Полная версия  
18+
5 0
103 комментария
98 333 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
11 – 20 из 16301 2 3 4 5 6 » »»
arsagera 30.04.2021, 18:43

Yandex N.V. (YNDX) Итоги 1 кв. 2021 г.

Итоги 1 кв. 2021 г.: форсированный рост ряда направлений тормозит квартальные результаты

Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года. Отметим, что, начиная с текущей отчетности, компания внесла ряд изменений в структуру своих сегментов. Пари этом данные сопоставимого периода прошлого года были пересчитаны ретроспективно.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_1_k...

Совокупная выручка компании выросла более чем наполовину до 73,1 млрд руб.

Доходы ключевого сегмента – Поиск и портал – выросли на 4,7% до 29,2 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке до 60,0% (год назад – 58,1%). При этом сегмент лишился ряда направлений, переведенных в сегмент прочих бизнес-юнитов и инициатив (интернет вещей, яндекс-услуги). Рост выручки сегмента связан в основном с увеличением доходов от продажи рекламы на страницах Поиска — основного бизнеса Яндекса.

Отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 46,6%, тогда как в первом квартале 2020 года этот показатель составлял 48,3%. Такая динамика была обусловлена в основном высоким базовым эффектом от сокращения расходов, связанных с пандемией, в первом квартале 2020 года и частично компенсирована оптимизацией затрат на вознаграждение партнёрам.

Второй по значимости сегмент – Такси – показал рост выручки на 89,5%, до 26,6 млрд руб., что было обусловлено хорошими результатами сервиса онлайн-заказа такси (включая услуги для B2B-клиентов) и Яндекс.Лавки, а также ростом логистического направления и сервиса Яндекс.Еда.

Общий скорректированный показатель EBITDA сегмента составил 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее. Подобная динамика была вызвана существенным улучшением скорректированного показателя EBITDA сервиса заказа онлайн-такси, а также ростом показателя доходности сервиса Яндекс.Драйв. Затраты стремительно растущих сервисов Яндекс.Лавка и Яндекс.Еда, а также инвестиции в развитие логистического направления частично повлияли на темпы роста данного показателя.

После некоторого перерыва компания вновь стала отражать в отчетности сегмент Яндекс.Маркет, чья выручка составила 7,3 млрд руб. на фоне увеличения общей валовой стоимости товаров на Яндекс.Маркете. На операционном уровне сегмент отразил значительное увеличение числа заказов, вызванное активным расширением ассортимента товаров, вкладом от интеграции с подпиской Яндекс Плюс, а также повышением качества товаров и сервиса для покупателей и продавцов. Убыток по скорректированному показателю EBITDA Яндекс.Маркета составил 6,5 млрд руб. и был связан, в первую очередь, с тем, что компания продолжала инвестировать в расширение ассортимента товаров, в развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов.

Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 1,8 млрд руб. и скорректированный показателя EBITDA в размере 385 млн руб. против убытка годом ранее. Это произошло в основном за счёт оптимизации маркетинговых затрат и повышения операционной эффективности.

Дивизион Медиасервисы нарастил доходы в 2,4 раза до 3,5 млрд руб. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем на три четверти до 1,3 млрд руб. на фоне увеличения затрат на контент и маркетинг на фоне возросшего спроса.

Дивизион Прочие бизнес-юниты и инициативы нарастил выручку в 2,7 раза до 4,7 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сегмента Устройств (за счёт повышенного спроса на Яндекс.Станцию), а также развития сервисов Дзен, Yandex.Cloud, Яндекс.Услуги и Яндекс.Образование. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась более чем на треть до 2,4 млрд руб. на фоне инвестиций в сервис Яндекс.Услуги и в разработку беспилотных автомобилей, а также в образовательные инициативы.

В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 20,5%, составив 10,4 млрд руб. Значительно выросли расходы на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях, достигнув 5,8 млрд руб. Как итог, на операционном уровне Yandex отразил убыток в размере 1,1 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Прочие доходы компании сократились с 4,5 млрд руб. до 338 млн руб., отразив эффект годичной давности, связанный с получением положительных курсовых разниц.

В итоге чистый убыток компании составил 4,0 млрд руб. против прибыли годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила 2,2 млрд руб., снизившись на 57% по сравнению с аналогичным показателем за первый квартал 2020 года.

