ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 29 августа 2012 ГОДА.

На рынке ничего не происходит, и возможно до пятницы ничего не произойдет. Внутридневной торговый диапазон (разница между максимумом и минимумом) по индексу S&P500 во вторник составил всего 8 пунктов. Индекс оказался внутри диапазона 1400-1420 пунктов – вблизи максимумов года и максимальных значений с лета 2008 года.

Объемы слегка выросли по сравнению с недавними убийственно низкими, но все-равно остаются на 10-20% ниже средних летних объемов.

Корреляции между активами ослабли. Отсутствие движения на рынке акций сопровождалось довольно сильным движением вверх в EURO/USD.

Высокодоходные валюты остаются под давлением. Исключение – канадский доллар, который был вчера сильным из-за тесной корреляции с ценами на нефть.

EURO/AUD – прокси риска активно растет с 10 августа и дошел до сильного уровня сопротивления на 1,21. Это негативный сигнал для рискованных активов.

В то же время put/call-коэффициент остается бычьим, а VIX направился в рост (медвежий знак).

Выступление Бернанке в Джексон Хоуле.

Несмотря на весь ажиотаж вокруг предстоящего выступления Бернанке в Джексон Хоуле, стоит отметить, что какие-либо значимые события там происходили всего дважды за 30-летнюю историю проведения подобных конференций в Канзас-сити. Один раз это было в 80-ых годах, а второй раз в 2010 году уже в пору, когда главой Федрезерва являлся нынешний его председатель.

В 2010 году Бернанке определил три способа борьбы с кредитным кризисом и дефляцией:

Notwithstanding the fact that the policy rate is near its zero lower bound, the Federal Reserve retains a number of tools and strategies for providing additional stimulus. I will focus here on three that have been part of recent staff analyses and discussion at FOMC meetings: (1) conducting additional purchases of longer-term securities, (2) modifying the Committee's communication, and (3) reducing the interest paid on excess reserves. I will also comment on a fourth strategy, proposed by several economists--namely, that the FOMC increase its inflation goals.

Речь Б. Бернанке 27 августа 2010 года

1. Расширение баланса путем покупки долгосрочных казначейских бумаг
2. Смягчение финансовых условий путем коммуникаций
3. Уменьшение процентной ставки, выплачиваемой банкам на избыточные резервы

Из этих трех инструментов неиспользованным остался только третий инструмент, который в начале этого месяца с успехом использовал другой крупный центральный банк – ЕЦБ.

Не последует ли Фед его примеру на ближайшем заседании?

При всей заманчивости этой идеи я полагаю, что Фед на ближайшем своем заседании не воспользуется третьим инструментом монетарной политики.

Поскольку последние данные экономики позитивны, фондовые рынки на максимумах и кредитная активность на уровне докризисного года. Было бы с политической точки зрения безответственным в год выборов предпринимать такие серьезные шаги без явной необходимости.

Бернанке опять прибегнет к испытанному методу монетарной политики – вербальным интервенциям.

Они делают вид, что что-то будет. А рынок делает вид, что им верит.

Зачем рынку QE, если достаточно вербальных интервенций?

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 23 августа 2012 ГОДА

Зачем рынку QE, если достаточно вербальных интервенций?

Вчерашние минутки показали, что многие члены ФОМС на последнем заседании выступали в пользу новых мер QE. Та же самая фраза была в самом заявлении ФОМС – следовательно, минутки не содержали никакой новой информации.

Тем не менее рынки охотно отыграли эту новость, как по-видимому и было запланировано.

Это имело бы какое-то значение, если бы вслед за заседанием ФОМС не вышли бы неплохие данные по занятости, очень хорошие данные по розничным продажам и т.д. – то, что делает шансы на новые меры QE совершенно призрачными.

А если вспомнить про бурный рост цен на продовольствие, восстановившиеся на 2/3 цены на нефть, то становится совершенно понятно, что никакого QE в сентябре не будет.

Тем не менее, рыночный рефлекс сработал и мы увидели второй день подряд сильное снижение доллара.

Самое интересное, что никто уже не верит в эту реакцию рынка.

Александр Потавин пишет сегодня:

Участники валютного рынка убедили себя, в том, что дополнительное монетарное стимулирование американской экономики все-таки будет скоро реализовано.

Ванута называет это тупым разводом.

... все что сейчас раздувается среди амерских управляющих, это тупой развод.

Я согласен с Ванутой, что это «тупой развод».

Смотрим на наш основной график.

Свечная картина – при нейтральном закрытии сохраняет медвежьи признаки.

Put/call-коэффициент вырос и приблизился к 1 – медвежий признак. Народ заходит в шорт.

VIX – нейтрален. Пару дней назад VIX показывал 5-летние минимумы и, если внимательно присмотреться, то можно подметить следующую закономерность: консолидация VIX на дне продолжается в последнее время примерно 3 недели, и вслед за этим следует коррекция.

Полагаю, что возможно развитие событий по майскому сценарию (показано на рисунке).

Мне трудно сказать, что может послужить спусковым крючком. Возможно, какие высказывания относительно Греции. В ближайшие дни состоится много встреч, на которых будет обсуждаться греческая проблема.

Второй день подряд вопиющим образом нарушалась корреляция между US Treasuries и долларом. Облигации росли в цене, а доллар падал.

В этом я тоже вижу признаки развода – движения на валютном рынке носят характер манипуляций. Об этом, кстати, косвенно свидетельствует позавчерашнее отключение в критический момент платформы Reuters 3000 – чтобы предотвратить невыгодное движение на валютном рынке. Об этом я писал во вчерашнем вью рынка.

