Полная версия  
18+
9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
31 – 40 из 661 2 3 4 5 6 7
Chessplayer 25.03.2012, 19:18

О Форекс-сентименте и недельных диапазонах по EURO

Forex sentiment - это информация об открытых позициях клиентами, которую публикуют некоторые форексброкеры

Она важна для учета рыночных настроений.

Считается, что нужно открывать позиции в направлении, противоположном толпе.

Данные, предоставляемые форексброкерами, не подлежат аудиту, поэтому теоретически существует вероятность того, что те могут ими манипулировать.

Для объективности картины я предлагаю данные сразу от трех компаний.

На рисунке внизу представлен рыночный сентимент по данным трех крупных брокеров: Dukascopy (SWFX), Альпари и A-Forex.

Альпари дают диспозицию не только числу участников, но и по объемам (числу лотов).

Изменения в диспозиции по сравнению с прошлым наблюдением (пятница, 14.00):

Альпари: изменения незначительны, наиболее заметное – увеличение объемного лонга по GBP/USD. Практически во всех парах расстановка близка к равновесной (50/50)

A-Forex: кардинально изменилась ситуация в USD/JPY. Клиентский лонг круто за короткое время в этой паре сменился на шорт.

Отмечу также тот интересный факт, что диспозиция в SWFX и A-Forex сходны и отличаются от диспозиции в Альпари.

После меньшей волатильности следует большая волатильность.

Forexlive делает следующие интересные наблюдения за недельными диапазонами EURO/USD.

На прошлой неделе такой диапазон по EURO/USD составил всего 158 пунктов. Это 3-й от минимального диапазон с декабря 2007 года. Меньшие диапазоны были только 19 декабря 2010 года и 10 апреля 2011 года. Если брать предыдущие два случая, на следующей неделе после такого укороченного диапазона следовала его резкое расши рение - 352 и 492 пункта соответственно.

Поэтому на следующей неделе тоже можно ожидать увеличения недельного диапазона до 350-400 пунктов.

Если предположить, что в начале следующей недели EURO/USD продолжит тенденцию прошлой недели и вырастет до 1,34, то после разворота оно имеет шансы дойти до 1,30-1,305.

Лично мне был непонятен рост EURO на прошлой неделе. Cитуация в европейских активах ухудшилась, рынок US Treasuries покупался, рискованные валюты падали против доллара. По идее EURO должен был падать.

Среднесрочный и долгосрочный мой взгляд на EURO остался прежним: европейская валюта будет падать.

Is The ECB BTP Buying Spree Back?

Кажется, что ЕЦБ возобновил покупки BTP (итальянские долговые бумаги)

Возможно, что рост EURO связан с положительными ожиданиями от заседания еврогруппы.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 09.03.2012, 12:46

Германия в ловушке

Очень интересное интервью крупного немецкого экономиста – главы института IFO Ханса-Вернера Зинна, который считает, что Германии лучше выйти из еврозоны.

Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии

Что сейчас происходит в Европе?

Европейский центробанк разрешает странам-должникам печатать деньги для покрытия их финансовых проблем. Они этими деньгами гасят долги по отношению к профицитным странам - Германии, Голландии, Люксембургу, и тут же залезают в новые, еще более глубокие долги. Из-за этого невероятным образом растут страховые риски для держателей банковских вкладов в странах, которые формируют ядро Европы. Так долго продолжаться не может. Если хочешь влезать в долги, делай это на свободном рынке под рыночные проценты. А если вам не дают денег на рынке, не надо их заменять системой ЕЦБ и печатным станком в собственном подвале.

В чем состоит острейшая фундаментальная проблема еврозоны?

Евро привел к нивелированию, усреднению кредитных ставок. В результате периферийные, южноевропейские экономики смогли кредитоваться на искусственно выгодных условиях. Этим они профинансировали инфляционный экономический бум и подорвали свою конкурентоспособность. Теперь там высокие доходы и крайне низкая эффективность, они много импортируют и мало экспортируют. А дефицит затыкают центробанковским капиталом. В этом острейшая, фундаментальная проблема еврозоны. Чтобы ее решить, нужно было бы произвести курсовую переоценку валют, но в условиях единой валюты это невозможно! В этом случае южноевропейцам пришлось бы разом снизить все цены, а Германии, наоборот, разогнать инфляцию, чтобы сгладить этот дисбаланс. Но это тоже нереально. Так что Европа загнала себя в ловушку, из которой очень трудно теперь выбраться.

Ситуация только ухудшается.

Пока можно брать наличные из центробанковского печатного станка под 1%, вся финансовая система Европы деформируется все больше и больше.

Зинн предлагает заменить финансовую помощь ЕЦБ евробондами.

Надо предложить странам-должникам адекватную альтернативу, например евробонды. Т.е. некую защиту для потока германского капитала в южноевропейские экономики, чтобы тем не пришлось прибегать к печатному станку. Попытки же спасать должников деньгами ЕЦБ создают ситуацию, в которой на Германию можно оказывать политическое давление, а ее возможности маневра сильно ограничены.

Но правительство Германии категорически возражает против евробондов. Оно считает их неприемлемыми.

Как раз этого оно делать и не должно. Пока оно возражает, должники будут печатать новые деньги. Что и отражается в балансах как "таргет-сальдо". Каналу получения дешевых денег через ЕЦБ необходимо противопоставить другой канал, например евробонды. Конечно, можно сказать: давайте на коротком плече снизим процентную ставку, невзирая на риски, печатным станком, а на длинном плече - евробондами, и поставим должникам жесткие бюджетные рамки, чтобы не перебирали кредиты. Но весь опыт с Договором финансовой стабильности говорит о том, что никакие политические ограничители здесь не работают.

В ЕЦБ на Германию никто не обращает внимания.

Германия там мало на что влияет. У южноевропейцев вместе с французами 70% голосов в Управляющем совете. И они проводят политику в ущерб немецким интересам. Как это возможно, что с мая 2010-го года все ключевые решения ЕЦБ были приняты вопреки позиции представителей Германии и Бундесбанка, с которого ЕЦБ изначально и был смоделирован! В Совете ЕЦБ у каждой страны по одному голосу: у Мальты один, у Кипра один и у Германии один. Такое соотношение голосов используется для решений по фискальным операциям, для перекачки кредитов с одного конца Европы в другой без изменения денежного агрегата и денежных объемов. Это нарушение мандата Центробанка, такие решения должны быть прерогативой европейских парламентов!

Профессор считает, что бюджетная консолидация приритетнее, чем стимулирование экономики

Да, бюджетная консолидация... У нас возник дисбаланс из-за того, что некоторые страны жили не по средствам и накопили большую внешнюю задолженность, которую они не в состоянии обслуживать. Так что есть только один путь: потуже затянуть пояс. Нужно сокращать импорт. Нужно удешевлять и этим стимулировать экспорт. А это требует замедления экономик, то есть снижения цены и, увы, реальных доходов. За "ростом" же скрываются новые долги. Говоря об экономическом росте, на самом деле говорят о новых долгах. И этим делают и без того трудно разрешимую проблему вовсе неразрешимой. Болезнь дефицита нельзя вылечить ростом. Только сокращением экономики.

Вот заключительная часть интервью.

Последний вопрос, господин профессор. "Хандельсблатт" недавно поставил в заголовок статьи о еврокризисе Вашу цитату: "Германия в ловушке, каким бы путем мы не шли". Почему Вы считаете ситуацию настолько драматической для страны, которую принято считать главным бенефициарием единой валюты?