Компания повысила свои годовые прогнозы по консолидированной выручке до уровня 315–330 млрд руб. Прогноз по росту выручки Поиска и портала в рублях повышается с 14 –16% до 17–19% за 2021 год.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке компании на текущий год, учтя достаточно быстрые темпы развития ряда сегментов. При этом прогноз по прибыли был понижен вследствие опережающего роста затрат, главным образом, в сегменте «Яндекс маркет», где компания осуществляет форсированное развитие инфраструктуры доставки и исполнения заказов, а также в сегменте «прочие бизнес-юниты и инициативы».

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_1_k...

Акции Yandex торгуются с P/BV 2021 около 4,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:42

ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 2020 г

Снижение отгрузки титана и отрицательные курсовые обрушили прибыль

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2020_g...

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 15,5% до 89,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 21,4% до 25,5 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 7,3%. Компания отмечает, что в отличие от авиасектора, снижение потребления титана на индустриальном рынке было не столь значительным, спрос на титановую продукцию сохранился практически на докризисных уровнях. Пандемия коронавируса не оказала существенного влияния на потребление титана в Российской Федерации и спрос сохраняется на стабильно высоком уровне.

В структуре выручки пока по-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 65,0% в общей выручке (в прошлом году доля экспорта в выручке составляла 73,4%).

Операционные расходы компании сократились меньшими темпами (-13,5%) до 72,3 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на ремонт (-54,6%), расходы на материалы (-18,7%), а также коммунальные услуги (-22,2%). В итоге операционная прибыль снизилась на 23,4%, составив 16,7 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год снизилась со 107,5 млрд руб. до 103,6 млрд руб., процентные расходы сократились на 20,2% до 3,1 млрд руб. на фоне снижения стоимости обслуживания долга. Отражение чистых финансовых расходов в отчетном периоде связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной позиции в размере 11,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО снизилась на 68,2% до 6,6 млрд руб.

Добавим также что в конце прошлого года компания запустила программу выкупа акций на сумму до 5 млрд руб. Срок выкупа - до конца текущего года.

По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз прибыли, а также учли полное отсутствие дивидендных выплат в прошлом году. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_2020_g...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2021 1,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:40

Polymetal International plc (POLY) Итоги 2020 г.: рекордные результаты

Компания Полиметалл опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polymetal_international_...

Выручка компании выросла на 27,8% до $2 865 млн на фоне небольшого роста объемов продаж золота на 1,9% до 1 392 тыс. унций. Долларовая цена реализации золота подскочила на 27,3% до $1 797 за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля. Аналогичная ситуация наблюдалась и с реализацией серебра, выручка о продажи которого возросла на 11,5% до $389 млн. на фоне роста долларовой цены реализации серебра на 26,8% до $20,9 за унцию.

Операционные издержки сократились на 2,4%, составив $1 412 млн вследствие девальвации рубля. В их структуре отметим почти двукратный рост расходов на закупки сторонней руды и концентрата, что обусловлено увеличением объема переработки покупной руды с высокими содержаниями на Варваринском месторождении.

Сезонный чистый прирост запасов металлопродукции составил $127 млн ($98 годом ранее). Прирост представлен в большей степени запасами концентрата на месторождениях Майском, Варваринском и Кызыле, а также увеличением объемов незавершенного производства на Омолоне.

В итоге прибыль от продаж выросла на 82,8% до $1 453 млн.

Чистые финансовые расходы компании составили $48 млн. В их структуре отметим положительные курсовые разницы $23 млн. Расходы на обслуживание долга составили $70 млн, а сам долг остался на уровне около $1,7 млрд.

В результате чистая прибыль выросла более чем в 2 раза до $1 086 млн.

Приятной новостью для акционеров компании стала рекомендация советом директоров итоговых дивидендов за 2020 г. в размере $0,89 на одну акцию. Он включает $0,74 на акцию, что составляет 50% от скорректированной чистой прибыли за 2 п/г 2020 г. и дополнительный дивиденд на усмотрение совета директоров в размере $0,15 на акцию, увеличивающий объявленный дивиденд до максимальной выплаты в размере 100% свободного денежного потока за 2020 год. Таким образом, общий дивиденд на акцию с учетом промежуточных выплат составил $ 1,29 на акцию.

