Полная версия  
18+
9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
51 – 57 из 57«« « 2 3 4 5 6
Chessplayer 27.04.2011, 10:08

Вью рынка от 27 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 27 апреля 2011 года

Вчера американские фондовые индексы обновили примерно трехлетние максимумы: рост составил почти под процент: оптимизм на американском фондовом рынке сохраняется.

Сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам и выступление Бена Бернанке по его завершению.

Большинство экспертов ожидают следующее:

1) умеренный пересмотр прогнозов ФОМС, который отражает последние данные о более слабом росте ВВП и более высокой инфляции

2) повторение намерения закончить QE2 в июне

3) заявление о продолжении реинвестирования за пределами этого срока, либо показ такого намерения.

4) относительно «голубиный» тон высказываний Бернанке на прессконференции, исходя из все еще высокого уровня безработицы и наличия высокой неопределенности в прогнозах роста

Прессконференция уменьшит важность как заявления Комитета, так и минуток.

Поскольку вероятность неожиданности в самом заявлении невелика, то во время прессконференции мы увидим более волатильную торговлю, чем во время выхода заявления. Каждое слово Бернанке будет отзываться движением котировок; будет весело.

Прессконференция продлится примерно 45 минут, как и подобная прессконференция главы ЕЦБ, или чуть дольше. Подбор вопросов не будет осуществляться заранее, поэтому есть вероятность какой-нибудь неожиданности.

Ожидается, что во время прессконференции рынок с большей вероятностью будет двигаться в том же направлении, что и после заявления (также как это бывает чаще всего во время аналогичной прессконференции ЕЦБ)

После вчерашних комментариев Тимоти Гейтнера пошла новая волна продаж доллара. Ослабление доллара является основным драйвером роста активов. И если во время выступления Бернанке не прозвучит озабоченности ослаблением доллара (а вопрос относительно американской валюты обязательно будет ему задан), то текущая тенденция на рынке продолжиться.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 26.04.2011, 17:47

Goldman Sachs о предстоящей прессконференции Бена Бернанке

Аналитики Goldman Sachs по традиции за день до заседания ФОМС дали свой прогноз будущих событий. Zero Hedge дает нам комментарии Andrew Tilton

Прессконференция уменьшит важность как заявления, так и минуток и создаст волатильную торговлю во время ее проведения.

Завтрашнее событие в целом:

  • Wednesday afternoon will mark a watershed in Federal Reserve communications strategy. Chairman Bernanke will give his first post-meeting press conference and the Federal Open Market Committee’s “central tendency” economic forecasts will be released at the same time (rather than three weeks later with the minutes, as has been the practice recently).
  • We expect 1) modest revisions to the FOMC’s forecasts to reflect recent news of softer Q1 growth and higher inflation, 2) reiteration of the intent to end QE2 in June, but an indication that reinvestment of maturing securities is likely to continue beyond that time, 3) a relatively dovish tone from Chairman Bernanke in the press conference, given the still-high level of unemployment and the many uncertainties in the growth outlook

Что ожидают эксперты GS в итоге:

1) умеренный пересмотр прогнозов ФОМС, который отражает последние данные о более слабом росте ВВП и более высокой инфляции

2) повторение намерения закончить QE2 в июне, но показ намерения вероятного продолжения реинвестирования за пределами этого срока

3) относительно «голубиный» тон высказываний Бернанке на прессконференции, исходя из все еще высокого уровня безработицы и наличия высокой неопределенности в прогнозах роста

Как будет проходить событие:

12:30pm – FOMC statement released. The Fed’s website gives the time as “around 12:30pm”, which will come as no surprise to Fed watchers used to twiddling their thumbs for several minutes after the scheduled release time. (Just to keep market participants on their toes, the statement does occasionally come out a minute or two before the scheduled time.)

2:15pm – Press conference begins. We expect Fed Chairman Bernanke to make an introductory statement which will feature the FOMC’s projections for growth, unemployment and inflation (but probably not the detailed distribution of these forecasts nor discussion of the staff’s forecasts). An article published today on the Wall Street Journal website (“Federal Reserve Irons Out Details of Post-Meeting Press Conference”, by Jon Hilsenrath) implied that any introduction is likely to be very short. According to the article, additional published information on the FOMC forecasts, along the lines of Table 1 in the Fed minutes from the January 25-26 meeting will be made available on the Fed website at this time. Assuming this is correct, it would imply that detailed information on the distribution of forecasts, and on the staff’s economic forecasts, would not be revealed until the publication of the minutes (though of course these subjects could surface during the question and answer session).

ca. 2:25pm – Question and answer session begins. This is a live session with journalists, who are likely to be well prepared with probing questions. The questions have not been submitted to the Fed in advance.

