkswagen AG Итоги 1 кв. 2021 г.

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 13,3% до €62,4 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 800 тыс. автомобилей (+59%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 5,4% до €20 млрд на фоне роста средней цены проданного автомобиля на 4,8%. Объем продаж автомобилей увеличился на 0,5%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross и Touareg . Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €0,9 млрд (+87,1%): первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние падения продаж в Европе из-за задержки в поставках полупроводников были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Audi показал увеличение доходов до €14,1 млрд (+13,0%) на фоне роста объемов продаж на 7,1%. Средняя цена проданного автомобиля увеличилась на 5,5%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 1,4 € млрд. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.

Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 4,1% до €5 млрд на фоне падения объемов продаж на 1,3% и роста средней цены за проданный автомобиль на 5,4%. Популярностью у покупателей пользовались модели Octavia, Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла до €448 млн (+45,9%) вследствие положительных валютных эффектов, снижения расходов на материалы, а также выплат, связанных с выбросами в атмосферу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 12,1%, выручка при этом возросла на 11,5%, составив €2,9 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, Ateca и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

В отчетном периоде британская марка Bentley продала 3 134 автомобиля (-5,1%), выручка при этом снизилась на 6,8% до €578 млн. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €65 млн (+16,1%) на фоне снижения постоянных затрат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 73 тыс. автомобилей (+30,4%). Выручка составила €7 млрд (+30,5%). Операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив € 1,2 млрд, а рентабельность возросла до 16,7% вследствие увеличения объемов производства и положительных валютных эффектов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 3%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 2,7%. В результате выручка сегмента снизилась на 0,4% до €2,6 млрд.

Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили увеличить операционную прибыль в 2 раза до €29 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+21,1%) и выручки (+14,7%). Операционная прибыль возросла на 59,8% на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+32,1%) и выручки (+18,6%). Рост удельных операционных расходов и расходов, связанных с внедрением грузовых автомобилей нового поколения, привели к появлению операционного убытка сегмента.

Инжиниринговое подразделение компании показало символическую прибыль €32 млн - на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль составила €0,9 млрд (+38,8%), операционная рентабельность увеличилась на 2,8 п.п. до 9,2%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Вернемся к консолидированным показателям компании. Операционная прибыль концерна возросла более чем в 5 раз до €4,8 млрд, а чистая прибыль - в 8 раз до €3,2 млрд что стало следствием роста продаж, отдельно стоит отметить впечатляющие темпы сбыта в Китае, развития направления электромобилей, а также реализации программы по сокращению затрат.

Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 133 тыс. электромобилей, что вдвое выше прошлогодних значений. Напомним, что в нынешнем году компания намерена довести продажи электромобилей до 1 млн, к 2025 году — стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Однако в текущем году реализации этих планов может помешать существующий на рынке дефицит микросхем.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей на фоне улучшения операционной рентабельности в большинстве сегментах бизнеса, а также более высоких продаж в Китае.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2021 около 0,9.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2021, 17:27

АЛРОСА (ALRS) Итоги 1 кв 2021 г.: запасы – на выход!

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_kv_2021_g...

Выручка компании выросла на 44,7% до 90,8 млрд руб. на фоне значительных продаж накопленных ранее алмазных запасов и падения средней рублевой цены реализации (-10,8%). На этом фоне запасы АЛРОСы к концу апреля составили всего 10 млн карат. Отметим продолжающееся восстановление спроса на алмазы после существенного снижения их продаж в 1 п/г 2020 г. на фоне сокращения предложения основными добывающими компаниями.

Операционные расходы выросли почти на две трети, составив 60,9 млрд руб. При этом отметим, что себестоимость продаж подскочила на 77,5% до 53,0 млрд руб. на фоне существенного сокращения уровня запасов, увеличивающих общую себестоимость.

В итоге прибыль от продаж АЛРОСы выросла на 15,2%, составив 29,9 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год увеличилась со 163,2 млрд руб. до 172,9 млрд руб., отразив переоценку валютного долга. Это обстоятельство обусловило возникновение отрицательных курсовых разниц по заемным средствам в размере 3,3 млрд руб. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 800,0 млн руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы многократно превысила прошлогодний результат, составив 23,9 млрд руб.

Свободный денежный поток за квартал составил 52,7 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA без учета рекомендованных за второе полугодие 2020 г. дивидендов ушло в отрицательную зону. На наш взгляд, в текущем году компания может выплатить акционерам 100% свободного денежного потока.