Отметим, что Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству золота на уровне 1,5 млн унций в 2021(небольшое снижение до 4% относительно 2020 г.), 1,6 млн унций в 2022, 1,7 млн унций в 2023-24 и 1,75 млн унций в 2025.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли компании на фоне более низких операционных затрат, уточнили расчет собственного капитала и учли объявленные дивиденды, что привело к некоторому снижению потенциальной доходности акций компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polymetal_international_...

Акции компании обращаются с P/E 2021 в районе 9 и P/BV 2021 свыше 4; столь высокое значение этих мультипликатора пока не позволяет им попасть в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:39

Газпром (GAZP) Итоги 2020 г.: номинальная прибыль и реальное положение дел

Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Добыча газа компанией сократилась на 9,3% до 454,5 млрд куб. м. Чуть менее негативную динамику показали продажи газа, снизившись на 6,2%; при этом снижение объемов реализации произошло во всех географических сегментах присутствия компании. Основными причинами такой динамики стали теплая зима и замедление деловой активности в Европе, вызванное последствиями пандемии коронавируса.

Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, снизились на 23,9%. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу упала на 27,3% до 1 811 млрд руб. Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, сократились всего на 2,7%. Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья упали на 17,1% до 295,3 млрд руб.

Что же касается российского сегмента, то здесь увеличение рублевых цен реализации (+1,4%) было полностью нивелировано снижением объемов продаж газа в натуральном выражении (-4,5%). В итоге выручка от продаж на территории России упала на 3,2%, составив 940,2 млрд руб.

Наряду с ключевой статьей выручки падение продемонстрировали и прочие статьи доходов за исключением выручки от продажи услуг по транспортировке газа. В итоге общая выручка Газпрома сократилась на 17,5%, составив 6,3 трлн руб.

Операционные расходы компании сократились на 11,3%, составив 5,7 трлн руб.

В разрезе статей затрат отметим снижение расходов на покупку нефти на 42,4% и газа на 25,7% на фоне сокращения объемов энергоресурсов, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль снизились на 12,3%, прежде всего, из-за снижения отчислений по НДПИ (-28,7%). Расходы по уплате акциза подскочили более чем в два раза, что было обусловлено влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке.

С учетом полученных положительных курсовых разниц по операционным статьям в размере 164,1 млрд руб. прибыль от продаж сократилась на 45,1%, составив 615,0 млрд руб.

По линии финансовых статей компания отразила чистый убыток по курсовым разницам в размере 604,8 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части кредитного портфеля. Общий долг компании составил 4,9 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 73,4 млрд руб. Добавим, что эта сумма сопоставима с процентами к получению, составившими 60,1 млрд руб. Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде снизилась на 34,0% до 136,7 млрд руб., что обусловлено уменьшением доли в прибыли «НГК «Славнефть» и его дочерних организаций и «Мессояханефтегаз». В итоге Газпром зафиксировал символическую прибыль в размере 135,0 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, берущаяся в качестве базы для определения дивидендных выплат, составила 594,0 млрд руб.

На фоне низкой ценности представленной отчетности мы обращаем внимание на сильные результаты четвертого квартала, благодаря которым компания смогла превзойти наш прогноз в части объемов и цен реализации природного газа. Судя по озвученным ориентирам на текущий год, Газпром будет работать в кардинально иных условиях, связанных, прежде всего, с увеличенными объемами экспорта в Европу и существенно возросшими ценами реализации относительно прошлого года. Исходя из базовых предпосылок по прибыли и доли, направляемой на дивидендные выплаты, по итогам 2021 года выплаты могут превысить 20 рублей на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы значительно подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год и незначительно – на последующие годы, учтя ориентиры по средним экспортным ценам и объемам, предоставленные компанией. В результате потенциальная доходность акций возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:38

НОВАТЭК (NVTK) Итоги 1 кв. 2021 г.: положительные тенденции набирают ход

НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Совокупная выручка компании выросла почти на треть до 244,6 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского блока в третьем квартале 2020 года.

Доходы от реализации жидких углеводородов увеличились более чем наполовину до 129,9 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа,

Выручка от реализации природного газа увеличилась на 12,2% до 110,8 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 10,6% до 10 811 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 5,6% (до 20 155 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 8,3%, а объемы продаж - на 3,6%.

Операционные расходы увеличились на 22,0% до 178,8 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, материальных затрат и амортизационных отчислений.