Индекс доллара сильно перепродан. Об этом свидетельствуют ленты Боллинджера. Индекс доллара приблизился к сильной поддержке – 81,16.

Мы наблюдаем странную картину. Идет уход в безопасные USD-активы (US Treasuries) и JPY-активы ( вчерашнее падение USD/JPY можно рассматривать как уход в безопасные активы). При этом мы наблюдаем сильное падение доллара и рост золота.

Это тупой развод...

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 22 августа 2012 ГОДА.

Вчера индекс S&P500 осуществил прорыв из зоны 1415,32-1422,38, обновил максимум года и установил максимум с мая 2008 года. Сразу после этого последовала фиксация, развернуться которой в полной мере возможно помешало внезапное отключение одной из двух основных банковских Forex-платформ Reuters 3000.

Во всяком случае, к такому выводу приходит Zero Hedge

Reuters 3000, One Of Two Key Global FX Trading Platforms, Is Offline

В результате мы имеем вопиющее нарушение корреляций между S&P500, US Treasuries, индексом доллара, золотом и т.д.

Сегодня это недоразумение должно быть устранено. И от того, как это произойдет, зависит сегодняшняя динамика рынков.

На рисунке внизу показаны USD и TLT (ETFдолгосрочных US Treasuries). Обычно они четко коррелируют между собой, но вчера этого не наблюдалось.

На мой взгляд, с технической точки зрения сейчас большая вероятность разворота индекса доллара вверх - касание USD нижней ленты Боллинджера, близость сильных технических уровней 81,16 и 81,56.

Я не вижу и фундаментальных причин для выхода индекса доллара из длительной консолидации вниз.

Если вкратце перечислить основные факторы, то они выглядят следующим образом: избыточная EURO-ликвидность, множество потенциально очень неприятных для EURO событий в сентябре, хорошие последние данные по американской экономике и грядущее разочарование от выступления Бернанке в Джексон Дыре, призрачные шансы на QE в сентябре.

Причиной вчерашнего роста EURO/USD стали удачные итоги по размещению испанских облигаций. Как вы прекрасно понимаете, это очень неустойчивый фактор.

Что касается TLT, то картина в нем тоже достаточно бычья. И это тоже фактор в пользу USD.

Apple – индикатор фондового рынка

Впереди сентябрь – тяжелый месяц для рискованных активов.

О перспективах рынка акций можно судить по его флагману: акциям самой капитализированной компании в мире Apple.

Здесь вчера была такая же, как и в индексе S&P500 разворотная свеча. Учитывая время года и сравнивая с общими объемами, можно сделать вывод, что вчера были очень большие, практически экстремальные объемы.

Экстремальные объемы – это объемы в 2-3 раза больше средних.

EURO/AUD

Вчера мы увидели еще один серьезный негативный сигнал для риска. Слабость, которая ощущалась в последние дни в высокодоходных валютах, привела вчера к развороту среднесрочного тренда в EURO/AUD. Это должно привести к ускорению движения вниз пары AUD/USD и уходу от риска. И это никак не связано с двойной вершиной в S&P500.

Индекс S&P500 вчера нарисовал четкую разворотную свечную модель и это должно оказать влияние на торги в ближайшие 2-3 дня, хотя я не исключаю возвращения в дальнейшем возвращения рынка к максимума и даже их обновления.

Несмотря на факт пробития важных технических уровней объемы вчера были ниже средних, хотя и выше объемов, которые показывали рынки в последние дни.

Это подтверждает высказываемую мной не раз идею:

...одна из основных моих рыночных идей в отношении фондового рынка – выше 1425 пунктов мало кто из трейдеров будет стопить свои позиции.

Чтобы они стопили свои позиции, должен присутствовать драйвер, способный двинуть S&P500 в район 1500.

Вчера мы убедились в том, что покупателей выше 1425 пунктов по индексу S&P500 нет, а на одних маркетмейкерах далеко не уедешь.

Вчерашняя коррекция на американском фондовом рынке должна сегодня продолжится, по крайней мере, в первой половине сессии.

Сегодня во второй половине американской торговой сессии выйдут минутки ФОМС. На мой взгляд, учитывая тот момент, когда проходило последнее заседание Комитета по открытым рынкам, существует вероятность позитивного сюрприза. Рынки могут услышать какие-то дополнительные намеки на QE и отреагировать на них соответствующим образом.

Возможно и просто использование минуток Федрезерва для рыночных манипуляций.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 июля 2012 ГОДА.

Нижняя палата бундестага Германии подавляющим числом голосов одобрила помощь испанским банкам (473 против 97). Это было ожидаемо.

Такое единодушие объяснимо. Как заявил лидер оппозиционной партии, отказ это сделать стал бы катастрофой для Германии.

Однако Германия дала четко понять, что деньги никоим образом не будут направляться банкам напрямую, а только через государство, до тех пор, пока ЕЦБ не создаст единый надзорный орган.

Сегодня министры финансов еврозоны проведут видеоконференцию, чтобы обсудить заключительные условия помощи банкам Испании и подписать меморандум по взаимопониманию. Проект уже опубликован, но остается непонятным, какие условия в нем останутся, а какие будут удалены.

Принципиальное значение имеют детали по субординации кредиторов, роли EFSF, механизму использования фондов.

Я ожидаю небольшого ралли в EURO по выходу меморандума, но не уверен, что это ралли будет поддержано рискованными активами.

Покупка риска и так идет уже почти целую неделю, игнорируя многочисленные очень негативные данные.

Кросскурс EURO/AUD переходит в консолидацию, а это негативный сигнал для рискованных активов.

