Полная версия  
18+
5 1
103 комментария
99 432 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21 – 30 из 44821 2 3 4 5 6 7 » »»
arsagera 09.09.2021, 15:10

OR GROUP (ORUP) бывш. Обувь России Итоги 1 п/г 2021 г.: закрытие магазинов и открытие ПВЗ

OR GROUP (ранее группа компаний «Обувь России») опубликовала ключевые финансовые и операционные показатели по МСФО за 1 п/г 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_p_g_...

В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала рост на 7,1% и достигла 4,4 млрд руб. Наибольший вклад в рост выручки внесли доходы от оптовой реализации, которые выросли на 90,3%, судя по всему, в связи с началом сотрудничества с площадкой OZON для продажи товаров под собственной маркой. Компания планирует и дальше развивать реализацию своих товаров через сторонние маркетплейсы, в частности, в июле был запущен аналогичный формат работы с площадкой Wildberries.

Выручка от розничной реализации товаров снизилась на 14,7% до 1,7 млрд руб. в связи с закрытием достаточно большого числа торговых точек (-50 шт.). Несмотря на общую отрицательную динамику в сегменте, некоторые статьи доходов показали впечатляющий рост, а именно интернет-продажи (+34,6%) и комиссионные доходы от пунктов выдачи онлайн-заказов, расположенных в торговых помещениях компании (трёхкратный рост). В отчетном периоде число ПВЗ увеличилось на 85% до 3208 шт., посредством которых было выдано более 1,2 млн посылок, что сопоставимо с уровнем выдачи по итогам 2020 года. Дальнейшее развитие системы ПВЗ может положительно отразиться на трафике в магазинах и расширить потенциальную клиентскую базу компании.

Полученные результаты отражают движение компании в рамках заданной стратегии, цель которой – стать полноценным игроком онлайн-торговли, при этом не отказываясь от традиционного формата в виде офлайн-продаж и сервиса на базе существующих торговых точек.

Отметим также результаты деятельности по выдаче денежных микрозаймов: доходы снизились на 6,4% до 1,3 млрд руб., несмотря на существенное увеличение средней суммы выданного займа (с 22,5 до 24,2 тыс. руб.). В отчетном периоде наблюдалось структурное изменение платежей по займам: в связи с эпидемиологической обстановкой доля дистанционных платежей по итогам июня достигла 20%, которые осуществлялись через личный кабинет заемщика. Компания планирует и дальше развивать онлайн-сегмент микрозаймов, в ближайшее время ожидается запуск мобильного приложения.

Себестоимость компании практически осталась на прошлогоднем уровне, составив 1,7 млрд руб. При этом эмитенту удалось значительно сократить долю коммерческих расходов в выручке (с 37% до 33%) за счет снижения затрат на зарплату и банковские услуги. Доля административных расходов в выручке почти не изменилась (около 7%), несмотря на увеличение в абсолютном выражении, в том числе, за счет роста арендных расходов. В итоге операционная маржа выросла с 5% до 19%, а операционная прибыль выросла более чем в четыре раза, достигнув 829 млн руб.

Процентные расходы компании увеличились с 632 млн руб. до 664 млн руб. на фоне роста долга с 12,9 млрд руб. до 13,2 млрд руб., однако компания озвучила намерения по снижению долговой нагрузки, ориентируясь на достижение комфортного уровня соотношения Чистый долг/EBITDA, которое на данный момент составляет 4,56. Процентные доходы увеличились на 28,9% до 16,6 млн руб., и в итоге чистая прибыль составила 223 млн руб. против убытка в 342 млн руб. годом ранее.

Среди прочих моментов отметим продолжающийся рост величины запасов компании: с начала года рост общих запасов составил 973 млн руб. При этом запасы в рамках проекта маркетплейса («мягкие») выросли на 1,1 млрд руб., в то время как собственные запасы компании показали снижение.

