Полная версия  
18+
8 1
3 767 комментариев
277 261 посетитель

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 4 из 41
Chessplayer 22.02.2014, 15:18

Рынки без движения и страха

Я неоднократно в своих статьях отмечал снижение волатильности в последние два года.

Снижение волатильности присутствует во всех активах: в акциях, облигациях, commodities, валютах.

Волатильность является индикатором «страха». И если она снижается, то значит инвесторы теряют страх и их поведение становится более неосмотрительным.

Zero Hedge в своей статье пишет о причине глобального снижение волатильности.

Hedge Funds Declare Buyer's (And Seller's) Strike: Q4 Position Turnover Drops To Record Low

Управляющие активами перестали совершать сделки.

Как подсчитал Goldman, общая передислокация активов (total asset turnover) в 4-м квартале упала до 28% - нового минимума всех времен.

Единственными секторами, в которых было зафиксировано увеличение перемещения активов, были сектора технологий и информационных технологий.

Все остальные сектора увидели беспрецедентную забастовку покупателей и продавцов.

Торговые объемы, которые непосредственно связаны с торговой волатильностью, рухнули.

Нет необходимости говорить о том, что этот объясняет эпический, продолжающийся до сих пор коллапс в торговых объемах. Так как никто не перепозиционирует свои портфели, фактически торговые объемы пропали, и как результат акции идут естественно вверх на все меньших и меньших торговых пакетах.

Чем это все закончится?

Это означает, что когда текущее рыночное состояние прекратит существование и реальные объемы восстановятся, как говорится – «только держись».

Что означает такая странно пассивная передислокация активов для хеджфондов, показывает следующий график.

Типичный хеджфонд имеет 63% своих долгосрочных активов инвестированными в 10 крупнейших позиций. Этот показатель составляет 31% для типичного крупного взаимного фонда, 22% для взаимного фонда среднего размера, 18% для индекса S&P500 и всего 3% для индекса Russell 2000.

Конечно, хорошо, когда эти 10 активов ведут себя достойным образом. Но что будет, когда инвесторы из них побегут?

Как говорят американцы, будет крэш (crash) – крах.

Наша задача состоит в том, чтобы постараться заранее разгадать его наступление.

Мое предположение состоит в том, что в новой рыночной парадигме индекс компаний малой капитализации Russell 2000 станет предсказателем грядущих на фондовом рынке распродаж и роста волатильности.

2 0
Оставить комментарий
Chessplayer 26.05.2013, 16:27

Против кого направлена спекулятивная атака хеджфондов?

Против кого направлена спекулятивная атака хеджфондов.

В предыдущей статье я обрисовал ситуацию вокруг австралийского доллара.

То, что нынешнее падение AUD является следствием атаки со стороны хеджфондов, четко отражает отчет COT.

Последний отчет показал, что чистая короткая позиция крупных спекулянтов увеличилась за неделю с 13 тысяч до 32 тысяч, а открытый интерес увеличился со 190884 до 205301.

Эти показатели близки к максимальным за год, что дает бычий сигнал по AUD.

Что больше всего меня удивляет, это то, что поведение австралийца почти в точности повторяет его поведение в прошлом году.

Для падения австралийского доллара существовали объективные причины, и они связаны с ценами на основной предмет экспорта Австралии – на железную руду. Цены на железную руду имеют выраженные календарные зависимости.

Однако думаю, что не они играли главную роль в сильном падении австралийца.

Что же является истинными причинами падения AUDUSD?

Австралийский доллар составляет не очень большую долю в операциях на валютном рынке среди банков и крупных институционалов. Австралийский доллар входит в состав валютных резервов многих стран, но его доля меньше, чем, скажем, канадского доллара.

Однако при этом AUD является одной из наиболее торгуемых валют среди клиентов форексброкеров.

Как показывает следующий рисунок, среди клиентов компании Oanda на долю AUD в настоящий момент приходится 13,02% от всех позиций. Это больше, чем USDJPY (11,68%), GBPUSD (8,92%) и USDCAD (5,51%).

Розничные клиенты позиционируются очень сильно в сторону лонга по AUDUSD. Как видно на рисунке внизу, в настоящий момент соотношение составляет почти 75/25.

Такое соотношение держится довольно давно. 14 мая оно составляло 71,36/28,64.

А 4 мая оно составляло 67,77/32,23.

В других компаниях, диспозиция розничных клиентов также сильно сдвинута в сторону лонга.

Например, в Dukascopy она следующая: лонги/шорты розничных клиентов находятся в соотношении 80,89/19,11.

В Admiral Markets оно еще круче.

Таким образом, в австралийском долларе мы сейчас наблюдаем скоординированную атаку хеджфондов во главе с Джорджом Соросом против розничных клиентов на рынке Форекс. На мой взгляд, она достигла кульминации, и текущие уровни являются привлекательными для покупки AUDUSD.

1 0
7 комментариев
Chessplayer 25.05.2013, 11:55

Спекулятивная атака на австралийский доллар

Рейтерс опубликовал в пятницу вечером статью, в которой говорится о том, что хеджфонды делают ставку на ослабление австралийского доллара.

Приводятся слова легендарного управляющего Стенли Друкенмиллера:

Мы думаем, что австралийский доллар пойдет вниз и сильно пойдет вниз».

Падение AUD – сговор хеджфондов?

Рейтерс не акцентирует внимания на том, что эти слова Друкенмиллер сказал две недели назад – на конференции Ira Sohn.

WSJ писал об этом еще 8 мая.

Кстати, именно 9 мая ускорилось падение австралийского доллара.

Forexlive писал также 7 мая, что бывший шеф Друкенмиллера Джордж Сорос перед заседанием Резервного Банка Австралии тоже делал ставку на падение австралийского доллара.

