Полная версия  
18+
9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
41 – 50 из 661 2 3 4 5 6 7
Chessplayer 18.11.2011, 11:38

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 18 ноября 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 18 ноября 2011 ГОДА.

ЖДЕМ, КОГДА ЕЦБ СКАЖЕТ СВОЕ СЛОВО

Вчера за пару часов до окончания торгов в Европе в тот момент, когда спрэд между испанскими и германскими облигациями достиг 499 пунктов, ЕЦБ очень агрессивно начал скупку испанских облигаций и опустил спрэд до 460 пунктов. Таким образом, насколько я понимаю, он предотвратил неминуемое повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet.

Это, конечно, не то, чего рынки ждали от ЕЦБ.

Рынки ждут, надеются, требуют от ЕЦБ, чтобы тот установил верхнюю планку доходности для проблемных периферийных облигаций и держал ее.

Но пока Германия выступает против неограниченных интервенций ЕЦБ, требуя от партнеров выполнения определенных экономических и политических условий, которые те воспринимают, как попытку создать новый «Великий Рейх».

Появлению ЕЦБ на рынке предшествовал аукцион размещения 10-летних испанских облигаций. Он прошел очень скверно. Средняя доходность была 6,976%, высочайший уровень с 1997 года и почти на 2% выше по сравнению с предыдущим аукционом 20 октября (5,433%).

Вот комментарий Zero Hedge прошедшего аукциона

Today is a rerun of Tuesday when it was all about the horrible Spanish auction. Well, let's use a different adjective for what came out of Spain today: dreadful, atrocious, awful: all words used not by us but by Wall Street experts to describe what just happened (see below). To summarize: Spain sold €3.56 billion euros of a new ten-year benchmark bond, well below the €4 billion targeted. The average yield on the bond was 6.975 percent, the highest paid since 1997, and almost 2% higher compared to the 5.433% paid on October 20. The highest paid for a ten-year bond this year was on July 21 when it paid 5.986 percent. The bid-to-cover ratio, an indicator of investor demand, was 1.5: this compares to 1.76 a month ago, and 1.95 average of the last 6 10 year auctions. The result: Spain Bund spreads are at a record 499 and about to pass 500 bps: the level at which LCH hiked Italian bond margins, and is resulting in another round of rumor of an imminent Spanish bond margin hiked which in turn would lead to more selling of sovereign bonds both in Spain and everywhere else. The Spanish 2s10s has collapsed and is under triple digits for the first time in years: at this rate it may well invert in days. And speaking of everywhere else, French Bund spreads hit a record 202 earlier, a level which will be promptly taken out; Italian spread tightened modestly after the ECB stepped in with another brief intervention which will be promptly steamrolled. It has gotten so bad, the EFSF spread to Bunds also just hit an all time record - kiss the EFSF goodbye. Lastly, futures are at overnight lows or just over 1220. Looks like we will have another Risk Off day at least until Europe close.

Агентство Fitch выпустило заявление по Италии:

  • Суверенный рейтинг Италии может быть снижен до минимального инвестиционного уровня, если она потеряет доступ к рынкам капитала
  • Италия уже возможно в рецессии

Из-за океана тоже пытаются подтолкнуть ЕЦБ к решительным действиям.

Пока Германия думает, европейские чиновники времени не теряют и придумали новую схему, как задействовать ЕЦБ. Он будет давать займы МВФ, а тот уже будет покупать европейский долг и оказывать поддержку. МВФ уполномочен давать взаймы кому угодно и сколько угодно. Маразм крепчал...

Как и следовало ожидать, вчера произошло пробитие сходящегося треугольника в индексе S&P500 вниз. Снижение шло на хороших объемах. Думаю, что сегодня вполне может продолжиться движение вниз и закрытие последовать где-то в районе 1192-1195.

Но снижения может и не последовать, если последуют какие-то важные заявления от европейских чиновников. Сегодня в 12 часов выступает Марио Драги.

12:00 мск - Еврозона - Глава ЕЦБ Марио Драги выступит с речью на Европейском банковском конгрессе, Франкфурт

13:30 мск - Еврозона - Член Управляющего совета ЕЦБ Йенс Вайдманн выступит с речью

15:00 мск - Германия - Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступит с речью на ежегодном форуме Euro Finance Week

Рынок продолжает торговать главным образом новостной фактор.

Стоит сказать о том, что состояние рынков рискованных активов сильно не соответствует состоянию кредитных рынков.

Показатели ликвидности ( TED-spread, LIBOR3-OIS spread) сейчас на уровне весны 2009 года (постараюсь в ближайшее время подготовить материалы, которые объясняют, что это такое). Это свидетельствует о сильном стрессе в банковском секторе.

Евро третий день подряд торгуется в диапазоне 1,345-1,355; в надежде на то, что ЕЦБ придет на помощь.

Рынок остается очень мутным и возможны сильные движения в любую сторону.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 17.11.2011, 12:05

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 ноября 2011 ГОДА.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 ноября 2011 ГОДА.

ПОРА ЗАМЕНИТЬ ПУСТЫШКУ НА НОВУЮ!

В последнее время на рынке появилась традиция: примерно за час до закрытия американской сессии вбрасывается... хотя принято говорить - появляется какая-то новость, которая круто разворачивает обычное течение сессии.

Мы много раз наблюдали подобное развитие событий в ходе ралли, начавшемся 4 октября. Тогда новости были почти исключительно позитивного свойства.

Вчера причиной резкого разворота в конце сессии стали комментарии агентства Fitch относительно распространения европейского долгового кризиса на американскую банковскую систему. Это по мнению информагентств, а что там на самом деле произошло ... я этого не знаю. Но как повод для движения на 20 пунктов вниз это кажется мне несерьезным. Подлили масла в огонь, наверно, и пугающие заявления главного экономиста Citi Willem Buiter.

Я думаю, что у нас осталось всего несколько месяцев – а может недель, а может дней – до дефолта страны вроде Испании или Италии, по существу кстати, совершенно ненужного и даже катастрофического, который потянет за собой банковскую систему Европы и Северной Америки. Так что им нужно действовать, и немедленно.

“В крепости всего две пушки, одна из которых теоретическая – это увеличение объёма EFSF до 3 триллионов евро. Это должно случиться, но не случится по политическим причинам. Вторая, и единственная оставшаяся – это участие ЕЦБ. Они могут и дальше «воротить нос», но если они не помогут, еврозоне придёт конец.”

Если бы я не знал, что там действительно все очень серьезно, то подумал бы, что истерия нагнетается намеренно...

Вчерашний день, кстати, подтвердил существование POMO (ANTI-POMO) –эффекта.

Индекс S&P500 остановился вчера прямо на нижней границе сходящегося треугольника.