Sometime around 3pm or slightly after – Press conference ends. The typical length of an ECB press conference in recent years has been about 45 minutes, perhaps a little longer recently (see below). The aforementioned WSJ article suggested a similar length for the Fed’s first conference.

Прессконференция продлится примерно 45 минут или чуть больше (22.15-23.00 по Москве)

Три причины, по которым это событие очень важно для участников рынка

1) the information they will provide about the FOMC’s economic outlook, 2) communication of decisions regarding the asset purchase program (“QE2”), and 3) the novelty of the press conference format itself, which should provide at least some insight into the Fed Chairman’s thinking (although he will undoubtedly emphasize the views of the committee rather than his own).

GS видит очевидное и неочевидное значение прессконференции:

Очевидное:

1) increase Fed Chairman Bernanke’s ability to control the message relative to the rest of the committee, as he becomes the first and premier interpreter of the Fed statement, 2) decrease the importance of the policy statement itself (on days when a press conference follows), as there is less reason to guess the meaning of vague phrases such as “somewhat weaker” when hard numbers on the FOMC forecasts are to follow, 3) potentially increase the market impact of the FOMC’s forecasts, as they will be timelier when first released, 4) decrease the importance of the minutes (again, following meetings with a press conference), since markets will already have both key details of the FOMC forecasts and color on the meeting discussion, 5) introduce more market volume and volatility during press conferences.

Уменьшит важность как заявления, так и минуток, создаст волатильную торговлю во время самой прессконференции.

Неочевидное:

1) reduce the likelihood of a dissent being initiated at the associated meeting, as these will be more likely to put the Chairman in an awkward position and will also be subject to his interpretation without opportunity for an immediate rejoinder by the dissenter, 2) reduce the market’s focus on speeches by other FOMC participants in the immediate aftermath of press conferences, with market interest increasing as the next scheduled press conference approaches, 3) alter the content or timing of speeches or other commentary by other FOMC participants, who might desire or be asked to comment on the Chairman’s interpretations, or alternatively take pains to avoid contradicting the Chairman’s statements from the press conference, 4) create considerable headline risk for future Fed Chairs, as they will conduct their first few press conferences without the extensive experience Bernanke now has with Congressional testimony and media interviews.

Подбор вопросов не будет осуществляться заранее.

Прессконференция несет определенный риск для Бернанке, поскольку ему до этого не приходилось участвовать в таких мероприятиях. Если он скажет что-то существенное, что не совпадает с заявлением (это маловероятно), то это может вызвать сильные движения на рынке.

0 0
3 комментария
Chessplayer 25.04.2011, 10:25

Вью рынка от 25 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 25 апреля 2011 года.

Сегодня опять будет не совсем полноценный день для торговли, поскольку почти вся Европа продолжает праздновать пасху, поэтому, скорее всего, движение будет боковым.

Несомненно, главным событием этой недели станет двухдневное заседание Комитета по открытым рынкам Федрезерва США(FОМС), на котором должна развернуться полемика относительно дальнейшего QE. Есть некоторые шансы, что на этом заседании будут приняты какие-то решения, все-таки оно проходит два дня, а следующее состоится за неделю до завершения QE2, но мне кажется это маловероятным.

Это будет первое заседание ФОМС, за которым последует выступление главы ФРС Бена Бернанке. Этим оно будет существенно отличаться от предыдущих заседаний, поскольку подробности заседания банкиров станут известны не из минуток, как прежде, а из выступления председателя.

Изменится и временной график этого мероприятия: заявление выйдет в 20.30 по Москве, а Бернанке начнет выступать в 22.15.

По-прежнему основным драйвером рынков служит падение доллара, вызываемое, в основном, многочисленными заявлениями китайских чиновников, которые прозвучали на прошлой неделе, относительно долларовых активов. Продажи доллара вызывают рост рискованных активов. Сильный рост в золоте, просто бешеный рост в серебре, которое подошло вплотную к 50 долларам – все это свидетельствует о потере доверия к доллару.

