Полная версия  
18+
5 0
103 комментария
98 621 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
81 – 90 из 1685«« « 5 6 7 8 9 10 11 12 13 » »»
arsagera 20.04.2021, 11:25

Северсталь (CHMF) Итоги 1 кв 2021 г.: во главе парада победителей

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании подскочила на 27,5%, составив $2 219 млрд, при этом на экспорт пришлось 49% консолидированной выручки.

Продажи проката сократились на 7,5%, составив 2,0 млн тонн. Выручка по этому увеличилась на четверть, составив $1 354 млрд на фоне резкого роста долларовых цен на прокат (+36,0%) до $685 за тонну.

Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал увеличение продаж на 4,9%, при этом цены реализации увеличились на четверть до $407 за тонну. В итоге выручка по данному направлению выросла на 30,8% до $340 млн.

Выручка от продаж полуфабрикатов подскочила в 2,5 раза до $136 млн. Это стало результатом как увеличения объемов реализации (+78,6%), так и средних цен (+41,0%).

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала снижение объемов продаж железнорудного сырья на фоне сокращения складских запасов. Однако рост средних цен более чем наполовину привел к тому, что доходы выросли на 41,3% до $178 млн.

Общая себестоимость продаж уменьшилась на 10,8%, составив $947,0 млн. Административные и коммерческие расходы выросли на 2,1% на фоне увеличения сбытовых расходов, в итоге операционная прибыль Северстали подскочила более чем в два раза до $1,0 млрд.

Долговая нагрузка компании осталась на уровне $2,5 млрд. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с ослаблением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере $ 47 млн. (год назад – убыток $546,3 млн).

В итоге чистая прибыль Северстали подскочила в десять раз, составив $721 млн.

Отметим также, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 46,77 руб. на акцию, что существенно превысило наши ожидания. Указанная сумма могла бы быть еще больше, если бы компания не проходила в настоящий момент пик программы капитальных вложений.

Первый же отчет публичной металлургической компании дал отличное представление о степени влияния восстановления национальной и международной экономик на финансовые показатели металлургической отрасли. Столь же сильных результатов мы ожидаем и от коллег по цеху Северстали – ММК и НЛМК.

Резкий рост цен на металлургическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках вкупе с вертикальной интеграцией производственной цепочки обуславливает исключительно сильные результаты ведущих российских металлургических холдингов. Неудивительно, что компании способны выплачивать значительные дивиденды акционерам, одновременно с этим осуществляя серьезные инвестиции в открытие новых и модернизацию уже действующих мощностей. Основная угроза для финансовых показателей компаний кроется, на наш взгляд, в возможной реакции государства на качественный рост финансового благополучия отрасли, что может выразиться в попытках квотирования объемов экспорта или введения вывозных таможенных пошлин.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно повысили прогноз по чистой прибыли и размеру годового дивиденда компании на текущий год. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 7,0 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте черной металлургии мы отдаем предпочтение акциям НЛМК и ММК.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.04.2021, 11:23

Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP) Итоги 2020 г.: провальный год

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Общая выручка компании снизилась более чем наполовину до 73,8 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти, а средняя расчетная цена реализации упала на 39,5%. В итоге выручка от реализации нефти упала на 72,2% до 41,6 млрд руб. в то же время доходы от оказания операторских услуг потеряли только 9,1%, составив 32 млрд руб.

Затраты компании снизились на 45,5%, главным образом, вследствие сокращения расходов по уплате НДПИ, составив 97,1 млрд рублей. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 23,2 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение процентных расходов (с 6,2 млрд руб. до 5,7 млрд руб.), на фоне сокращения долговой нагрузки (с49,2 млрд руб. до 43,1 млрд руб.). При этом процентные доходы снизились почти вдвое до 2,5 млрд руб. при сокращении объема свободных денежных средств на счетах компании с 48,9 млрд руб. до 39,1 млрд руб. Сальдо прочих доходов/расходов осталось в положительной зоне.

В итоге чистый убыток компании составил 22 млрд руб. против прибыли годом ранее.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз финансовых показателей на будущие годы, что связано с весьма скромными результатами по итогам 1 кв. 2021 г., которые компания уже представила. В результате потенциальная доходность акций сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/BV 2021 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 16.04.2021, 16:14

Транснефть (TRNFP) Итоги 2020 г.: ожидаемо слабый результат на фоне единовременных статей

Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itog...