По идее движение вниз сегодня должно продолжиться, по крайней мере в первой половине сессии.

Put/call коэффициент показывает крайне высокое значение, что можно рассматривать скорее как бычий сигнал. Хотя, возможно, это связано со слишком сильным движением в последний час.

Наблюдение: Ось колебаний put/call коэффициента находится на уровне примерно 1,22. Чрезвычайно высокий уровень. Характеризует медвежий характер рынка. Может быть также связано с большим количеством хеджа со стороны институциональных инвесторов.

Завтра экспирация опционов, и, ИМХО, оценивая ход предыдущих торгов, было бы заманчиво для маркетмейкеров закрыть эту неделю ниже 1200 пунктов. Но, повторюсь, это только ИМХО,

Рынок сейчас подвижный, как флюгер. Малейшего ветерка достаточно, чтобы закрутить его в ту или иную сторону.

«Необычайная неопределенность», как сейчас стало модно говорить.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВАННЫХ АКТИВОВ

Главным драйвером для снижения рискованных активов продолжает оставаться массированная продажа периферийного европейского долга.

Хотя если оценивать абстрактно – без сантимента, то мне лично непонятно, почему 10-летние US Treasuries имеют доходность 2%, а 10-летние итальянские BTP - 7%? Да, размер долга к ВВП у Италии выше, чем у США, Но дефицит бюджета у Италии 7-8%, а у США 10-15%. Есть в этом какая-то фальшь...

Вот что значит хороший маркетинг!

Фундаментально это должно компенсироваться снижением EURO/USD.

Вчерашние данные по промпроизводству США оказались сильными, что свидетельствует о том, что вряд ли ФРС в ближайшем будущем прибегнет к мерам стимулирования экономики.

Вчера вышли данные TIC за сентябрь. Вслед за продажами в августе покупки американских облигаций иностранцами в сентябре были очень активными. За эти последовало ралли в рискованных активах в октябре: по-видимому в октябре иностранные инвесторы «отдыхали». В ноябре думаю, что опять будут покупать US Trеasuries.

Ситуация в европейской банковской системе, перегруженной периферийным долгом, продолжает оставаться очень тяжелой.

UniCredit по данным СМИ просит расширить доступ к фондированию в ЕЦБ для итальянских банков, это говорит о явных проблемах с доступом к деньгам. А что не попросить, если глава ЕЦБ - свой – итальянец.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ В ПОЛЬЗУ РОСТА РИСКОВАННЫХ АКТИВОВ.

В пользу рискованный активов я вижу всего один по-настоящему весомый фактор: что ЕЦБ, наконец. внемлет многочисленным призывам и установит планку доходности по тем или иным периферийным европейским долговым бумагам.

Это единственное, что можно сделать относительно легко и просто, чтобы выиграть время и продолжить обсуждение судьбы еврозоны, и думаю, что это будет сделано.

Если не удается уговорить Германию, то нужны новые идеи, как продлить агонию еврозоны.

По поводу EFSF, Bob Janujah писал:

Все это вздор, фантазия и вымысел

EFSF – это пустышка, которую инвесторы сосали весь октябрь! Наверно пора заменить ее на новую!

0 0
1 комментарий
Chessplayer 16.11.2011, 10:30

Вью рынка и российский рынок сегодня 16 ноября 2011 года

Российский рынок сегодня 16 ноября 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

НА РЫНКЕ НЕТ ОПРЕДЕЛЕННОЙ ТЕНДЕНЦИИ

Вчера продажи европейских долговых бумаг пошли по всем фронтам. Продают не только периферию (Италию, Испанию, Португалию), продают и основу (Францию, Бельгию, Нидерланды), у которых вроде как нет проблем. Продают практически всех, кроме Германии.

По рынку ходят слухи о снижении рейтинга Италии, и, возможно, Португалии.

А вспомните, как еще 3 дня назад всех призывали вставать в лонг.

ЕЦБ вчера стал активен только тогда, когда доходность итальянских бумаг стала выше 7%. Но это не помогло, и закрытие произошло выше этого уровня.

Вчерашний вечерний отскок был во многом связан с комментариями европейских чиновников и еще ряда деятелей, которые создали впечатление у рынка, что в ближайшее время последуют какие-то кардинальные действия со стороны европейских властей.

Выступил один из членов управляющего совета ЕЦБ, который заявил, что ЕЦБ не должен стать покупателем в последней инстанции. Рынок интерпретировал это как то, что именно это может произойти в ближайшем будущем.

Некоторые комментарии были такого плана: Они (ЕЦБ), что, будут ждать пока все окончательно рухнет?

Главный вопрос, действительно, состоит в том: доколи ЕЦБ будет пребывать в ступоре?

ИМХО, они могут пребывать в ступоре довольно долго. Может даже не дни, а недели. И рынки будут снижаться в это время.

С другой стороны, если они объявят, что ЕЦБ ставит неограниченный бид на европейские долговые бумаги, то это может вызвать мощное ралли на рынке.

Сегодня ANTI-POMO, притом крупный: это тоже негатив для рынка рискованных активов. Размещаю здесь расписание POMO и ANTI-POMO до конца ноября.

Даже важная статистика по инфляции отступает на второй план. Все ждут действий ЕЦБ – начала массированных интервенций на рынке облигаций.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Амеры снизились вчера к важному уровню 1235 по фсипу (лой 1234), и оттолкнулись вверх, причем к 1265 (закрылись 1257). Казалось, что победа бычков близка, однако сегодня утром фсип у 1242, и теперь пробой 1235 кажется вполне реальным, времени в принципе потеряно немного. Итак, ситуация прежняя: пробой 1235 открывает дорогу к 1220, а потом ждем пробой 1200 до 1180 и все возможно успеть на этой неделе. Выход выше 1260 по фсипу скорее всего уже отменит этот сценарий, ибо совсем не остается времени на падение, итак вчерашний день был потерян.

Наши показали хаем 1504.85 по мамбе, и отвалились к 1454. Казалось победили медведи, но на растущем фсипе и у нас пошел подъем, причем безоткатный, с лоев дня и ГП, и РН, и даже лук выполнили средний дневной размах, +5 рублей и +50 рублей соответственно, мамба в итоге чудом закрылась в небоьшом плюсе, но это был развод под растущих амеров, и сегодня все снижение начинается заново, причем гэпом вниз.

У нас также ситуация не изменилась пока что. Крупные игроки допустим на 50% в кэше, на 50% в лонгах - что им делать сейчас? покупать на оставшийся кэш под новый год? это бессмысленно. Продавать свои 50% - вполне возможно, если мамба пройдет 1430. Вот и получается, что ближе к 1500 идут продажи, а к 1440-50 - покупки, чтобы поддержать лонги. Однако грех не выкинуть по стопам наших лонгистов, так что я за прежний сценарий, уход под 1400 по мамбе, вплоть к 1355, а это -9% от текущих 1488))).