В первом квартале прошлого года по линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 33,2 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие, неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году. В нынешнем году отрицательный результат составил всего лишь 0,6 млрд руб. и был вызван, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочим операциям.

В итоге операционная прибыль компании показала кратный рост, составив 65,1 млрд руб. Рост нормализованной операционной прибыли (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) составил 67,5%.

Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до 176,1 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, снижение стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 1,16 млрд руб. (-3,1%). Финансовые доходы компании снизились на треть, составив 3,8 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 4,5 млрд руб. против положительной разницы 142,8 млрд руб. годом ранее.

Помимо этого НОВАТЭК признал доход в сумме 3,5 млрд руб. по сравнению с убытком 5,9 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.

Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 14,8 млрд руб., против убытка в 145,2 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, в то время как годом ранее убыток был вызван отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».

В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 65,2 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, компании составила 75,8 млрд руб., увеличившись на 41,5% по сравнению с первым кварталом 2020 года.

Среди прочих интересных моментов, сопровождавших выход отчетности, отметим подписание базовых условий соглашения с TOTAL о покупке 10% доли участия в ООО «Арктическая Перевалка», а также заключение 20-летних договоров купли-продажи совместным предприятием ООО «Арктик СПГ 2» на весь объем производства СПГ со всеми участниками проекта.

По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели наши прогнозы по векторам цен на нефть и газ в сторону увеличения. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании в данный момент торгуются с P/BV скорр. 2021 около 1,2 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:37

Сбербанк России (SBER, SBERP) Итоги 1 кв. 2021 г.: курсом на триллион

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка выросли на 5,8% до 617 млрд руб., на фоне роста кредитного портфеля, вызванного высокими темпами кредитования розничных клиентов.

Процентные расходы сократились на 5,8% вследствие дальнейшего удешевления стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы с учетом расходов на страхование вкладов в отчетном периоде составили 421,5 млрд руб., прибавив 13,3% относительно аналогичного периода прошлого года.

Чистый комиссионный доход увеличился на 6,3%, составив 134,3 млрд руб. в основном за счет роста доходов по операциям с банковскими картами, доходов от расчетно-кассового обслуживания и от брокерского бизнеса. Помимо этого отметим, получение доходов от операций с финансовыми активами в размере 0,4 млрд руб., а также увеличившиеся доходы от операций с валютой и драгметаллами, составившими 24,9 млрд руб.

В отчетном периоде Сбербанк более чем в три раза снизил объемы начисленных резервов, составивших 44,2 млрд руб., что было связано с улучшени6ем кредитного качества выданных ссуд.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 7,1% до 341,6 млрд руб., а их отношение к операционным доходам по финансовому бизнесу за 1 квартал 2021 года снизилось на 1,4 п.п. и составило 29,3%. В финансовом сегменте общая численность группы снизилась, в то время как количество сотрудников, занятых в развитии нефинансовых сервисов, выросло. В целом общая численность Группы снизилась на 7,4 тыс. за квартал до 278,2 тыс.

В результате чистая прибыль Сбербанка составила 340,5 млрд руб., увеличившись почти в три раза.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 10,3% до 24,3 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде сократилась на 0,1 п.п. до уровня 4,3%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 155,5%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год вырос на 100 базисных пунктов до 14,3%. Коэффициент достаточности общего капитала вырос на 150 базисных пунктов до 15,3%.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши прогнозы не текущий и будущие годы по прибыли Сбербанка, отразив меньший темп роста расходов, связанный с развитием новых технологий. Мы ожидаем, что ROE банка окажется не ниже 20%, а чистая прибыль способна превысить 1 трлн руб. В результате потенциальная доходность акций Сбербанка возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2021 около 1,2 и P/E 2021 около 6,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 30.04.2021, 18:24

Полюс (PLZL) Итоги 2020 г.: прибыль под давлением финансовых статьей

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Выручка компании выросла на 41,3% до 364,2 млрд руб. на фоне роста цене на золото: долларовая цена реализации золота выросла на 27,3% до 1 786 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля.

Объем производства золота сократился на 2,6% до 2,8 млн унций.