Совокупная выручка компании сократилась на 9,5%, составив 962,4 млрд руб. Доходы от транспортировки нефти снизились на 6% до 661,3 млрд руб. на фоне сокращения объемов прокачки нефти, а доходы от транспортировки нефтепродуктов прибавили 2,3%, составив 72,7 млрд руб., что, главным образом, было связано с изменением тарифов и грузопотоков. Выручка от реализации нефти сократилась на 25,8%, составив 147,5 млрд руб., что было обусловлено уменьшением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Выручка от продажи нефтепродуктов упала на 30,9% до 6,3 млрд руб. Доходы от прочей деятельности, включая группу «НМТП» сократились на 7,2% до 69,9 млрд руб., что было обусловлено снижением выручки от реализации стивидорных услуг в связи с сокращением грузооборота и выбытием в апреле 2019 г. дочерней компании ООО «НЗТ».

Операционные расходы компании снизились только на 6,3%, составив 736,8 млрд руб. Сокращение затрат на покупную нефть (-22,1%) было нивелировано ростом расходов на персонал (+8%) и амортизационных отчислений (+4,2%). В результате операционная прибыль компании снизилась на 18,6% до 225,7 млрд руб.

Чистые финансовые расходы составили 18,4 млрд руб., сократившись на 46,8%, главным образом, по причине получения положительных курсовых разниц в размере 9,8 млрд руб. против отрицательного значения 6,7 млрд руб. годом ранее, что стало следствием ослабления рубля.

Убыток от зависимых и совместно контролируемых компаний в отчетном периоде составил 1,6 млрд руб. против прибыли 16,1 млрд руб. годом ранее. Чистые процентные расходы сократились на 4,4% в связи c увеличением процентных доходов от инвестирования в облигации.

Отметим, что по статье «Прочие доходы/расходы» отражено начисление резерва (22,2 млрд руб.), отражающего убыток от обесценения основных средств, оказывающих услуги по транспортировке нефтепродуктов, а также резерва (3,8 млрд руб.) на возмещение потерь грузоотправителям.

Убыток, приходящийся на долю меньшинства, связанной с консолидацией результатов группы НМТП, составил 559 млн руб. против прибыли 17,7 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль компании сократилась на четверть, составив 133,2 млрд руб.

По заявлениям менеджмента Транснефть направит на выплату акционерам по итогам 2020 г. не менее 50% от чистой прибыли по МСОФ, что составит 9,2 тыс. руб. на акцию.

Помимо всего прочего компания сообщила, что на фоне снижения добычи и перевалки нефти объемы транспортировки нефти и нефтепродуктов в текущем году сократятся до 475 млн тонн (-1%), а грузооборот упадет до 1 163 млрд ткм (-1,7%). При этом доходы ожидаются на уровне 988,6 млрд руб.(+2,7%).

По итогам вышедшей отчетности и анализа ориентиров, представленных компанией, мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, сократив объемы транспортировки нефти и понизив операционную рентабельность. В результате потенциальная доходность привилегированных акций компании несколько снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/transport/transneft/itog...

Акции компании торгуются с P/E 2021 около 7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2021, 19:03

Сургутнефтегаз (SNGS) Итоги 2020 г.: ослабление рубля обеспечило кратный рост прибыли

Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В отчетном периоде добыча нефти сократилась на 9,8% до 54,8 млн тонн на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+.

Выручка компании сократилась на 31,7%, составив 1 062 млрд руб., главным образом, вследствие снижения цен на нефть и нефтепродукты. Доходы от продажи сырой нефти снизились на 36,3% до 639,1 млрд руб., а реализация нефтепродуктов принесла выручку в размере 387,4 млрд руб. (-24,6%).

Себестоимость снижалась более медленными темпами, составив 787,7 млрд руб. (-26,5%). Компания раскроет структуру себестоимости за 2020 год в ежеквартальном отчете за первый квартал 2021 года, но можно предположить, что основной причиной её снижения явилось сокращение расходов по налогам, в частности, налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). В результате валовая прибыль составила 274,5 млрд руб., показав снижение на 43,3%. Коммерческие расходы снизились до 93,6 млрд руб. (-13,9%), при этом их доля в выручке выросла с 7% до 8,8%. Такая динамика могла быть вызвана временным лагом, возникающим при расчете экспортных пошлин на нефть. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 51,8% до 180,9 млрд руб.

Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 3,7 трлн руб., продемонстрировав увеличение на 18,9% из-за девальвации рубля. Проценты к получению выросли на 1,9%, составив 120,5 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 73,88 руб., что привело к прибыли от переоценки финвложений, нашедшей свое отражение в положительном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 573,4 млрд руб. против отрицательного значения 370,8 млрд руб. годом ранее.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 729,6 млрд руб. против прибыли 105,5 млрд руб. годом ранее.

Таким образом, по нашим расчетам, дивиденды Сургутнефтегаза по привилегированным акциям за 2020 год могут составить 6,72 рубля на акцию, а дивиденды по обыкновенным акциям, вероятно, останутся на привычном уровне в 0,65 руб. на акцию.

Отчетность компании вышла в рамках ожиданий, мы не стали вносить существенных изменений в прогноз финансовых показателей. При этом отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент обыкновенные акции компании не входят в число наших приоритетов, а привилегированные акции включены в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2021, 15:26

ТМК (TRMK) Итоги 2020 г.: корпоративные новости выходят на первый план

ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка ТМК снизилась на 27,8%, составив 222,6 млрд руб. вследствие выбытия Американского дивизиона из периметра компании и более слабых результатов Российского и Европейского дивизионов на фоне экономического спада, вызванного пандемией COVID-19.

Выручка Российского дивизиона снизилась на 11,4% до 208,4 млрд руб., что стало следствием сокращения объёма реализации в результате негативной конъюнктуры на основных рынках сбыта, особенно на экспортных.

Выручка Европейского дивизиона сократилась на 7,1% из-за ухудшения спроса со стороны ключевых отраслей, потребляющих трубную продукцию, что стало результатом снижения деловой активности и оказывало негативное влияние на цены на трубы.

Операционные расходы сократились на 26,7%, составив 207,2 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – снизилась на 28,6%, составив 114,5 млрд руб.

В результате операционная прибыль компании упала на 40,3%, составив 15,5 млрд руб.

Общий долг компании с начала года вырос на 16,4 млрд руб. до 200,3 млрд руб. вследствие ослабления курса рубля.

Положительный нетто-результат в блоке финансовых статей во многом был сформирован продажей Американского дивизиона (20,5 млрд руб.). Дополнительно отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютной части активов в размере 8,3 млрд руб., а также расходы на обслуживание долга, составившие 13,5 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 24,3 млрд руб., увеличившись в 6 раз.

Внимание инвесторов последнее время приковано больше не к финансовым результатам компании, а к корпоративным новостям компании.

Сначала в отчетном году произошла смена в структуре акционеров. Напомним, дочерняя компания ВТЗ в 2 этапа в рамках добровольной программы собрала 25,32% акций ТМК, а затем полностью вышла из ее капитала. Контролирующий акционер холдинга— кипрская компания TMK Steel Holding Limited, которой владеет председатель совета директоров ТМК Дмитрий Александрович Пумпянский, увеличила свою долю владения с 65,058% до 95,637%. Есть вероятность, что в дальнейшем ТМК принудительно выкупит оставшиеся акции и уйдет с Московской биржи, однако по заявлениям менеджмента в ближайшей перспективе таких действий не планируется.

Далее в марте текущего года было объявлено о крупнейшей сделке на трубном рынке за последние годы. Группа ТМК приобрела 86,54% ЧТПЗ у его бенефициара Андрея Комарова. Сумма сделки составила 84,2 млрд руб., а вся компания оценена в 97,3 млрд руб. Владельцам оставшихся 13,46% акций ЧТПЗ (из них 2,8% - free float) будет выставлена оферта в соответствии с российским законодательством, по итогам которой доля ТМК может превысить 95%, что потенциально может повлечь принудительный выкуп акций ЧТПЗ. Объединенная компания займет более 40% трубного рынка в стране.

Помимо этого ТМК объявило щедрые финальные дивиденды по итогам 2020 г. в размере 9,67 руб. на акцию несмотря на высокий долг и планируемую оферту по выкупу оставшихся 13,46% акций ЧТПЗ.

