Летом ЕЦБ может отказаться от дополнительного смягчения монетарной политики, а ФРС – повысить ставку на 25 б.п. до 0,75% на фоне улучшения макроэкономической ситуации в еврозоне и США. Годовая потребительская инфляция в еврозоне в мае повысилась с -0,2% до -0,1%, а базовая – с 0,7% до 0,8% (предварительные данные). Годовая потребительская инфляция в США в апреле выросла с 0,9% до 1,1% (из-за роста цен на энергоносители), а базовая незначительно снизилась - с 2,2% до 2,1%. США намного ближе находятся к цели достижения инфляции в 2% годовых, чем еврозона, что позволяет американскому регулятору продолжить процесс нормализации монетарной политики, который начался в декабре 2015 года. ЕЦБ пойдет на повышение ставки, вероятно, не раньше второй половины 2017 года (после завершения весной 2017 года процесса покупок активов в еврозоне).

Если пара EUR/USD не удержит ключевой уровень поддержки 1,11, то риски ее снижения к отметке 1,08 существенно возрастут. В июне евро может упасть и ниже уровня 1,05 долл. Это произойдет, если британцы на референдуме проголосуют за выход Великобритании из состава ЕС. Реализация этого сценария окажет давление на ВВП не только Великобритании, но и еврозоны.

Больше аналитики от Exness.

Сжатие экономики Китая является глобальным фактором риска не только для развивающихся рынков, но и развитых. Однако этот фактор способствует сворачиванию операций carry trade c использованием евро и йены, оказывая им поддержку. Августовское смягчение монетарной политики в Китае снизило градус напряженности на финансовых рынках, позволив евро скорректироваться с уровня 1,17 долл. в область 1,115-1,133 долл.

В базовом сценарии вероятен выход евро из диапазона к уровню 1,102 долл. на фоне ожидаемого расширения ЕЦБ программы покупок активов и роста ключевой процентной ставки в США.

В среднесрочной перспективе на европейские валюты будет давить еще и геополитический фактор, связанный с санкциями против РФ. По оценке Австрийского института экономических исследований (WIFO), ограничительные меры против России могут обойтись ЕС потерей 100 миллиардов евро и свыше 2 миллионов рабочих мест.

Июльская статистика по рынку труда в США, которая оказалась на уровне ожиданий, в минувшую пятницу спровоцировала фиксацию длинных позиций по мировой резервной валюте. Уровень безработицы в США составил 5,3%, а число новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло на 215 тыс. при прогнозе 222 тыс. человек. Годовые темпы роста средней заработной платы в США выросли с 2% до 2,1%. Данные усилили вероятность повышения в сентябре ставки по федеральным фондам.

На этой неделе стоит обратить внимание на розничные продажи и объем промышленного производства в США. Сильная макростатистика, вероятно, подтолкнет пару USD/JPY к уровню 125.

Поддержку евро в четверг может оказать публикация протоколов предыдущего заседания ЕЦБ, а в пятницу – ВВП еврозоны за 2 кв. 2015 года, который, как ожидается, вырастет на 0,4%(кв/кв). В краткосрочной перспективе пара EUR/USD, вероятно, выйдет в диапазон 1,10-1,11.

Ожидания снижения средней заработной платы в Великобритании оказывают давление на фунт, которой на этой неделе рискует протестировать уровень 1,54 долл.

Июльская макростатистика по Китаю в значительной степени определит дальнейшую динамику товарно-сырьевых валют. В течение недели осси может протестировать уровень 0,75 долл.

Сегодня цены на нефть подрастают на 0,25% до 49,77 долл за баррель. Для рубля - это главное. Рублевая стоимость барреля составляет сейчас 3183 рубля, что устраивает экспортёров и бюджет РФ. Однако при столь ослабленном рубле инфляция в РФ осенью может существенно возрасти, что потребует от регулятора уже не снижения, а поднятия ставки. В базовом сценарии в сентябре ЦБ РФ, вероятно, сохранит ее без изменений на уровне 11%. На текущих уровнях рубль и цены на нефть выглядят перепроданными. В среднесрочной перспективе доллар США может скорректироваться к 60 рублям и ниже.

