Полная версия  
18+
5 0
103 комментария
98 625 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
71 – 80 из 1685«« « 4 5 6 7 8 9 10 11 12 » »»
arsagera 30.04.2021, 18:37

Сбербанк России (SBER, SBERP) Итоги 1 кв. 2021 г.: курсом на триллион

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка выросли на 5,8% до 617 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля, вызванного высокими темпами кредитования розничных клиентов.

Процентные расходы сократились на 5,8% вследствие дальнейшего удешевления стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы с учетом расходов на страхование вкладов в отчетном периоде составили 421,5 млрд руб., прибавив 13,3% относительно аналогичного периода прошлого года.

Чистый комиссионный доход увеличился на 6,3%, составив 134,3 млрд руб. в основном за счет роста доходов по операциям с банковскими картами, доходов от расчетно-кассового обслуживания и от брокерского бизнеса. Помимо этого отметим, получение доходов от операций с финансовыми активами в размере 0,4 млрд руб., а также увеличившиеся доходы от операций с валютой и драгметаллами, составившими 24,9 млрд руб.

В отчетном периоде Сбербанк более чем в три раза снизил объемы начисленных резервов, составивших 44,2 млрд руб., что было связано с улучшени6ем кредитного качества выданных ссуд.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 7,1% до 341,6 млрд руб., а их отношение к операционным доходам по финансовому бизнесу за 1 квартал 2021 года снизилось на 1,4 п.п. и составило 29,3%. В финансовом сегменте общая численность группы снизилась, в то время как количество сотрудников, занятых в развитии нефинансовых сервисов, выросло. В целом общая численность Группы снизилась на 7,4 тыс. за квартал до 278,2 тыс.

В результате чистая прибыль Сбербанка составила 340,5 млрд руб., увеличившись почти в три раза.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,3% до 24,3 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде сократилась на 0,1 п.п. до уровня 4,3%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 155,5%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год вырос на 100 базисных пунктов до 14,3%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 150 базисных пунктов до 15,3%.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши прогнозы не текущий и будущие годы по прибыли Сбербанка, отразив меньший темп роста расходов, связанный с развитием новых технологий. Мы ожидаем, что ROE банка окажется не ниже 20%, а чистая прибыль способна превысить 1 трлн руб. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2021 около 1,2 и P/E 2021 около 6,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:24

Полюс (PLZL) Итоги 2020 г.: прибыль под давлением финансовых статьей

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Выручка компании выросла на 41,3% до 364,2 млрд руб. на фоне роста цене на золото: долларовая цена реализации золота выросла на 27,3% до 1 786 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля.

Объем производства золота сократился на 2,6% до 2,8 млн унций.

Операционные расходы увеличились на 21,4%, составив 140,2 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (21% и 26,4% соответственно). Помимо этого существенно увеличились амортизационные отчисления, составившие 29,2 млрд руб. (+29,6%). Дополнительное давление на показатель общих денежных затрат оказал рост расходов на НДПИ вследствие увеличения средней цены реализации золота.

В итоге прибыль от продаж выросла на 57,4% до 224,1 млрд руб.

Чистые финансовые расходы компании составили 70,4 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (17 млрд руб.) по валютному долгу, а также расходы от инвестиционной деятельности в размере 38 млрд руб., представляющие из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 17 млрд руб., а сам долг за год сократился с 315 млрд руб. до 263 млрд руб.

В результате чистая прибыль составила 117,2 млрд руб., сократившись на 5,7% относительно прошлогоднего результата.

Стоит упомянуть о важных событиях в 2020 г., которые будут определять будущее компании – это начавшееся поглощение Лензолота и консолидация Сухого Лога. Напомним, что проект Сухой Лог позволит Полюсу увеличить добычу золота вдвое к 2027 г.

Приятной новостью для акционеров компании стала рекомендация совета директоров по выплате дивидендов за второе полугодие 2020 года в размере 387,15 руб. на одну акцию «Полюса».