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник фондовые индексы на Уолл-стрит завершили торги в зеленой зоне в основном за счет позитивной макростатистики. Министерство торговли США сообщило, что в октябре объем розничных продаж вырос на 0,5% против прогноза повышения на 0,3%. Также в октябре индекс цен производителей (PPI) снизился на -0,3% против +0,8% в сентябре. По идее, снижение инфляционного давления дает возможность ФРС начать действие стимулирующих программ поддержки экономики, если это потребуется. Наконец, индекс Empire State Manufacturing в ноябре вырос до +0,61 п. против -8,48 месяцем ранее. Рост на заокеанских фондовых рынках был бы еще больше, если на инвесторов не давили проблемы нестабильности долгового рынка Европы, где вчера доходность итальянских 10-летних бондов опять выросла до отметки в 7,07%.

За последние сутки доллар укрепил свои позиции против евро (EUR/USD1,3450) как на фоне все тех же проблем с европейскими долгами, так и по факту последней статистики по индексу доверия инвесторов в Германии, достигшему трехлетнего минимума. Котировки январского фьючерсного контракта на смеси марки Brentсегодня утром торгуются в красной зоне возле уровня $111,6/барр.

В среду мы ожидаем увидеть умеренно-негативное открытие торгов на российских биржах. Почему? Падение азиатских фондовых индексов (MSCIAsia-1,73%) утром оказывает давление на американские фьючерсы (S&P500 -1%). Вчера на нашем рынке акций имело место высокая внутридневная волатильность, при этом индекс ММВБ так и закрылся возле нулевых отметок. Неуверенное закрытие торгов в Штатах накануне также пока не дает повода для большого оптимизма. Чего ждать сегодня днем? Волатильность и частые смены настроений на нашем рынке будут преобладать в первой половине дня. Ближайшая поддержка индекса ММВБ проходит в диапазоне 1470-75 п. Однако сильное вчерашнее закрытие акций Газпрома и Лукойла дают больше шансов на то, что во второй половине дня мы все же увидим рост. Все участники рынка видят сужающийся треугольник на графике наших индексов. Вчера индекс ММВБ сходил к его нижней границе (1454 п.) откуда его быстро выкупили. Думаю сегодня, ближе к вечеру стоит ждать более осознанного движения вверх, к уровню 1500 п. Тем не менее, эйфория покупок может наступить только в случае уверенного пробоя отметки 1520 п., когда в рынок войдут спекулянты и инвесторы, торгующие по «технике». Сейчас среда – середина недели, поэтому сегодня вечером рынок определится с направлением движения как минимум до конца недели.

0 0
4 комментария
Chessplayer 14.11.2011, 17:30

Рубини о кризисе еврозоны

На прошлой неделе с комментарием ситуации в еврозоне выступил известный экономист, лауреат Нобелевской премии Нуриэль Рубини.

По его мнению реструктуризация госдолга Италии неизбежна.

В сложившейся ситуации у Италии может не быть выбора кроме выхода из зоны евро с возвращением национальной валюты — лиры, даже если это развалит валютный союз, пишет в своей колонке в Financial Times известный экономист, экономический советник президента США Нуриель Рубини. Зашкаливающая доходность по гособлигациям, угрожающая потерей возможности рыночных заимствований, уже в близкой перспективе может повлечь вынужденную реструктуризацию госдолга ($1,9 трлн) страны, экономика которой «слишком велика, чтобы дать ей рухнуть — или спасти». Но это не единственная и не критическая проблема Италии, считает экономист, излагая наиболее вероятный, по его мнению, сценарий краха ее экономики.

Реструктуризация долга, пишет Рубини, поможет снять со страны долговую нагрузку, но не решит проблемы экономической динамики Италии — большой дефицит счета текущих операций, неконкурентоспособность экономики, замедление роста ВВП и экономической активности. Рубини заостряет внимание на различии понятий «дефицит ликвидности» и «кредитоспособность». В отличие от Греции Италия — при дефиците ликвидности — кредитоспособна. Проблема в том, что когда страна, потерявшая ликвидность, теряет и доверие инвесторов, на его восстановление — даже если новое правительство сразу примет самые решительные меры — уходит не меньше года. За это время инвесторы «загонят» спрэды по облигациям так высоко, что страна все равно потеряет либо доступ к рынку капитала, либо возможность обслуживания долга.

У властей еврозоны нет большой пушки.

Для того чтобы обойти эту ловушку, еврозоне необходима «большая пушка», последний довод — резерв ликвидности, который мог бы не допустить сползания Италии к некредитоспособности. У Европы такого резерва нет и не предвидится, считает Рубини.

Выпуск евробондов исключен: Германия против, к тому же процедура требует изменения евродоговора и займет годы. С наращиванием Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) с 440 млрд евро до 2 трлн евро не согласны и Германия, и «ядро» еврозоны. ЕЦБ мог бы поддержать Италию и Испанию, но не пойдет на это из-за запредельного риска и незаконности. Сейчас в EFSF реально не более 200 млн евро, доступных Италии, и Европа могла бы «попробовать сделать из них 2 трлн евро с помощью финансовой алхимии», но это было бы повторением известной катастрофы со сложными производными ипотечными облигациями. Почему это предложение и не поддержал Бундесбанк. У МВФ просто не хватит денег.

Про попытки спасения еврозоны с помощью EFSF и ESM

«Итак,- пишет Рубини,- когда рынки увидят, что попытка сшить лоскутное одеяло из различных фондов, чтобы прикрыть долг Италии, провалилась, исходом будет только жесткая, но упорядоченная реструктуризация долга». Даже если правительство Италии возглавит уважаемый и жесткий технократ, страну это не спасет: только для неувеличения долга в 120% ВВП необходим дополнительный ежегодный прирост ВВП в 5 п. п. Экономика уйдет в свободное падение, в рецессионную дефляцию.

Реструктуризация долга не решает кардинально проблем.

Но реструктуризацией долга всех проблем не решить: огромные потери инвесторов не восстановят конкурентоспособность и рост экономики. Этого можно добиться за счет резкого обесценения евро, но ни Германия, ни ЕЦБ на это не пойдут, предсказывает Рубини. Этого нельзя добиться ни в условиях дефляции, ни за счет структурных реформ, которые не снизят цену трудовых ресурсов в обозримой перспективе. Таким образом, единственный стратегический выход Италии, Греции и других периферийных стран — отказ от евро с конверсией долга в национальные валюты. Еврозона вряд ли это переживет, констатирует Рубини.