В целом результаты компании демонстрируют постепенное восстановление показателей после кризисного 2020 года. Это во многом объясняется высоким уровнем адаптивности компании к новым реалиям, а именно - успешным развитием как собственных онлайн-продаж через приложение и сайт westfalika.ru, так и продаж через сотрудничество с крупнейшими онлайн-площадками в условиях снижения трафика в магазинах.

По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью и стратегией компании мы поменяли подход к анализу компании, перейдя к посегментному прогнозу ключевых показателей OR Group. Теперь значения выручки и EBITDA компании прогнозируются как сумма данных показателей для двух сегментов - реализация товаров и выдача денежных займов. Такой подход позволяет учитывать особенности маржинальности каждого из сегментов. Так, мы закладываем постепенный рост маржи EBITDA в сегменте реализации товаров ввиду дальнейшего развития интернет-продаж и ПВЗ, и более быстрый рост маржи в сегменте выдачи займов на фоне ожидаемого увеличения средней суммы выданного займа и развития возможностей дистанционной работы с заемщиком. Прогноз по выручке на этот год был снижен, главным образом в связи с большим числом закрытий магазинов в отчетном периоде. В результате методологических корректировок в модели и обновления прогноза, потенциальная доходность не претерпела серьезных изменений.

Отметим, что на данный момент акции OR Group продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой цены при том, что показатель ROE, по нашим прогнозам, выйдет в диапазон двузначных значений уже в 2022г. В этом случае компания имеет высокий риск попадания в область «прямоугольника недооценки» в соответствии с концепцией «биссектрисы Арсагеры» . Чтобы избежать этой ситуации и сблизить балансовую стоимость акции с рыночной, наиболее выгодным решением для акционеров станет выкуп акций с последующим их погашением, в результате которого произойдет курсовая переоценка, и котировки начнут более адекватно отражать экономические результаты деятельности компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_p_g_...

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2021 около 0,2 и P/E 2021 около 2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 08.09.2021, 12:29

Русская Аквакультура (AQUA) Итоги 1 п/г 2021: очередной шаг на пути к вертикальной интеграции

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

Выручка компании увеличилась на 27,8% до 6,7 млрд руб. Ключевым драйвером роста выручки стало увеличение объема реализации на 35,3% до 13 тыс. тонн, включая рыбу и икру, на фоне увеличения рынка красной рыбы в России на 50% в сравнении с 2020 г. и на 47% в сравнении с 2019 г. Особенно впечатляющую динамику роста показали результаты деятельности в озерах Карелии: объемы продаж красной рыбы и икры увеличились на 64%, достигнув 1,1 тыс. тонн. В разрезе основных видов продукции, наибольший рост был отмечен в продажах красной икры, которые увеличились в 3,4 раза до 66 млн руб.

Отметим, что биомасса увеличилась более, чем в 2 раза, что отразилось в увеличении стоимости биологических активов (281 млн руб.).

Себестоимость реализации выросла на 37,8% до 4,1 млрд руб. на фоне увеличения затрат на корма и материалы, используемые для выращивания рыбы, а коммерческие и административные расходы стали выше на 48,6%, составив 407 млн руб., в связи с увеличением затрат на оплату труда и транспортных расходов. В результате операционная прибыль составила 2,5 млрд руб. против убытка в 199 млн руб. годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим значительное увеличение процентных расходов (82,2%) на фоне повышения долга с 4,3 млрд руб. до 9,2 млрд руб. главным образом за счет выпуска почти 3 млн облигаций с номинальной стоимостью 1000 руб.

Убыток от курсовых разниц снизился на 36,3% до 25 млн руб. Отметим также значительное повышение прочих расходов, связанных со списанием биологических активов в результате гибели рыбы (121,3 млн руб.).

Добавим, что в состав холдинга входят дочерние предприятия, имеющие статус сельскохозяйственного производителя и освобожденные от уплаты налога на прибыль. Эффективная ставка налога на прибыль в отчетном периоде составила 4%, снизившись на 3,4%.