Германия - вовсе не бенефициарий евро. До 2008-го года, уже при евро, у нас был 2-й от конца - а временами самый низкий - экономический рост во всей Европе, самый низкий нетто-уровень инвестиций и массовая безработица - 5 миллионов человек, которая вынудила правительство Шрёдера пойти на болезненные реформы, вызвавшие в обществе большой протест. Германия прошла через тяжелый процесс реальной девальвации по отношению к внешнеторговым партнерам. Говорить после этого, что Германия выиграла от введения евро, имея в виду наш внешнеторговый профицит, который к тому же по определению равен оттоку капитала из Германии, значит, не иметь никакого представления об экономике. Это абсурд.

Но это говорит федеральное правительство. Это говорят представители всего политического спектра Германии, независимо от своих партий.

И все равно это абсурд. Тут уж я ничего не могу поделать. Это экономическая нелепость. Я не знаю, что за этим стоит - может, некий политический резон, может, попытка увлечь, соблазнить общество этой идеей. Но объективно, с позиций экономики как науки, - это неправда! Я не политик и не хочу давать этому политических оценок. Но правда состоит в том, что сейчас, в результате кризиса, Германия стала бенефициарием. Благодаря тому, что немецкий капитал, сбережения немцев, которые раньше текли из страны на периферию Европы, финансируя там экономический бум, теперь остается в стране - он просто боится из нее уходить. Теперь он инвестируется здесь. И теперь в Германии происходит строительный бум. Вот теперь, начиная с 2010-2011-го года, мы и вправду стали выгодополучателями. Но не благодаря евро, а благодаря еврокризису.

Политики знают только один способ, как бороться с экономическими трудностями: печатанием денег. Заканчивается это обычно плохо...

Вот полностью это интервью

Х.-В. Зинн: риски гигантского масштаба для Германии

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 21.02.2012, 12:24

О влиянии футбола на рынки

О влиянии футбола на рынки

Необычное исследование провел Европейский центральный Банк

Оно имеет некоторое практическое значение, учитывая, что в этом году состоится первенство Европы по футболу

Bored of the eurozone crisis?

Суть:

На чемпионате мира по футболу в Южной Африке в 2010г. многие матчи шли параллельно торговым сессиям на фондовых рынках, представив возможность провести эксперимент по анализу колебаний внимания у инвесторов. Использую минутные данные с пятнадцати фондовых бирж, мы сделали три основных вывода. Во-первых, когда играла национальная команда, количество транзакций падало на 45%, а объёмы торговли были на 55% ниже. Во-вторых, на рыночную активность влиял ход игры. К примеру, забитый гол вызывал дополнительное падение рыночной активности на 5%. Масштабы этого сокращения напоминают то, что наблюдается во время обеденного перерыва, и как таковая не может быть показателем изменения внимания игроков. Тем не менее, наш третий вывод говорит о том, что параллельная динамика национального и мирового фондовых рынков уменьшалась более чем на 20% во время матчей чемпионата, тогда как во время обеденных перерывов сопоставимая динамика отсутствует. Мы считаем, что динамика фондовых рынков была следствием развития событий на футбольном поле, а не в торговой яме, которые вели к изменениям процесса ценообразования.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 17.02.2012, 10:10

Российский рынок сегодня 17 февраля 2011 года

Российский рынок сегодня 17 февраля 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 16 февраля 2012 ГОДА.

В среду был первый в этом году по-настоящему медвежий день. Отличался он, прежде всего, объемами. На фоне мизерных объемов некоторых дней этого года, которые побили рекорды десятилетия, в среду рынок оживился и показал максимальный объем с середины декабря и примерно на 30% выше средних за это время. EURO/USD пробил принципиальный уровень в 1,30.

Все, казалось бы, указывало на разворот. Однако вчера, в момент выхода американской статистики все изменилось.

Первичные обращения за пособиями показали минимальное значение почти за последние 4 года и оказались значительно лучше ожиданий, начала строительства домов неожиданно показали +1,5%, индекс деловой активности Philly Fed оказался лучше ожиданий. Данные статистики резко изменили рыночные настроения в позитивную сторону. Индекс S&P500 обновил максимумы этого года.

Возможно, что главную роль во вчерашнем ралли сыграла другая новость.

Одновременно с американской статистикой (странное совпадение – не правда ли?) появились первые комментарии аналитиков на сообщения в германской газете Welt о том, что ЕЦБ готов совершить обмен имеющихся у него греческих бондов на сумму порядка 50 млрд. €. на вновь выпущенные облигации. Это на самом деле достаточно сильная мера, которая будет способствовать успешному завершению переговоров по PSI и в принципе будет свидетельствовать о решимости сохранить Грецию в еврозоне.

Таким образом, ЕЦБ фактически согласился участвовать в реструктуризации и взять на себя убытки в размере примерно 10-15 млрд. €. Это тот дисконт от номинальной стоимости, который имел ЕЦБ при их покупке.

Ожидается, что сделка по обмену будет совершена где-то в период между 22 февраля и 9 марта; уже после голосования в германском парламенте.

Как я писал пару дней назад:

Главной темой продолжает оставаться Греция. И если здесь случится прогресс, то рынки быстро вернутся на максимумы.

В то же время ряд европейских политиков в последнее время все чаще говорят о том, что Греция получит помощь только после выборов в апреле. Возможно, эта тема получит продолжение уже на следующей неделе (мне представляется это наиболее вероятным результатом проходящих сейчас переговоров).

Какую картину мы наблюдаем в индексе S&P500?

С начала февраля мы имеем боковик с небольшим восходящим уклоном, но теперь амплитуда колебаний начинает увеличиваться, что свидетельствует о том, что началась «раздача лонгов» маркетмейкерами.

Раздача может оказаться продолжительной: я бы ожидал как минимум до конца февраля или начала марта.

Пока на сегодня и понедельник мы имеем положительную диспозицию по риску.

Индекс S&P500, который вчера закрылся на 1358, имеет все шансы в ближайшие два дня обновить максимумы прошлого года (1370 пунктов).

После этого я ожидаю новую волну вниз волатильного боковика, который возник в последнее время.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Говорят, в Америке официально существует 11 видов смертной казни, это очень жестокая страна. Для трейдеров, которые с начала этого года жмут разжиревшими от гамбургеров пальцами на кнопку "бай" до залипания, я бы придумал еще с десяток. Отстояв вне сессии без движения в районе 1335, амеры с открытия рванули вверх и спокойно вышли обратно к зоне хаев, к 1355 по фсипу, аннулировав вчерашнее снижение. Не дают нормального отката к движению в +100 пунктов, кто-то настолько торопится и агрессивно все выкупает каждые -10-20 пунктов, что понять и объяснить эту поспешность невозможно. Мы предположили 08 февраля, что "Возможно кто-то играет решение по Греции, на котором надеется вздернуть рынки повыше, но это очень странный план. В общем смотрим за 1347, потом 1355, и наконец зона полной остановки 1360-65 - непонятно, зачем ради такого смешного апсайда такие деньги тратить.". Однако деньги уходят и уходят в песок. 1355 наблюдаем сегодня нашим утром, до 1360-65 апсайд и при этом никаких откатов - такова реальность. Чего ждут, к какой дате или событию тянут и пыжат - пока не понять.

Брент вчера выше 120 прошел, это уже много. Азия сегодня конечно плюсует, причем япония уже тоже в эйфории похоже. Почти все рынки, за исключением нашего, стали перекупленными, но продолжают выкупать все снижения.