Другой кросскурс, который постоянно в зоне моего внимания –EURO/GBP – показывает, насколько интенсивный уход из EURO сейчас происходит – ИМХО рост GBP/USD объясняется исключительно огромным потоком конвертации в этой паре. И это тоже негативный сигнал для риска - даже при том, что EURO прекратит свое падение.

На мой взгляд уровень риска сейчас неадекватно высок по сравнению с рыночными реалиями. Это касается как еврозоны, так и Америки.

Последние два года ослабление доллара относительно китайского юаня являлось скрытым драйвером роста американской экономики.

Был ли доллар сильным в последнее время? (вью рынка)

Теперь Народный Банк Китая убирает этот драйвер и экономика США неизбежно войдет в рецессию (если еще не вошла).

И если Федрезерв в ближайшее время не запустит новый раунд QE, а он не запустит, то мы увидим снижение фондовых рынков.

Вчерашняя статья показывает, что дальнейшее укрепление доллара в среднесрочном масштабе неизбежно. И если EURO уже стоит достаточно низко, то сырьевые и высокодоходные валюты стоят слишком высоко.

И если капитал побежит из них с такой же скоростью, как в августе прошлого года – то мало не покажется.

Еще раз напомню: разворот вверх валютной пары EURO/AUD – серьезный негативный сигнал для рискованных активов.

Поэтому стоит внимательно понаблюдать за ней, когда будут объявляться результаты видеосаммита министров финансов еврозоны.

Если увидим ударную свечу вверх – то это значит, что глобальные риски рынки оценивают выше, чем риски, связанные с долговым кризисом в еврозоне.

10-летние испанские бонды вчера закрылись на доходности выше 7%, что символично, а их спрэд с германскими достиг максимума.

Тем не менее, я полагаю, что выше 7,3-7,4% доходность не пустят, и любыми способами будут загонять опять под 7%. Иначе придется решать «организационные вопросы» - рассматривать вопрос оказания помощи Испании.

Что бы это значило?

EURO/USD торгуется с четкостью метронома.

Пять дней подряд повторяется один и тот же сценарий. Снижение в европейскую сессию, разворот и обновление локальных максимумов в американскую.

Эта тема уже нова. Нечто подобное происходило осенью во время банковского кризиса в еврозоне.

Zero Hedge предлагает свою версию: происходит репатриация европейскими банками капитала из-за океана. EURO спецом опускают в европейскую сессию - считает ZH, чтобы обеспечить конвертацию долларов в евро на более выгодных условиях и при этом еще обеспечить рост фондового рынка за счет его корреляции с европейской валютой.

Presenting The Metronomic US-Open To EU-Close EURUSD Dip-And-Rip

При всем уважении к ZH не могу согласиться.

Даже если осенью это была репатриация, то сейчас это уже не репатриация.

Во-первых, рост EURO тогда был бы гораздо круче – это показывало реальную потребность в деньгах.

Во-вторых, если бы банки занимались репатриацией EURO, то вместе с EURO/USD росли бы и кросскурсы EURO/AUD и EURO/GBP.

В-третьих, после двух крупных LTRO у европейских банков нет таких проблем с ликвидностью, как осенью.

Думаю, что на самом деле все наоборот. Банкам и другим компаниям надо продавать EURO – что они и делают в европейскую сессию. А в американскую, пользуясь отсутствием крупных продавцов EURO (их офисы уже закрыты), они искусственно возвращают EURO на прежние уровни. Им даже удается, как это не парадоксально, спустя некоторое время продавать EURO с более высоких уровней.

То же самое сейчас происходит и на фондовом рынке: манипулируя внутридневными ритмами и опционными сделками можно вызвать рост с целью побольше продать и по выгодным ценам.

Такие ралли, как правило, завершают тренды...

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 16 июля 2012 ГОДА.

Я часто составляю для себя сценарии, по которым будет проходить торговая неделя.

До отчета компании JPM все шло более-менее гладко в рамках основного сценария. Для меня осталось загадкой, почему известие о потерях 5,8 млрд. долларов лондонским офисом компании было встречено с таким оптимизмом.

Или это было овацией, которой алгоритмические трейдеры встретили конфенцколл CEO JPMorgan Даймона.

Впрочем, учитывая, что JPM фактически контролирует мировой рынок деривативов, это не вызывает удивления.

Тонкий летний рынок – он способен крутиться от малейшего дуновения.

Не видел ни одной правдоподобной версии, объясняющей, на чем основывался рост в пятницу американских фондовых индексов почти на 30 пунктов.

Единственная причина, которой хоть как-то можно объяснить пятничный рост - до этого фондовые индексы дней падали 5 дней подряд.

Для нас даже забыли придумать информационный повод. Все в отпусках – иначе, чем объяснить такую халатность!

Это был случайный рост, рост-недоразумение. И он так же легко может быть отдан обратно.

На валютном рынке особенно сильным был рост в паре GBP/USD. Какие позитивные события в пятницу были связаны с Великобританией?

Возможно, что причиной роста были действия маркетмейкеров в связи с экспирацией опционов на фондовые индексы. Тогда это была рыночная манипуляция.

Поведение рынка акций в пятницу расходилось с поведением рынка облигаций.

Бенчмаркером рынка облигаций выступает TLT.

TLT закрылся вовсе не на том конце дневного диапазона, на котором он должен был бы закрыться исходя из поведения рынка акций.

Бернанке выступает

В центре внимания на этой неделе будут два выступления Бернанке в конгрессе США, которые пройдут во вторник и среду. Будут ждать намеков со стороны председателя на новые программы QE.

Это один из основных рыночных рефлексов последнего времени, который старательно прививался рынкам маркетмейкерами.