Рубини не предлагает новых способов решения проблем

Впрочем, способ сохранить евро есть, считает экономист. ЕЦБ нужно разрешить выдавать неограниченные экстренные займы и опустить ставку до нуля. Евро нужно обесценить до паритета с долларом, а еврозону разделить на две зоны: в «ядре» во главе с Германией применять меры стимулирования экономики, а на периферии — жесткие меры экономии.

Использованы материалы Ведомостей

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 11.11.2011, 09:46

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 11 ноября 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 11 ноября 2011 ГОДА.

Вчера я писал:

Ситуация на самом деле настолько серьезная, что требует скорейшего вмешательства со стороны ЕЦБ и властей еврозоны.

ЕЦБ должен печатать деньги и поставить неограниченный бид на итальянские долговые бумаги.

..

Ситуация уже сейчас близка к критической и требует решительных действий. История показывает, что европейские власти неспособны к таким действиям.

Насчет европейских властей неизвестно, но вот ЕЦБ вчера проснулся и очень активно провел день в борьбе со спекулянтами. Утром он сразу интервенциями опустил доходность 10-летних итальянских бумаг ниже 7%.

Далее последовали еще более интересные события.

Годичные государственные облигации Италии торговались с доходностью 7,75% на вторичном рынке за несколько минут до того, как были объявлены результаты состоявшегося аукциона, на котором доходность оказалась почти на 200 пунктов ниже.

В обычных условиях такого не происходит. Это были нерыночные результаты.

ЕЦБ законами Евросоюза запрещено проводить покупки облигаций на первичных аукционах. Таким образом, ЕЦБ задействовал для этого какие-то дружественные банки.

Это серьезный сигнал, что ЕЦБ настроен очень решительно.

Активные действия ЕЦБ помогли евро и рискованным активам немного восстановить утраченные позиции.

Вряд ли ЕЦБ растеряет пыл за один день, поэтому я сегодня ожидал бы продолжения активных покупок итальянских долговых бумаг ( в конце концов, ведь Драги – итальянец) и некоторую позитивную динамику рынков.

В настоящий момент сложилась интересная ситуация, когда действия европейских монетарных властей определяют целиком то, что происходит на рынках.

В то же время, объем рынка итальянского долга огромен – 1,9 трлн. евро и надолго ЕЦБ не хватит.

Кроме того, есть еще другие страны и другие долговые бумаги, которые тоже не должны оставаться без внимания.

Вчера, кстати, произошло сильное расширение спрэда между германскими и французскими облигациями. Опять пошли слухи о понижении рейтинга Франции, которые затем были опровергнуты агентством S&P.

ЕЦБ сможет еще несколько дней удерживать рынок, но затем должны уже приниматься какие-то меры.

Дело в том, что при доходности свыше 6-6,5% никто итальянские облигации не покупает; все кроме ЕЦБ их только продают.

Недавняя истории с Грецией, Ирландией и Португалией показывают, что спустя 2 недели после того, как доходность на 10-летние бумаги превышала 7%, этим странам приходилось обращаться за помощью.

С Италией, конечно, все гораздо сложнее, потому что ее долг превышает общий долг этих трех стран. Поэтому в ее случае должно быть найдено какое-то другое решение.

Вчера должно было состояться экстренное заседание ЕЦБ, но, видимо, главные вопросы удалось решить «в рабочем порядке» и, как сообщил спикер Бундесбанка, такого заседания и сегодня не состоится.

Вчера ходили слухи о том, что ЕЦБ может избрать тактику SNB: установить планку и покупать облигации проблемных стран в неограниченных количествах.

На самом деле это являлось бы выходом из ситуации. Но пока Германия этому усиленно противится.

По индексу S&P500 вырисовывается треугольник консолидации.

Скорее всего, S&P500 останется в рамках этого треугольника в ближайшие 3-4 сессии. Дальнейшее будет зависеть от того, какие действия изберут европейские власти.

Вчерашние действия опционных трейдеров (put/call коэффициент) поддерживают эту точку зрения.

0 0
2 комментария
Chessplayer 07.11.2011, 14:20

Goldman Sachs о дальнейшем развитии событий в еврозоне

Goldman Sachs о дальнейшем развитии событий в еврозоне

В связи с невозможностью перевода этого немаленького материала даю его с краткими комментариями. Комментарии будут добавляться по возможности!

Кто понимает по английски – must read!

О событиях прошлой недели

Over the past week, the pace of events in the European crisis has again picked up, amidst increasing sovereign bond market tensions, particularly in the case of Italy. After a week of drama, we are likely to see the formation of a government of national unity in Greece, mandated to approve and oversee the financial adjustment package agreed with the EU ahead of national elections next Spring. Meanwhile, a routine vote on last year’s public accounts to be held this Tuesday in the Italian Lower House will be a test of how much support the government can still rely upon and may lead to political change there too. Finally, the much anticipated Cannes G-20 summit – which was flagged as a key moment in the resolution process – has come and gone with little in terms of concrete measures announced.

GS ожидает еще одного понижения ставки со стороны ЕЦБ уже в декабре

Against this background, the ECB Governing Council surprised both us and financial markets by lowering its repo rate by 25bp to 1.25% at last Thursday’s meeting. While the timing of this move was unexpected, it remained consistent with our medium-term view, which foresees rates being lowered to 1% in the coming months and held there through the end of 2012 – as the market now also fully discounts. We forecast a mild recession in the Euro area this quarter and next, also involving the ‘core’ countries.

На прошлой неделе в связи с обострением кризиса в Греции ЕЦБ пришлось резко активизировать покупки итальянского госдолга.

Of more immediate significance may be President Draghi’s remarks on the ECB’s asset purchases in the context of its securities markets programme (SMP). Since the start of August, the ECB has bought roughly EUR 100bn of Italian and Spanish government bonds (BTPs and Bonos, respectively), equivalent to roughly 9-months worth of the combined Italian and Spanish budget deficits. Purchases accelerated over the past week, following the Greek Prime Minister’s abortive announcement of a referendum on the bailout package agreed at the October euro summit, which led to contagion into the Italian market.

Сравнение с аналогичными покупками Федом агентского долга

These purchases have accommodated the net sale of these securities by non-domestic investors, forestalling large price discontinuities. From this perspective, the ECB’s SMP purchases resemble operations conducted by the Fed in relation to Agency debt in 2008-09. A key difference between the two schemes, however, is that the ECB has not pre-announced a transparent framework within which the purchases will take place. At last week’s press conference, President Draghi stated that the limit on ECB asset purchases would only be revealed ex post each week, when the central bank discloses its security holdings. As in the past, no ex ante information on the magnitude, country composition, price or maturity structure of purchases would be announced.