Серебро показывает 9 сессий непрерывного роста, по 2-4% в день, сегодня оно утром уже показывало 4,6%. Азия активно скупает сырье, прежде всего металлы.

Крошки с этого праздника достаются и рынкам акций. Как я уже писал, рост индекса S&P500 в последнее время соответствует падению индекса доллара – это инфляционный рост, а не рост, связанный с улучшением дел в американской экономике.

На прошлой неделе впервые за последние годы статистика по недвижимости показала некоторые признаки разворота долгосрочного негативного тренда. Поэтому особое внимание будет на этой неделе продажам новых домов (сегодня в 18.00 по Москве) и особенно ценам на дома Case-Shiller (завтра по Москве в 17.00).

Если эта статистика выйдет лучше ожиданий, то может вызвать пробой 1344 пунктов по S&P500 и возможно даже кратковременный выход выше 1350 пунктов, но затем быстро последует фиксация, поскольку по логике рынка это снизит вероятность новых мер количественного смягчения.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 20.04.2011, 10:28

Вью рынка от 20 апреля 2011 года.

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 20 апреля 2011 года.

После падения в понедельник на американском рынке акций вчера был отскок и ночью он продолжился – американский фьюч прошел почти столько же, сколько и днем. Ключевым уровнем по американскому фьючерсу является 1320 пунктов, или 1323 пункта по индексу S&P500. Мне кажется, что этот уровень не будет пройден, но все-таки определенные шансы есть.

Азиатские рынки сегодня утром очень неплохо растут и основная причина здесь – ослабление доллара. Для ослабления доллара в свою очередь тоже были два повода: резкое снижение торгового сальдо Японии за март ( в связи с землетрясением) и изменение валютной политики Китая, которое приведет к дальнейшему укреплению юаня.

Все азиатские валюты ушли вверх, а австралийский доллар обновил многолетние максимумы, подойдя вплотную к уровню 1,06. Здесь по слухам располагается опционный барьер, который препятствует его дальнейшему росту.

NYSE опубликовал отчет по маржинальному долгу участников за март. Из него следует, что сейчас на бирже второй в истории кредитный леверидж; больше было только июне 2007 года – на пике кредитного пузыря. Как говорится, все в лонгах по уши – чем это обычно заканчивается – хорошо известно.

На мой взгляд мы уже находимся в среднесрочной коррекции, начавшейся 18 февраля и наступление быков на уровень 1323 по S&P500 должны встретить сильными продажами.

Опять же вспомним, что Голдман сказал «падать», значит надо «падать» - главного кукловода нужно слушаться. За последние два года участники рынка должны уже были выработать правильные рефлексы.

Вчера появилась интересная статья на Блумберге.

http://noir.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarc...

В ней делается достаточно уверено следующий вывод:

Инвесторы и экономисты видят сигналы, что Фед сохранит баланс на прежнем уровне, реинвестируя ежемесячно 17 млрд. долларов ипотечного долга в казначейские облигации.

Возможно, нам преподносят результат будущего заседания ФОМС 27 апреля. На американском трейдерском жаргоне это называется QE Lite. Похоже на сознательную утечку.

Новость, конечно позитивная для рынков, но ИМХО не настолько сильно, чтобы обеспечить рост S&P500 выше 1350 пунктов. QE Lite - это не QE2; кайф для рынков несопоставимо ниже.

Что такое 17 млрд. долларов в месяц по сравнению со 130 млрд., закачиваемыми в денежную систему сейчас. На глобальных рынках сейчас пик ликвидности и максимальный леверидж.

Но вопросов остается много и главные из них – каким будет дефицит американского бюджета и из каких источников он будет финансироваться.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 19.04.2011, 14:56

Странное поведение американских казначейских облигаций

Вчера после того, как агентство S&P объявило о снижении прогноза суверенного рейтинга США, US Treasures повели себя странно – они стали расти.

Это правда неестественно: доверие к стране снижается, а ее ценные бумаги с фиксированной доходностью при этом растут. Возникает какое-то новое поведение, которое хочется как-то объяснить.