Интересно, будут ли они на этот раз активно использовать это как драйвер для роста?

Хотя совершенно очевидно, что Бернанке ничего не скажет.

Сенат или палата представителей конгресса – совершенно неподходящие места для политических заявлений. Для чего? Чтобы их обсуждать с американскими законодателями? Это было бы полной глупостью со стороны Бернанке.

Здесь Бернанке может что-то объяснить из уже предпринятых шагов, поделиться своими оценками экономической ситуации – но не более того.

Я, вообще, убежден, что на ближайшем заседании ФОМС 31 июля -1 августа никаких новых шагов не последует.

Нет никаких веских причин для того, чтобы второе заседание подряд что-то предпринимать.

ОБ этом свидетельствуют и минутки ФОМС (об этом более подробно в одной из ближайших статей). Думается, что гораздо вероятнее услышать важные заявления от председателя Феда через месяц в Джексонхоле.

Отчеты компаний

Эта неделя уже по настоящему будет наполнена отчетами крупных американских корпораций и они будут серьезно влиять на рынки.

Откроют неделю отчеты Citigroup и Morgan Stanley, которые выйдут сегодня.

На неделе также отчитываются Intel, Yahoo, eBay, IBM, Qualcomm, AMD, Google, Microsoft, Xerox. В следующий понедельник отчитывается Apple.

В конце недели состоятся два важных для еврозоны события с очень вероятным позитивным исходом . В четверг состоится голосование по вопросу помощи Испании в бундестаге, а в пятницу опять соберется EUROGROUP, чтобы, исполняя решения евросаммита, уже окончательно утвердить программу по рекапитализации испанских банков.

Эти два события могут вызвать позитив и временную покупку риска.

Тем не менее, у меня в целом медвежий взгляд на эту неделю, как и на последующие две.

Я убежден, что на ближайшем заседании ФОМС не будет никаких новых стимулов.

Я не вижу драйверов для дальнейшего движения вверх и стимулы покупки акций на текущих уровнях при нынешней тенденции ослабления EURO-валюты.

Важный косвенный сигнал

В четверг произошел технический разворот вниз в паре AUD/USD. Я не припомню случая, когда такие сигналы были потом аннулированы. Это негативный сигнал для рискованных активов.

Началась консолидация в EURO/AUD. Это производный от AUD/USD сигнал, но он тоже говорит об ухудшении аппетита к риску.

Это последний вью рынка в этом месяце. Следующий выйдет 7 февраля.

Я ухожу в отпуск на пару недель.

Желаю всем удачи!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 января 2012 ГОДА.

Обращения за пособиями по безработице показали вчера снижение на 50000 до 352000, что значительно меньше, чем ожидалось и вообще наименьшее значение с 2008 года.

Однако это не произвело особо положительного воздействия на американский фьюч. Может быть, американские трейдеры перестали верить во все эти цифры?

Тем не менее, ралли продолжается. Рынок медленно-медленно без откатов ползет вверх. Бычьи настроения - если судить по рынку опционов – близки к экстремальным. В настояший момент американские индексы находятся всего в 4% от максимумов прошлого года, которые в свою очередь являются максимумами с 2007 года.

Вчерашние отчеты американских компаний оказались позитивны: eBay, Morgan Stanley, Bank of America отчитались лучше пожеланий. Заявление о банкротстве Kodak мало для кого оказалось сюрпризом и не оказало никакого влияния на рынок.

Американские долгосрочные облигации вчера активно распродавались и доходность 10-летних US notes завершила день на 50-дневной скользящей средней (см. на рисунке). Учитывая то, что на следующей неделе состоятся в среду-четверг размещения 5,7-летних бумаг и то внимание, какое американские монетарные власти уделяют процессу размещения долгосрочного госдолга, ожидаю, что доходность сегодня или в понедельник развернется вниз. Это – негатив для рискованных активов.

ВЗГЛЯД НА EURO

Всю неделю шло ослабление доллара, особенно сильное относительно EURO. Думаю, что в последние дни рост EURO удерживал другие валютные пары от падения.

EURO/USD прошел с начала недели уже 350 пунктов и вышел к 1,297. Наверно в зоне 1.30 стоит очень много европейской валюты на продажу и думаю, что только в случае серьезного позитива EURO сможет в ближайшее время пройти этот рубеж.

Таким позитивом могло бы стать успешное завершение переговоров с частными держателями греческого долга. По сообщению IIF переговоры идут «продуктивно», но это не значит, что они закончатся успешно. По более объективным источникам шансы на успех переговоров минимальны.

Ралли этой недели в EURO я рассматриваю как отскок, организованный с целью как можно больше игроков, стоящих против EURO выкинуть из рынка.

EURO на рынке после декабрьской акции переизбыток, массированного выхода из американских активов с конвертацией выручки в EURO тоже нет. В конце февраля состоится еще один LTRO: EURO станет еще больше. По слухам LTRO может составить 0,5 трлн. EURO или даже больше. Никакого традиционного QE на ближайшем заседании ФОМС не приходится ожидать: американская статистика очень позитивна. QE с покупкой MBS играет обратную роль: оно способствует укреплению американской валюты. Хотя я не удивлюсь, если средства массовой дезинформации начнут убеждать нас в обратном. За счет чего EURO расти дальше?

EURO/AUD тем временем сформировал разворот. Формально разворот уже состоялся, поскольку валютная пара вчера превысила максимум 1.2442 от 13 января. Учитывая настроения на рынке дальнейшее движение этой кросспары уже должно идти не столько за счет роста EURO, сколько за счет более быстрого снижения AUD, чем EURO относительно доллара. Хотя слабость AUD связана со слабыми данными по занятости в Австралии вчера, но как я уже отмечал, разворот этой пары очень часто предшествует развороту рискованных активов в целом.