В компании отметили, что в текущем году планируют добыть 31,5 млн карат алмазов, а инвестиционная программа составит около 25,0 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на фоне увеличения цен реализации алмазов, а также размера ожидаемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_kv_2021_g...

Акции АЛРОСы торгуются с P/E2021 около 11 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 19.05.2021, 15:16

Группа Компаний РУСАГРО (AGRO) Итоги 1 кв. 2021 г.

Рост цен на продовольственные товары обеспечил кратный рост прибыли

Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Отметим, что с 1 кв. 2021 г. финансовые результаты сегмента «Молочные продукты» включены в Масложировой сегмент в результате объединения двух бизнес-направлений. Сравнительные данные за прошлые периоды скорректированы соответственно.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...

Общая выручка компании выросла на 51,6% до 49,9 млрд руб.

Выручка сегмента «Сахар» увеличилась на 64,9%, составив 8,6 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 19,5%, благодаря росту объема поставок в розничные сети. Средняя цена реализации подскочила на 57,8% относительно 1 кв. 2020 г., когда цены на рынке сахара России достигли минимального за 2010-2021 гг. значения.

Себестоимость реализованной продукции данного сегмента возросла в меньшей степени нежели выручка, составив 6,3 млрд руб. (+57,4%) в связи с меньшим ростом закупочной цены на сахарную свеклу по сравнению с увеличением цены реализации сахара. В результате операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив 1,5 млрд руб.

В сегменте «Мясо» выручка выросла на 25,7% до 8,6 млрд руб., что было вызвано увеличением средней цены на 21,6% при одновременном увеличении совокупного объема продаж на 1,8%, обусловленного повышением объемов производства на 4%, благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области. Помимо всего прочего компания получила чистый доход от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 820 млн руб. (+91,6%) на фоне роста рыночных цен на живых свиней в течение отчетного периода в сравнении с рыночными ценами на конец 2020 г. и соответствующим увеличением справедливой стоимости живка в исходящем остатке. Рост себестоимости реализованной продукции на 22,1% был обусловлен увеличением расходов на корм и ветеринарию. Также отметим, что в отчетном периоде сегмент отразил прочий доход в размере 496 млн руб., связанный с запуском зернового элеватора в Приморье, а также с возмещением части расходов на корм животных. В результате операционная прибыль сегмента выросла более чем в 2 раза до 1,5 млрд руб.

Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла на 34,7% до 6 млрд руб. на фоне существенного роста цен реализации всех ключевых сельскохозяйственных культур за исключением кукурузы, частично компенсированного падением объемов продаж сои, ячменя и подсолнечника. Помимо этого компания отразила убыток от переоценки биологических активов в размере 1,7 млрд руб., главным образом, представляющий собой реализацию прибыли от переоценки урожая предыдущего года, проданного в отчетном периоде. В итоге сегмент показал операционную прибыль в размере 849 млрд руб. (более чем трехкратное увеличение к предыдущему периоду).

Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 61,6% до 27,7 млрд руб. обусловлен увеличением цен реализации на все категории продуктов. Себестоимость возросла на 71,4% до 23,4 млрд руб. вследствие повышения цен на сырье: подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. В итоге операционная прибыль возросла на 49,4% до 3 млрд руб.

В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 6,9 млрд руб., увеличившись почти в 2 раза.

В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 505 млн руб. против чистых финансовых расходов в размере 718 млн руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется снижением отрицательных курсовых разниц, а также сокращением процентного расхода, обусловленного ростом государственного субсидирования.

В результате чистая прибыль компании составила 6,5 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.

Вместе с выходом отчетности руководство компании подтвердило возможность для роста дивидендов до 50% чистой прибыли. Текущая дивидендная политика подразумевает выплаты не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Также стоит отметить повышение прогноза капзатрат на 2021 г. до 20 млрд рублей по сравнению с 18 млрд руб., о которых сообщалось ранее. Самые крупные инвестиции ожидаются в мясном подразделении -12 млрд руб. Средства, прежде всего, будут направлены на завершение строительства свиноводческого комплекса в Приморском крае, а также расширение бойни в Тамбовской области.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...

На данный момент расписки Русагро торгуются с P/E 2021 около 6 и P/BV порядка 1 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 19.05.2021, 15:15

Газпром нефть (SIBN) Итоги 1 кв. 2021 г.: меньше добыча, больше прибыль

Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Общая выручка компании выросла на 18,7%, составив 611,0 млрд руб.