В дальнейшем мы планируем учесть консолидацию ЧТПЗ в модели ТМК и предоставить обновленный прогноз по акциям ТМК.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2021, 15:24

Распадская (RASP) Итоги 2020 г.: под знаком консолидации угольных активов Evraza

Распадская представила отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании упала на 37,9% до $333 млн. Снижение цен на продукцию, как в долларовом, так и в рублевом выражении усугубилось падением объемов производства.

Снижение добычи было вызвано главным образом уменьшением добычи с последующей временной остановкой (с мая по сентябрь 2020 года) на карьере «Разрез «Распадский», а также падением добычи на шахте «Распадская» в 3 квартале 2020 года из-за сложных горно-геологических условий. Часть освободившейся техники была переброшена на участок открытой добычи шахты «Распадская-Коксовая» для наращивания производства востребованной внутренним рынком премиальной марки угля ОС (hard coking coal). Выход концентрата немного вырос год к году из-за снижения зольности перерабатываемого угля и составил 70,8%.

Объем реализации угольного концентрата увеличился на 5,1%, в основном за счет использования складских запасов и составил 8 млн тонн. Доля экспорта в общем объёме реализации концентрата снизилась с 69,5% до 67,4% и составила 5,4 млн тонн, из которых 91% пришлись на отгрузки в страны Азиатско-Тихоокеанского региона и 9% – в Европу. Объем реализации угольного концентрата на внутреннем рынке увеличился на 12% до 2,6 млн тонн благодаря развитию продуктового портфеля и росту поставок на предприятия ЕВРАЗа. Объем реализации рядового угля сократился на 57,9% и составил 0,9 млн на фоне уменьшения использования углей компании на фабриках Южкузбассугля.

Операционные расходы Распадской сократились на 32,5% до $492 млн вследствие реализации программы по снижению затрат и обесценения рубля. Данные положительные эффекты на себестоимость 1 тонны концентрата были частично нивелированы снижением объема добычи на шахте «Распадская».

Среди отдельных статей обращают на себя внимание сокращение расходов на материалы до $67 млн (-33%) во многом, за счет снижения объема потребления горюче-смазочных материалов на предприятии «Разрез «Распадский» в связи с приостановкой работ, а также из-за снижения использования стороннего рядового угля, используемого для производства концентрата. Существенное снижение до $32 млн (-45,8%) показали транспортные расходы из-за отказа от сторонних подрядчиков вследствие снижения объемов добычи угля.

Отметим наличие в отчетности положительных курсовых разниц в размере $93 млн по валютным вложениям. В результате операционная прибыль компании снизилась на 9,5%, составив $220 млн.

На фоне почти полного отсутствия расходов по обслуживанию долга и финансовых доходов в размере $8 млн чистая прибыль компании составила $177 млн.

Отметим, что в конце отчетного года Распадская завершила сделку по приобретению Южкусбассугля у холдинга Evraz в рамках консолидации его угольных активов. Таким образом, Распадская стала крупнейшим производителем коксующегося угля в России. Цена сделки составила 67,7 млрд. руб ($917 млн на дату приобретения). Данная сумма подлежит уплате в течении шести месяцев с момента приобретения. Несогласные со сделкой или неголосовавшие акционеры смогли предъявить к выкупу свои акции по цене 164 руб. за бумагу.

В вышедшей отчетности приобретение Южкузбассугля учитывается по предварительной стоимости. В течение 2021 года Компания планирует завершить оценку отдельных активов и обязательств приобретаемой компании и соответствующим образом пересчитать финансовую отчетность за 2020 год.

Мы пересмотрели финансовые показатели компании с учетом нового корпоративного контура, увеличив объемы производства и заложив приобретение Южкузбассугля при помощи свободных денежных средств, а также путем привлечения кредита. Компания планирует произвести в 2021 году 25 млн тонн угля: предприятия, которые входят в периметр Распадской собираются добыть 12 млн тонн, а те предприятия, которые были в Южкузбассугле - порядка 13 млн тонн. В дальнейшем, по мере поступления новых данных, а также после выхода отчета по итогам 1 п/г 2021 г., уже включающего фактические данные Южкузбассугля, мы будем уточнять наши расчеты.

Добавим также, что совет директоров Распадской принял решение рекомендовать выплату финальных дивидендов за 2020 год в размере 5,7 руб. на акцию.