В итоге чистая прибыль составила почти 2 млрд руб. против убытка в 402 млн руб. годом ранее.

Компания продолжила двигаться на пути к вертикально интегрированной бизнес-модели. В частности, она успешно ввела в бизнес-процессы мощности завода по первичной переработке в Мурманске. Русская Аквакультура приобрела часть компании «Мурманрыбпром», во владении которой находится этот завод, в сентябре прошлого года, в а в отчетном периоде реализовала опцион на покупку оставшейся доли в 60%, достигнув доли владения в 100%.

Отметим, что в июле компания объявила о расширении и продлении программы выкупа акций – эмитент намерен выкупить собственные акции на сумму до 900 млн рублей, срок программы – до 30 июня 2022 года или до достижения заданной суммы выкупа. Выкупленные акции будут использоваться для общих корпоративных целей, в том числе для программы поощрения сотрудников.

При этом в мае текущего года Совет Директоров компании рекомендовал принять решение о выплате дивидендов в размере 4 рубля на акцию по результатам первого квартала, а уже в июле – об очередной выплате в том же размере по результатам первого полугодия. Мы ожидаем, что намеченная тенденция к поквартальным выплатам сохранится и следующий дивиденд может быть объявлен по результатам 9 месяцев текущего года. На уровень дальнейших дивидендных выплат может повлиять уровень долга, состояние биомассы и общей конъюнктуры рынка.

По итогам ознакомления с вышедшей отчетностью мы повысили прогноз по выручке ввиду ожидания реализации высокого уровня запасов рыбы в составе биомассы. Это также отразилось на увеличении прогноза чистой прибыли на всем периоде прогнозирования. Кроме того, мы скорректировали прогноз по BV в текущем году в меньшую сторону в связи с увеличением ожидаемого количества акций в обращении: в отчетном периоде компания заключила ряд сделок по реализации выкупленных акций своим сотрудникам, а также третьим сторонам, поэтому было сделано предположение о сохранении политики реализации выкупленных акций и в будущем. Размер рекомендованных к выплате промежуточных дивидендов отразился в увеличении ожидаемых годовых дивидендных выплат, и как следствие, дивидендной доходности. В результате корректировок потенциальная доходность увеличилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV около 3 и P/E около 10 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 07.09.2021, 17:05

КуйбышевАзот (KAZT) Итоги 1 п/г 2021: движение к новому диапазону чистой прибыли

Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 п/г 2021 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Общая выручка компании выросла на 44,6% до 38,4 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры возросла на 18,5% до 3,9 млрд руб. на фоне снижения продаж на 2,3% и роста средней цены на 21,4%. Выручка от реализации карбамида увеличилась на 44,2%, составив 2,8 млрд руб., при этом продажи снизились на 4,3%, а цена подскочила в полтора раза.

Доходы от реализации аммиака увеличились почти вдвое до 4,4 млрд руб. на фоне скачка в объемах производства, вызванного вводом в строй новых мощностей.

Продажи полиамида прибавили 35,1%, а средняя цена выросла более чем наполовину, в итоге выручка по данному направлению увеличилась вдвое до 11,7 млрд руб. Реализация же капролактама упала на 39,1% на фоне роста цен на 70,2%. В итоге выручка от продажи капролактама прибавила 3,6%, составив 2,1 млрд руб.

Операционные расходы предприятия возросли на 27,9% до 29,4 млрд руб. во многом вследствие увеличения расходов по ключевой статье затрат – сырье и материалы. В итоге операционная прибыль выросла в 2,5 раза до 9,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим вклад в итоговый результат совместных предприятий компании, составивший в отчетном периоде 1,5 млрд руб. во многом вследствие роста доходов от основной деятельности.

В итоге чистая прибыль Куйбышевазота составила 8,8 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.