Наш фырик - на вчерашний момент был единственным островком разумности. Мы сразу вернулись к 1555 по мамбе, под -2% ГП и ГМК, -1.5% сбер - и стали ждать волшебного пендаля от Хозяев, но не дождались. Понятно, что находиться ниже 1560 по мамбе при фсипе выше 1335 и 220 по бренту тяжело, поэтому сегодня нас опять вздернут утром к хаям. Очень странные ощущения от нашего рынка - мы серьезно отстаем от внешнего фона, и в то же время нам нужно проходить очень серьезные сопротивления, чтобы взять те же 1600-1605 по мамбе. Не исключена также и игра вниз в ГМК и сбере - лидерах этого года... В общем теперь уже маловероятным кажется вариант, когда амеры сегодня возвращаются под 1340 по фсипу, и с понедельника начинают-таки коррекцию, которую все подхватывают, а мы сегодня может даже начинаем играть на опережение, не пытаясь закрыть неделю на хаях. Если рынки так полюбили играть маловероятные сценарии, может сегодня им понравится этот?))

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Вчера на американских биржах был ударный день роста, который вывел индекс DowJonesна максимумы с мая 2008 года, индекс Nasdaq ушел выше предкризисных отметок и закрылся на максимальном уровне с декабря 2000 г. Лишь индекс S&P-500 так и остался в области сопротивления на 1360 п. Надежда на близость разрешения греческих проблем, в купе с сильными данными по экономике вчера оказали хорошую поддержку биржевым «быкам». На прошлой неделе число первичных обращений за пособием по безработице снизилось еще 13 тыс. до 348 тыс. – минимум почти за 4 года. При этом в январе в США отмечен рост числа закладок новых домов на 1,5% до 699 тыс. да и декабрьские данные были пересмотрены в сторону улучшения. Плюс к этому, согласно ФРБ Филадельфии активность в этом регионе в секторе промышленности росла в феврале максимальными темпами за 4 месяца. Таким образом, текущее ралли на фондовых биржах Уолл-стрит действительно проходит на фоне благоприятных новостей.

Показательно, что на рынках сейчас наблюдается полная раскореляция в индикаторах, которые еще 2-3 года назад работали безотказно: одновременно с ростом фондовых индексов, низкими почему то остаются ставки на госбумагам Минфина США (доходность по 10-летним USTreasuries ниже 2%); укрепление курса доллара (EUR/USD1,31) уже не вызывает адекватного снижения цен на нефть; в четверг рейтинговое агентство Moody’s сообщило о пересмотре с возможным понижением кредитных рейтингов 17 крупнейших мировых банков, на этом фоне вчера индекс финансового сектора в S&P-500 вырос на 2,2%. Такой рынок остается только торговать или по графикам или интуитивно.

Курс евро, который еще вчера днем уходил ниже отметки 1,29 к доллару, сегодня утром уже торгуется на 1,3130. Текущее усиление европейской валюты, по сути, не является отражением силы экономики еврозоны, а расценивается как следствие повышения тяги спекулянтов к риску. Цены на нефть марки Brent на фоне оптимистичной макростатистики в Штатах и роста фондовых индексов сегодня утром достигли отметки $120,5/барр. Интересно, что основные промышленные металлы (медь, никель, алюминий) сейчас, по сути, стоят на месте.

Открытие торгов на ММВБ в пятницу мы увидим опять в зоне роста. За последние три дня получается, что мы гэп вверх в среду закрываем гэпом вниз в четверг, который в свою очередь мы опять закроем пятничным высоким открытием. С учетом того, что котировки российского фондового рынка напрямую завязаны на нефть (котировки Brentсейчас на максимуме с мая прошлого года) и настроениями на глобальных рынках, сегодня у нас есть все шансы, чтобы индекс ММВБ пошел на тестирование максимума этого года на 1582 п. Не думаю, что мы пойдем выше, так как на нашем рынке пока наблюдается некоторая усталость от роста с ослаблением покупок, как ликвидных бумаг, так и большинства акций второго эшелона. В пятницу торги будут проходить с позитивными настроениями на ожиданиях того, что в понедельник 20 февраля будет завершена своп операция по обмену греческих бондов, принадлежащих ЕЦБ на новые, а также будет объявлено о запуске сделки PSI по обмену греческих бондов, принадлежащих частным инвесторам, на сумму 200 млрд евро.

0 0
3 комментария
Chessplayer 15.02.2012, 13:29

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 февраля 2012 ГОДА ( + новые требования к ломбардным спискам)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 15 февраля 2012 ГОДА.

(с новыми подробностями относительно ломбардных списков)

На рынок возвращается октябрьский феномен: появление за час до окончания американской торговой сессии каких-то новостей, которые вызывают приступ оптимизма.

Вчера такой новостью стало следующее сообщение:

Лидер греческой консервативной партии Самарас намерен послать письмо с обязательствами...

Самарас, который, как ожидается, после апрельских выборов станет новым премьер-министром Греции, в воскресенье после голосования в парламенте обещал после выборов пересмотреть последние обязательства Греции (хороший предвыборный ход).

Но, видимо, после того, как Юнкер объявил о том, что сегодняшнее заседание Еврогруппы отменяется из-за неподготовленности всех необходимых документов по Греции (необходимы письменные гарантии всех ведущих греческих политиков), Самарас, взвесив все «за» и «против», все-таки решал послать письмо с письменными гарантиями.

Кому он решил послать письмо и когда? – осталось неизвестным.

Более подробно по этому вопросу вы можете прочитать здесь:

Еврогруппа отложила решение по второму пакету помощи Греции

Уже под утро – примерно в 6 по Москве возник еще один импульс роста, вызванный заявлениями главы Народного Банка Китая ZHOU относительно европейского долгового кризиса, из которых рынки сделали вывод, что Китай все-же будет помогать в его решении.

Это глупость – реагировать на высказывания каждого крупного китайского чиновника.

Ничего нового – все это мы уже видели осенью. Когда Китаю что-то нужно от европейцев, они делают заявления о том, что готовы помочь. А нужны Китаю – технологии, вооружение, участие в инфраструктурных проектах, политическая поддержка во время периодических стыков с США. Когда европейцы затем отказываются от предложений Китая, те заявляют, что вложения в суверенный долг еврозоны слишком рискованны.

Это все политика и реальной роли для рынков не играет, хотя и вызывает определенные рыночные рефлексы.

Кстати, еще два дня назад руководитель крупнейшего инвестиционного фонда Китая – человек, который реально решает, куда вкладывать деньги, говорил противоположное: что они не будут инвестировать в европейский долговой рынок.

Американский фьюч утром уже достиг 1356 пунктов, что, если перевести в значение индекса, всего на 8-10 пунктов ниже максимумов прошлого года.

Вероятность, что мы их достигнем на этой неделе, - очень велика.

Все это, по большому счету, позитивный новостной шум в рамках действующего восходящего тренда и манипуляция новостным фоном.

Пока я не вижу причин к его смене в ближайшее время.

Гораздо большее значение имеет другая рыночная информация.

В понедельник и вчера появилось довольно много комментариев по поводу опубликованных в пятницу деталей новых правил европейских центральных банков относительно принимаемых дополнительно в качестве залога кредитных требований.

Если вы читаете по-английски, то может изучить их по приведенным ниже ссылкам.

Если нет – то вам придется удовольствоваться моими комментариями.

Как я уже писал – расширение ломбардных списков и эффект от проведения ожидаемого 29 февраля второго 3-year LTRO являются РЕАЛЬНО главными рыночными драйверами на ближайшие недели.