Операционные расходы увеличились на 21,4%, составив 140,2 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (21% и 26,4% соответственно). Помимо этого существенно увеличились амортизационные отчисления, составившие 29,2 млрд руб. (+29,6%). Дополнительное давление на показатель общих денежных затрат оказал рост расходов на НДПИ вследствие увеличения средней цены реализации золота.

В итоге прибыль от продаж выросла на 57,4% до 224,1 млрд руб.

Чистые финансовые расходы компании составили 70,4 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (17 млрд руб.) по валютному долгу, а также расходы от инвестиционной деятельности в размере 38 млрд руб., представляющие из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 17 млрд руб., а сам долг за год сократился с 315 млрд руб. до 263 млрд руб.

В результате чистая прибыль составила 117,2 млрд руб., сократившись на 5,7% относительно прошлогоднего результата.

Стоит упомянуть о важных событиях в 2020 г., которые будут определять будущее компании – это начавшееся поглощение Лензолота и консолидация Сухого Лога. Напомним, что проект Сухой Лог позволит Полюсу увеличить добычу золота вдвое к 2027 г.

Приятной новостью для акционеров компании стала рекомендация совета директоров по выплате дивидендов за второе полугодие 2020 года в размере 387,15 руб. на одну акцию «Полюса».

По прогнозам менеджмента компании в 2021 г. компания планирует сохранить добычу на текущем уровне и увеличить капитальные затраты с $653 млн до $1-1,1 млрд, общие денежные затраты вырастут с $354 за унцию до $425-450 за унцию.

По итогам вышедшей отчетности и анализа прогнозов менеджмента на текущий год мы несколько понизили ожидаемый объем добычи золота, а также отразили рост операционных расходов. Помимо этого нами был уточнен расчет собственного капитала. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polyuszoloto_plzl/itogi_...

Акции Полюса торгуются с P/E 2021 порядка 12 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 28.04.2021, 17:01

British Petroleum plc (BP) Итоги 1 кв. 2021 года

Компания BP plc – опубликовала отчетность по итогам 1 кв. 2021 г. Начиная с представленной отчетности, компания классифицирует свой бизнес в четыре основных операционных сегмента: Газ и низкоуглеродная энергетика (gas & low carbon energy), Добыча и операции с нефтью (oil production & operations), Клиенты и конечная продукция (customers & products) и Роснефть. Пересегментация во многом стала реакцией компании на энергетический переход и связанные с ним ожидания по смещению основной части прибыли в сторону электрификации. В результате сегмент «клиенты и конечная продукция» включаются розничная продажа топлива, торговля электроэнергией, смазочными материалами для авиации и маслами Castrol. Сюда же относятся нефтепереработка и торговлю нефтью и нефтепродуктами.

Ранее компания в качестве отчетных сегментов выделяла операции по добыче углеводородов (Upstream), нефтепереработку (Downstream) и Роснефть. В представленной отчетности за 2020 год приведены сопоставимые данные с учетом нового разделения по сегментам.

Консолидированные доходы компании выросла на 18,2% до $36 492 млн. Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $7 271 млн против убытка годом ранее. Перейдем к рассмотрению ключевых сегментных показателей.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Доходы сегмента сократились на 11,6% до $5 155 на фоне заметного падения среднесуточной добычи на 22,1% по причине продажи ряда проектов. Частично указанное снижение было компенсировано увеличением средних цен реализации нефти на 11,1% ($52,92 за баррель) и, особенно, природного газа на 185,4% ($4,11 тыс. куб. футов). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $1,5 млрд против убытка годом ранее на фоне единовременных расходов в 2020 г. в размере $1,0 млрд. Без учета единовременных эффектов прибыль выросла с $895 млн до $1 565 млн. на фоне более низких показателей амортизации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Выручка сегмента «Газ и низкоуглеродная энергетика» выросла на 44,8% на фоне увеличения ежесуточной добычи на 1%, а также средних цен реализации на нефть и природный газ (21,2% и 12,3% соответственно). Прибыль до уплаты процентов и налогов составила $2,5 млрд против убытка годом ранее. Результат текущего года включает в себя доход от продажи 20% -ной доли в Блоке 61 в Омане в размере $1 160 млрд. Без учета единовременных эффектов сегментная прибыль выросла с $847 млн до $2 270 млн на фоне увеличения маржинальности торговых операций с природным газом, а также по причине более низких показателей амортизации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Доходы сегмента «Клиенты и конечная продукция» вырос на 5%. При этом объем переработки сократился на 11,4% во многом по причине влияния пандемии COVID-19. На операционном уровне нефтепереработка оказалась убыточной на фоне выросших цен на тяжелую нефть в Северной Америке, увеличения стоимости кредитных ресурсов. Без учета единовременных эффектов прибыль сегмента сократилась с $921 млн до $656 млн на фоне слабых результатов нефтепереработки, отсутствия прибыли от продажи нефтехимического бизнеса, частично компенсированных сильными показателями маркетинговых и торговых операций. Итоговые результаты в части прибыли до уплаты процентов и налогов как в 2020, так и в 2021 гг. объясняются переоценкой запасов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Прибыль до уплаты процентов и налогов от долевого участия в компании Роснефть составила $451 млн против убытка годом ранее на фоне положительного влияния более высоких цен на нефть и благоприятных курсовых разниц и эффектов лага по пошлинам, частично компенсированных более низкими объемами добычи нефти.

