Последние известия от ФРС, свидетельствующие о намерении не спешить со сменой монетарного курса, в частности, ухудшение прогноза по росту американской экономики от комитета по открытым рынкам, привели к тому, что основная пара преодолела рубеж 1,13 и пошла выше. Федрезерв намерен сдерживать укрепление доллара, так как оно вредит нормализации инфляционных процессов и экспортоориентированному бизнесу и в конечном счете неблагоприятно влияет на динамику ВВП. Реальный эффективный курс доллара сильно зависит от импортных цен без учета энергоносителей и индикатора бизнес-активности в части экспортных заявок.

Динамика цен на американский импорт

Источник: Trading Economics.

Такие настроения американского регулятора позволят укрепиться против гринбека валютам, ходящим в государствах, следующих принципам «голубиной» политики. Главным действующим лицом здесь видится евро. Многие участники рынка полагают, что долговые инструменты еврозоны прибавили в доходности из-за обострения ситуации вокруг Греции.

Вместе с тем евро в текущем месяце демонстрирует среднюю волатильность на уровне 12,5% после мартовского всплеска до 19%. Это значит, что причина роста курса иная.

Глава Бундесбанка считает, что наблюдающееся повышение доходности бондов еврозоны говорит о том, что рынок рассчитывает на нормализацию ситуации с инфляцией и экономикой в целом. Таким образом, есть все основания для продолжения восходящей динамики по основной паре, которая держит путь к 1,15-1,16

В настоящее время такой фактор, как расхождение между доходностями гособлигаций, растерял свою актуальность для объяснения причин усиления позиций доллара. Об этом свидетельствует динамика форвардных ставок на год и два года. Так, в 1-м квартале эти показатели для гринбека были слабее, чем у тех валют, которые он уверенно обгонял. Кроме того, фактические американские показатели регулярно недотягивают до прогнозных, и это осложняет гринбеку задачу укрепления против евро.

Заседание FOMC затмило важную информацию о проведении ЕЦБ четвертого раунда LTRO. В соотвествии с медианной оценкой 22-х экспертов Bloomberg, будет размещено 75 млрд евро, при этом общие масштабы в опросе варьировались от 20 до 160 млрд. В целом отрицательные ставки на денежном рынке еврозоны говорят о низком спросе на ликвидность, что следует расценивать как фактор поддержки евро, так как при вялом интересе банков к LTRO баланс ЕЦБ будет расти не так быстро как можно было предположить. Продолжаем покупать EUR/USD с первоначальным таргетом 1,16 и не забываем про наращивание доли ETF на рынок акций Германии.

С февраля продолжается томительное ожидание роста доллара против японской иены, однако пара словно застряла в коридоре 118,5-121,5, да и статистика не сулит гринбеку скорой победы над «японкой»: дела в экономики США в первые три месяца шли неблестяще, а Япония, напротив, подавала позитивные сигналы. Впрочем, если более внимательно проанализировать перспективы пары, можно убедиться, что перспективы «быков» по ней далеко не безнадежны.

Но вернемся к успехам японской экономики. За март счет текущих операций страны достиг рекорда за последние семь лет на уровне 2,8 трлн иен. Получить столь впечатляющий результат помогла слабая иена, благодаря которой выросла прибыль японских компаний, а также низкие закупочные цены на нефть и газ. Кроме того, в Японии зафиксирован наплыв туристов из-за границы, что тоже благоприятно сказалось на экономике.

Источник: Trading Economics.

Как бы то ни было, март уже остался позади, а дальнейшие перспективы японской экономики продолжения триумфа не сулят. Взять хотя бы нефть, которая за какие-то пару месяцев подорожала почти на треть, что означает снижение внешнеторгового сальдо и, как следствие, приведет к более скромным результатам по ВВП за текущий квартал. Председатель японского регулятора Харухито Курода недавно произнес речь в парламенте, в которой обозначил основные цели программы количественного смягчения, в частности восстановление инфляционных процессов и оказание давления на ставки по долговым обязательствам, поскольку разница в доходности между японскими облигациями и бумагами США позволит привлечь капитал на рынок Токио. В марте объем покупок американских госбондов японскими игроками составил 2,75 трлн иен, побив рекорд 2011 года.

Доходность долговых бумаг повышается по всему миру, и причины этого заключаются в том, что рынок ждет возвращения инфляции к норме на фоне дорожающей нефти и общего восстановления глобальной экономики. К тому же основные мировые регуляторы придерживаются «голубиных» позиций, да и китайский коллега от них не отстает: за полгода он урезал ключевую ставку уже трижды. Такая политика центробанков обеспечивает дальнейший рост на фондовых площадках по всему миру, а поскольку главный японский фондовый индекс Nikkei225 тесно связан по динамике с парой доллар/иена, то и она будет обречена на рост.

Источник: Trading Economics.