Следствием всех корректировок стало некоторое увеличение потенциальной доходности акций.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2021 порядка 9 и P/BV 2021 около 1,3 и не входят в состав наших портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 15.04.2021, 15:20

Квадра (TGKD) Итоги 2020 г.: в начальной точке снижения долговой нагрузки

ПАО «Квадра» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kvadra/itogi_2020_g_v_na...

Общая выручка компании выросла на 2,3% до 55,1 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от реализации мощности, прибавившие 16,7% и составившие 14,4 млрд руб. Указанный рост произошел благодаря завершению строек ДПМ-1 и вводу в эксплуатацию новой ПГУ-223 МВт Воронежской ТЭЦ-1. Доходы от продаж электроэнергии потеряли 11,2%, составив 12,0 млрд руб. Причиной такой динамики стало снижение выработки электроэнергии на фоне введения коронавирусных ограничений.

Операционные расходы выросли на 7,3% до 53,3 млрд руб. Драйвером роста выступили амортизационные отчисления, достигшие 6,7 млрд рублей (+40,5%) после ввода в эксплуатацию ПГУ-223 Воронежской ТЭЦ-1, а также расходы на персонал, увеличившиеся на 10,7% до 8,9 млрд руб.

Отметим, что в отчетном периоде компания признала обесценение основных средств в размере всего 397,6 млн руб. против 1,75 млрд руб. годом ранее. Любопытно, что в результате проведенной переоценки и оценки обесценения компания отразила чистое увеличение балансовой стоимости основных средств на сумму 4,6 млрд руб. Из общей суммы изменения балансовой стоимости основных средств, 5,0 млрд руб. были отражены как дооценка основных средств в составе прочего совокупного дохода (за вычетом отложенного налога в сумме 1,0 млрд руб.) и 397,6 млн руб. как обесценение основных средств в составе прибылей и убытков.

В результате операционная прибыль сократилась на 28,7% до 2,1 млрд руб.

Финансовые расходы компании сократились более чем на четверть до 2,0 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Квадры составила символические 39,0 млн руб.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части более скромной динамики от реализации электроэнергии и мощности, а также финансовых доходов компании.

Мы отмечаем постепенное прохождение Квадрой пика капитальных вложений, связанных с выполнением обязательств по инвестиционной программе. Основной проблемой остается высокий долг (свыше 33,0 млрд руб.), который, на наш взгляд, в ближайшие годы начнет снижаться.

По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов компании на текущий год. В последующие годы прогноз по чистой прибыли был повышен на фоне ожидаемого сокращения долга и, как следствие, снижения финансовых расходов. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kvadra/itogi_2020_g_v_na...

Обыкновенные акции компании обращаются с P/BV 2021 около 0,2 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2021, 15:09

Российские сети (RSTI, RSTIP) Итоги 2020 года: основные средства обесценили итоговый результат

Холдинг «Российские сети» раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Общая выручка холдинга сократилась на 2,7% до 1,0 трлн руб. Выручка от передачи электроэнергии осталась практически на прошлогоднем уровне – 862,7 млрд руб. (+0,2%), при этом наибольшие темпы роста показала МРСК Урала (+8,2%), прирост доходов МРСК Юга составил 5,7%, в положительной зоне оказались также МРСК Центра, Россети Кубань и Янтарьэнерго. На другом полюсе находятся МРСК Северного Кавказа (-14,2%), Томская РК (-7,6%), МРСК Волги (-4,2%). В целом можно отметить, что на фоне практически повсеместного роста тарифов динамика полезного отпуска по дочерним компаниям была отрицательной.

Выручка от реализации электроэнергии сократилась на 18,7% до 81,6 млрд руб. Снижение доходов было обусловлено прекращением осуществления некоторыми дочерними компаниями холдинга функций гарантирующего поставщика электроэнергии.

Выручка от техприсоединения к сетям упала на четверть до 36,2 млрд руб., что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Рост прочей выручки на 6,9% в основном был связан с возобновлением получения доходов от строительных проектов ПАО «ФСК ЕЭС».

Операционные расходы выросли на 1,7% и составили 920,5 млрд руб. на фоне увеличения расходов по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (159,0 млрд руб., +2,4%), затрат на персонал (212,2 млрд руб., +5,4%) и амортизационных отчислений (139,5 млрд руб., +7,8%). Противоположную динамику показали расходы на покупку электроэнергии для продажи (49,4 млрд руб.; -18,6%) и компенсации потерь (149,9 млрд руб., -0,6%).