Ожидается, что благоприятная конъюнктура на рынке удобрений вкупе с постепенным вводом новых мощностей обусловят перемещение чистой прибыли компании в новый диапазон – 10-15 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли компании на текущий год, отразив более стремительный рост цен на удобрения, а также увеличили наши ожидания по дивидендным выплатам на всем временном окне. Прогнозы по прибыли на 2023-24 гг. были несколько понижены по причине ожидания коррекции цен на удобрения.

В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

В настоящий момент акции Куйбышевазота торгуются с P/BV 2021 около 2,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 07.09.2021, 16:06

Petropavlovsk PLC (POGR) Итоги 1п/г2021: слабые операционные результаты маскируются ...

Группа компаний «Петропавловск» выпустила консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/petropavlovsk_plc_pogr/i...

Выручка компании сократилась почти на треть до $351,9 млн. За отчетный период компания существенно снизила объемы производства и продаж золота, составившие 195 тыс. унций и 187 тыс. унций соответственно. Указанная динамика была в основном связана с переходом на переработку руды с Эльгинского месторождения на Албыне и подготовкой к запуску флотационной фабрики Пионера, которая включала складирование упорной руды и плановую временную остановку золотоизвлекательной фабрики в апреле текущего года. Частично это было компенсировано ростом средней цены реализации золота в рублевом выражении, выросшей на 9,5%.

Общие денежные затраты для золота, произведенного из собственного сырья, составили $906 долларов за унцию (+13%), при этом рост в основном был обусловлен более низким содержанием металла, а также более высокими налогами на добычу полезных ископаемых после истечения льготного налогового периода, действовавшего для отдельных предприятий. В результате прибыль от продаж упала на две трети, составив $48,3 млн

Перейдем к финансовым статьям. Компания отразила убыток в размере $1,2 млн от участия в дочерней компании IRC. Помимо этого, была проведена реклассификация 29,9-процентной доли компании в IRC в качестве актива, предназначенного для продажи, что повлекло за собой восстановление ранее списанных сумм в размере $34,9 млн. Общий долг компании сократился с $611,4 млн до $572,1 млн вследствие конвертации части облигаций в акции, его обслуживание обошлось компании в $24,2 млн. Прочие финансовые расходы составили $4,7 млн против убытка $98,9 млн ,связанного, главным образом, с убытком из-за переоценки опциона по конвертации бондов в размере $122,2 млн.

В результате чистая прибыль компании составила $44,5 млн против убытка годом ранее.

Среди предстоящих важных событий отметим запуск флотационного комбината на месторождении Пионер, что позволит удвоить мощности по переработке упорных руд с собственных месторождений до 7,2 млн тонн руды в год, тем самым компания снизит зависимость от переработки низкоприбыльных сторонних концентратов. Не за горами и продажа непрофильного актива – доли в железнорудной компании IRC, которая позволит избавиться от выданных по кредитной линии гарантий на сумму около $160 млн.

Наконец, в текущем квартале компания планирует представить на суд инвесторов обновленную стратегию своего развития вкупе с дивидендной политикой (сейчас компания дивиденды не выплачивает). Мы ожидаем, что в отчетности компании в текущем, переходном году произойдут существенные изменения, а эффект от вышеперечисленных мер отразится в отчетности в 2022-23 гг.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, приняв во внимание более высокие удельные издержки на добычу золота. Одновременно с этим мы заложили начало выплаты дивидендов в следующем году в размере 30% от чистой прибыли компании. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/petropavlovsk_plc_pogr/i...

Расписки компании обращаются с P/BV 2021 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2021, 18:39

Распадская (RASP) Итоги 1 п/г 2021: в новом статусе по объемам производства и дивидендным выплатам

Распадская представила отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года, отразившую консолидацию Южкузбассугля.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании выросла вдвое, составив $683 млн, а операционная прибыль достигла $249 млн (+90,1%). Помимо приобретения Южкузбассугля на результаты компании сильное влияние оказал продолжающийся рост цен на уголь (+35.0%). В результате средневзвешенная цена реализации угольного концентрата выросла на 35,0% до $76,8 за тонну.