Несколько минут назад индекс доллара оказался возле знакового уровня – 80. У меня есть некоторые сомнения, что он пойдет ниже...

СИГНАЛЫ РАЗВОРОТА

Put/call – коэффициент находится вблизи минимальных значений за год, сигнализируя о максимально бычьих настроениях в среде опционных трейдеров. Это, несомненно, становится уже серьезным медвежьим сигналом, свидетельствующим о том, что разворот может случиться со дня на день.

Сегодня экспирация. Не воспользуются ли маркетмейкеры ситуацией, чтобы закрыть рынок ниже 1300 пунктов по индексу S&P500. Сколько трейдеров окажется при этом «вне денег»?

Банковский сектор перешел в консолидацию, которая очень напоминает консолидацию на вершинах. Вчера он слегка даже отминусовал, несмотря на рост всего рынка и некоторых банков, как например BAC (тоже на рисунке).

Таким образом, мы уже имеем достаточно много сигналов. Если не на завершение ралли, то хотя бы на временную коррекцию.

Вброс ликвидности со стороны ЕЦБ в размере 500 млрд. евро в декабре хотя и не решает ни в коей мере долговых проблем, но оказал несомненное влияние на рынки.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 13 января 2012 ГОДА.

13-ОЕ ЧИСЛО, ПЯТНИЦА

На американском рынке вчера впервые в этом году заметно проявились медведи. Они появились внезапно в момент прессконференции Драги, хотя их появление было ожидаемо – пора уже. Не могли же их всех истребить. Это нарушает равновесие в рыночной природе.

Как и следовало ожидать, первая их атака окончилась безрезультатно. S&P500 затормозил на первой поддержке и вернулся к уровню открытия. Помогло неожиданное ралли в евро и неудачное размещение 30y US bonds.

Итоги размещения 30y US bonds. оказались разочаровывающими. Bid/cover был всего 2.6 – минимальный с октября 2010 года, хотя доходность несущественно отличалась от рыночной.

В то же время аукционы итальянских и испанских долговых бумаг прошли успешно и это предопределило успешный ход торгов во время европейской сессии.

Вчера размещались векселя – бумаги на короткий срок, сегодня размещаются долгосрочные итальянские бумаги, притом в большом объеме. И здесь могут быть неприятные сюрпризы.

ЕЦБ и Банк Англии сохранили процентные ставки без изменений, как и ожидалось, но официальные комментарии содержали намеки на риски снижения экономической активности.

Это предопределит дальнейшее снижение EURO, но вчера тот совершил неожиданный резкий отскок от минимумов, который по моим расчетам продлится еще несколько дней и завершится где-то в районе 1,294. Честно говоря, мне интересно, кто тратит деньги на организацию таких ралли (объективно EURO/USD должен был ответить снижением на выступление главы ЕЦБ) , прекрасно понимая, что через 3-4 сессии EURO/USD продолжит снижение.

За последние семь сессий роста американский индекс продвинулся всего на 20 пунктов. Налицо замедление движения. Если посмотреть на характер свечной картины 7 последних сессий не по отдельным свечам – по отдельности они выглядят все по-бычьи, а вкупе, то, на мой взгляд ,свечная картина выглядит предостерегающе. В большинстве сессий идет снижение и оно выкупается в ноль (0-0,3%) к концу сессии. Обращаю внимание на то, что снижение выкупается именно в ноль. Если бы оно выкупалось хотя бы в +0,5-0,7%, то характер ситуации был бы совсем другой. А так налицо нежелание двигать рынок вверх.

Из семи свечей только одна по-настоящему бычья: за 10-е января.

Это конечно не исключает еще вероятности достичь значений по индексу S&P500 в 1300-1310 пунктов, но мне это кажется уже пределом возможностей рынка.

Put/call коэффициент немного повысился (на рисунке) – медвежий знак.

Сегодня отчитывается первый из крупных банков - JPMorgan Chase. JPM – это крупнейший игрок на рынке деривативов и наиболее влиятельный в банковском картеле. Его представители возглавляют TBAC (Консультативный Комитет при Казначействе) и ряд других подобных структур.

Из вчерашнего вью рынка:

Фондовый рынок вытягивается вверх главным образом за счет банковского сектора США.

С 19 декабря банковский сектор вырос на 25%. Только это дало прирост всему рынку не менее 3% за этот период.

Bank of America, главный герой роста вырос с 19 декабря с 4,91 до 6,86: почти на 40%. Я не знаю, что там за традиция существует, но год назад у Bank of America было такое же ралли, начавшееся правда не в середине декабря, а в конце ноября (см. на рисунке). В результате этого ралли были достигнуты те же самые +40% роста, что и сейчас.

Тогда разворот случился 14 января, и это были максимумы года.

Вчера банковский сектор опять показал рост: +0,51%.

Сегодня 13 января, а следующий торговый день – 17 января. Так что уже пора.

Очень вероятно начало фикса банковского сектора по факту выхода первого отчета от JPM.

Стоит обратить внимание на EURO/AUD. Эта валютная пара разворачивается очень часто чуть раньше фондовых рынков и служит индикатором предстоящего разворота.

Вчера мы видели очень сильный отскок в этой паре, и на мой взгляд, существует уже более чем 50% вероятность, что это не просто отскок, а среднесрочный разворот.

Из вью рынка за 11 января

EURO/AUD способен к очень сильным движениям в течение короткого времени.

Фундаментально, если не считать, что EURO должен настать конец через несколько месяцев или лет, то EURO/AUD должен стоить намного дороже.