Доходы от продажи нефти подскочили почти наполовину до 188,2 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании увеличилась на 0,3%, а ее доля в совместных предприятиях упала на четверть вследствие сокращения добычи нефти в компаниях Славнефть (-48,3%) на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+. Совокупный объем продаж нефти вырос на 1,5% до 6,1 млн т.

Доходы от продажи нефтепродуктов увеличились на 9,5%, составив 394,6 млрд руб. на фоне увеличения экспортных цен (+34,4%) и цен на внутреннем рынке (+7,4%).

Расходы компании выросли всего на 2,8%, составив 514,3 млрд руб. При этом расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов упали на 7,0% (127,4 млрд руб.), транспортные расходы сократились на 4,7% до 36,5 млрд руб. В то же время расходы по налогам возросли на 19,7% до 187,9 млрд руб. на фоне увеличения отчислений по НДПИ на сырую нефть (+61,0%) и налога на добавленный доход (+51,2%)..

Величина уплаченных акцизов, напротив сократилась на 72,2%, составив 12,1 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с увеличением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате роста цен на нефть. Мы полагаем, что в отчетном периоде обратный акциз - компенсация роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – вновь стал акцизом к получению, и его сумма могла составить около 13,0 млрд руб. Размер уплаченной экспортной пошлины сократился на 28,5% до 14,2 млрд руб.

Отрицательная динамика амортизационных отчислений (+5,8%), составивших 54,9 млрд руб., связана с отсутствием в отчетном периоде обесценения по нефтегазовым активам.

В итоге операционная прибыль компании выросла в 6,8 раза, составив 96,7 млрд руб.

Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 22.1 млрд руб., что в 2,4 раза выше прошлогоднего результата по причине роста цен на нефть.

Отрицательные курсовые разницы в размере 3,7 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне ослабления рубля. Увеличение финансовых расходов с 6,6 млрд руб. до 7,6 млрд руб. произошло на фоне увеличения стоимости обслуживания долга компании, в то время как долговая нагрузка возросла с 777,0 млрд руб. до 781 млрд руб. Одновременно с этим финансовые доходы снизились с 4,3 млрд руб. до 2,1 млрд руб. из-за сокращения процентных ставок.

В итоге чистая прибыль компании составила 84,2 млрд руб. против убытка годом ранее.

Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд в размере 10 руб. на акцию, что оказалось несколько выше наших ожиданий.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании торгуются с P/BV 2021 порядка 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 18.05.2021, 14:43

Magna International Inc. Итоги 1 кв. 2021 г.

Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Совокупная выручка канадской компании возросла на 17,6 % до $10,2 млрд, главным образом, из-за роста мирового производства легковых автомобилей на 18%, в основном за счет увеличения на 87% в Китае.

Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 9,5% до $4 млрд, в первую очередь, в результате роста производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано негативным воздействием перебоев в поставках, включая нехватку полупроводниковых чипов, окончанием производства некоторых программ и ценовыми уступками для клиентов после 1 кв.2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $327 млн. (+64,3%).

Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал рост выручки на 25,1% до $3,2 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей в целом, укрепления иностранных валют по отношению к доллару США, а также запуску новых производственных программ, таких как GMC Sierra, Chevrolet Silverado, Mercedes-Benz GLA, Genesis G80. Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент смог увеличить операционный результат более чем в 2 раза до $297 млн.

Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 3,3%, составив $1,3 млрд. Запуск в течение или после 1 кв. 2020 г. ряда производственных программ (Jeep Grand Cherokee L, Skoda Enyaq, Chevrolet Bolt EUV) и укрепление иностранных валют по отношению к доллару США были частично компенсированы перебоями в поставках полупроводниковых чипов и ценовыми уступками клиентам после 1 кв. 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $55 млн (+37,5%).

Выручка сегмента «Контрактная сборка» увеличилась на 40%, составив $1,9 млрд на фоне увеличения объемов сборки и укрепления евро по отношению к доллару США. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 60% до $80 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате более высокой рентабельности инженерных программ, а также благодаря мероприятиям по сокращению затрат.

Корпоративный центр показал прибыль $11 млн против убытка годом ранее, главным образом, по причине благоприятных курсовых изменений, а также увеличения комиссионных, полученных от подразделений компании.

Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим прибыль по прочим финансовым нетто доходам в размере $58 млн, вызванную главным образом, выгодами от приобретения 65% пакета акций Chongqing Hongli Zhixin Scientific Technology Development Group LLC. и доходом от переоценки некоторых инвестиций.

По итогам отчетного периода компания увеличила итоговый результат более чем в 2 раза, заработав $615 млн чистой прибыли для своих акционеров. Помимо этого в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $130 млн и выкупила акций еще на $162 млн.

Дополнительно отметим, что вместе с выходом отчетности компания незначительно повысила свой прогноз доходов на текущий год.

По итогам внесения фактических данных, мы несколько повысили свой прогноз прибыли компании на фоне более низкой эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого, мы приняли во внимание данные менеджментом ориентиры по выручке и рентабельности операционной прибыли. Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2021 порядка 2, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 18.05.2021, 14:42

ArcelorMittal (MT) Итоги 1 кв 2021 г.

Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

Выручка группы увеличилась на 9,1%, составив $16,2 млрд. Рост цен реализации стали, а также увеличение объемов поставок и цен реализации железной руды превысили эффект от продажи американского подразделения компании ArcelorMittal USA. После операционного убытка в $353 млн. в I квартале 2020 года, ArcelorMittal зафиксировала операционную прибыль в размере $2,6 млрд на фоне отсутствия обесценения активов и прочих единовременных списаний. Рост доходов от инвестиций и сокращение финансовых издержек привели к прибыли до налогообложения в $2,8 млрд. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере $2,3 млрд.

Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

На фоне сокращения объемов продаж стали сегмента в 2,5 раза вследствие продажи американского предприятия ArcelorMittal USA, частично компенсированного ростом цен реализации стали на 18,9%, выручка дивизиона упала на 41,1% до $2,5 млрд. EBITDA сегмента была поддержана позитивной конъюнктурой на рынке черной металлургии, однако эффект от выбытия американского бизнеса перекрыть не удалось. В итоге EBITDA потеряла 5,4%, составив $233 млн., однако соответствующая рентабельность при этом выросла на 3,5 п.п. и составила 9,2%. Отметим, что сегмент «НАФТА» в I квартале 2021 года не отражал единовременных списаний, что позволило зафиксировать операционную прибыль в размере $176 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

В сегменте «Бразилия» увеличение объемов производства стали и цен ее реализации привели к росту выручки на 57,6% до $2,5 млрд. EBITDA сегмента при этом выросла в 3,4 раза до $750 млн. Рентабельность по EBITDA прибавила сразу 16,1 п.п. и составила 29,9%. Стоит также отметить, что в отчетном периоде сегмент «Бразилия» не проводил единовременных списаний, и это позволило нарастить операционную прибыль в 4,6 раза до $697 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

Производство стали в европейском сегменте сократилось на 2,2% до 9,7 млн. тонн, однако из-за роста цен реализации стали на 27,4% выручка дивизиона увеличилась на 22,2%. EBITDA сегмента при этом выросла в 4,4 раза почти до $900 млн., а соответствующая рентабельность прибавила 6,9 п.п. и составила 9,6%. На фоне сократившихся объемов амортизации и отсутствия списаний, европейский дивизион зафиксировал операционную прибыль в $598 млн. по сравнению с операционным убытком в $426 млн. годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

Выручка сегмента «СНГ и Африка» на фоне роста цен реализации стали на 37% увеличилась на 38,9% до $2 млрд. При этом росту выручке не смогло помешать сокращение объемов производства на 10,5%. EBITDA сегмента на фоне низкой базы прошлогоднего периода взлетела почти в 12 раз до $546 млн., а рентабельность по EBITDA прибавила 24 п.п., составив 27,2%. В итоге операционная прибыль дивизиона составила $473 млн. после убытка в $61 млн. годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

На фоне роста рыночных цен на железную руду на 84%, частично компенсированного сокращением поставок руды вследствие продажи американского бизнеса, выручка сегмента выросла на 70,7%. EBITDA сегмента при этом выросла в 3,6 раза до $1,1 млрд. Рентабельность по EBITDA дивизиона прибавила 33,6 п.п., составив 63,6%. Операционная прибыль, в свою очередь, выросла в 5,7 раз до $965 млн. При этом горнодобывающий сегмент также не проводил единовременных списаний в отчетном периоде.