Среди прочих моментов отметим сокращение положительных курсовых разниц (с $44 млн до $25 млн), а также расходы в размере $19 млн на обслуживание долга, появившегося в ходе поглощения Южкузбассугля ($401 млн). В итоге чистая прибыль компании выросла на три четверти, составив $181 млн.

Главной новостью последних недель стали изменения в дивидендной политике компании. На смену небольшим фиксированным выплатам приходит механизм распределения дивидендов в зависимости от соотношения Чистый долг/EBITDA: планируется возвращать акционерам не менее 100% свободного денежного потока, если соотношение Чистый долг/EBITDA составит менее 1,0х, и не менее не менее 50% свободного денежного потока, если Чистый долг/EBITDA будет превышать 1,0х. В результате по итогам завершившегося полугодия акционеры получат 23 руб. на акцию.

Еще одной важной новостью стали планы материнской компании – ЕВРАЗа - по выделению угольного бизнеса. По завершении потенциального выделения ЕВРАЗ планирует продолжить удовлетворять большую часть своей потребности в требуемом объеме поставок, покупая уголь у Распадской на рыночных условиях. Ожидается, что потенциальное выделение угольного будет завершено к декабрю 2021 года при условии получения всех необходимых одобрений. При этом предполагается, что при любом исходе Распадская сохранит листинг на Московской Бирже.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши ожидания по чистой прибыли на текущий год по причине более высокого уровня коммерческих расходов компании. Одновременно с этим были существенно повышены наши ожидания по дивидендным выплатам. В результате потенциальная доходность акций не претерпела серьезных изменений.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2010 порядка 10,0 и P/BV 2021 свыше 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2021, 15:38

QIWI plc Итоги 1 п/г 2021 г.: ставка не сыграла

Компания QIWI plc раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_1_p_g_202...

Совокупная выручка компании выросла на 6,5% до 20,0 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)

Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 841,6 млрд руб., увеличившись на 17,3%. Сокращение выручки сегмента до 10,4 млрд руб. (-2,6%) в основном был обусловлено падением объемов денежных переводов и электронной коммерции, усиленное введенными ограничениями на высокодоходные трансграничные платежи. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента упала на 12,3%, составив 5,5 млрд руб.

Отчетность текущего года не содержит результатов выбывших сегментов - Consumer Financial Services, в рамках которого компания развивала карту рассрочки «Совесть», а также Rocketbank. Первый проект был продан Совкомбанку, а второй – закрыт.

Сегмент Corporate and Other показал сокращение выручки на 9,0% до 770 млн руб. Такая динамика была вызвана падением доходов проекта «Точка», частично компенсированных улучшением результатов в рамках оказания факторинговых услуг, а также развития маркетинговой платформы Flocktory. В третьем квартале QIWI заключила договор о продаже своей доли в проекте «Точка». Таким образом, в следующих кварталах его влияние на операционные результаты компании завершится.

Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (306 млн руб.), а также отрицательный нетто результат по курсовым разницам в размере 69 млн руб. В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 5,7% до 4,8 млрд руб.

Неприятной новостью для компании стала утрата статуса Единого центра учета перевода ставок букмекерских контор и тотализаторов. Отметим, что в отчетном периоде на интерактивные ставки у компании пришлось 222,3 млрд руб., что составляет 27% от общего объема оборота платежных сервисов компании. Выручка платежной системы от интерактивных ставок составила 3,37 млрд руб. или 37% от общего объема чистой выручки Qiwi от платежных сервисов. Бизнес QIWI в области ЦУПИС и связанные с ним услуги эквайринга принес компании доход в размере 2,08 млрд руб., что соответствует 23% общей чистой выручки от платежных сервисов.