По прогнозам менеджмента компании в 2021 г. компания планирует сохранить добычу на текущем уровне и увеличить капитальные затраты с $653 млн до $1-1,1 млрд, общие денежные затраты вырастут с $354 за унцию до $425-450 за унцию.

По итогам вышедшей отчетности и анализа прогнозов менеджмента на текущий год мы несколько понизили ожидаемый объем добычи золота, а также отразили рост операционных расходов. Помимо этого нами был уточнен расчет собственного капитала. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Акции Полюса торгуются с P/E 2021 порядка 12 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2021, 17:01

British Petroleum plc (BP) Итоги 1 кв. 2021 года

Компания BP plc – опубликовала отчетность по итогам 1 кв. 2021 г. Начиная с представленной отчетности, компания классифицирует свой бизнес в четыре основных операционных сегмента: Газ и низкоуглеродная энергетика (gas & low carbon energy), Добыча и операции с нефтью (oil production & operations), Клиенты и конечная продукция (customers & products) и Роснефть. Пересегментация во многом стала реакцией компании на энергетический переход и связанные с ним ожидания по смещению основной части прибыли в сторону электрификации. В результате сегмент «клиенты и конечная продукция» включаются розничная продажа топлива, торговля электроэнергией, смазочными материалами для авиации и маслами Castrol. Сюда же относятся нефтепереработка и торговлю нефтью и нефтепродуктами.

Ранее компания в качестве отчетных сегментов выделяла операции по добыче углеводородов (Upstream), нефтепереработку (Downstream) и Роснефть. В представленной отчетности за 2020 год приведены сопоставимые данные с учетом нового разделения по сегментам.

Консолидированные доходы компании выросла на 18,2% до $36 492 млн. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $7 271 млн против убытка годом ранее. Перейдем к рассмотрению ключевых сегментных показателей.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Доходы сегмента сократились на 11,6% до $5 155 на фоне заметного падения среднесуточной добычи на 22,1% по причине продажи ряда проектов. Частично указанное снижение было компенсировано увеличением средних цен реализации нефти на 11,1% ($52,92 за баррель) и, особенно, природного газа на 185,4% ($4,11 тыс. куб. футов). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $1,5 млрд против убытка годом ранее на фоне единовременных расходов в 2020 г. в размере $1,0 млрд. Без учета единовременных эффектов прибыль выросла с $895 млн до $1 565 млн. на фоне более низких показателей амортизации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Выручка сегмента «Газ и низкоуглеродная энергетика» выросла на 44,8% на фоне увеличения ежесуточной добычи на 1%, а также средних цен реализации на нефть и природный газ (21,2% и 12,3% соответственно). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $2,5 млрд против убытка годом ранее. Результат текущего года включает в себя доход от продажи 20% -ной доли в Блоке 61 в Омане в размере $1 160 млрд. Без учета единовременных эффектов сегментная прибыль выросла с $847 млн до $2 270 млн на фоне увеличения маржинальности торговых операций с природным газом, а также по причине более низких показателей амортизации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Доходы сегмента «Клиенты и конечная продукция» вырос на 5%. При этом объем переработки сократился на 11,4% во многом по причине влияния пандемии COVID-19. На операционном уровне нефтепереработка оказалась убыточной на фоне выросших цен на тяжелую нефть в Северной Америке, увеличения стоимости кредитных ресурсов. Без учета единовременных эффектов прибыль сегмента сократилась с $921 млн до $656 млн на фоне слабых результатов нефтепереработки, отсутствия прибыли от продажи нефтехимического бизнеса, частично компенсированных сильными показателями маркетинговых и торговых операций. Итоговые результаты в части прибыли до уплаты процентов и налогов как в 2020, так и в 2021 гг. объясняются переоценкой запасов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Прибыль до уплаты процентов и налогов от долевого участия в компании Роснефть составила $451 млн против убытка годом ранее на фоне положительного влияния более высоких цен на нефть и благоприятных курсовых разниц и эффектов лага по пошлинам, частично компенсированных более низкими объемами добычи нефти.