Стоит также отметить, что по итогам трех месяцев 2021 года общий долг компании сократился на 7,8% до 11,4 млрд долл. (12,3 млрд долл. по состоянию на конец 2020 года). При этом чистый долг компании за аналогичный период снизился с 6,4 до 5,9 млрд долл. ArcelorMittal рекомендовала выплатить в 2021 году базовый дивиденд в размере 30 центов на акцию. Кроме того, уже в I квартале 2021 года компания провела обратный выкуп акций в размере $650 млн. Таким образом компания решила распределить между акционерами средства, полученные от продажи ArcelorMittal USA. Помимо этого, компания планирует в текущем году провести дополнительный байбэк на $570 млн., ставший возможным благодаря свободному денежному потоку, сгенерированному по итогам 2020 года.

В целом, вышедшая отчетность оказалась гораздо лучше наших ожиданий, во многом благодаря росту цен на рынке черной металлургии. По итогам вышедших данных мы подняли прогноз финансовых показателей всех дивизионов компании на прогнозном горизонте.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/itogi_1...

Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционной прибылью порядка $7 млрд., что будет являться для ArcelorMittal многолетним максимумом. Однако, говоря о наших ожиданиях финансовых результатов компании в будущие периоды, мы считаем, что рентабельность ее сегментов может несколько снизиться с текущих значений, близких к максимальным, до нормальных уровней, наблюдавшихся ранее. На этом фоне чистая прибыль ArcelorMittal может вернуться в диапазон $5-6 млрд в последующие годы. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2021 около 0,8 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Поделиться...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 17.05.2021, 14:27

General Motors Company Итоги 1 кв. 2021 г.

Производитель автомобилей General Motors Company раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Совокупная выручка американской компании снизилась на 0,7% - до $32,5 млрд., главным образом, за счет падения оптовых продаж. Перейдем к рассмотрению результатов в разрезе отдельных сегментов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Основным рынком для GM является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось около 80% общей выручки и порядка 81% продаж автомобилей. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). За отчетный период доходы в Северной Америке увеличились на 0,5%, что стало следствием роста средней цены за проданный автомобиль на 17,3% на фоне запуска новых полноразмерных внедорожников и снижения запасов у дилеров. Объемы продаж сократились на 14,3% из-за ограничений на поставки полупроводников. Прибыль сегмента до вычета процентов и налогов увеличилась на 42,8% и составила $3,1 млрд, что стало результатом роста чистых цен реализации и благоприятного сочетания модельного ряда. По итогам отчетного периода компания увеличила рентабельность этого сегмента до 12,1%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Сегмент «Остальной мир» продемонстрировал снижение продаж на 17,8% из-за нехватки полупроводников и сворачивания операций по продаже автомобилей в Австралии, Новой Зеландии и Таиланде. Выручка сократилась до $3,1 млрд (-5,9%) на фоне падения продаж и ослабления национальных валют в южноамериканском регионе. Отметим рост средней цены реализации автомобилей в данном сегменте на 14,5%. Отметим, что в отчетном периоде по данному сегменту компания заработала прибыль до вычета процентов и налогов в размере $308 млн против убытка, полученного годом ранее, что стало следствием высоких чистых цен реализации, благоприятного сочетания модельного ряда и улучшения финансовых результатов совместных предприятий в Китае.

Важной особенностью сегмента является то, что в нем учитываются итоги деятельности совместных предприятий GM в Китае: всего в Поднебесной корпорация в отчетном периоде продала 780 тыс. автомобилей при такой же доле рынка, как и год назад, составляющей 11,7%. Эти продажи принесли совместным предприятиям прибыль $308 млн против убытка $167 млн годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Скорректированный убыток до вычета процентов и налогов в сегменте связанном с созданием автономных транспортных средств остался практически на прошлогоднем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Снижение выручки сегмента «Финансовые услуги» связано с сокращением объема лизингового портфеля. Скорректированная прибыль до вычета процентов и налогов возросла более чем в 5 раз до $1,2 млрд на фоне уменьшения резерва на возможные потери по кредитам, снижения процентных ставок и уменьшения расходов на арендованные транспортные средства.

Вернемся к рассмотрению консолидированных показателей компании. Операционная прибыль составила $3,3 млрд, увеличившись в 5 раз и отразив сильные результаты североамериканского сегмента. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $3 млрд., увеличившись в 10 раз на фоне увеличения процентных прочих доходов. В отчетном периоде компания не выплачивала дивидендов.