Пересмотренный на текущий год прогноз компании предполагает сокращение скорректированной чистой выручки на 10-20%, аналогичного падения доходов от платежных сервисов и падение скорректированной чистой прибыли на 15-30%.

Несмотря на все сложности, QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,30 на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив меньший размер доходов от сегмента Payment Services. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_1_p_g_202...

Расписки QIWI обращаются с P/BV 2021 около 1,3 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2021, 15:36

ГК Самолет (SMLT) Итоги 1 п/г 2021 г.: взрывной рост показателей

ГК Самолет раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1п/г 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_1_...

В отчетном периоде денежные поступления от продаж жилой недвижимости увеличились на 77,9% до 45 млрд руб., а объем продаж составил 294 тыс. кв. м. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств снизилась на 1 п.п. до 74%. Рост средней цены реализации составил 38%. В итоге общая выручка компании выросла на 46,7% до 33,3 млрд руб.

Рентабельность по валовой прибыли выросла с 25,1% до 25,3%. Коммерческие и управленческие расходы показали опережающую динамику, прибавив 68,3%. Среди прочих статей доходов и расходов отметим единовременный доход в размере 2,5 млрд руб., отраженный в отчетном периоде в качестве выгоды от создания совместного предприятия. В результате операционная прибыль компании составила 6,4 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.

Долговая нагрузка компании возросла более чем вдвое до 61,6 млрд руб., а ее обслуживание обошлось компании в 2,3 млрд руб.

В итоге компания смогла заработать прибыль в размере 2,6 млрд руб., что в 5 раз превышает прошлогодний результат.

Помимо этого совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 1 п/г 2021 г. в размере 2,5 млрд руб. из расчета 41 руб. на одну акцию.

Напомним, что согласно бизнес-плану в 2021 году компания должна выйти на реализацию в 732 тыс. кв. м, а в 2023 г. нарастить этот показатель до 1,7 млн кв. м. При этом размер выручки ожидается 102 млрд руб. в 2021 г. и 240 млрд руб. в 2023 г. Учитывая, что цены на недвижимость существенно возросли, доходы могут даже превысить планы компании. Как следствие, компания ожидает многократного роста прибыли.

Из важных корпоративных новостей добавим, что группа намерена провести допэмиссию в конце 2022- начале 2023 гг., что обеспечит ей дополнительную поддержку при изучении различных вариантов стратегического развития компании, в том числе, на рынках капитала.

На фоне вышедшей отчетности и амбициозных планов компании мы подняли наш прогноз финансовых показателей. Отметим, что возросшие доходы и прибыль позволят компании формировать дивидендную историю, а также сокращать довольно внушительный долг.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_samolet_smlt/itogi_1_...

* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV скор. 2021 около 3,3 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2021, 13:06

ТМК (TRMK) Итоги 1 п/г 2021: гигантские дивиденды опережают улучшения на операционном уровне

ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка ТМК выросла более чем в полтора раза, составив 174,3 млрд руб. на фоне постепенного восстановления деловой активности на ключевых для Компании рынках и начала консолидации результатов предприятий Группы ЧТПЗ.

Выручка Российского дивизиона увеличилась на 57,1% на фоне за счет растущего спроса в сегменте труб промышленного назначения, а также увеличения объемов отгрузок труб большого диаметра.

Выручка Европейского дивизиона выросла на треть в результате растущего спроса на трубную продукцию со стороны ключевых потребителей и увеличения цен реализации.

Операционные расходы выросли на 55,5%, составив 162,3 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – увеличилась на 90,4%, составив 107,6 млрд руб. В результате операционная прибыль компании выросла на 57,5%, составив 11,7 млрд руб.

Общий долг компании после консолидации ЧТПЗ подскочил почти вдвое, составив внушительные 353,8 млрд руб.