Премия за риск здесь стала слишком высока.

В ближайшей перспективе я вижу снижение в течение 2-3 дней. Дальнейшее будет зависеть от того, какие решения примет ЕЦБ и что еще произойдет важного за это время.

Последняя волна достигла уже 16 фигур. Если посмотреть на историю движений EURO/AUD, то вы увидите, что движения вниз здесь не бывали больше 15 фигур. Это означает, что должно последовать движение вверх от минимумов и оно может легко составить 6-8 фигур.

За то время, что я наблюдаю за EURO/AUD, я еще ни разу не видел, чтобы EURO/AUD рос и рискованные активы тоже при этом росли.

Многие commodities вчера уже проявили первые признаки завершения ралли: нефть, золото и т.д.

Заявление Драги, возможно, стало тем спусковым крючком, который запустил процесс смены тренда в EURO/AUD.

Таким образом, хотя движение вверх сегодня еще может продолжиться, но даже если оно сегодня случится, то окажется несильным.

В то же время рынок сейчас в таком состоянии, что в любой момент возможен разворот и внезапный фикс.

P.S. Кстати, интересно, как суеверные американцы отнесутся к тому, что сегодня 13 число и пятница? Кто больше боится этого дня: быки или медведи?

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 11 января 2012 ГОДА.

ПРЕЛЮДИЯ К РАЗВОРОТУ – продолжение

Я по прежнему ожидаю разворот со дня на день.

Вчера индекс S&P500 пробил октябрьский максимум и обновил максимум с июля прошлого года, когда возобновился медвежий тренд. У меня еще в понедельник появилось предчувствие, что это произойдет. Уж слишком близко от максимумов рынок находился. Было бы очень странно, если плеймейкеры упустили такую возможность - перед тем, как повернуть надолго на юг.

Сильный рост вчера был главным образом обеспечен Европой, которая росла на новости о том, что, как заявили аналитики агентства Fitch, Франция и Германия скорее всего сохранят свой наивысший кредитный рейтинг в 2012 году (это единственное мало-мальски разумное объяснение я нашел в briefing.com). Для меня нет сомнений, что это было сделано специально, чтобы обновить максимумы, и именно вчера.

За такими важными пробоями обычно следуют коррекции.

Важным стимулом для коррекции ИМХО станут проводимые сегодня и завтра размещения наиболее важных выпусков американских долговых бумаг: 10-year и 30-year. В такие дни важно направить денежный поток на покупку госдолга. Сделать это для американских монетарных властей легко, как три копейки. Может, например, выступить агентство S&P и заявить, что оно, в отличие от агентства Fitch, рассматривает возможность понизить рейтинг Франции. И все. Нужный результат будет достигнут. Евро упадет на 100-150 пунктов, рискованные активы понесутся вниз...

Так работает мировое финансовое казино.

Так что для моих «ошибок» (некоторые пишут здесь о моих ошибках – было бы странно, если бы я никогда не ошибался!) есть объективные причины. Карабас-Барабас и компания, увы, не ставят меня в известность о своих планах.

Кстати, я собираюсь через какое-то время дать материал о том, кто такой этот пресловутый Карабас-Барабас. Возможно, это вовсе не собирательный образ, а вполне конкретная официальная организация, входящая, между прочим, структурно в Казначейство США.

Это организация координирует работу на финансовых рынках Казначейства США, ФРС, ведет секретный фонд операций ЦРУ и что важно – помимо ФРС отдельно курирует ФРБ Нью-Йорка – ключевое его подразделение.

Вчерашний рост, кстати, происходил очень на небольших объемах. Никакого массового захода инвесторов в связи с обновлением максимумов либо шортокрыла не было. Все остаются на своих позициях.

Как я уже писал неоднократно: на нынешнем рынке часто движения в 20-30 пунктов являются шумом.

Существует немаленькая вероятность, что вчера мы видели квартальные или полугодовые максимумы по индексу S&P500. Хотя я еще ожидаю одну волну роста на следующей неделе, но думаю, что она не сумеет обновить максимумы по индексу. Нынешний цикл роста фондового рынка продолжается уже 30 сессий (с 28 ноября) и это достаточно много для рынка, находящегося с сентября в боковике. В феврале и марте могут случиться серьезные катаклизмы. Кому эти инвесторы будут передавать свои лонги?

На мой взгляд, объективно американский рынок перекуплен по сравнению с некоторыми европейскими (DAX) и развивающимися рынками.

У вчерашнего роста была одна реальная причина: «перекупленность» доллара. Как я уже отмечал, в последнее время вслед за выходом индекса доллара за ленту Боллинджера со стандартными параметрами (сигма=2), всегда следует коррекция.

Последние два раза индекс доллара переходил в подобных случаях в продолжительные боковики: по 10 торговых сессий и дольше. Если не последуют в ближайшее время какие-то существенные события, касающиеся еврозоны и европейской валюты (снижение ставки, снижение рейтинга, слишком неудачный аукцион по размещению госдолга), то велика вероятность, что то же произойдет и на этот раз.

Ближайшие два дня в этом смысле будут очень важны в свете предстоящего заседания ЕЦБ.

Если индекс доллара сумеет за это время преодолеть максимум понедельника, то, значит, тренд достаточно силен, и можно ожидать сильного движения вниз в рискованных активах.

Этому будет способствовать понижение ставки на предстоящем завтра заседании ЕЦБ, хотя вероятность такого события оценивается аналитиками как низкая. Но аналитики часто ошибаются с предсказаниями действий ЕЦБ...