Не меня одного это удивило. Известный блоггер и экономист Paul Krugman из New York Times написал по этому поводу следующее:

I think the financial press is being even denser than usual on this one. If S&P warns that US bonds might not be safe, and the price of those bonds rises, you really have to wonder how anyone can write with a straight face that this warning caused other market movements. And it’s much worse to have this implausible theory reported as a settled fact.

Малоубедительное объяснение предложил Блумберг:

Treasury’s Oldest Bonds Show Demand as End of QE2 Nears

April 18 (Bloomberg) — Investors are paying the smallest discounts for Treasuries other than the newest, most-traded bonds since the start of the financial crisis, a sign of growing demand even as the Federal Reserve’s $600 billion buying program approaches its conclusion.

Yields on older notes with 10 years left to maturity have fallen to within 11.4 basis points, or 0.114 percentage point, of those on the newest securities of the same maturity, down from the peak of 66.1 in January 2009, according to data from Barclays Plc. The gap for so-called off-the-run notes narrowed to as little as 6.6 basis points in February, the least since May 2007.

Так выглядят 10-летние US Treasures

Может быть дело в техническом факторе? Поскольку торгуются в верхних 38% обоих размахов?

Что-то определенно скрывается за этим движением (обычно US Treasuries росли в период ожидания QE).

Очень любопытная статья появилась сегодня на Блумберге.

April 19 (Bloomberg) -- Federal Reserve Chairman Ben S. Bernanke may keep reinvesting maturing debt into Treasuries to maintain record stimulus even after making good on a pledge to complete $600 billion in bond purchases by the end of June.

The Fed chief’s top two lieutenants said this month the economy and inflation are too weak to warrant the start of a monetary-policy reversal. Investors and economists including David Kelly at JPMorgan Funds see that as a signal the Fed will keep its balance sheet at current levels by replacing about $17 billion a month in maturing mortgage debt with Treasuries.

Ending the reinvestment policy and the $600 billion program at the same time would be like quitting stimulus “cold turkey,” said Kelly, who is based in New York and helps oversee $400 billion as chief market strategist at JPMorgan. “It does make sense to reinvest for a while,” he said. “Then they could watch how bond yields react to that.”

Два адъютанта его превосходительства главы Феда (имеются в виду два его зама – Уильям Дадли и Джанет Йеллен) заявили в этом месяце, что экономика и инфляция еще слишком слабы, чтобы гарантировать начало разворота в монетарной политике.

Инвесторы и экономисты видят сигналы, что Фед сохранит баланс на прежнем уровне, реинвестируя ежемесячно 17 млрд. долларов ипотечного долга в казначейские облигации.

На трейдерском жаргоне это называется QE Lite. Заявлено между прочим достаточно уверенно и я бы даже сказал - безапелляционно. Похоже на сознательную утечку. После понижения прогноза рейтинга, а есть мнение, что было сделано это с подачи монетарных властей США и крупные игроки знали об этом еще в пятницу (смотрим, когда начали расти облигации) видимо было принято решение о реинвестировании и теперь Блумберг доносит его до нас.

Вчера перед нами разыграли спектакль!

Это позитивная новость для рынков.

Возможно, об этом объявят на заседании ФОМС 27 апреля. Но это не снимает вопроса: за счет чего будет финансироваться дефицит бюджета.

Вот, кажется, нашлось объяснение такого поведения US Treasures.

0 0
1 комментарий
Chessplayer 12.04.2011, 10:37

Вью рынка от 12 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 12 апреля 2011 года.

Goldman играет роль «смотрящего» за рынками и его рекомендациям придают большое значение. Вчера вечером он объявил о закрытии своих рекомендаций по длинным позициям по нефти WTI, меди, хлопку и платине и спровоцировал тем самым волну распродаж по этим и другим товарам.

Учитывая среднесрочный характер этих рекомендаций, коррекция может составить недели.

Возможно, что в GS уже знали о том, что ситуации в Фукусиме скоро будет присвоен наивысший уровень опасности – 7. Таким образом, ситуация приравнена к Чернобылю, но учитывая высокую концентрацию населения и неэффективность японских властей в ликвидации последствий аварии все будет еще хуже и может затронуть и соседние страны.