Драги демонстрирует преемственность

More generally, in discussing the SMP, President Draghi demonstrated a high degree of continuity with the views of his predecessor. In particular, he emphasised that, as part of the ECB’s armoury of non-standard measures, SMP purchases of sovereign debt are: (i) (by their nature) temporary in duration; (ii) limited in scope; (iii) focused on the maintenance of monetary policy transmission; and (iv) (owing to the ECB’s separation principle) distinct from the monetary policy stance as reflected in the level of the repo rate.

От Драги не следует ожидать более решительного подхода в плане покупки проблемных активов еврозоны

We have consistently argued that the ECB will continue with SMP purchases in order to prevent a seizing up of sovereign markets, and the emergence of a disorderly situation in European markets more generally. At the same time, we have been sceptical that a President Draghi-led ECB would shift away from the ‘passive’ approach adopted by the Eurosystem thus far in the conduct of these purchases. Despite the calls of many observers for the ECB to adopt a larger, more ambitious and pro-active scheme for bond purchases, we doubt that the ECB will pursue such a strategy anytime soon. President Draghi’s remarks on Thursday appear to support our stance: he emphasised that the acting as a lender-of-last-resort for governments was not ‘really within the remit of the ECB’.

Правительства стран-эмитентов госдолга теперь должны сами решать свои проблемы

With the ECB apparently unwilling to pre-announce and engage in substantial and sustained purchases of peripheral sovereign debt and/or to establish and enforce ceilings for peripheral sovereign yields, the main responsibility for addressing the intensifying tensions in government bond markets lies with the issuing governments. Assigning responsibility to governments appears to be exactly the intention of the ECB: Governing Council members have been increasingly strident in pointing to the conditionality of SMP purchases on the implementation of agreed fiscal consolidation and structural reform.

Теперь свет прожекторов будет направлен на Италию

Италия станет местом, где будет решаться судьба еврозоны

Given the size of the BTP government bond market – the second-largest in the Euro area, after Germany’s – and the large exposure to these securities in the other core Euro area countries, the focus of the European sovereign and banking crises has moved squarely to Italy.

In the first half of 2011, BTPs were priced at levels broadly consistent with Italy’s relative macro fundamentals, say at yields around 200-250bp over German Bunds at the 10-year maturity.

Тема «привлечения частного сектора» к реструктуризации греческого госдолга привела к безостановочному давлению на итальянский рынок облигаций

But since Germany demanded substantial ‘private sector involvement’ in the restructuring of Greek debt in June, the pressure on Italian sovereign yields has been relentless (outside a brief period immediately after the ECB commenced BTP purchases in early August).

In this context, any doubts in the market over whether the Italian authorities have the resolve to carry out fiscal and structural reforms are very damaging. Plans to force commercial banks to raise buffer capital against the risk of a (small) impairment of peripheral bonds, including those of Italy and Spain, has all but amplified investors disaffection towards this issuer. Although we concur with the Bank of Italy that Italy can sustain higher levels of funding costs, the ongoing self-fulfilling pessimistic dynamics may ultimately restrict the sovereign’s ability to roll-over its liabilities and thus bring its sustainability into question. And while yields are elevated and confidence is at a low ebb, these conditions weigh on the real economy, which appears to be entering a deep recession.

GS сомневается, что удастся восстановить доверие к итальянскому рынку облигаций.

If the Italian government can re-establish its credibility and thereby re-access the market at spreads closer to the ones suggested by our credit analysis, a virtuous cycle of increased confidence, growth and sustainability can emerge both in Italy and, indirectly, in the Euro area as a whole. Re-establishing such credibility and confidence, however, is easier said than done. The measures put forth so far are in line with those announced in previous medium-term reform plans. Strong resistance from interest groups has in the past obstructed their implementation. Domestic political tensions and the frailty of the governing coalition only add to the difficulty of formulating and agreeing on the necessary changes to the social contract, including to inter-generational transfers, which are required for any fiscal programme to be credible. In this context, the quarterly IMF review that Italy has agreed to – and which will be initiated on November 15 – raises the stakes. But it may also provide a credible signal to the market if progress is made (and facilitate the task of transferring international financial resources without a strict ex ante conditionality should unwarranted pressures persist).

3. Implications for BTPs and the European Equity Market

In the shorter term, we anticipate that Italy will continue to pursue its announced reform agenda. Votes of confidence have been attached to the legislative passage of a number of key elements of the reform programme, the first of which is scheduled in the week of November 14. Ahead of this, the main focus will be on a vote in the Lower House this Tuesday on the approval of last year’s audited budget accounts. This otherwise routine ballot is expected to reveal how much parliamentary support the centre-right government can still rely upon after several MP defections in recent weeks. Should the government fail, possible scenarios include a reshuffle; an interim government of national unity, like the one that is under formation in Greece; or general elections.

GS считает, что важным событием станет голосование в нижней палате парламента Италии в этот вторник по одобрению прошедших аудит цифр бюджета за прошлый год. Рутинное в других условиях событие может перерасти в кризис правящей власти и привести к образованию переходного правительства, подобного греческому.

Given fragile market sentiment and the perceived lack of delivery by the Italian authorities thus far, tensions in the BTP market are likely to persist. In the short term, these will continue to be contained by the ECB. As said above, we strongly doubt the ECB will force yields down pro-actively, but rather continue preventing discontinuities in the price formation from occurring. That said, the central bank will also likely attempt keeping the 10-yr yield spread between on Italy/Spain and AAA-rated EMU sovereigns below 450bp (for reference, Italy closed on Friday at 400bp over and Spain at 320bp, underscoring the strong pressures on the former). This is roughly the threshold that would trigger higher margin calls in the private sector and thus a shift in the stock of Italian and Spanish debt onto the ECB balance sheet as commercial banks look to fund an increasing share of their government bond portfolio with the central bank.

ЕЦБ будет стараться поддерживать спрэд между облигациями Италии/Испании и ААА-стран ниже 450 пунктов...

This strategy of ‘passive containment’ by the ECB will probably last until there is commitment by the national fiscal authorities to undertake urgent fiscal adjustments. But domestic politics are still evolving. Examples include the institutional mechanics surrounding a broadening of the parliamentary coalition supporting the government in Italy (a process that Greece is currently undergoing). All of this will buy time for the Italian authorities to re-establish the confidence of the financial markets. Our modal scenario remains that the Italian authorities will exploit this final window of opportunity to meet the formidable challenges facing them.

Дальнейшая поддержка Италии пойдет через EFSF

Once the framework for the EFSF is defined more clearly by the Eurogroup and made operational, further support for Italy may come from EFSF purchases of BTPs and/or EFSF guarantees of new Italian sovereign issuance (which we discussed in recent Global Markets Dailies). The Italian government may even make recourse to a precautionary credit line from the IMF, notwithstanding its unwillingness to accept the IMF’s help at the Cannes G-20 meeting, presumably on the grounds that subordination of outstanding debt to new IMF loans may further destabilise the secondary market for BTPs.