Возможно, что в рискованных активах коррекция будет происходить и при растущем EURO. Дело в том, что EURO очень сильно перепродан относительно некоторых рискованных валют.

Посмотрите на дневной график EURO/AUD. На мой взгляд, рискованные валюты, такие как AUD, сейчас очень уязвимы относительно EURO, и следовательно относительно USD. Это безостановочное падение должно вот-вот прекратиться. Ключевым уровнем здесь является 1,2505.

EURO/AUD способен к очень сильным движениям в течение короткого времени.

Поэтому следует с осторожностью рассчитывать на то, что корреляция EURO/USD с рискованными активами будет все время оставаться позитивной.

Корреляция EURO с рискованными активами сейчас стала очень нетривиальной.

Фундаментально, если не считать, что EURO должен настать конец через несколько месяцев или лет, то EURO/AUD должен стоить намного дороже.

Премия за риск здесь стала слишком высока.

В ближайшей перспективе я вижу снижение в течение 2-3 дней. Дальнейшее будет зависеть от того, какие решения примет ЕЦБ и что еще произойдет важного за это время.

13 января состоится крупное размещение итальянского госдолга...

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 января 2012 ГОДА.

НАБЛЮДАЕМ ЗА EURO/AUD

Индекс S&P500 закрылся в пятницу с минимальным снижением: -0,25%. «Полка» удлинилась до 4 сессий. В силу ряда факторов сегодня ИМХО уже маловероятно, что это стояние продолжится. Жду сильного движения вниз.

Однако произойдет это, скорее всего, только вечером.

Как и в пятницу, американский фьючерс в азиатскую сессию сходил почти на -1%, а сейчас восстанавливает свои позиции.

EURO ночью пробил уровень 1.27 и сходил до 1,2666. Но, скорее всего, это было не столько его собственное движение, сколько кроссдвижение от пары AUD/USD. Основная азиатская валюта AUD третью сессию подряд под сильным давлением в азиатскую сессию. Это между прочим симптом....

Понаблюдайте за тем, как формируется свеча EURO/AUD: в азиатскую сессию она растет, в европейскую разворачивается, а в американскую превращается в медвежью. Но если раньше огарок свечи, или как принято это называть – тень, лишь слегка заходил на черное тело предыдущей свечи, то теперь огарок удлинился, а тело стало маленьким-маленьким. Произошло качественное изменение картины.

В ближайшие день-два мы увидим разворот в EURO/AUD и я очень удивлюсь, если рост пары EURO/AUD не будет сопровождаться массированными продажами рискованных активов: нефти, акций, серебра и даже золота (обратите внимание на ценовой канал внизу графика).

Рост пары EURO/AUD при текущей диспозиции валютного рынка – негатив для рискованных активов.

Если мы посмотрим на недельный график EURO/AUD, то увидим интересную вещь: совершенно поразительное ослабление европейской валюты относительно AUD за последние три года.

Азиатские фондовые рынки падают второй день подряд. Это тоже между прочим симптом...Но, скорее всего, сегодня днем мы увидим в последний раз выкуп азиатского падения: выход американского фьючерса в район 1273 или выше, закрытие гэпа по евро где-то в районе 1,273-1,274, выход AUD/USD примерно в район 1,023.

Сегодня главное событие – это переговоры между Меркель и Саркози.

Я с трудом себе представляю, что какие-то новые детали координации бюджетной политики инициаторов создания новой «еврозоны» (бюджетной) внутри старой (валютной) могут вызвать приступ оптимизма у рынков.

Однако у рынков существует условный рефлекс, выработанный «доктором Павловым», в роли которого выступает Goldman Sachs. Этот рефлекс состоит в том, что на любых новостях о переговорах в еврозоне сперва следует расти, а затем уже реагировать так, как следует реагировать. Главный дирижер мировых рынков GS постарается исполнить для американских трейдеров в момент пробуждения какую-нибудь пьесу – типа «Доброе утро», поскольку для пьесы «Рыночный восторг» ну никак нет оснований.

На этом думаю, что рождественское ралли, начавшееся аккурат сразу после Дня Благодарения, который в прошлом году прошел очень нетрадиционно (рынки встретили его на минимумах), завершится. Существует вероятность, но очень небольшая, что будут обновлены максимумы вторника. Наверно это будет наиболее оптимальный момент для открытия шорта по индексу S&P500.

Скорее всего сразу после завершения переговоров Меркель и Саркози мы увидим новое движение вниз в EURO/USD и еще более сильное движение вниз в AUD/USD.

Проводящийся сегодня ANTI-POMO будет способствовать распродаже рискованных активов.

И в заключение еще несколько графиков:

Первый график показывает совершенную раскорреляцию в движении S&P500 и австралийского доллара, которую мы наблюдали на прошлой неделе. На мой взгляд, это определенное свидетельство искусственного поведения американского рынка акций в последние дни.

Валютным рынком манипулировать гораздо сложнее, чем рынками акций.

Второй график показывает, что между рынками акций и рынком облигаций существует теперь такая же раскорреляция. Доходность 30-year US bonds совершила прогнозируемый мною в прошлый раз разворот. Картина здесь совершенно медвежья для доходности трежерей и соответственно для рынков акций.

И еще один любопытный график. Этот график показывает, что индекс S&P500, номинированный в EURO, вышел на многолетние максимумы.

Давайте сравним его с германским фондовым индексом DAX. Если сравнить отношение текущих значений с минимумами начала 2009 года, то мы совершим интересное открытие.

S&P500/EURO=10,05/5,2=1,932

DAХ=6057,92/3588,89=1,688

При таком же уровне EURO, какой был на минимумах фондовых рынков в начале 2009 года, главный фондовый индекс Германии выглядит намного слабее главного индекса фондового рынка Америки в сравнении с началом 2009 года.