Безусловно, от одной Японии все не зависит. Среднесрочные перспективы пары будут определяться возможностью реализации базового сценария ФРС. По мнению главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, замедление ВВП США в январе-марте — временное явление, и если в дальнейшем статистика будет улучшаться, то Федеральный резерв с чистой совестью перейдет к повышению ставки по федеральным фондам. В этом отношении релиз данных по американским розничным продажам прояснит ситуацию. Позитив способен увести котировки USD/JPY в направлении 123, поэтому рекомендую лонги. На фоне роста глобального аппетита к риску интересными выглядят покупки фьючерсов на Nikkei225 или ETF на рынок японских акций, бумаги которого торгуются на Московской бирже.

Основная валютная пара основательно подзастряла в узком коридоре. Участники рынка напряженно ждут нового раунда переговоров между Грецией и тройкой кредиторов, которые пройдут уже завтра, 24 апреля. Многие из болельщиков за евро опасаются, что итог этих переговоров будет неутешительным, и к 12 мая Афины будут вынуждены объявить дефолт в связи с неспособностью расплатиться с Международным валютным фондом. Даже если грекам и удастся отсрочить неминуемое путем разблокировки транша на 7, 2 млрд евро, бесконечно прощать их не будут. Да и потенциальная поддержка в виде нового займа от ЕЦБ вряд ли убережет финансовую систему горе-государства от мощного кризиса. В общем, картинка для евро вырисовывается уже привычная, но от этого не менее грустная. Однако не все в динамике EUR/USD зависит только от внешнего фона еврозоны.

Главный фактор поддержки европейской валюты на сегодня — это неопределенность со сроками ужесточения монетарной политики ФРС, которая медлит с окончательным решением в связи с не такими, как хотелось бы, убедительными достижениями экономики Штатов. Если вспомнить ее новейшую историю, то начиная с 2009 года ее базовый показатель в течение первых трех месяцев прибавлял где-то 0,6%, а дальше в среднем поднимался на 2,9%. Американский регулятор в течение всего этого периода предпочитал делать важные шаги ближе к концу года — не раньше сентября. Иначе говоря, спешить Федрезерв не привык, и не с чего ему суетиться и в нынешнем году. И хотя большинство экспертов все еще ждет решительных мер от ФРС, чаще всего эти ожидания связаны с первым осенним месяцем, нежели с первым летним.

Источник: SEB Group.

Может быть, и гринбек по примеру Федрезерва не спешит с решением отправиться к новым вершинам, однако возможности для этого у него сохраняются, как сохраняются и шансы «быков» подзаработать на динамике долларовых пар в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Та же перспектива и у индекса S&P500, отыгравшего назад на фоне фактора потоков капитала. Для доллара это обстоятельство может стать драйвером снижения. Кроме того, укрепление по отношению к валютам из «большой десятки» совершенно не выгодно ведущим компаниям США, которые зарабатывают на зарубежных рынках почти половину своих доходов. При этом доля экспорта в ВВП Штатов не превышает 13%. Данный расклад вызывает озабоченность не только у регулятора, но и, конечно, в первую очередь у представителей крупного бизнеса. Есть опасение, что в обозримом будущем американский фондовый рынок отправится в «красную зону» из-за того, что более 60% компаний недосчитаются прибыли на акцию, а 34% получат меньше выручки, чем ожидалось. Впрочем, мне кажется, что южный вояж заокеанских индексов продлится совсем недолго: уже в текущем квартале экономика США пойдет на поправку, так как котировки доллара стабилизируются, а доля прибыли, номинированной в зарубежной валюте, сократится, что даст корпорациям возможность продемонстрировать хорошие результаты за отчетный период.

По моему мнению, даже если Греции удастся договориться с кредиторами 24 апреля, ее проблемы продолжат давить на евро и склонность инвесторов к риску. При этом слабая корпоративная отчетность американских компаний и замедление экономики США в первом квартале станут основанием для коррекции и консолидации по S&P500 и EUR/USD. Расслабляться не стоит, взяв на вооружение стратегии покупок фьючерсов на фондовый индекс и продаж евро против доллара США с таргетами на 0,98-1 и 2150-2200. В качестве альтернативы следует рассмотреть возможность приобретения ETF на рынок американских акций, бумаги которого торгуются на Московской бирже.

Сегодня каждый аналитический материал пестрит различными показателями, в том числе и макростатистическими данными. Не каждый трейдер понимает их значимость, еще меньше игроков умеют в статистике ориентироваться. Неправильная интерпретация тех или иных событий приводит к принятию ошибочных решений, следствием которых становятся убыточные сделки. Каждая такая ошибка может привести к полной потере депозита, а грамотное использование информации, наоборот, способно увеличить капитал.

Чтобы повысить число подкованных инвесторов, 18 октября 2012 года в 17:00 Инвесткафе проведет урок статистики в рамках вебинара. Эксперты назовут наиболее важные статистические показатели, научат их анализировать и делать верные выводы. У участников будет возможность задать вопросы, которые их давно волновали, и получить квалифицированный ответ.

Если ты все еще не умеешь ориентироваться в статистических показателях, Инвесткафе решит эту проблему. Также мы назовем лучшие календари для отслеживания всей необходимой информации.

Приходи на вебинар, слушай, учись и запоминай!

Участники вебинара: Александр Купцикевич, аналитик FxPro.

Ссылка для участия: http://my.comdi.com/event/77857/?t=23010