В 2021 году компания по-прежнему планирует получить скорректированную прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) на уровне $10-11 млрд. Показатель за первое полугодие прогнозируется на уровне около $5,5 млрд., что говорит о том, насколько сейчас дефицит микросхем сказывается на результатах. Если за 1 кв. 2021 г. компания отчиталась об операционной прибыли в размере $4.4 млрд., то с учетом ожиданий во втором квартале она заработает только $1,1 млрд. Потери из-за перебоев с поставками чипов оцениваются в $1,5-2 млрд. Свободный денежный поток ожидается в этом году около $1,5 млрд.

После выхода отчетности мы незначительно пересмотрели в сторону понижения прогноз по прибыли, отразив более высокую эффективную ставку по налогу на прибыль. В результате потенциальная доходность акций незначительно снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/general_motors_company/i...

Акции General Motors Company торгуются с P/BV 2021 порядка 1,6 и входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 14.05.2021, 12:17

POSCO Итоги 2020 года

Группа POSCO раскрыла финансовую отчетность по итогам 2020 года, которая включает подробные операционные данные и разбивку финансовых результатов по ключевым сегментам компании.

Выручка Группы за год снизилась на 10,2%, составив ₩57 793 млрд на фоне сокращения цен реализации стальной продукции и уменьшения объемов ее производства. При этом в долларовом выражении падение выручки составило 11,4% (до $49 млрд). Обратимся к анализу динамики финансовых результатов сегментов компании.

1. Сталь

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

В стальном дивизионе на фоне снижения спроса на продукцию, объемы производства листовой стали снизились на 5,9%. При этом средняя цена реализации стали сократилась на 10,5% до ₩622 тыс. за тонну. Помимо этого, давление на общую выручку сегмента оказало снижение доходов от производства нержавеющей стали и прочей стальной продукции (на 5,4% и 12% соответственно). В итоге, общая выручка сегмента сократилась на 9,9% до ₩28,9 трлн. С учетом роста себестоимости производства из-за увеличения затрат, связанных с импортируемым сырьем, операционная прибыль дивизиона упала в 2 раза до ₩1,4 трлн. При этом рентабельность продаж потеряла 3,9 п.п., опустившись до уровня 4,8% после 8,7% годом ранее.

2. Трейдинг

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

Выручка от различных операций дивизиона «Трейдинг» показала разнонаправленную динамику. В то время как выручка от операций с металлами, являющаяся основным компонентом общей выручки, сократилась на 20,1% до ₩23,4 трлн, выручка от операций с химическими веществами и энергоносителями, а также выручка от прочих операций выросли на 15,3% и 2,1% соответственно. Общая выручка сегмента сократилась на 12,7% до ₩19,3 трлн, при этом операционная прибыль упала на 27,4% до ₩395 млрд. Рентабельность дивизиона потеряла 0,4 п.п. и составила 2%.

3. Проектирование и строительство

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

В строительном сегменте динамика выручки оказалась преимущественно отрицательной. Так, выручка от отечественного строительства, составляющая большую долю общей выручки, увеличилась на незначительные 0,2% до ₩6,2 трлн , при этом выручка от зарубежного строительства снизилась на 5,8% до ₩1,4 трлн. В результате общая выручка потеряла 5,3% и составила ₩6,6 трлн. Однако операционная прибыль дивизиона выросла на 13,6% до ₩358 млрд. Вероятная причина – сокращение операционных издержек, связанных с проведением строительных работ. На этом фоне соответствующая рентабельность увеличилась на 1 п.п. до 5,9%.

4. Прочее

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

Значительную долю выручки сегмента «Прочее» формируют поступления от реализации выработанной электроэнергии. На фоне падения тарифа на электроэнергию на 23%, а также сокращения объема выработки электроэнергии на 12%, общая выручка сегмента снизилась на 6,5%. При этом операционная прибыль выросла почти на 25%, а рентабельность увеличилась на 2,1 п.п. и составила 8,4%. Это стало следствием, главным образом, значительного снижения стоимости сжиженного природного газа, используемого как сырье для выработки электроэнергии.