Слабая валюта, в общем и целом, должна вести к ОТНОСИТЕЛЬНОМУ росту фондового рынка Германии - страны с наилучшей в Европе экономикой и экспортером №1 в мире. Относительному - хотя бы относительно Америки.

Вспомним, как позитивно на американский фондовый рынок влияло ослабление доллара в результате количественного смягчения!

В этом, на мой взгляд, есть глубокое фундаментальное противоречие.

P.S. Пока я писал это вью, фьюч S&P500, EURO уже совершили определенные движения.

Похоже, что буквально очень скоро EURO/AUD совершит технический разворот. Для этого нужно преодолеть 1,2505. Интересно будет понаблюдать, как на это среагирует американский фьюч...

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 5 января 2012 ГОДА.

Вчерашний ANTI-POMO, можно сказать, не «сработал». Американский фондовый рынок отыграл все падение начала сессии и вернулся к открытию.

В данной ситуации я рассматриваю это, как медвежий признак. Плеймейкеры не захотели пугать инвесторов, покупающих акции в начале года. Это свидетельствует о том, что у них, скорее всего, нет желания дальше тащить рынок вверх и они предпочли распродаваться на текущих уровнях.

С моей точки зрения, если бы было намерение дальше играть вверх, то лучше было бы закрыть новогодний гэп. Плеймейкеры не уверены в дальнейших перспективах.

На рисунке внизу видно, что в подавляющем числе случаев подобная свечная конструкция в индексе S&P500 заканчивалась движением вниз.

Не знаю, чем были вызваны распродажи долгосрочных US Treasuries в последние два дня, но 30-летки достигли важного технического уровня (см. на рисунке). Теперь движение вверх доходности, конечно, возможно, но затруднительно. Это негативный сигнал для рискованных активов.

EURO/AUD, ставший в последнее время прокси риска, достиг важного в психологическом плане уровня 1,25 (минимум вчера был 1,2477). С конца ноября эта пара уже прошла 13 фигур вниз. Такое укрепление AUD относительно EURO не может понравится австралийским монетарным властям.

В свою очередь относительно доллара AUD тоже оказался перед важным в техническом плане уровнем: 200-дневной скользящей средней. И хотя на валютном рынке 200 МА не служит таким уж сильным препятствием и часто преодолеваются с хода, однако с сентября месяца AUD/USD всего один раз на несколько дней выходил выше этого уровня.

Если сравнивать S&P500 и AUD/USD, а двигаются они довольно синхронно, то индекс S&P500 выглядит сейчас намного сильнее австралийской валюты (AUD/USD находится достаточно далеко от октябрьских минимумов). А почему собственно? Ралли под начало сезона квартальных отчетов?

Заметим также, что ралли в рискованных активах, начавшееся в конце ноября, длится уже 25 торговых сессий (вчерашний день не в счет) и для рынка, пребывающего уже полгода в нетрендовом состоянии это уже довольно много.

Таким образом, разворот уже близок, но теперь гораздо более вероятным стал тот факт, что во вторник американские фондовые индексы сделали локальные максимумы.

Поводом для разворота может стать что угодно – например неудачное размещение облигаций во Франции. Сегодня крупный аукцион.

События в еврозоне будут доминировать на рынке, по крайней мере в первом квартале, а хроническая слабость евро даже несмотря на то, что EURO перестал быть прокси риска, будет оставаться главным драйвером рынка.

Вчера EURO достаточно неожиданно по не совсем понятным мне причинам сделал сильное движение вниз.

Возможно, кто-то из крупных игроков, вернувшихся с новогодних каникул, продолжил продажи европейской валюты. Рост доходности европейских периферийных облигаций на мой взгляд являлся следствием, а не причиной этого.

Думаю, что консолидация евро вблизи 1,30 в ближайшие пару дней завершится и последует движение в район 1,25-1,27.

По сообщению испанского агентства El Pais регион Валенсия не смог сделать вовремя платеж в 123 млн. евро Deutsche bank и это пришлось сделать федеральному правительству. Циркулируют слухи, опровергаемые официальными властями, что Испания собирается обратится за помощью к МВФ и ЕС.

Характеризуя ситуацию в еврозоне приведу комментарий аналитика Saxobank:

"Я бы воздержался от анализа неликвидных финансовых рынков в начале года, но есть пара событий, о которых нельзя не упомянуть. Во-первых, превращение ЕЦБ в кредитора последней инстанции или в Банк для банков вызвало осторожную реакцию рынков. Объём денег, который банки держат на депозитах в ЕЦБ, резко вырос в последние недели и достиг рекордных 453 млрд. евро., фактор, который президент ЕЦБ Драги определил как тормозящий трансмиссию монетарной политики, т.к. банки выводят деньги с рынков и “сберегают” их в ЕЦБ. Эти банковские “сбережения” у многих вызвали сомнения в состоятельности некоторых банков еврозоны.

И может, самый неприятный факт, что вскоре после проведения 3-летнего безлимитного кредитования ЕЦБ (с облегчёнными залоговыми требованиями) объём займов у ЕЦБ по более высокой ставке в 1,75% о/н остался очень высоким, достигнув 17,3 млрд. евро (самый высокий уровень с марта прошлого года), вновь показав, что межбанковский механизм не работает, или даже хуже, вызвав некоторые подозрения, что есть веская причина, что банки не кредитуют друг друга!"

Европейский фондовый рынок в последние два дня удивительным образом игнорировал проблемы как евро, так и кредитных рынков. Будет ли он игнорировать их дальше?