НОВЫЕ ТРЕБОВАНИЯ К ЛОМБАРДНЫМ СПИСКАМ

Наиболее полно информация по новым кредитным требованиям изложена в материале:

Those haircut-heavy credit claims [updated with more haircuts]

Важно, что эта статья обновляется по мере получения новых сведений от центральных банков.

До сего момента ЕЦБ принимал в ограниченном масштабе кредитные требования и использовал для оценки размера дисконта следующую таблицу.

Теперь ломбардный список расширен, и, например, для Италии ( Италия – главный потребитель трехлетних кредитных продуктов от ЕЦБ) размер дисконта выглядит следующим образом:

По другим центральным банкам из списка ЕЦБ цифры дисконта примерно такие же, но отличаются типы принимаемых в залог кредитных продуктов.

Таким образом 2/3, озвученные Драги на прессконференции, - это средняя а не максимальная цифра дисконта. Макисмальная может составлять 80%.

Кстати, стенограмму этого важного выступления Драги можно найти здесь:

Introductory statement to the press conference (with Q&A)

Комментарий по этому вопросу команды Flows & Liquidity (анализ денежных потоков и ликвидности) из JPMorgan:

Залоговые стандарты смягчаются в трёх измерениях. Во-первых, это качество кредитов. До сих пор по своим операциям ЕЦБ требовал от контрагента залог не ниже третьей ступени по своей гармонизированной рейтинговой шкале, что эквивалентно 0,4% вероятности дефолта в течении одного года, или рейтингу ВВВ (за исключением низкорейтинговых гособлигаций Греции и Португалии). Австрия, Франция, Италия и несколько позже Испания заявили, что будут принимать в залог займы четвёртой ступени кредитного качества, равной 1% вероятности дефолта в течении года, или с рейтингом чуть ниже инвестиционного уровня. Банк Португалии будет принимать займы с вероятностью дефолта в 1,5%, а также кредитные портфели без минимальных требований к кредитному качеству, но со “строгими мерами по контролю за рисками”. Центробанк Ирландии не дал каких либо деталей по вероятности дефолта.

Во-вторых, тип залога значительно различается между странами, в зависимости от вида обеспечения, принадлежащих каждой банковской системе. К примеру, новые требования относятся к ипотечным кредитам во Франции, Ирландии и Португалии, экспортным кредитам в Франции и финансовому лизингу и кредитам в гарантиями в Италии.

В-третьих, валюта: Банк Франции будет принимать займы в долларах США, тогда как Банк Испании – займы, деноминированных в основных иностранных валютах.

В целом подразумевается примерно одинаковое снижение кредитного качества обеспечения по всем странам, смягчённого агрессивным дисконтом примерно на две трети. Для сравнения, самый высокий дисконт по купонным ликвидным активам у ЕЦБ – это 39,5% по банковским облигациям с рейтингом ВВВ и с погашением свыше 10 лет. Если проводить международные сравнения, в рамках Дисконтного окна ФРС применяется дисконт до 56%.

Появились первые, более взвешенные комментарии по поводу новых требований к ломбардным спискам:

LTRO credit claims, not so carry trade

Комментарий по этому вопросу команды Flows & Liquidity из JPMorgan:

По некоторым оценкам заимствования в рамках февральского LTRO будут ни много ни мало €1 трлн. Совершенно независимо от того, захотят ли банки занимать так много (наша оценка €350-400 млрд., но может и больше), маловероятно, что у банков будет достаточно свободного залога для €1 триллионного репо, учитывая приблизительную оценку увеличения объёма заимствований от новых правил в €200 млрд. К примеру, если предположить, что эти дополнительные ~€200 млрд. залога за вычетом дисконта распределены между этими семи странами пропорционально банковским активам, объём потенциальных заимствований для итальянских и испанских банков возрастёт лишь примерно на €40 млрд. каждой стране, а для французских банков – почти на €90 млрд.

RBC Capital Markets также понизило свой прогноз по предстоящему LTRO

Мы значительно понизили оценку увеличения объёма залога и ликвидности в Европейской банковской системе с €1 033 млрд. до €409 млрд. во-первых благодаря решению 10 центробанков еврозоны не пользоваться предоставленной ЕЦБ возможностью ещё большего смягчения требований к залогу, а во-вторых благодаря тому факту, что увеличенный кредитный пул основан на ослаблении требований к качеству корпоративных кредитов, а не на новом кредитном источнике, как мы думали.

И еще один материал:

http://www.scribd.com/doc/81645954/CS-Europe-the-Flaw

МОИ ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ:

Новые данные заставляют нас скорректировать представления о предстоящем LTRO и о его влиянии на рынки: позитивный эффект может оказаться слабее.

Придется внести некоторые изменения в мои торговые рекомендации. Предыдущие были сделаны в статье:

Перспективы EURO и USD

Повторю их здесь:

НЕКОТОРЫЕ ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ:

Краткосрочный эффект ИМХО может продлиться до конца февраля или захватить даже какую-то часть марта.

• Наверно EURO/USD=1,35-1,36 является хорошей зоной, где долгосрочные ориентиры уже станут доминировать над краткосрочными и можно открывать среднесрочный или даже долгосрочный шорт по EURO/USD.

Возможно, что мы увидим относительно продолжительную консолидацию в этой зоне (1-2 недели), что позволит относительно безопасно заработать на диапазонной торговле при относительно малом уровне риска.

• Это будет безопасно, поскольку долгосрочный эффект от проводимых LTRO-мероприятий будет однозначно очень негативным для EURO и продлится до момента запуска нормальной полноценной QE3 ( не покупки MBS) c покупкой US Treasuries долгосрочного спектра (7-30 лет), который просматривается в нынешней ситуации не раньше июня месяца.

Если вы предпочитаете долгосрочную торговлю, то можете открывать позиции в районе 1,35-1,36 со стопами выше 1,38 и целями ниже 1,30 – приблизительно в районе 1,28-1.29.

• За 3-4 месяца EURO/USD имеет неплохие шансы дойти до этих целей. Возможно, что к июню EURO/USD будет даже ниже: 1,25. Это зависит от объема кредитов, которые выдаст ЕЦБ на 3-хлетнем LTRO, и от того, насколько быстро эта EURO-валюта будет абсорбироваться финансовыми рынками.

Я бы внес следующие изменения:

Первый тезис остается в силе: бычий рынок сохранится в феврале, и возможно захватит часть марта.

Поэтому я не рекомендовал бы вам открывать шорт по EURO/USD на текущих уровнях и ниже 1,33. Открывать ли лонг на текущих уровнях – вопрос неоднозначный. В принципе, наверно, возможно.

Вопрос в рисках: готовы ли вы их принять?. Потенциал движения вниз по EURO, если что произойдет, может оказаться значительным.

И в отличие от фонды, где раздача лонгов продолжиться какое-то время, и есть шансы закрыть лонг с минимальными потерями, в EURO/USD такого шанса может не представиться.

Я бы рекомендовал открывать шорт по EURO/USD не от уровней 1,35-1,36, как предлагал раньше, а от уровней 1,33-1,34 и в течение какого-то времени (по крайней мере, до 29 февраля) использовать диапазонную торговлю с тейпрофитом порядка 100 пунктов.

Возможно, что мы увидим продолжительную консолидацию в диапазоне 1,303-1,34.

Если вам удастся 4-7 раз взять по 100 пунктов, то даже если рынок потом уйдет в район 1,36, полученный профит будет вам компенсировать временный убыток по текущей позиции.