Перейдем к анализу консолидированных показателей компании BP

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Таким образом, итоговый результат отчетного периода включает в себя доходы $2,4 млрд от продажи 20% акций Оманского блока 61 и $1,0 млрд в качестве окончательного платежа за продажу нефтехимического бизнеса.

Скорректированная прибыль до уплаты процентов и налогов выросла со $100 млн до $2,6 млрд, что было обусловлено более высокими ценами на нефть, а также повышенной маржинальностью операций по торговли газом.

Скорректированная эффективная ставка налога на прибыль составила 30% по сравнению с 55% годом ранее, отразив изменения в географическом составе прибыли и отсутствием признания в отчетном периоде признания переоценки отложенных налоговых активов. В результате чистая прибыль компании составила $4,7 млрд против убытка годом ранее.

Среди прочих интересных моментов отметим неуклонный рост мощностей по производству чистой энергии (ветропарки, солнечные электростанции). Кроме того, компания ожидает постепенного снижения добычи углеводородов по причине постепенной продажи проектов и программы сезонных ремонтов.

Компания планирует возобновить выкуп собственных акций (ожидаемая сумма – $500 млн), тем самым компенсировав размывание долей акционеров, которое произошло в результате выплаты сотрудникам вознаграждений в виде акций, а также оставить дивидендные выплаты на высоком уровне (квартальный дивиденд – $0,315 на ADS). Напомним, что ранее компания заявила о намерении выделять 60% дополнительной прибыли от нефти выше $40 на выкуп собственных акций, а оставшиеся 40% направлять на погашение долга. За прошедший год чистый долг компании испытал существенное снижение, сократившись с $51,4 млрд до $33,3 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив единовременные эффекты, связанные с продажей компанией ряда добывающих проектов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне. Мы планируем вернуться к обновлению модели компании по итогам полугодия, главным образом, с целью уточнения параметров выкупа собственных акций и размера дивидендных выплат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E около 11 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 22.04.2021, 18:37

Акрон (AKRN) Итоги 2020 г.

Улучшение рыночной конъюнктуры позволило закончить год с прибылью

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 4,4% до 119,9 млрд руб. Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+31%), которая составила 25,1 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации до 2,1 млн тонн (+32,4%) вследствие завершения строительства нового агрегата азотной кислоты вкупе с расширением мощности агрегатов по производству аммиачной селитры. Снижение средней цены на аммиачную селитру составило 1,1% до 12,1 тыс. руб. за тонну.

Умеренный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+4,8%), составившая 42 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации на 8,3% до 2,3 млн тонн и падения средних цен реализации на 3,2% до 18,5 тыс. руб. за тонну

Доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси продемонстрировали существенное снижение (-38%), составив 10,4 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 34% до 1,2 млн тонн, а средняя цена упала 6,1% и составила 9 тыс. руб. за тонну.

Операционные расходы увеличились на 3,6%, составив 94,7 млрд руб. При этом себестоимость возросла на 10,1% до 65,8 млрд руб. В числе причин компания называет увеличение объема продаж, рост затрат на ремонт и техническое обслуживание, а также увеличение амортизационных отчислений, произошедшее в результате ввода в эксплуатацию новых агрегатов и техперевооружения действующих производств. Стоит отметить рост коммерческих, общих и административных расходов до 9 млрд руб. (+5,7%) на фоне увеличение расходов на оплату труда. Транспортные расходы выросли на 15,8%, до 16,9 млрд руб. по причине изменения географии поставок в пользу стран Латинской Америки вместо Европы и США. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 7,4%, составив 25,1 млрд руб.

Долговое бремя компании за год выросло с 87 млрд руб. до 115 млрд руб., около 65% заемных средств выражено в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 12,9 млрд руб. против положительных 7,8 млрд руб. годом ранее. Еще 4,4 млрд руб. составил отрицательный результат операций с деривативами.

В итоге чистая прибыль компании составила 3,3 млрд руб.

Отметим, что по заявлению компании Совет директоров даст рекомендацию о дивидендах ближе к концу 2021 г. Компания по прежнему планирует выплату как минимум $200 млн в качестве дивидендов за календарный год. Ожидается ,что смещение дивидендных выплат вкупе со снижением капитальных вложений позволит снизить долговую нагрузку.