Американский рынок акций в основную сессию отторговался с очень незначительным понижением. Тем не менее, и здесь уже были негативные сигналы. Так же как и в предыдущую сессию, пробивался коридор 1325-1340 пунктов по индексу S&P500, в котором рынок торговался последние несколько сессий. Но в отличие от предыдущей сессии закрытие произошло за пределами этого коридора, что является техническим сигналом на понижение.

После присвоения ситуации на ядерных объектах наивысшей степени опасности все азиатские рынки пошли вниз и американский фьючерс вслед за ними; сегодня утром фьюч уже побывал на 1310.

Таким образом, можно констатировать начало коррекции и ухода от рисков на всех рынках. Эта коррекция укладывается в мое предположение, которое я сделал неделю назад, что в преддверии заседания ФОМС 27 апреля, когда уже вовсю пойдет обсуждение планов дальнейшего QE, плеймейкерам выгодно опустить цены на активы.

Возможно, что это окажется началом среднесрочной коррекции (если на заседании ФОМС не будет принято решения продолжить QE).

Вчерашнее заявление GS на мой взгляд имеет очень большое значение, поскольку уменьшает вероятность всяческих разводок со стороны плеймейкеров.

Ближайшая поддержка по фьючу просматривается на уровне 1300. Это не только круглое число, но и 3/8 Фибо. Но думаю. что дело этим не ограничится.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 01.04.2011, 10:30

Вью рынка от 1 апреля 2011 года

Доброе утро, господа, и удачного вам дня!

Вью рынка от 1 апреля 2011 года.

Руководителям европейских монетарных властей удалось уговорить ирландцев быть как можно осторожнее с результатами стресстестов и не делать никаких чересчур резких заявлений. Ситуация здесь остается подвешенной, как и прежде. При этом доходность что ирландских, что португальских облигаций продолжает быстро расти и это говорит о том, что долговой кризис в Европе далек от разрешения.

Сегодняшние цифры по безработице, которые выйдут в 16.30, имеют чрезвычайно важное значение. Если они окажутся значительно лучше ожиданий, фактически это будет означать, что QE3 не начнется немедленно после окончания QE2.

Любопытен комментарий, который дал Morgan Stanley в связи с выступлением Narayana Kocherlakota вчера вечером. Тот сказал о том, что до конца года ставку надо повысить на 75 пунктов и это вызвало легкие распродажи на рынке. Согласно David Greenlaw на рынке ходят слухи, что Кочерлакоте каким-то образом стали известны сегодняшние цифры NFP, иначе бы он не заговорил о таком серьезном ужесточении монетарной политики.

В последнее время ястребы говорят все более открыто и уверенно (все они правда неголосующие члены ФОМС), а голуби помалкивают. И даже Бернанке стал осторожно говорить о росте инфляции и опасности роста цен на энергоносители.

С другой стороны некоторые последние данные говорят о том, что рост в первом квартале окажется хуже ожиданий и восстановление американской экономики не настолько стабильно и устойчиво. Поэтому прекращение QE очевидно будет негативным для американской экономики и безусловно будет временным. Также непонятно, как без участия ФРС американское казначейство сможет разместить в ближайший год облигаций почти на 2,5 трлн. долларов; где они найдут столько покупателей.

Нынешняя ситуация напоминает весну прошлого года, когда заканчивался QE1 и последовал пятимесячный перерыв.

Решение о QE3 нужно принимать на апрельском заседании ФОМС ( но не 22 же июня!), поэтому сегодняшние цифры по безработице станут сигналом к сворачиванию или продолжению QE.

Дело даже не в самих цифрах, поскольку бюро статистики всегда подгонит их под нужды Федеральной Резервной системы. Просто сегодня эти цифры скажут, будет в июле продолжение количественного смягчения или нет.

Большой интерес также вызывает выступление президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, который как раз отвечает в ФРС за практическое исполнение QE. Наверно неслучайно его выступление назначено вскоре после выхода данных NFP.

Таким образом, сегодня после 16.30 по Москве может быть очень сильное движение на всех рынках. Возможно, что в ФРС еще не пришли к какому-то определенному мнению: в этом случае цифры будут нейтральны и ничего не произойдет.

Я оцениваю вероятность будущего движения рынка следующим образом: 50/30/20 – вниз/вверх/на месте.

0 0
Оставить комментарий
51 – 57 из 57«« « 2 3 4 5 6

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)