Недостаток этой стратегии в том, что, возможно, вам придется 2-3 недели сидеть в убытке, хотя, в принципе, ИМХО это маловероятно.

Эту стратегию можно дополнительно подстраивать с помощью мониторинга уровней доходности европейского периферийного долга. О том, как – я много раз писал на прошлой неделе.

С другой стороны, теперь начинает вырисовываться, что существует определенная вероятность, что EURO/USD выше 1,34 не пойдет и вы можете упустить возможность открыть короткую позицию.

Это подтверждается косвенно слабостью многих commodities. Например, золото уже две недели, как перестало расти и перешло в консолидацию. И хотя движение вверх ПОКА более вероятно, движение вниз тоже вполне возможно.

В любом, даже самом оптимистичном для EURO/USD, по моим расчетам в середине-конце марта рынок опять будет как минимум на текущих уровнях (1,31-1,32) и даст вам возможность прибыльно закрыть позицию.

Что касается индекса S&P500, то я теперь, как цель этого ралли, рассматриваю уровни 1380-1400 пунктов, на которых можно безбоязненно открывать короткие позиции и держать их до профита.

Здесь также можно использовать диапазонную торговлю, поскольку перед разворотом очень вероятна «прогонка» с целью раздачи лонгов.

О значении этого термина вы можете прочитать здесь: Рынкоделие и кукловодство

Влияние оценок нового ломбардного списка и эффекта от ожидаемого LTRO является достаточно скрытным и его трудно адекватно оценить, поскольку мы получаем информацию с задержкой и не в состоянии достаточно квалифицированно оценивать.

Приходиться больше опираться на чужие оценки, заслуживающие доверия.

Тем не менее, буду стараться хотя бы раз в 3-4 дня выдавать проверенную информацию по этому вопросу.

0 0
2 комментария
Chessplayer 17.01.2012, 10:45

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 января 2012 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 17 января 2012 ГОДА.

Наверно нам так и не удастся увидеть подлинную реакцию рынков на решение агентства S&P, поскольку много других событий заслонят нам этот эффект.

Как и полагается, на третьей неделе месяца выходит вся ключевая статистика по основным странам.

Сегодня:

CPI Великобритании: ожидается, что наконец начнется его снижение. Это откроет дорогу новому раунду QE от BOE. Значение ниже ожиданий будет негативно для GBP и рискованных активов.

CPI еврозоны: не должен повлиять на рыночную ситуацию. Данные инфляции никак не влияют на квази QE, проводимое ЕЦБ в виде 3-хлетних LTRO. Обычный QE тоже идет медленными темпами в виде покупки облигаций по программе SMP.

Германский ZEW: текущее значение примерно на уровнях лета –осени 2008 года – когда начинался кризис( очень симптоматично!). Скорее всего, выйдет в районе ожиданий: нейтрально или позитивно для рискованных активов. Хуже ожиданий маловероятно.

Индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка – здесь в принципе могут быть неприятные неожиданности.

Решение по ставке Банка Канады. В Канаде с экономикой все обстоит благополучно, но данные по занятости немного ухудшились. Нет оснований ожидать ужесточения монетарной политики. Скорее будет негативно для канадского доллара и рискованных активов (особенно нефти).

Вышедшая ночью статистика по промпроизводству и ВВП Китая оказалась положительна.

Следует иметь в виду, что 23 января в Китае празднуют наступление Нового Года, и в связи с этим большая часть азиатской торговли уйдет в отпуск с конца этой недели до конца следующей.

На следующей неделе состоится двухдневное заседание ФОМС, подготовку к которому рынки тоже возможно начнут уже на этой неделе. Существует большая вероятность запуска программы покупки MBS (ипотечных бумаг). Ее ожидают большинство первичных дилеров, к ней реально подготовился PIMCO. В общем и целом, это позитивно для длинного спектра кривой доходности US Treasuries и, следовательно, негативно для акций и других рискованных активов. Но это ИМХО, поскольку часто слышу по СМИ другие точки зрения.

Агентство S&P вчера официально объявило о понижении рейтинга EFSF с ААА до АА. Никакой реакции рынков на это не последовало: это событие вполне ожидалось рынками.

За время, пока в Америке был выходной, рынки заметно выросли. Американский фьюч вплотную подошел к значению 1300 пунктов; значение индекса соответственно на 4-5 пунктов выше. Думаю, что максимальный потенциал роста у фьюча 1302-1303 пункта.

На этой неделе внимание будет приковано к переговорам относительно PSI в списании долгов Греции. Несмотря на то, что договорились списывать 50%, что вызывает несогласие группы инвесторов, и власти не знают, как их уломать, рынок упорно котирует процесс списания 80% долга. Здесь есть заметное противоречие.

Существует немаленькая вероятность очередного срыва переговоров, что может быть воспринято рынком как уже совсем близкое признание дефолта.

В календарном плане аукционов по размещению госдолга в еврозоне на этой неделе акцент смещен на конец недели, когда состоится размещение 4-10-летнего долга Испании и 2-30-летнего долга Франции (особо интересно). С краткосрочным долгом (до 3 лет) проблем нет, поскольку проводимые ЕЦБ 3-хлетние аукционы LTRO создали у рынка представление, что покупка долга сроком до 3 лет является совершенно безопасным делом.

Думаю, что и размещение длительных бумаг пройдет успешно, поскольку ЕЦБ выдал достаточно денег для того, чтобы обеспечить хотя бы успешное первичное размещение долга. С большой вероятностью существую негласные договоренности на этот счет.

Ситуация на рынке очень шаткая. С одной стороны рынок не хочет падать – сейчас уже никто не испытывает проблем с деньгами. Неясно при этом –что покупать. Доходности US Treasuries малопривлекательны. При этом уровни по рискованным активам уже достаточно высокие, особенно если смотреть с учетом индекса доллара.

EURO в последнее время стал валютой фондирования. EURO/USD на мой взгляд сейчас раскоррелирован с рискованными активами: т.е. при росте этой пары мы можем спокойно увидеть снижение рискованных активов. Поэтому здесь лучше наблюдать за парой EURO/AUD.

Пара AUD/USD сегодня утром приблизилась к сильному уровню сопротивления: 200-дневной скользящей средней. Она проходит на 1,407, а максимум по AUD/USD сегодня был 1,396.

Даже если сегодня открытие рынка произойдет выше 1300 пунктов – впервые с 1 августа прошлого года, не думаю, что он там надолго задержится.

Еще раз хочу обратить внимание на финансовый сектор фондового рынка США: ИМХО у него нет потенциала для роста. На этой неделе отчитываются крупные банки: сегодня – Citi, 18.01-GS, 19.01 – BofA и Morgan Stanley. Скорее всего, выход отчета будет использоваться для фиксации прибыли. А рост сектора за месяц составил порядка 25% - есть, что фиксировать. Без участия банковского сектора рост будет затруднителен.

На мой взгляд, американский рынок сейчас выглядит несколько перекупленным по сравнению с европейским. Поэтому очень вероятно в ближайшие дни увидеть неоднократно следующий сценарий: рост в европейскую сессию, затем фикс в американскую. В этом случае динамика европейского рынка будет лучше по сравнению с американским.

Сегодня состоится ANTI-POMO. В этом году во время январского ралли его влияние не ощущается.

Америка вчера не торговала, поэтому некоторые идеи из вчерашнего вью вполне сохранили актуальность.

Не думаю, что понижение рейтингов в ближайшей перспективе станет поводом для сильного движения вниз, в т.ч. и EURO, поскольку оно в значительной степени уже заложено в цены.