Среди прочих моментов отчетности отметим, что компания потратила на выкуп собственных акций около 9,5 млрд руб., выкупив более 1,7 млн акций.

Помимо всего прочего в декабре прошлого года Акрон подписал соглашение о защите и поощрении капиталовложений по проекту строительства комплекса «Аммиак и карбамид» в Новгородской области Проект включает в себя строительство нового производства мощностью 1,6 млн тонн карбамида и 300 тыс. тонн товарного аммиака. Начало реализации проекта запланировано на 2021 год, выпуск продукции — на второе полугодие 2025 года. К 2026 году предприятие намерено выйти на полную производственную мощность.

По итогам вышедшей отчетности, мы уточнили прогнозы по вводу мощностей и объемам реализации продукции, а также увеличили размер операционных расходов, что привело к коррекции наших ожиданий по прибыли на текущий и последующие годы. Помимо этого мы уточнили расчет выплачиваемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2021 в районе 7,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:08

Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 2020 г.:

Снижение коммерческих и управленческих расходов поддержало прибыль

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании выросла на 3,2% до 1,37 млрд руб. Мы можем предположить, что увеличение доходов стало следствием как роста физического объема выпускаемой продукции на фоне изменения производственной программы, так и увеличения цен на выпускаемые товары. Себестоимость увеличилась на 4,9% до 802 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 7,7%, составив 332 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 232 млн руб. (+16,6%).

Проценты к получению сократились на 42,0%, составив 41,6 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 31 млн руб. до 47 млн руб. Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 179 млн руб.(+49,7%).

По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли текущего года на фоне увеличения себестоимости. Однако мы рассчитываем, что продажи компании в среднесрочном периоде поддержит запуск производства центрифуг нового поколения. На последующие 3-4 года наш прогноз по годовой чистой прибыли находится в диапазоне 180-230 млн руб. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2021 около 11 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:06

Нижнекамскшина (NKSH) Итоги 2020 г.: первый год с процессингом и возможные корпоративные изменения

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала более чем наполовину, составив 6,9 млрд руб. Росту объемов производства (+6,3%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя с начала текущего года стоимость процессинговых услуг. Напомним, что с 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» выступает в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина - в качестве переработчика сырья.

Операционные расходы сократились на 53,6% до 6,8 млрд руб. При этом в связи с переходом на процессинг существенно изменилась их структура: на смену обнулившейся статье «сырье и материалы» пришли оплата услуг сторонних организаций и затраты на оплату труда, в совокупности составляющие половину общей себестоимости.

В итоге операционная прибыль компании составила 151 млн руб.(-28,9%).

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 146 млн руб. (-77,5%).

Из прочих моментов отметим отражение нераспределенной прибыли на балансе компании в размере 52,4 млн руб. Долгое время по этой статье компания отражала убыток. Отражение нераспределенной прибыли дает техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по ожидаемой прибыли текущего года, скорректировав размер объемы производства и стоимость процессинга. При этом пересмотр операционных расходов в последующие годы позволил нам поднять прогноз по чистой прибыли в 2025-2026 гг., что стало причиной некоторого роста потенциальной доходности.

Помимо всего прочего добавим, что на горизонте 1-2 года в компании могут произойти серьезные изменения по линии корпоративного управления, что приведет к необходимости пересмотра модели компании и, как следствие, потенциальной доходности акций Нижнекамскшины.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются в районе своей балансовой цены и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:02

Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 2020 г.: опережающее снижение доходов

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 2020 год по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 62,8 млрд руб., сократившись на 13,3%. Затраты компании снизились только на 6,8% до 51,7 млрд руб. Более подробные выводы о природе динамики выручки и затрат можно будет сделать после выхода ежеквартального отчета за первый квартал. В итоге операционная прибыль компании снизилась более чем на треть – до 11,1 млрд руб.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 164 млн руб., что более чем наполовину ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещаемым свободным денежным средствам. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось в 8 раз и составило 323 млн руб. Компания не дала пояснений такой динамики; со своей стороны, мы можем предположить влияние курсовых разниц по активам компании.