Наш центральный сценарий характеризуется высокой волатильностью в локальных активах, но, возможно, уменьшением общего системного риска

Our central scenario is characterized by high volatility in local assets, but probably also a reduction in broader systemic risk (we have seen indications of this in the price action last week). Should positive breakthroughs eventually occur (e.g., an ambitious fiscal package in Italy supported by a larger majority), we suspect that the reduction in fiscal risk premium in government bonds will be partly offset by investors’ attempt to reduce exposures in the rally, particularly in intermediate to longer-dated maturities where the price discount is currently large.

Другие сценарии

A different, more problematic scenario would instead be the one in which the Italian government proves recalcitrant (or politically incapable) to seize the initiative, notwithstanding increased pressures from the markets, peer EMU countries and the IMF. This could result in unilateral decisions by the authorities to nationalize banks, and/or restrict market activity in government securities. Under these circumstances, which we judge as very unlikely given current information but by no means impossible, the ECB would likely interrupt the SMP and retreat to refunding of depository institutions. This would leave the fiscal authorities (the IMF, the EFSF) to deal with the adverse primary and secondary market implications. Clearly, such a low probability outcome would be an extremely costly one, both for BTPs, equities, and for systemic risk more generally.

GS рассчитывает, что итальянское правительство после периода неразберихи предпримет более решительные меры

Balancing these different outcomes, we see BTP yields close to their highs against AAA-rated peers as the ECB contrasts market pressures. If, after a period of political turmoil, the Italian government takes more decisive action and this is accompanied by fiscal transfers (by the ECB and the EFSF) as in our central case, we see scope for the Italian spread curve to narrow and steepen from the front-end. This will not result in a rally to our measures of historical ‘fair value’, particularly heading into the less liquid year-end. But it should re-establish a more two-way market and, most importantly, result in a gradual ‘de-coupling’ of European sovereign concerns from broader market developments, as cross-asset correlations have already started to suggest.

Рынок будет продолжать торговать новостной фактор.

From an equity market perspective, we think the near-term outlook is likely to remain volatile, with the market continuing to trade the implied risks (in either direction) of the evolving news flow. In the event of market pressures forcing the authorities to nationalize banks or restrict the market in secondary government securities, equities could be vulnerable to a setback towards their August lows. A more likely move towards re-establishing market confidence through convincing commitments by Italy to undertake structural reforms would likely result in a reasonable rally. A squeeze higher, however, would not be a reflection of the underlying macro fundamentals: we expect no growth in the Euro zone next year and forecast a fall in EPS of 10% across the SXXP (against a bottom-up consensus of +10%). Rather, it would be more a reflection of the possibility of some progress on Italy and a realisation that the European situation is more ‘containable’ than many have feared at each political twist and turn. This would allow the risk premium to moderate (we calculate the European ERP to be 7.8, and the level consistent with our macro forecasts’ 6.9%), pushing the SXXP towards 255 (our current 3-month target).

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 03.11.2011, 11:49

О предстоящем заседании ЕЦБ

Сегодня состоится заседание ЕЦБ, которое впервые будет вести новый глава ЕЦБ Марио Драги.

За первым заседанием после смены главы ЕЦБ все будут следить очень внимательно. Понизит ли ЕЦБ ставки, чтобы стимулировать рост или подождет до того момента, пока инфляция достигнет заданных параметров? Продолжит ли ЕЦБ свою программу покупки активов?

Большинство ожидают понижение ставки на 25 базисных пунктов, и это событие уже наверно заложено в рынки. В то же время очень маловероятно, что последует расширение программы покупок облигаций, как бы этого Драги не хотелось. Вряд ли он решится на конфронтацию с немецкими представителями сразу же на первом заседании.

Вот некоторые мнения о предстоящем заседании ЕЦБ:

Investics

На нового президента ЕЦБ Драги будет оказываться сильное давление, чтобы тот принял решительные меры, частично из-за того, что доходности итальянских облигаций находятся в опасной зоне. Однако в Совете управляющих ЕЦБ есть 23 голоса, и у каждого свои цели и планы. Без сомнения, внутри Совета существуют разногласия по поводу политики процентных ставок, так же как и глубокие противоречия по программе покупки облигаций. В августе, когда ЕЦБ решил возобновить покупки, по меньшей мере 3 его члена возражали и голосовали против этого решения.

Юрген Старк уже объявил о своей отставке ближе к концу года из-за продолжающихся разногласий. Существует высокая вероятность, что глава Бундесбанка Вейдман проголосует против любого расширения программы покупок, т.к. он уже заявлял о необходимости сделать паузу и чем скорее тем лучше. К нему, вероятно, присоединятся представители Голландии и Финляндии.

В таком контексте Драги будет чрезвычайно сложно протолкнуть расширение специальных мер, даже если он того сильно желает. Диссиденты вероятнее всего будут мешать новому президенту, т.к. внутри совета сложилась неофициальная иерархия. Было бы чрезвычайно опрометчиво и опасно для Драги дать такому порядку проявить себя на первой же своей встрече.

Danske Bank

Мы полагаем, что Марио Драги воздержится от снижения ставки на своём первом заседании в качестве президента ЕЦБ, несмотря на продолжающее ухудшение в макроэкономических условиях. Инфляция в еврозоне упрямо держится на уровне в 3%, инфляционные ожидания выросли, уровень процентных ставок уже находится на очень низких уровнях, а Драги не желает показаться “голубем” на первом же заседании.

• Тем не менее, он может подать сигнал, что ЕЦБ готов предпринять усилия в случае необходимости, чтобы защитить евро, то есть применять нестандартные меры, в частности, программу скупки госбумаг, более агрессивно. Такие меры могут скоро понадобятся из-за возросшей неопределённости после объявления референдума в Греции.

• Драги также может дать сигнал, что снижение ставки (на 0,25% или 0,5%) вероятно в декабре. Еврозона снова срывается в рецессию, безработица резко выросла за последние месяцы и начала расти даже в Германии. Прогноз по инфляции в начале 2012г. резко снизился. Эти тенденции будут также отражены в декабрьском обзоре ЕЦБ.

В целом, реакция на заседание ЕЦБ и выступление Драги скорее будет умеренно положительной и скоротечной.

Если ситуация вокруг Греции будет развиваться такими же темпами в негативном ключе, то это вообще будет незамечено рынками.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 18.10.2011, 21:59

Каким будет EFSF?

Каким будет EFSF?