Полагаю, что на этой неделе мы увидим боковик примерно в диапазоне 1270-1300, возможно с выходом к концу недели даже слегка выше 1300 пунктов по индексу S&P500.

Put/call коэффициент установил минимум с августа прошлого года. Значение бычье, даже чрезмерно бычье. Это вызывает опасение. На рынке мало шорта, и это никак не может быть позитивом для рынка.

Эта неделя должна стать очень волатильной. На неделе будет очень много статистики и очень много отчетов компаний (перечень наиболее важных во вчерашнем вью), наиболее насыщенные дни – среда и четверг. В пятницу пройдет экспирация опционов.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.12.2011, 14:29

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

Валютный рынок сегодня 8 декабря 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Сегодня состоятся заседания двух крупнейших европейских центральных банков: ЕЦБ и Банка Англии.

Хотя ЕЦБ играет ключевую роль в преодолении кризиса в еврозоне, Драги неоднократно подчеркивал, что должна соблюдаться определенная последовательность в действиях.

Вначале евросаммит, а затем уже ЕЦБ. Поэтому, кроме возможного понижения ставки на 25 или 50 базисных пунктов, от сегодняшнего заседания не приходится ждать более решительных шагов.

Понижение ставки на 25 пунктов ожидаемо рынками, в то время как на 50 пунктов станет большим сюрпризом. Если это произойдет, то негативно повлияет на евро, но, возможно, позитивно на рискованные активы.

Но думаю, что это окажет только временный эффект, а главные события развернуться в связи с намечающимся евросаммитом.

Банк Англии на сегодняшнем заседании с большой вероятностью также оставит свою политику без изменений. Скорее всего он продолжит QE в январе, когда будет близка к завершению нынешняя программа покупок и когда станет более понятно, как развивается ситуация в еврозоне.

Сегодня необычный прогноз у Константина Бочкарева: что-то я не припомню, когда он давал конкретные рекомендации по открытию позиций

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: Торговые решения!

Возможные торговые решения по EUR/USD

1) Долгосрочные позиции на продажу EUR/USD с целью 1.1850-1.20

В данном случае в значительной степени мы исходим из того, что позиции открыты с плечом 1 к 2 или 1 к 3 и не несут в себе значительный риск, даже если рынок подрастет после саммит лидеров ЕС в пятницу.

Что касается самого формирования данной долгосрочной позиции на продажу, то, с одной стороны, это имеет делать постепенно, открывая позицию в течение 3-х или 4-х недель и формируя тем самым конкурентную среднюю цену. Другой вариант предполагает открытие позиции в диапазоне 1.34-1.3850 в расчете на то, что лидеры ЕС сумеет в пятницу все-таки обнадежить рынки, в чем мы пока сомневаемся.

Если говорить при этом о формировании позиции от текущих уровней (1.34), то как вариант в поле зрения следует держать сопротивление 1.3550 (максимумы прошлой недели), закрытие выше которого может быть использовано для временного закрытия «шорта», который затем следует восстановить от более высоких уровней, либо в случае повторного снижения рынка по итогам дня ниже 1.35.

2) Открытие каких-либо позиций на продажу уже после пятничного саммита в Брюсселе.

Здесь мы уже предлагаем исходить из того, что для игры на понижение по евро неплохо бы увидеть черную свечу 9 декабря или снижение EUR/USD по итогам четырехчасовой свечи или дня ниже локальной поддержки 1.3350, а также сопутствующий новостной фон из Европы. Стоп-лосс в таком случае может быть размещен за максимум пятничной свечи или выше 1.3550.

3) Открытие позиций на продажу в EUR/USD после прохождения поддержки 1.3200/20 по мере реализации на недельном графике евро фигуры «голова и плечи».

«Голова и плечи на недельном графике EUR/USD» с первой целью 1.20 исходя из высоты правого плеча.

Линия поддержки на дневном графике, снижение ниже которой по итогам торгового дня могло бы стать сигналом к действию. Стоп-лосс в таком случае ставится за максимумом торгового дня на котором произошел пробой. Риск на сделку не должен превышать 1-2% от размера счета.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Еще один европейский день

Четверг 08 декабря 2011 г.

Время выхода прогноза: 07:47

Мы сохраняем позиционирование неизменным, рассматриваем увеличение лонга в AUDCHF.

Долгожданный аукцион прошел. Европейские банки заняли у ЕЦБ порядка 50.4 млрд. долларов на 84 дня. Этот результат рынок счел неплохим, о чем однозначно говорит реакция в инструментах на ставки. Главный индикатор стресса - разница свопов в EUR и USD - двинулся в сторону нуля, то есть выглядит заметно лучше, чем в начале недели. Инвесторы определенно включили в стоимость большую доступность американской валюты. Данное событие вряд ли определит какие-то среднесрочные тренды, но оно должно создать определенное давление на доллар в краткосрочной перспективе. Теперь вопрос в том, какое настроение на форексе создаст Марио Драги.

Ведь сегодня заседание ЕЦБ. Cогласно консенсус-прогнозу Супер Марио срежет ставки еще на 25 б.п., ключевую, таким образом, - до 1%. Но это уже в ценах, причем полностью. Намного важнее, что скажет новый глава центробанка по поводу нестандартных инструментов кредитования. Аналитики AForex убеждены, что есть вероятность введения новых нетрадиционных мер. Регулятор наверняка как минимум обсудит проведение 2- и 3-летних операций репо, а возможно даже заговорит о предоставленим длинных (на год) кредитов в долларах. Это было бы очень позитивным событием для рынка, способным разбудить аппетит к риску. Мы не делаем на это агрессивных ставок, однако все-таки держим портфель, который будет дорожать именно при таком исходе. Длинные позиции, на наш взгляд, разумнее всего держать в AUD. Он наверняка неплохо будет чувствовать себя против евро, ввиду все того же смягчения кредитно-денежной политики в Европе.

0 0
4 комментария
Chessplayer 06.12.2011, 16:41

Валютный рынок сегодня 6 декабря 2011 года

Валютный рынок сегодня 6 декабря 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Как и ожидалось, ЦБ Австралии понизил ставку на 0,25%. Однако это не оказало заметного влияние на Aussi; так же как и случившееся ранее предупреждение по рейтингам стран еврозоны от агентства S&P.

Американский фьючерс пока еще торгуется в положительной зоне, но во многом это связано с чрезвычайно сильными и неожиданными высокими объемами промышленных заказов в Германии (5,2% при прогнозе 0,9%).

Сегодня также состоится заседание Банка Канады. Рынок не ожидает каких-то изменений в политике ЦБ Канады. Банк удерживает ставку на уровне 1% свыше года, последние данные показывают ухудшение экономической ситуации – никаких оснований для изменения ставки нет.

Что касается успешных переговоров Меркель и Саркози, то мы слышим очень много про бюджетную строгость и бюджетную дисциплину, но ничего не говорится про критическую роль ЕЦБ и про то, как будет обеспечиваться при соблюдении бюджетной строгости рост ВВП входящей в рецессию единой Европы.

Брать пример с ФРС и печатать деньги все-равно придется....

Резкое падение доходностей облигаций некоторых проблемных стран – это конечно серьезный драйвер для роста евро и рискованных активов. Но он уже ИМХО почти полностью отыгран!

Поэтому я солидарен с Константином Бочкаревым: в принципе может быть уже сейчас подходящий момент для открытия долгосрочных шортов по евро.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

EUR/USD: интрига сохраняется!