В итоге компания заработала 8,6 млрд руб. чистой прибыли, что на 26% меньше чем годом ранее.

Отметим, что в феврале текущего года компания заключила долгосрочное кредитное соглашение с Deutsche Bank AG на сумму 147 308 тыс. евро. Кредитные средства будут направлены на финансирование строительства электрогенерирующей установки ПГУ-250.

По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год в связи с заключением долгосрочного кредитного соглашения и вероятного появления расходов по облуживанию долга, одновременно попытавшись учесть экономию по затратам на электроэнергию в связи со строительством установки ПГУ-250.

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода ежеквартального отчета за первый квартал 2021 года и годового отчета за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/BV 2021 в районе 2,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.04.2021, 11:29

Славнефть-ЯНОС (JNOS) Итоги 2020 г.: снижение объемов переработки и растущий долг

Славнефть-ЯНОС (JNOS) опубликовал отчетность за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_2020...

Выручка завода снизилась на 5,4%, составив 29,1 млрд руб. Судя по операционным показателям, падение произошло на фоне сокращения объема переработки до 14,6 млн тонн (-3,1%) и снижения средней расчетной цены процессинга на 2,5% до 1 988 руб. за тонну.

Себестоимость в свою очередь выросла на 4,7%, составив 20 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась 23,4%, составив 8,5 млрд руб.

В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат (с 2,4 млрд руб. до 3,5 млрд руб.) на фоне увеличившегося объема кредитного портфеля. Процентные доходы составили 1,2 млрд руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Отметим также сохраняющийся значительный объем дебиторской задолженности завода, составившей на конец отчетного периода 16,7 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 964 млн руб. против 650 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль ЯНОСа упала на 43,5%, составив 4,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на фоне более низких объемов переработки и меньшего роста цены процессинга. В итоге потенциальная доходность акций компании понизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_2020...

В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E 2021 около 4,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.04.2021, 11:27

Банк ВТБ (VTBR) Итоги 2020 г.: провальный год позади

Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

Процентные доходы в отчетном периоде составили 1 107 млрд руб., сократившись на 4,6% на фоне снижения процентных ставок по выдаваемым кредитам.

Процентные расходы сокращались более стремительными темпами (-21,2%) вследствие опережающего снижения стоимости фондирования.

В итоге чистые процентные доходы увеличились на 20,7% до 532 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка увеличилась на 0,3 п.п. до уровня 3,8%.

Чистые комиссионные доходы увеличились на 12,5% до 137 млрд руб. Существенный рост чистых комиссионных доходов был вызван активным ростом комиссии по операциям с ценными бумагами и операциям на рынках капитала и стабильно увеличивающейся комиссией за распространение страховых продуктов.

Среди прочих статей отметим убыток по переоценке инвестиционной недвижимости в размере 87 млрд руб., а также снижение доходов от операций с финансовыми активами (с 61,8 млрд руб. до 48,3 млрд руб.).

В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде сократились на 1,8%, составив 610 млрд руб.

Стоимость риска в отчетном периоде выросла до 1,9%, как следствие, отчисления в резервы подскочили более чем в два раза до 227 млрд руб.

Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 44,3% против 41,6% годом ранее. При этом расходы на содержание персонала и административные расходы выросли на 6,2%, составив 269,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль упала на 60,1% до 81 млрд руб.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 5,0% до 6,1%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100%.

В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) увеличился на 13,8% до 12,3 трлн руб. за счет некоторого оживления экономической активности во 2 п/г 2020 г и роста ипотечного кредитования физических лиц благодаря активному участию ВТБ в госпрограмме поддержки ипотеки, запущенной в апреле 2020 года.

Средства клиентов за год выросли на 16,9% до 12,8 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов снизилось с 98,2% до 95,6%.

Вместе с выходом отчетности менеджмент повысил прогноз по чистой прибыли 2021 г. до 250-270 млрд руб. и подтвердил свой план направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2020 г.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей банка.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...

Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности его акций. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.

По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа. При этом стоит отметить, что план менеджмента по направлению на обратный выкуп порции дивидендной доходности, приходящейся на владельцев префов в рамках регулярных 50-процентных выплат, был отклонен Минфином. Пока ни у ВТБ, ни у Минфина не существует альтернативного сценария по реализации выкупа префов.

Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.04.2021, 11:26

КАМАЗ (KMAZ) Итоги 2020 года

Рост автобусного сегмента и единовременный доход вывели итоговый результат в положительную зону

КАМАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_2020_goda_ro...

Общая выручка компании возросла на 11,9% до 217,0 млрд руб. Выручка от реализации грузовых автомобилей выросла на 13,3% до 129,6 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж автомобилей на 3,4% благодаря росту продаж грузовых автомобилей на внутреннем рынке, в том числе, выводу на рынок новой модели автомобилей К5 – КАМАЗ-54901. Согласно нашим расчетам, средняя цена одного автомобиля увеличилась на 8,7%.

Объем продаж запчастей сократился на 4,9% до 44,1 млрд руб. Наибольший рост показали доходы от продаж автобусов и прицепов (+60,6%), составившие 28,0 млрд руб.

Отметим, что доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн составила 48,0% (+4,0 п.п. в годовом исчислении).

Операционные расходы росли меньшими темпами и составили 207,7 млрд руб. (+9,6%). Растущая динамика, вероятно, была обусловлена ростом затрат на материалы и комплектующие в связи с вводом норм ЕВРО-5. В итоге компания получила операционную прибыль 9,2 млрд руб. (рост более чем в два раза). Также отметим, что в отчетном периоде доходы от участия в СП («ДАЙМЛЕР КАМАЗ РУС» и прочие) сократились более чем наполовину и составили 443 млн руб.

Финансовые доходы компании увеличились на 28,0% до 4,8 млрд руб. по причине получения разовой прибыли от прекращения срока действия опциона на приобретение 2% пакета акций АО «ОАТ» в размере 2,3 млрд руб. в 2018 году. Финансовые расходы сократились на 6,0%, составив 7,5 млрд руб. Долговая нагрузка компании уменьшилась с 100,6 млрд руб. до 95,0 млрд руб.

В итоге в отчетном периоде КАМАЗ показал чистую прибыль в размере 3,3 млрд руб., против убытка годом ранее.

Согласно бизнес-плану в 2021 году планируемая реализация составит 37 тыс. грузовых автомобилей, из них на российский рынок поступит 32 тыс. автомобилей, остальные — на экспорт. По заявлениям руководства основными целями на текущий год являются увеличение доли автомобилей «КАМАЗ» на рынке до 51% за счет роста продаж нового модельного ряда, а также укрепление позиций в сегментах седельных тягачей и спецтехники. На 2021 год запланирован вывод на рынок новых моделей поколения К5: седельный тягач 6×2, самосвалы 6×4, 6×6 и 8×4.

После внесения фактических данных отчетности и небольших корректировок линейки прогнозов финансовых показателей потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kamaz/itogi_2020_goda_ro...

Акции КАМАЗа торгуются с P/BV 2021 около 0,9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
71 – 80 из 1685«« « 4 5 6 7 8 9 10 11 12 » »»

Последние записи в блоге

ТМК (TRMK) Итоги 1 кв. 2021 г: частичка ЧТПЗ в общих результатах
Pfizer Inc. (PFE) Итоги 1 кв. 2021 года и подробная информация об эмитенте
Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 кв. 2021 г.
Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE) Итоги 1 кв. 2021 г.
Citigroup Inc.(С) Итоги 1 кв 2021 года
GlaxoSmithKline plc (GSK) Итоги 1 кв 2021 года
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 2020 года
AT&T Inc. Итоги 1 кв. 2021 г.
TOTAL S.A. Итоги 1 кв 2021 года
Bayer AG Итоги 1 кв 2021 года

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1685)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1858)
блогофорум (1375)
выручка (1315)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)