Министры финансов ведущих экономик мира “додавили” в субботу Европу на решительные меры и дали её 8 дней на обуздание кризиса суверенных долгов в еврозоне, который подвергает опасности всю глобальную экономику.

Теперь европейским лидерам придётся представить конкретный план к началу саммита ЕС 23 октября.

Политики и банкиры давно высказываются о шансах различных воплощений Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF), решающего все или почти все проблемы ЕС, а мы представляем читателю один из наиболее глубоких анализов исследовательской команды банка Nomura.

В работе проанализированы различные сценарии: структурная слабость EFSF 2.0, предложения для EFSF 3.0 (и их варианты), опции с применением кредитного плеча (левередж) и EFSF 2.0 как TARP.

Какой окончательный исход получит Европа – фискальный союз, монетизацию или реструктуризацию с риском коллапса единой валюты?

ПОИСК УСТОЙЧИВОГО РЕШЕНИЯ

Nomura выделяет три альтернативных решения:

1. Полный фискальный союз и выпуск евробондов с солидарной ответственностью по обязательствам или, по меньшей мере, безусловный трансфер кредитных рисков более сильным странам на продолжительный период времени (для восстановления устойчивости).

2. Агрессивная политика «рефляции», когда ЕЦБ значительно расширяет свой баланс и программу выкупа суверенных облигаций. (учитывая требования правительств ЕС рекапитализовать ЕЦБ этот вариант в конце концов переходит в вариант 1)

3. Дефолт и реструктуризация долгов отдельных неключевых стран и возможный крах еврозоны.

Вариант 1 даже не обсуждается на данном этапе. Что касается евробондов, они были отвергнуты странами с кредитным рейтингом ААА и Конституционным судом Германии.

Вариант 2 может быть возможным решением кризиса, хотя и с недостатками, но аналитики Nomura не верят, что ЕЦБ может сейчас пойти на значительное увеличение своего баланса, увеличивающее риски, и искажающую монетарную политику ЕЦБ.

ЕЦБ не запрограммирован на полномасштабную монетизацию (как ФРС) . По этим причинам вероятность дальнейшей реструктуризации долгов в отдельных странах стала как никогда высока, и в последние недели поддерживала решения инвесторов по распределению рисков. Последствия этих решений зависят от способности политиков ЕС “изолировать” другие периферийные страны и банки ЕС, но, опять-таки, без значительного трансфера рисков от слабых стран к сильным сделать это практически невозможно.

Так что в конечном счете, европейские политики должны будут выбрать одну из трех опций: фискальный союз, монетизация или значительная реструктуризация с риском коллапса еврозоны.

Продолжение следует...

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 13.10.2011, 15:57

Валютный рынок сегодня 13 октября 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Хочу сегодня поговорить о перспективах евро.

Евро рос в последние две недели не из-за того, что появилась реальная перспектива решения европейских долговых проблем. Рынки росли на высказываниях, обещаниях, декларациях. 600 пунктов вверх практически не на чем.

Долгосрочные, как, впрочем, и среднесрочные перспективы евро не внушают оптимизма.

Притом независимо от того, как будет развиваться ситуация в еврозоне.

Если будет принят и начнет осуществляться какой-то план, будь то рекапитализация банков или спасение Греции, - будут печатать деньги. Много денег. Как минимум триллион евро.

Если все так и останется обещаниями, декларациями и благими пожеланиями, то разразится серьезный кризис, опять начнется бегство в доллар и здесь евро тоже ничего хорошего не светит.

Кроме того, 26 октября состоится аукцион 12-месячных кредитов, и в отличие от прошедшего вчера аукциона долларовой ликвидности, где были смешные объемы – всего 1,5 млрд. долларов, на этих аукционах бывают суммы порядка 100-200 млрд. и евро в конце месяца заполонят рынки.

Опубликованные вчера минутки ФОМС показали, что ни на ноябрьском, а скорее всего и на декабрьском заседании мы не увидим QE3. Количество долларов в системе останется прежним, а количество евро увеличится. Вывод отсюда очевиден.

Поэтому я полагаю, что этой тенденция роста, которую мы наблюдаем в последние две недели, осталось существовать недолго. По всей видимости, до 20 числа евро может проторговаться на текущих уровнях, но в начале 20-ых чисел его ждет непременный разворот вниз. Независимо от того, как сложится отношение к риску.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: финиш рядом!

Основная идея на рынке Forex по-прежнему сводится к тому, что спекулянты «празднуют» перелом в европейском долговом кризисе, в результате чего в том числе за счет «вырезания» большого количества позиций на продажу мы видим стремительный рост пары EUR/USD, который вполне возможно завершится только к саммиту G20 3-4 ноября в район сопротивления 1.39-1.40.

Мы, впрочем, в текущей ситуации исходим из того, что какие-либо ставки на дальнейшее удорожание евро делать уже несколько поздно, так как большая часть позитива, связанного с Европой, уже учтена в курсах валют. Более того, нам кажется, что участники валютного рынка в середине недели уже начали притягивать многие новости «за уши», оправдывая покупки в EUR/USD, поэтому не исключено, что сейчас по евро мы уже наблюдаем или близки к заключительной стадии роста (overshoot). В частности, нас несколько смущает то, как многие объясняли сильный рост курса EUR/USD 12 октября заявлениями Олли Рена и Жозе Мануэль Бароззо, хотя ни первый, ни второй, по большому счету, ничего нового не сказали.

Что касается при этом новостей из Словакии, где лидеры основных политических партий обещали к пятнице одобрить поправки к EFSF, то мы во многом исходим из того, что данный исход вполне закономерен и в принципе ожидаем. Может быть, в поддержку евро сейчас может быть публикация статистики из Германии по инфляции, согласно которой индекс потребительских цен в регионе подскочил в сентябре до рекордных за последние три года значений, составив 2.9% г/г, что теоретически может рассматриваться как препятствие для ЕЦБ в вопросе снижения процентных ставок. С другой стороны, ранее уже в том числе отдельные представители ЕЦБ отмечали, что вполне возможно, что мы видели пиковые значения по инфляции в сентябре, поэтому делать значительный акцент на данные не стоит. Опять же против 1.3150 в начале месяца сейчас пара EUR/USD стоит на довольно-таки высоких ценовых уровнях, в которые, по нашему мнению, уже включено авансом большое количество хороших для евро новостей.

В общем, игроки на повышение в EUR/USD нуждаются в свежих идеях или в некотором отдыхе, что может означать уже консолидацию по евро на текущих уровнях какое-то время, либо и вовсе некоторое коррекционное снижение пары после двухнедельного ралли с 1.3150 до 1.38. Не исключено, что многие участники валютного рынка сейчас опять же смотрят на рост курса евро в район 1.39 как на неплохую возможность для восстановления среднесрочных позиций на продажу по евро.