Помимо этого, отметим сокращение более чем в два раза резерва под обесценение дебиторской задолженности до 10,2 млрд руб., а также существенный рост резервов, созданных под обесценение основных средств (с 23,6 млрд руб. до 39,7 млрд руб.)

Прочие операционные доходы упали на 41,3% до 15,9 млрд руб., главным образом, по причине отражения в прошлом году прибыли от выбытия 8,1 млрд руб. по договору мены с АО «ДВЭУК». В итоге операционная прибыль отчетного периода сократилась на 36,0%, составив 96,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки (с 524,2 млрд руб. до 518,3 млрд руб.) и стоимости обслуживания долга, а также снижение доходов по остаткам на счетах по причине снижения уровня процентных ставок.

В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, сократилась на 42,9%, составив 43,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль холдинга (за вычетом чистого убытка от обесценения основных средств, а также прибыли от обмена активами с АО «ДВЭУК») сократилась на 20,3% до 93,0 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания относительно размера дивидендных выплат по итогам 2020 года, не став вносить серьезных изменений в прогноз финансовых показателей на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

Мы ожидаем, что подлинное раскрытие акционерной стоимости сетевого холдинга связано с переходом на единую акцию и превращением Россетей в операционную компанию. Вкупе с новой дивидендной политикой эти события могут существенно поднять капитализацию компании и вывести акции сетевого холдинга в список «голубых фишек» российского фондового рынка.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 8,0 и P/BV 2021 около 0,3 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2021, 15:08

Пермская сбытовая компания (PMSB, PMSBP) Итоги 2020 г.: на уровне предыдущего года

Пермэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность за 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании снизилась на 4,1%, составив 38,2 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 10,6 млрд кВт-ч (-7,2%). Рост среднего расчетного тарифа на 3,4% лишь частично компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.

Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта снизились аналогичными с выручкой темпами и составили 37,0 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 0,9% до 1,1 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 191,0 млн руб. Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Помимо этого компания получила доход в размере 181,8 млн руб. от участия в других организациях. Как итог, чистая прибыль компании выросла на 0,7%, составив 963,0 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, несколько умерив наши ожидания на будущие годы. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

На данный момент акции Пермского сбыта торгуются с P/E 2021 порядка около 7,3 и P/BV 2021 около 2,5 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 13.04.2021, 11:05

Томская распределительная компания (TORS, TORSP) Итоги 2020 года: завершение года на минорной ноте

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Общая выручка компании сократилась на 7,8% до 6,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии снизились на 7,6%. Основной причиной такого результата стало падение объемов полезного отпуска на 12,9%, частично компенсированное увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+6,1%).

Операционные расходы выросли на 2,2%, достигнув 7,0 млрд руб. на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (3,4 млрд руб., +2,3%) и роста амортизационных отчислений (522,8 млн руб., +13,6%). Расходы на приобретение электроэнергии сократились на 3,0% до 1,1 млрд руб. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 413,0 млн руб. против прибыли годом ранее.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. Тем не менее, это не помогло ТРК избежать итогового убытка в размере 339,0 млн руб., при этом квартальный убыток составил 277,0 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год, отразив больший рост операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В итоге потенциальная доходность акций ТРК сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

В настоящий момент акции ТРК торгуются с P/BV 2021 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
81 – 90 из 1685«« « 5 6 7 8 9 10 11 12 13 » »»

Последние записи в блоге

ТМК (TRMK) Итоги 1 кв. 2021 г: частичка ЧТПЗ в общих результатах
Pfizer Inc. (PFE) Итоги 1 кв. 2021 года и подробная информация об эмитенте
Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 кв. 2021 г.
Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE) Итоги 1 кв. 2021 г.
Citigroup Inc.(С) Итоги 1 кв 2021 года
GlaxoSmithKline plc (GSK) Итоги 1 кв 2021 года
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 2020 года
AT&T Inc. Итоги 1 кв. 2021 г.
TOTAL S.A. Итоги 1 кв 2021 года
Bayer AG Итоги 1 кв 2021 года

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1685)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1858)
блогофорум (1375)
выручка (1315)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)