Перейдем к анализу консолидированных показателей Группы.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

Отметим, что ее операционная прибыль упала на 38,7% до $2 млрд на фоне сокращения валовой прибыли на 24,5%. Прибыль до выплаты налогов снизилась на 34,5% до $1,7 млрд. При этом чистая прибыль компании, поддержанная сокращением эффективной ставки налога с 35% до 12%, снизилась в гораздо меньшем масштабе, потеряв 13,8%, и составила $1,4 млрд.

Кроме того, стоит отметить, что по итогам 2020 года Группа провела обратный выкуп своих акций в размере ₩883 млрд (что эквивалентно $750 млн). Это составляет 88% от заявленного ранее объема байбэка, причем оставшаяся его часть (чуть более $100 млн) должна быть отражена в отчетности за I квартал 2021 года.

В целом, вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, в основном в результате роста цен на рынке стальной продукции. В результате мы подняли прогноз финансовых результатов POSCO (в первую очередь это касается стального дивизиона), что привело к повышению прогноза чистой прибыли на всем прогнозном периоде.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/posco/itogi_2020_goda/

Если говорить о будущих результатах деятельности компании, то мы ожидаем, что в 2021-2022 годах ее чистая прибыль восстановится до $2,8-3 млрд на фоне роста спроса на сталь, а к 2025 году она может достигнуть $3,6 млрд. При этом мы считаем, что с учетом устойчивой дивидендной политики, POSCO уже с текущего года будет направлять на выплату дивидендов около $650-700 млн. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2021 около 0,6 и входят в наш портфель зарубежных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 13.05.2021, 16:07

TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 кв 2021 г.: год без дивидендов и с высокой прибылью

TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первый квартал 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

Процентные доходы группы выросли на 11,2% до 35,3 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам и кредитам наличными. Процентные расходы сократились на 2,1%, составив 12,0 млрд руб. несмотря на рост остатков средств на клиентских счетах. Удешевление фондирования произошло на фоне снижения ставок по вкладам и роста доли текущих счетов в структуре фондирования

В итоге чистые процентные доходы увеличились на 14,4% до 29,2 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 4,2 п.п. до 15,8%.

Сильный рост показали комиссионные доходы (+86,0%), составившие 8,8 млрд руб., главным образом, благодаря кратному увеличению брокерских комиссий. Более скромное увеличение (10,5%) показали чистые доходы от страховых операций.

Отчисления группы в резервы составили 7,7 млрд руб., сократившись более чем на две трети. Кроме того, в отчетном квартале группа потеряла 1,1 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов (840 млн руб.).

В итоге операционные доходы компании выросли на две трети до 38,4 млрд руб.

Существенный рост показали административные и прочие расходы, составившие 11,8 млрд руб., расходы на привлечение клиентов удвоились до 8,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль группы увеличилась на 57,0%, составив 14,1 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, внушительный рост собственного капитала группы до 132,1 млрд руб. В результате, несмотря на агрессивный рост кредитного портфеля, коэффициенты достаточности собственного капитала выросли на 0,1 п.п. до 18.0%.

Темпы роста кредитного портфеля (24,9%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (50,4%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 95,3% до 79,1%. Доля неработающих кредитов выросла на 0,3 п.п. до 9,7%, а покрытие резервами неработающих кредитов сократилось до 148,5%.

Компания подтвердила свои ориентиры по ключевым показателям на текущий год, представленным ранее, а также подтвердила намерение вернуться к дивидендным выплатам в следующем году.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно подняли прогноз чистой прибыли компании на период 2022-2024 гг., отразив ожидаемую нами меньшую стоимость риска, а также скорректировали прогноз дивидендов на годовом окне. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tcs_group_holding_plc_tc...

В настоящий момент расписки TCS Group Holding plc торгуются исходя из P/BV 2021 свыше 4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
51 – 60 из 1377«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»

Последние записи в блоге

POSCO Итоги 1 кв. 2021 года
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2021 г.: растущие бизнесы на фоне итогового убытка
МТС (MTSS) Итоги 1 кв. 2021 г.: новая программа байбэка
ТМК (TRMK) Итоги 1 кв. 2021 г: частичка ЧТПЗ в общих результатах
Pfizer Inc. (PFE) Итоги 1 кв. 2021 года и подробная информация об эмитенте
Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 кв. 2021 г.
Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE) Итоги 1 кв. 2021 г.
Citigroup Inc.(С) Итоги 1 кв 2021 года
GlaxoSmithKline plc (GSK) Итоги 1 кв 2021 года
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 2020 года

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1687)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1860)
блогофорум (1377)
выручка (1317)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)