На прошедшей неделе был опубликован прогноз бюджета Австралии на 2014-2015 год. Бюджет практически не вызвал никакой реакции на рынке, поскольку все его основные параметры фактически были известны заранее благодаря утечкам из источников в правительстве. Основные параметры бюджета приведены в следующей таблице. Еще некоторые параметры австралийской экономики содержатся в следующей таблице. Правительство существенно сократило дефицит бюджета: с 45,1 млрд. A$ до 25,9 млрд. A$. Правительство также сократило прогнозы роста. И то и другое не способствует в долгосрочном плане укреплению австралийского доллара. Зарубежные инвесторы владеют примерно 68% австралийского госдолга. Меньшие темпы роста госдолга означают меньшие темпы притока инвестиций в австралийские государственные облигации. Этот приток может оказаться недостаточным, чтобы компенсировать отток иностранных инвестиций из горнодобывающего сектора, который начнется в этом году. Безработица в последние два десятилетия не была проблемой для австралийского правительства. Она неуклонно снижалась, начиная с 1996 года, и достигла минимума чуть больше 4% в середине 2007 года. С тех пор безработица растет, и в этом плане Австралия принципиально отличается от других развитых капиталистических стран. Можно не сомневаться в том, что сокращение расходов бюджета и завершение бума в горнодобывающей отрасли при продолжающейся активной миграции населения поддержат нынешнюю тенденцию роста безработицы. Этот фактор также будет действовать против австралийского доллара. Самым важным фактором, действующим в пользу австралийского доллара, остается инфляция. Она выше целевого уровня RBA, во многом благодаря продолжающемуся разогреву цен на недвижимость. Из представленных параметров бюджета видно, что правительство Австралии не опасается роста инфляции. Показатель на 2014-2015 год составляет 2,25%. Это свидетельствует о том, что, как минимум, в течение года RBA не будет повышать ставку. Таким образом, на основании предварительного короткого анализа австралийского бюджета можно сделать вывод, что тенденция общего ослабления AUD, начавшаяся в 2013 году, должна продолжиться. Относительно ставки Резервного Банка АвстралииПозиция RBA сейчас совершенно нейтральная. Мое мнение, что шансы на то, что следующее изменение ставки будет скорее в сторону понижения, чем в сторону повышения. Но в этом году ставка останется без изменений. Напомню, что JP Morgan и Goldman Sachs ожидают, что понижение ставки произойдет уже в 2014 году. Но многие инвестиционные дома ожидают, что в 2015 году RBA повысит процентную ставку. Раскорреляция спреда между 10-летними облигациями США и Австралии и AUDUSD5 января AUDUSD равнялся 0,8943, а спред между 10-летними облигациями США и Австралии равнялся 134,4 пункта. 23 февраля AUDUSD равнялся 0,8975, а спред между 10-летними облигациями США и Австралии равнялся 144,6 пункта. 18 января AUDUSD составляет 0,9359, а спред между 10-летними облигациями США и Австралии составляет 119,2 пункта. Спред между облигациями уменьшился, и рост AUDUSD таким образом противоречит дифференциалу процентных ставок. Этому есть несколько объяснений, но самое простое и самое убедительное из них состоит в том, что AUD в прошлом году был сильно перепродан относительно USD и цена на основе модели дифференциала процентных ставок была сильно искажена для AUD. Движение капитала в прошлом году стало негативно для AUD, притом главную роль здесь сыграл спекулятивный капитал. Раскорреляция в движении AUDUSD и дифференциала процентных ставок должна настораживать игроков по AUDUSD. |
AIG Manufacturing Index – один из трех индексов от австралийской промышленной группы AIG, публикуемых в начале каждого месяца. В первый день месяца публикуется Manufacturing PMI, в третий день месяца публикуется Services PMI (индекс сектора услуг), в пятый день месяца публикуется Construction PMI (индекс строительства). Индекс деловой активности Австралии от AIG – это сезонно корректируемый национальный композитный индекс, который базируется на объединении индексов производства, новых заказов, поставок, запасов и занятости с различными весовыми коэффициентами. Значение выше 50 означает, что производство расширяется. Ниже 50 – что производство сокращается. Результаты опроса базируются на меняющейся выборке примерно 200 компаний каждый месяц. В январе Manufacturing PMI снизился на 0,9 пункта до 46,7 пунктов. Индекс показывает сокращение 3 месяца подряд, и с июня 2011 года показывал расширение только в течение двух месяцев сразу после федеральных выборов 2011 года. Все субиндексы находятся ниже 50 пунктов, показывая сокращение. Продолжает сохраняться сильный разрыв между растущими зарплатами и входными затратами и снижающимися продажными ценами. Этот разрыв остается постоянным с начала 2009 года и показывает увеличивающееся давление на прибыли. Хотя стоит отметить, что с начала падения AUD субиндекс продажных цен растет. |
Похоже, что Credit Agricole оказывается прав, когда писал:
Данные по инфляции оказались лучше ожиданий, притом значительно. Инфляция в АвстралииНочью австралийский доллар скакнул вверх. Причиной роста стали вышедшие данные по потребительской инфляции. Инфляция в квартале, закончившемся декабре, составила 0,8% по сравнению с ростом в 1,2% в квартале, закончившемся в сентябре. Годовой рост в декабре составляет 2,7% по сравнению с годовым ростом 2,2% в сентябре. Реакция на данные по инфляции в АвстралииРеакция на высокие данные по инфляции собрана в этой статье. Financial Times: Inflation will constrain Australia’s central bank (and more reactions) В целом, это очень большой позитив для AUD. From Fast FT:
From AMP Capital economist, Shane Oliver:
RBC Capital:
Moody’s Analytics:
JP Morgan:
Westpac:
CBA (Commonwealth Bank of Australia):
CommSec:
Chief Economist of BT Financial Group, Chris Caton:
|
Совсем незамеченными остались вышедшие сегодня утром в Австралии данные по завершенному капитальному строительству. Они оказались очень позитивными: 2,7% при ожидаемых 0,6%. AUDUSD никак на них не среагировал, но думаю, что это временно. На мой взгляд, теперь существенно уменьшилась вероятность, что AUDUSD опустится в ближайшие дни ниже 0,90, а EUROAUD поднимется выше 1,50. Детали отчета по завершенному капитальному строительству АвстралииДетали отчета по завершенному капитальному строительству Австралии Левый график внизу является яркой иллюстрацией бума в промышленном строительстве (Engineering construction) , и связанных с этим опасений Резервного Банка Австралии, что завершение этого бума приведет к падению темпов роста экономики и росту безработицы. На графике хорошо видно, что строительство промышленных объектов с 2005 года выросло почти в 3 раза. Ежеквартально вводится в эксплуатацию промышленных объектов более чем на 30 млрд. австралийских долларов. Но пока бум продолжается, и число достроенных промышленных объектов выросло на 3,5%. Сегодняшние данные должны найти отражение в выходящих на следующей неделе данных: по ВВП в среду и в индексе деловой активности от AIG в понедельник. Влияние: позитивно для австралийского доллара. Этот и другие материалы вы можете найти в разделе "Оперативная аналитика", который я веду. |