Как бы хорошо не развивались события в Европе в ближайшее время, мы остаемся верны идеи о том, что нисходящий долгосрочный тренд в EUR/USD будет актуален еще хотя бы 3-6 месяцев. Даже, если предположить, что в эту пятницу лидеры ЕС сумеют найти какое-либо противоядие против кризиса и отстоять в итоге Италию и Испанию, в той или иной форме кризисные события в еврозоне все равно еще долго будут по инерции напоминать о себе, как, впрочем, и тема рецессии в Европе, а заодно и снижения процентных ставок в регионе. В этой связи мы продолжаем строить свою стратегию от того, что текущие ценовые уровни интересны для открытия позиций на продажу по евро с целью 1.1850-1.20.

Н.Саркози vs А.Меркель

Что определенно позитивно для ситуации с аппетитом к риску и спекуляций по поводу рождественского и новогоднего ралли в S&P500 и DAX – это, определенно, снижение доходности европейских суверенных облигаций в район «безопасных» уровней (10-летние гособлигации Италии ниже 7%, Испании в районе 5%). Если доходности удержатся на текущих уровнях и после 9 декабря, то, на наш взгляд индексы S&P500 и DAX могут вполне обновить октябрьские максимумы в районе 1293 и 6430 пунктов. В общем, если в Европе намечается какой-либо позитив, то это определенно следует отыгрывать на фондовых рынках.

Если при этом говорить о прошедших накануне во Франции переговорах Меркель и Саркози, то в данном случае, следует отметить, что вновь ничего дельного от лидеров двух стран мы не услышали. Поэтому в принципе было бы логично трактовать результаты данной встречи как негативные для рынков. В этой связи тот факт, что мы не увидели каких-либо продаж в EUR/USD или DAX на фоне новостей из Парижа, может сам по себе быть сигналом к тому, что сентимент или настроения в чем-то изменились накануне саммита 9 декабря.

S&P

Другой очень показательный момент сводится уже к тому, что финансовые рынки (S&P500, EUR/USD) явно не спешат снижаться на фоне сообщения о том, что агентство Standard&Poor’s может понизить кредитный рейтинг 15 из 17 стран еврозоны по результатам пятничного саммита. Устойчивость рынков к данному негативу извне также может быть предвестником того, что у покупателей в DAX или S&P500 появился иммунитет к плохим новостям. Другой объяснение происходящему сводится к тому, что все-таки значимые заявления по МВФ или Европе в целом все-таки будут озвучены в конце недели, в результате чего, может сложиться впечатление, что долговой кризис отступил.

Мы также не исключали бы того, что спокойная реакция на новости от S&P может быть сигналом к тому, что на рынке уже открыта необычайно большая «короткая» позиция в S&P500, DAX или EUR/USD, то есть все, кто хотели продать рисковые активы, уже сделали это.

Резюме: пока пара EUR/USD торгуется ниже 1.3550 реализация «медвежьего» сценария развития событий по евро наиболее вероятна в ближайшие недели и месяцы; мы также не исключаем того, что после саммита 9 декабря или заседания ЕЦБ 8 декабря мы вполне можем увидеть снижение курса евро, но рост в S&P500.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Дорога к новому договору

Вторник 06 декабря 2011 г.

Время выхода прогноза: 08:09

Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Меркель и Саркози провели очередную встречу, а это значит, что у инвесторов появилась новая порция пищи для размышлений. Лидеры Германии и Франции договорились по нескольким моментам. Во-первых, они будут выступать за ограниченное участие частного капитала в реструктуризации долгов Греции. Во-вторых, ESM начнет работать уже в 2012 г., а не в 2013 г., как предполагалось изначально. Решения в фонде будут приниматься 85% голосов. Таким образом, без Берлина и Парижа никакие расходы невозможны. В-третьих, консенсус-отношение лидеров к единой еврооблигации остается негативным. Мы подозреваем, что Ангела Меркель недолюбливает эту идею больше, чем Николя Саркози. Но этого достаточно, чтобы похоронить идею единых бумаг на корню. И, наконец, в-четвертых, Франция и Германия однозначно поддерживают более строгие санкции в отношении стран, нарушающих бюджетную дисциплину. Каждое правительство еврозоны должно будет принять золотое правило, запрещающее устойчивые дефициты. Европейский суд будет решать, соблюдают ли это правило руководители стран.

Так или иначе, это шаг в нужную сторону. Как только станет понятно, каковы санкции и могут ли они реально работать, можно начинать игру на печатный станок ЕЦБ. Пока, однако, по-прежнему разумнее выжидать. Неопределенности еще достаточно много. Напомним, что за последние два года европейские власти уже четыре раза принимали "всеобъемлющие планы спасения". И пока мы только считаем утопающих. Масла в огонь подливают рейтинговые агентства, которые как будто нарочно уже хотят утопить Европу. Standard&Poor's теперь покушается, ни много ни мало, на рейтинг Германии, а заодно еще четырнадцати государств Старого Света. Что-то подсказывает, что уже после саммита 9-го декабря пара-тройка стран лишится статуса ААА. Однако аналитики AForex (вместе с рынком) предпочитают пока игнорировать действия S&P. И продолжают подыскивать точку входа в риск.

0 0
3 комментария
Chessplayer 30.11.2011, 13:09

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 30 ноября 2011 ГОДА.

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 30 ноября 2011 ГОДА.

Вчера прошел очередной, и, возможно, последний в этом году аукцион по размещению итальянских долгосрочных государственных облигаций (в последние годы декабрьские аукционы отменяют).

Одного известия о том, что аукцион состоялся, хватило для того, чтобы EURO взлетел на 100 пипсов (разве это не манипуляция?), но затем участники ужаснулись его результатам и EURO в течение полутора часов опустился на 150 пунктов вниз.

Наибольшая доходность была по трехлеткам – 7,89%. Это на 3% выше, чем месяц назад.

По 9-леткам и 11-леткам это было 7,28% и 7,56% процентов соответственно.

При таких доходностях Италия не в состоянии обслуживать свой долг.

Вчера впервые с начала покупки ЕЦБ европейских долговых бумаг ЕЦБ не сумел стерилизовать полностью весь общий объем покупок путем привлечения денег на депозит по 1,25%. Спрос со стороны 85 финансовых организаций составил 194,2 млрд. евро, при необходимости стерилизовать 203,5 млрд. Кроме того спрос на 7-дневные кредиты MRO оказался 265,5 млрд. евро, что на 18,5 млрд. больше, чем на прошлой неделе.

Таким образом, сама ситуация подталкивает ЕЦБ к тому, что пора перестать "пудрить всем мозг и начать открытую монетизацию суверенного долга еврозоны, чего от него уже давно ждут.

На мой взгляд, существует определенная (но не очень большая) вероятность принятия решений на этот счет в ближайшие десять дней.

Эта идея будет поддерживать рынки, по крайней мере, до 9 декабря.

Сегодня 2-й день встречи министров финансов еврозоны – последней запланированной встречи в этом году. Вчера министры одобрили очередной транш Греции, ну а больше никакого позитива не было.

Вчера были также обнародованы некоторые разочаровывающие подробности EFSF. Кредитное плечо по сообщению главы EFSF Реглинга составит всего 250 млрд. евро. Это гораздо меньше того, на что рассчитывали рынки и на чем росли в октябре.

Агентство S&P обновило рейтинги 37 глобальных банков и понизило большинство из них.