Добавим, что с точки зрения фундаментального анализа, поводом для снижения пары EUR/USD сейчас вполне может стать резкий рост доходности 10-летних гособлигаций Италии, которая накануне перевалила за 5.7%. Напомним, что в четверг Италия должна разместить облигаций более чем на 6 млрд евро.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Шорткаверинг продолжается

Мы покупаем EURUSD на снижениях с целью 1.39.

Случилось то, чего опасались практически все участники рынка: обновленный проект EFSF не прошел парламент Словакии. Но нужно понимать, почему это произошло. Закон "завалила" одна маленькая партия, которая таким образом добилась выгодной ей отставки правительства. Теперь голосование по Европейскому фонду финансовой стабильности состоится повторно, и поддержит его большее число политиков. По всей видимости, уже до конца недели все страны евросоюза подпишутся под реформой EFSF. Поэтому продажи EURUSD, которые наблюдались во вторник, мы использовали для открытия длинных позиций.

Аналитики AForex считают целесообразным тактически поучаствовать в покупке риска. Во-первых, ее по-прежнему поддерживает позиционирование. Во-вторых, появились специфические факторы, которые могут спровоцировать некоторое снижение доллара. Сегодня это главным образом ФРС. Вечером будут опубликованы минутки от последнего заседания комитета по открытым рынкам в сентябре. Именно тогда было принято решение провести операцию Твист. Так что из комментариев Феда мы в любом случае узнаем много интересного. И все это интересное вряд ли окажет доллару поддержку. Существует высокая вероятность, что протоколы будут содержать намек на возможное QE3. И это будет способствовать дальнейшим продажам американца. С шортами в долларе, тем не менее, нужно проявить осторожность. Новостной фон за пределами Европы далек от позитивного. Крайне сложно развивается ситуация в Азии, наблюдается некая эскалация политической напряженности в США и на Ближнем Востоке. И оба этих фактора могут в любой момент развернуть ралли в риске.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 07.10.2011, 15:48

Прошедшие заседания центральных банков

Вчера состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии

ЕЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 1,5%, но заявил о долгожданном возобновлении выкупа обеспеченных облигаций, а также начнет предоставлять долгосрочные и продлит недельные кредиты банкам.

НЕСТАНДАРТНЫЕ МЕРЫ

Согласно «принципу разделения» ЕЦБ проблемы в финансовой системе решаются с помощью нестандартных инструментов, и для решения текущих задач ЕЦБ прибегнет к двум аукционам с неограниченной ликвидностью (LTRO) – один со сроком погашения приблизительно 12 месяцев в октябре, а другой со сроком погашения 13 месяцев в декабре. К тому же Совет решил продлить 3-месячные аукционы до середины 2012 года. Следующие даты: 25 января, 29 февраля, 28 марта, 25 апреля, 30 мая и 27 июня 2012 года. К тому же ЕЦБ продолжит проводить 7-дневные аукционы (MRO) “сколько потребуется и по крайней мере до 10 июля 2012г.”

Пресс-релиз с деталями операций по рефинансированию:

Более того, ЕЦБ возобновил программу выкупа обеспеченных облигаций (на этот раз с названием CBPP2) в объёме 40 миллиардов евро. CBPP2 будет совершать сделки как на первичном, так и на вторичном рынке. Выкуп начнётся в ноябре и завершится в конце октября 2012г.

Прессрелиз о CBPP2

Danske Bank об итогах заседания ЕЦБ и банка Англии:

• Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише, уходящий в конце месяца в отставку, заявил, что экономика столкнулась с “усилившимися рисками ”, и поэтому вероятность того, что новый председатель Марио Драги снизит ставку до конца года, увеличилась.

• Однако маловероятно, что Драги снизит ставку на своём первом заседании в качестве председателя. Но если ситуация будет ухудшаться и далее, возможно, Драги предложит нестандартные меры, например двухлетние LTRO.

• Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы европейские политики по крайней мере частично решат долговой кризис, и данные начнут улучшаться – таким образом необходимость в снижении ставки исчезнет.

• После заявлений ставки денежных рынков повысились, а кривая 2-10 летних облигаций стала более плоской. Рынки теперь закладывают 60% вероятность снижения ставки на 25 пунктов в ноябре и полностью уверены в четверть процентном снижении в декабре. После декабря рынки допускают минимальную вероятность снижения ставки.

“СИТУАЦИЯ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ТРЕБУЕТ ПОВЫШЕННОГО ВНИМАНИЯ”

Трише также выразил сильную обеспокоенность ситуацией в банковском секторе. Проблема в значительной степени вызвана воздействием кризисом суверенных долгов. Трише призвал банки “сделать всё необходимое для укрепления своих балансов, сохранить доходы, обеспечить умеренность при выплате вознаграждений и вернуться на рынок для усиления своих капиталов.” Более того, он добавил, что “при необходимости банкам следует пользоваться мерами государственной поддержки, которые должны стать полностью действующими, включая в будущем возможность Европейскому Фонду финансовой стабильности (EFSF) кредитовать правительства для рекапитализации банков”.

ИНФЛЯЦИЯ СНИЗИТСЯ НИЖЕ 2% В 2012 Г.

Трише подчеркнул, что уровень инфляции будет оставаться выше порогового значения в 2% в ближайшие месяцы, но затем упадёт ниже этого порогового значения в 2012г. Это соответствует ожиданиям ЕЦБ.

Заседание ЦБ Англии

Банк Англии возобновляет количественное смягчение

• Банк Англии увеличил выкуп гособлигаций на 75 млрд. фунтов. Ключевая ставка осталась на прежнем уровне (0,5%).

• Шаг более агрессивный, чем ожидал рынок, возможно потому, что экономике требуется значительный стимул.

• Нет уверенности, что QE2 Банка Англии окажет сильный позитивный эффект на слабую экономику Соединённого Королевства. Фунт стерлингов окажется под давлением против евро. Ставки в Великобритании могут ещё снизиться.

Объявление о порядке покупки активов BOE

На мой взгляд решение BOE осуществить QE2 несмотря на высокую инфляцию является косвенным подтверждением, что идет подготовка к дефолту Греции и крупномасштабной реструктуризации банковской системы Европы.

Рекапитализация банков вероятно станет одной из основных тем на воскресной встрече Меркель и Саркози. Германия выступает в пользу варианта, чтобы банки сначала попробовали найти финансирование на рынке, в случае неудачи национальные правительства должны будут рекапитализировать банки, и только в качестве последнего варианта поддержки разрешить государства обращаться за помощью в EFSF. Дискуссия продолжится на встрече министров финансов и глав центробанков 14 октября в Каннах.

0 0
Оставить комментарий
41 – 50 из 661 2 3 4 5 6 7

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)