Отрицательный нетто-результат в блоке финансовых статей во многом был сформирован расходами на обслуживание долга (9,9 млрд руб.), а также отрицательными курсовыми разницами по валютной части активов в размере 1,4 млрд руб.

В итоге чистый убыток компании составил 414 млн руб. против прибыли годом ранее.

Самой неожиданной новостью стала рекомендация Совета директоров о выплате фантастических дивидендов в размере 17,71 руб. на акцию, в т.ч. за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. В общей сложности на выплаты направлено 18,3 млрд руб., что с учетом внушительного долга трудно объяснить с рациональных позиций.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине улучшения операционной рентабельности. В результате потенциальная доходность акций возросла.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции ТМК торгуются с P/BV2021 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
arsagera 04.09.2021, 15:59

X5 Retail Group N.V. (FIVE) Итоги 1 п/г 2021: Рост LFL-продаж и развитие цифрового бизнеса

Группа X-5 представила результаты деятельности по МСФО за 1 п/г 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/x5_retail_group_nv/itogi...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 7,5% до 18 295 штук, главным образом за счет магазинов «Пятёрочка» (+1 172 шт.) и «Перекрёсток» (+101 шт.). При этом сеть гипермаркетов «Карусель», напротив, показала отрицательную динамику (-22 шт.) в связи с программой трансформации формата. Общая торговая площадь увеличилась на 7,4%, достигнув 8 063 тыс. м2. Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов “5Post”, “Vprok.ru Перекресток” и экспресс-доставки – продажи в диджитал-сегменте увеличились на 184% и составили 2% от совокупной выручки X5.

Выручка группы выросла на 9,5% вследствие роста сопоставимых продаж, увеличения торговой площади и повышения интереса к онлайн-услугам со стороны покупателей. Сопоставимые продажи увеличились на 3,1%, несмотря на высокую базу 2020 года, главным образом благодаря тенденции покупателей к более частому посещению магазинов, в результате которой трафик вырос на 2,3%.

Валовая прибыль увеличилась на 11,2%, при этом валовая рентабельность выросла незначительно (с 25,2% до 25,6%): рост логистических расходов и потерь был компенсирован благоприятным продуктовым миксом и активным поддержанием промо на стабильном уровне.

Операционная прибыль увеличилась на 1,5% и составила 57,8 млрд руб. Операционная маржа снизилась с 6 до 5,5% в связи с ростом коммерческих и управленческих расходов – в основном из-за роста затрат на курьеров в связи с развитием онлайн-продаж. Кроме того, усилия компании по цифровой трансформации привели к увеличению расходов на персонал в центральном офисе.

Размер общего долга вырос на 15%, главным образом за счет увеличения долгосрочного финансирования, которое необходимо компании для покрытия инвестиционной программы: во 2 квартале большая часть денежных средств была инвестирована в программу реконструкций магазинов «Пятёрочка». Однако показатель Чистый долг/EBITDA остался на прежнем комфортном уровне 1,68.

В итоге чистая прибыль составила 22,6 млрд руб., превысив аналогичный показатель прошлого года на 20%. Рентабельность чистой прибыли увеличилась с 1,95% до 2,14%.

Отметим, что компания также опубликовала презентацию со стратегией развития X5 на 2021-2023 гг. Группа нацелена на среднегодовой темп роста выручки свыше 10%, который будет обусловлен как повышением плотности офлайн-продаж, так и активным развитием диджитал-бизнеса (сервисов 5Post, Vprok.ru Перекресток и экспресс-доставки), который может составить 5% от выручки к 2023 году по оценкам компании. Кроме того, X5 объявила о выделении цифровых бизнесов Компании («Vprok.ru Перекресток», сервисы экспресс-доставки и «Около») в отдельную структуру в составе Группы, которую планируется вывести на IPO в конце 2022-начале 2023 года. По предварительным оценкам инвест - банков, рыночная стоимость цифрового бизнеса Х5 может составить от $3 до $4,5 млрд. На данный момент в наших расчетах не учтена возможность предстоящего IPO, однако компания находится в процессе уточнения дальнейших перспектив развития онлайн-бизнеса, и по мере конкретизации этих планов, мы сделаем соответствующие корректировки в модели и представим обновленные расчеты.