Событий до пятницы немного, и рынки будут более внимательны к статистике. Сегодня в еврозоне статистика по инфляции, которая в последнее время редко влияет на рынки, а в США в 18.45 по Москве PMI. Goldman ожидает по PMI значения 56 – ниже консенсуса 58,5 и значения прошлого месяца 58,4.

Индекс S&P500 отразился вчера от 50-дневной скользящей средней и закрылся с минимальным плюсом.

На сегодня ситуация мне представляется совершенно неопределенной. С одной стороны, мы еще должны пойти вверх, поскольку надежды на какие-то действия властей и шортокрыл (другая главная идея этого отскока) не могут так быстро погаснуть. С другой стороны я не вижу драйва в движении рынка и сегодня состоится ANTI-POMO – а это негатив для рынков.

Поэтому сегодня мне видится боковик с негативным закрытием американской сессии.

Евро уже почти отработал цель (1,346), которую я называл ( вчера максимум был 1,3441). Но глядя, как он скачет на 100 пунктов вверх совершенно ни на чем, я вполне допускаю, что он еще вернется в район 1,345-1.35. На мой взгляд, в отсутствие действий со стороны властей еврозоны это хорошая область для открытия шорта.

По индексу аналогичной зоной мне представляются значения индекса S&P500 в районе 1210-1215 пунктов.

До пятницы рынок может сформировать боковик, например в диапазоне 1180-1210 пунктов по индексу S&P500...

0 0
2 комментария
Chessplayer 22.11.2011, 11:35

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 22 ноября 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 22 ноября 2011 ГОДА.

ГОТОВИМСЯ К ПРАЗДНИКУ

Вчера индекс S&P500 пробил 1200 пунктов и достиг коррекции 50% Фибо от октябрьского ралли. Теперь я ожидаю отскока по меньшей мере до пятницы, а скорее всего до середины следующей недели, о чем и писал вчера.

О том, что вчера скорее всего не будет роста, я предупреждал во вью рынка. Вчера был редкий день – сразу два ANTI-POMO. Кстати, можно констатировать, что существование ANTI-POMO эффекта подтвердилось.

В четверг в Америке выходной - «День благодарения». Существует давняя традиция, что американский рынок обычно растет перед этим праздником. После четырех подряд сессий снижения, на мой взгляд, есть все основания для того, чтобы эта традиция не нарушилась в этот раз.

На рисунке внизу показано, как торговался индекс S&P c 20 ноября по 30 декабря в 2004-2010 годах ( за исключением 2008 года, как непоказательного).

Как мы видим, часто в начале последней декады ноября следовала просадка в пределах 2%, но затем почти всегда следовал рост от минимумов минимум 4-5%.

На это указывают и другие различные сигналы, на которых я подробно остановился во вчерашнем вью рынка. Вчерашний вью рынка был практически недельным прогнозом. Поэтому многие его идеи сохраняют актуальность.

Минимальная цель отскока – примерно 1240-1255. Но может быть и дальше, если народ полезет в шорты. В октябре мы уже видели как рынки могут вырастать на 20% на многократном обсасывании одной пустышки. А на самом деле просто из-за того, что рекордное количество игроков открыло короткие позиции по фьючерсу S&P500 и евро. Сейчас количество шорта невелико.

Удивительно слышать по радио, когда ведущие рассуждают, что рынки падают из-за того, что Суперкомитет конгресса не может достичь соглашения. Если в результате будет понижен рейтинг США, то это прежде всего отразится на долговых бумагах Америки – приведет к росту их доходности. Это также приведет к ослаблению доллара и к росту рискованных активов (кроме американских акций). Золото, серебро, нефть в последние дни падали вместе с фондовыми рынками.

Еще удивительнее, когда подобные вещи пишут очень хорошие аналитики, разбирающиеся в рынках. Такие, как, например, Константин Бочкарев.

К слову, ИМХО понижение рейтинга США агентством S&P в ночь с 5 на 6 августа было предпринято для того, чтобы спровоцировать сброс американских казначейских бумаг иностранными инвесторами, чтобы PIMCO и первичные дилеры могли ими закупится, поскольку именно в этот момент в кулуарах Федрезерва было принято решение о запуске в сентябре программы «Твист». Если вы внимательно изучите хронологию событий второй половины июля-первой половины августа и рыночные комментарии того времени, то наверно придете к такому же выводу. Не верю, что глава агентства выпустил прессрелиз по своей инициативе (хотя его затем и уволили). За такие вещи бошку оторвут на раз-два.

Так что поменьше обращайте внимания на всю эту белиберду, которую нам льют в уши.

Обратите внимания, сколько шуму вокруг этого Суперкомитета ( или Ступоркомитета) конгресса, хотя результаты его деятельности сейчас не играют принципиальной роли для рынков. Агентства S&P и Moody’s уже объявили, что не собираются пересматривать рейтинг. Налицо очередная умышленная компания по нагнетанию страха.

На мой взгляд, сейчас мы наблюдаем экстремальные страхи относительно кризиса в еврозоне. Это ярко показывает вчерашний аукцион по 2-хлетним бумагам США. Bid к Cover был на абсолютном максимуме – 4,07%, а доходность 0,28%.

На долгосрочных US Treasuries я остановился во вчерашнем вью рынка.

Хочу еще раз остановиться на информации о том, что ЕЦБ установил лимит на покупку облигаций в размере 20 млрд. евро (этой теме уделяют меньше внимания, чем Ступоркомитету). Это информация исходит от германских источников, а не от официальных представителей ЕС, которые все время лгут. Последние раздраженные заявления германских представителей ЕЦБ косвенно это подтверждают, так же как и поведение проблемных испанских и итальянских облигаций.

Это означает, что одна из двух пушек, о которых говорил главный экономист Citi, ЕЦБ хорошо обеспечена снарядами. Ко второй пушке – EFSF – снаряды подобрать пока не удается. У меня большие сомнения, что она когда-нибудь начнет стрелять настоящими, а не холостыми снарядами.

Участие ЕЦБ позволит европейским банкам избавляться от периферийного долга в менее авральном режиме, улучшит ликвидность в банковской системе и привлечет другой капитал в периферийный долг.

Та устойчивость, с которой евро держится последние пять сессий в диапазоне 1,343-1,354, косвенно об этом свидетельствует.

Ситуация на мой взгляд сейчас складывается больше в пользу долгосрочного боковика примерно в диапазоне 1190-1300 пунктов по индексу S&P500.

Мы имеем некое равновесие в активах с фиксированной доходностью.

С одной стороны европейский периферийный долг, с другой US notes и bonds. В условиях стабильного участия ЕЦБ спрэд в 450 пунктов между 10-летними US Treasuries и соответствующими испанскими и итальянскими бумагами вполне компенсирует риск временного ими владения.

На мой взгляд, при доходности в 2% по 10-летним и 3% по 30-летним US Treasuries сами становятся рискованным активом, хотя и менее рискованным, чем европейские долговые бумаги, где запросто могут списать 50-70% долга.

Это была роковая ошибка властей Евросоюза...

Среднесрочно я по-прежнему настроен по-медвежьи, долгосрочные факторы указывают на укрепление доллара и уход от риска. В ближайшее время будет небольшой материал по доллару по отчету СОТ.

ЕЦБ, действия которого сейчас стали доминирующим фактором, не сможет в полной мере использовать свои возможности: немцы будут все время препятствовать доставке снарядов к пушке.

Вариантов кардинального решения проблем еврозоны пока не просматривается...

P.S. Моя благодарность Максиму Грекову за рисунок

0 0
3 комментария
31 – 40 из 661 2 3 4 5 6 7

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)