Если это правда, что он заработал на падении в 150 пунктов 60 млн. долларов, то, следовательно, у Сороса была открыта короткая позиция по австралийскому доллару не менее, чем на 4 млрд. долларов.

На фотографии изображены Друкенмиллер со своим бывшим шефом Джорджом Сорососом на конференции Ira Sohn примерно 7 мая. Они оба довольны – ставки на падение австралийца принесли им прибыль.

Вчерашняя статья оказала влияние на AUD

В последнее время AUD имеет достаточно сильную корреляцию с JPY, - когда USDJPY растет, то AUDUSD падает. Вчера мы увидели заметное нарушение этой зависимости. И USDJPY и AUDUSD выдали достаточно крупные черные свечи.

Мы наблюдаем влияние вчерашней статьи на курсе AUD.

Мне представляется странным, что Рейтерс акцентирует внимание на словах, сказанных больше двух недель назад? – за это время AUDUSD упал более, чем на 600 пунктов.

Не говорит ли это о близком завершении спекулятивной атаки на австралийский доллар?

1 0
2 комментария
Chessplayer 20.04.2013, 15:07

"Сильные" и "слабые" руки в золоте

Существует большая разница между рынком физического золота (владение слитками золота или золотыми монетами) и «бумажным» золотом.

К бумажному, - а точнее я бы сказал «электронному» золоту, но выражение «бумажное золото» общепринято, - относятся фьючерсы на золото, акции GLD ( крупнейший ETF-фонд, инвестирующий в золото), а также я отношу к ним позиции розничных клиентов на рынке Forex. Позиции по золоту здесь, по моим сведениям, составляют порядка 3-5% от всех позиций на рынке Forex – это не менее 20 млрд. долларов - существенная величина.

Эти рынки себя ведут по-разному в случае возникновения каких-либо событий на рынке золота.

Джим Рикардс, автор книги «Валютные войны», использует известный термин «слабые руки, сильные руки» для сравнения покупателей физического и «бумажного» золота.

Согласно Рикардсу «слабые руки» - это как раз и есть те отягощенные большим кредитным плечом покупатели фьючерсов на золото и акций GLD (розничных инвесторов он не упоминает).

«Сильные руки» согласно Джиму Рикардсу – это Россия, Китай, другие центральные банки, которые покупают золото в физической форме и не используют для этого заемные средства.

«Слабые руки» - это прежде всего ритейл, который запрыгивал в золото на пике, используя для этого заемные средства. Это инвесторы, которые «не понимают» золота. Это «следующие за трендом» игроки, которые не понимают, как устроен этот рынок.

Джим Рикардс о хеджфондах

По мнению Джима Рикардса хедж-фонды – это тоже «слабые руки». Причина в том, что у них есть регулярные погашения паев.

Хеджфонды не имеют постоянного капитала. У них есть ежемесячные погашения, квартальные погашения, годичные балансировки и т.д., но в любом случае это не постоянный капитал.

Когда идет снижение, и при этом они начинают получать уведомления о выводе средств, что это означает? Это означает, что им приходится продавать актив для того, чтобы удовлетворить требования о выводе средств. Это ведет к продаже металла.

Это не является уникальным явлением. Это свойственно всем активам, покупаемым с использованием кредитного плеча.

Важным отличием «сильных рук» от «слабых рук» является то, что «сильные руки» никогда не избавляются панически от актива. У них нет необходимости спешно ликвидировать позиции в случае сильного падения.

Джим Рикардс считает, что «слабые руки» уже вышвырнуло из золота и, следовательно, оно нашло свое дно.

Перспективы золота

Дополню от себя Джима Рикардса.

Учитывая, что «сильные руки» (центральные банки) купили в прошлом году рекордное за последние 50 лет количество золота, - притом сделали это по ценам, существенно выше текущих (по моей оценке большая часть была куплена примерно в диапазоне 1580-1650 долларов за унцию), предположу, что вероятность снижения золота ниже минимума, установленного на прошлой неделе, мала.

Полагаю, также что у большинства центральных банков существует определенный норматив по вложениям в золото, - а именно процент от золотовалютных резервов.

Следовательно, при снижении цены на золото они имеют право докупать недостающее до норматива количество золота.

Это подтверждает мой краткосрочный прогноз по золоту:

В целом, я ожидаю в ближайшие недели возвращение цены на золото в коридор 1460-1560 долларов.

0 0
3 комментария
1 – 4 из 41

Последние записи в блоге

Американский рынок акций: что дальше?
Об истории байбэков акций
Процентные ставки против падения EUROUSD
Мои вебинары на iLearney
Рынок облигаций в среду: это был не миникрэш, это был настоящий крэш
Миникрэш в день Колумба
Начало недели: рисуем нижние тени
Долгосрочные прогнозы по валютам от Deutsche Bank
Начало большого поворота
Евронасыщение – новая фаза глобальных дисбалансов

Последние комментарии в блоге

Американский рынок акций: что дальше? (2)
Почему доллар так сильно растет? (1)
Когда развеется ложное рыночное представление? (1)
Дифференциал процентных ставок в пользу EURO (1)
Сценарий развития событий вокруг референдума в Шотландии (1)
Пузырь на рынке европейского госдолга и EURO (3)
EURO после Jackson Hole (1)

Теги

AUD (125)
EURO (386)
GBP (125)
JPY (209)
put/call (103)
S&P500 (603)
USD (208)
Бочкарев (116)
валютный рынок сегодня (125)
Ванута (369)
вью рынка (329)
Греция (108)
казначейские облигации США (156)
Корженевский (118)
Механизатор (137)
ММВБ (364)
Потавин (311)
прогнозы (95)
российский рынок сегодня (382)
Чессплейер: избранные посты (617)