Перейдем к анализу консолидированных показателей компании BP

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

Таким образом, итоговый результат отчетного периода включает в себя доходы $2,4 млрд от продажи 20% акций Оманского блока 61 и $1,0 млрд в качестве окончательного платежа за продажу нефтехимического бизнеса.

Скорректированная прибыль до уплаты процентов и налогов выросла со $100 млн до $2,6 млрд, что было обусловлено более высокими ценами на нефть, а также повышенной маржинальностью операций по торговли газом.

Скорректированная эффективная ставка налога на прибыль составила 30% по сравнению с 55% годом ранее, отразив изменения в географическом составе прибыли и отсутствием признания в отчетном периоде признания переоценки отложенных налоговых активов. В результате чистая прибыль компании составила $4,7 млрд против убытка годом ранее.

Среди прочих интересных моментов отметим неуклонный рост мощностей по производству чистой энергии (ветропарки, солнечные электростанции). Кроме того, компания ожидает постепенного снижения добычи углеводородов по причине постепенной продажи проектов и программы сезонных ремонтов.

Компания планирует возобновить выкуп собственных акций (ожидаемая сумма – $500 млн), тем самым компенсировав размывание долей акционеров, которое произошло в результате выплаты сотрудникам вознаграждений в виде акций, а также оставить дивидендные выплаты на высоком уровне (квартальный дивиденд – $0,315 на ADS). Напомним, что ранее компания заявила о намерении выделять 60% дополнительной прибыли от нефти выше $40 на выкуп собственных акций, а оставшиеся 40% направлять на погашение долга. За прошедший год чистый долг компании испытал существенное снижение, сократившись с $51,4 млрд до $33,3 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив единовременные эффекты, связанные с продажей компанией ряда добывающих проектов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне. Мы планируем вернуться к обновлению модели компании по итогам полугодия, главным образом, с целью уточнения параметров выкупа собственных акций и размера дивидендных выплат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bp_plc/itogi_1_kv_2021_g...

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/E около 11 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 22.04.2021, 18:37

Акрон (AKRN) Итоги 2020 г.

Улучшение рыночной конъюнктуры позволило закончить год с прибылью

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 4,4% до 119,9 млрд руб. Хорошую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+31%), которая составила 25,1 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации до 2,1 млн тонн (+32,4%) вследствие завершения строительства нового агрегата азотной кислоты вкупе с расширением мощности агрегатов по производству аммиачной селитры. Снижение средней цены на аммиачную селитру составило 1,1% до 12,1 тыс. руб. за тонну.

Умеренный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+4,8%), составившая 42 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации на 8,3% до 2,3 млн тонн и падения средних цен реализации на 3,2% до 18,5 тыс. руб. за тонну

Доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси продемонстрировали существенное снижение (-38%), составив 10,4 млрд руб., при этом объемы реализации сократились на 34% до 1,2 млн тонн, а средняя цена упала 6,1% и составила 9 тыс. руб. за тонну.

Операционные расходы увеличились на 3,6%, составив 94,7 млрд руб. При этом себестоимость возросла на 10,1% до 65,8 млрд руб. В числе причин компания называет увеличение объема продаж, рост затрат на ремонт и техническое обслуживание, а также увеличение амортизационных отчислений, произошедшее в результате ввода в эксплуатацию новых агрегатов и техперевооружения действующих производств. Стоит отметить рост коммерческих, общих и административных расходов до 9 млрд руб. (+5,7%) на фоне увеличение расходов на оплату труда. Транспортные расходы выросли на 15,8%, до 16,9 млрд руб. по причине изменения географии поставок в пользу стран Латинской Америки вместо Европы и США. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля.