По результатам вышедшей отчетности и озвученной стратегии X5, мы повысили прогноз по выручке, в том числе за счет ожидаемого трехзначного роста онлайн-сервисов. Это также повлияло на корректировку показателей BV и EPS в большую сторону. Озвученные компанией планы по стабильным дивидендным выплатам отразились в повышении дивидендной доходности расписок компании. При этом потенциальная доходность снизилась, несмотря на общее изменение прогноза в положительную сторону. Это связано с недавней корректировкой нашей методики расчета ставки требуемой доходности. В данном случае требуемая доходность была увеличена из-за достаточно высокого значения показателя P/BV компании (7,18). В результате прогнозируемая цена акции уменьшилась, как и ее потенциальная доходность.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/x5_retail_group_nv/itogi...

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 8 и P/E 2021 16 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 03.09.2021, 16:30

ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 1 п/г 2021 г: любители финансовой экзотики

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_1_p_g_...

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 12,7% до 41,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 21,4% до 11,1 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 10,6%. По-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 69,4% в общей выручке.

Операционные расходы компании сократились большими темпами (-15,0%) до 32,4 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на материалы (-32,6%) и прочие расходы (-45,7%). В итоге операционная прибыль снизилась на 2,9%, составив 8,7 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась со 108,8 млрд руб. до 88,5 млрд руб., в результате процентные расходы сократились на четверть до 1,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила получение положительных курсовых разниц в объеме 603 млн руб. (год назад – отрицательные курсовые разницы в размере 8,5 млрд руб.). По традиции последних лет не обошлось и без финансовой экзотики: на смену проданному пакету акций РусГидро пришли инвестиции в золото через систему обезличенных металлических счетов: в отчетном периоде компания приобрела 8 709 килограмм золота на общую сумму 36,1 млрд руб. По состоянию на конец полугодия золотые вложения принесли отрицательную переоценку в размере 217,9 млн руб.

В итоге чистая прибыль ВСМПО составила 701 млрд руб., многократно превысив уровень прошлого года.

По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более внушительное падение поставок титановой продукции. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_1_p_g_...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2021 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал https://t.me/arsageranews

Лекции об инвестициях: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0
Оставить комментарий
21 – 30 из 44821 2 3 4 5 6 7 » »»

Последние записи в блоге

ОАК (UNAC) Итоги 1 п/г 2021 г: убытки становятся скромнее, но до устойчивой прибыльности еще далеко
Аптечная сеть 36,6 (APTK) Итоги 1 п/г 2021 г.: планы по покорению регионов
РусГидро (HYDR) Итоги 1 п/г 2021 г.
СОЛЛЕРС (SVAV): повышенный спрос привел к значительному росту выручки
ЦМТ (WTCM) Итоги 1 п/г 2021 г.: постепенное восстановление загрузки площадей
Русгрэйн Холдинг (RUGR) Итоги 1 п/г 2021 г.: Выручка растет высокими темпами второй год подряд
Группа Компаний ПИК (PIKK) Итоги 1 п/г 2021 г.: отличные результаты и интересные перспективы
Fix Price Group Ltd (FIXP) Итоги 1 п/г 2021 г.: начало аналитического покрытия
Группа ЛСР (LSRG) Итоги 1 п/г 2021 г.
Группа Инград (INGR) бывш. Открытые инвестиции (OPIN) Итоги 1 п/г 2021 г.

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1812)
акция (52)
аналитика (139)
арсагера (1985)
Башнефть (17)
блогофорум (1502)
выручка (1369)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (925)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)