Сегодня ключевым событием дня станет публикация июльской статистики по рынку труда в США, которая может преподнести неприятный сюрприз для мировой резервной валюты, так как июльские данные по занятости в частном секторе США, опубликованные в среду, оказались хуже ожиданий. В течение дня пара EUR/USD может протестировать уровень 1,1, а доллар США снизится ниже 63,5 рублей.

Вчера вечером началась небольшая фиксация длинных позиций в парах USD/RUB и EUR/RUB от уровней 60,5 и 67. Небольшую поддержку рублю оказал рост ставок межбанковского кредитования и стабилизация цен на нефть около уровня 53 долл. за баррель.

Как и ожидалось, ЦБ РФ снизил объем еженедельно предоставляемой рублевой ликвидности на аукционе РЕПО (с 1,62 трлн до 1,59 трлн рублей). Повышенный спрос на рубли, составивший 1,645 трлн руб., подтолкнул однодневную ставку межбанковского кредитования с 11,83% до 11,9%.

К моменту написания комментария мы еще не располагали информацией о покупках ЦБ РФ валюты 28 июля. Вероятно, в ближайшие дни ЦБ РФ временно откажется от интервенций. Если раньше (при более крепком рубле) мы предполагали, что 31 июля регулятор снизит ставку на 50 б.п., то сейчас (при более ослабленном рубле) мы допускаем, что ставка останется без изменений или будет снижена лишь на 25 б.п. ЦБ РФ не следует допускать сильных распродаж рубля, которые могут усилить риски роста инфляции в РФ.

Сегодня вечером состоится заседание ФРС США, итоги которого существенным образом повлияют на финансовые рынки.

Долговая проблема Греции на время может быть заможена. Мы разделяем точку зрения МВФ, заявляющего о необходимости списания значительной части греческого долга европейскими кредиторами для стабилизации показателя госдолга к ВВП Греции. По нашим оценкам, списать надо порядка 30% долга, то есть около 100 млрд евро, чтобы рассматриваемое соотношение вышло к среднему уровню в 120%, который сейчас наблюдается в других странах PIIGS (в Португалии, Италии, Ирландии, Испании).

Ожидания роста в 2015 году процентной ставки в США на фоне продолжающейся программы количественного смягчения в еврозоне оказывают давление на единую европейскую валюту. В этом году возможно повторное тестирования парой EUR/USD годового минимума 1,05.

Ранним утром подтвердились опасения в отношении кредитоспособности греческого правительства. Греция не выплатила МВФ 1,23 млрд SDR (1,6 млрд евро), который однако получил запрос об отсрочке платежа до ноября 2015 года. Учитывая особый статус кредитора в лице МВФ, рейтинговые агентства не станут называть данное кредитное событие техническим дефолтом, а назовут «отложенным платежом». Позитивное закрытие американских и сегодняшний рост азиатских фондовых индексов на фоне колебаний пары EUR/USD в комфортном диапазоне 1,11-1,12 сигнализируют об уверенности инвесторов в успешном разрешении греческой драмы. Сегодняшние покупатели евро полагают, что на референдуме 5 июля греки проголосуют за программу помощи, предложенную международными кредиторами. Это вынудит А.Ципраса уйти в отставку. Мы придерживаемся противоположной точки зрения.

Некоторую поддержку рублю с начала этой недели оказывают действия ЦБ РФ, который увеличил предложение валюты на аукционе валютного РЕПО и сократил предложение рублей на аукционе рублевого РЕПО. В мае – июне через механизм валютных интервенций Банк России достаточно точно обозначил границы, в рамках которых паре USD/RUB было бы комфортно колебаться: 48,71-57,06. По мере приближения доллара США к 57,06 рублям российский регулятор, вероятно, сократит свое присутствие на внутреннем валютном рынке.