В итоге операционная прибыль увеличилась на 7,4%, составив 25,1 млрд руб.

Долговое бремя компании за год выросло с 87 млрд руб. до 115 млрд руб., около 65% заемных средств выражено в иностранной валюте. В целом по компании отрицательные курсовые разницы составили 12,9 млрд руб. против положительных 7,8 млрд руб. годом ранее. Еще 4,4 млрд руб. составил отрицательный результат операций с деривативами.

В итоге чистая прибыль компании составила 3,3 млрд руб.

Отметим, что по заявлению компании Совет директоров даст рекомендацию о дивидендах ближе к концу 2021 г. Компания по прежнему планирует выплату как минимум $200 млн в качестве дивидендов за календарный год. Ожидается ,что смещение дивидендных выплат вкупе со снижением капитальных вложений позволит снизить долговую нагрузку.

Среди прочих моментов отчетности отметим, что компания потратила на выкуп собственных акций около 9,5 млрд руб., выкупив более 1,7 млн акций.

Помимо всего прочего в декабре прошлого года Акрон подписал соглашение о защите и поощрении капиталовложений по проекту строительства комплекса «Аммиак и карбамид» в Новгородской области Проект включает в себя строительство нового производства мощностью 1,6 млн тонн карбамида и 300 тыс. тонн товарного аммиака. Начало реализации проекта запланировано на 2021 год, выпуск продукции — на второе полугодие 2025 года. К 2026 году предприятие намерено выйти на полную производственную мощность.

По итогам вышедшей отчетности, мы уточнили прогнозы по вводу мощностей и объемам реализации продукции, а также увеличили размер операционных расходов, что привело к коррекции наших ожиданий по прибыли на текущий и последующие годы. Помимо этого мы уточнили расчет выплачиваемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2021 в районе 7,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.04.2021, 17:08

Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 2020 г.:

Снижение коммерческих и управленческих расходов поддержало прибыль

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 2020 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании выросла на 3,2% до 1,37 млрд руб. Мы можем предположить, что увеличение доходов стало следствием как роста физического объема выпускаемой продукции на фоне изменения производственной программы, так и увеличения цен на выпускаемые товары. Себестоимость увеличилась на 4,9% до 802 млн руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 7,7%, составив 332 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 232 млн руб. (+16,6%).

Проценты к получению сократились на 42,0%, составив 41,6 млн руб. в связи с сокращением свободных денежных средств и процентных ставок. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось с 31 млн руб. до 47 млн руб. Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 179 млн руб.(+49,7%).

По результатам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз чистой прибыли текущего года на фоне увеличения себестоимости. Однако мы рассчитываем, что продажи компании в среднесрочном периоде поддержит запуск производства центрифуг нового поколения. На последующие 3-4 года наш прогноз по годовой чистой прибыли находится в диапазоне 180-230 млн руб. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/E 2021 около 11 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
11 – 20 из 16301 2 3 4 5 6 » »»

Последние записи в блоге

General Motors Company Итоги 1 кв. 2021 г.
НК Роснефть (ROSN) Итоги 1 кв. 2021: рост цен на нефть и низкие удельные операционные затраты
POSCO Итоги 2020 года
Ростелеком (RTKM, RTKMP) Итоги 1 кв 2021: результаты в обновленном корпоративном контуре
TCS Group Holding plc (TCSG) Итоги 1 кв 2021 г.: год без дивидендов и с высокой прибылью
ОАК (UNAC) Итоги 2020 г.: постепенная докапитализация не успевает за растущими убытками
Иркутскэнерго (IRGZ) Итоги 2020 г.: прибыль под давлением списаний и возросшего долга
Русгрэйн Холдинг (RUGR) Итоги 2020 г.: ухудшение операционной рентабельности
РБК (RBCM) Итоги 2020 г.: постепенный рост маржинальности бизнеса
Аптечная сеть 36,6 (APTK) Итоги 2020 г.: прощание с дистрибуцией

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1630)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1803)
блогофорум (1320)
выручка (1260)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)