Полная версия  
18+
2 0
1 комментарий
5 099 посетителей

Блог пользователя PRObonds.ru

Блог компании Иволга Капитал

Холдинговая компания "Иволга Капитал" - владелец сетевого СМИ RPObonds и Инвестиционной Компании "Иволга Капитал". Наши миссии - популяризация розничного облигационного рынка, финансирование среднего и крупного бизнеса, управление частным капиталом "Иволга Капитал" занимается организацией малых и средних облигационных займов, клиентскими продажами инвестиционных продуктов, портфельным управлением активами
1 – 7 из 71
PRObonds.ru 12.01.2023, 09:02

О пользе вредного налога. С 2023 года взымается НДФЛ с депозитов

С 2023 года депозиты облагаются НДФЛ. Упрощая, под НДФЛ подпадает совокупность банковских депозитов, которыми обладает то или иное лицо, превышающая 1 млн руб.

Вводить налоги на депозиты (считай, налоги на частные инвестиции) в пору экономического кризиса –решение, мягко говоря, спорное.

Но, кажется, законодатель, увлеченный наполнением бюджета, сам не оценил того шанса, который дает фондовому (и не только) рынку в стране с госэкономикой и супер-централизованной банковской системой.

Налоговая приманка (по факту, до 2023 года депозиты НДФЛ не облагались) годами не пускала физических лиц дальше сберкнижки и ее воплощений.

Это создавало 2 проблемы. Во-первых, депозитчик никогда не становился полноценным экономическим субъектом (как, к слову, и полноценным налогоплательщиком в нашей системе корпоративных и косвенных налогов, т.е. налоги платил, но сколько и за что, не знает). Он был максимально отделен от своих вложений, их использования и финансового результата. Мантра, что низкая ставка депозита оправдывается его надежностью, констатирует низкую ставку, не давая понимания надежности. Второй по величине банк в 2022 году не только купил восьмой по величине банк, но и, видимо, готовится к убытку в 0,5 трлн руб.

Это проблема №2. Крупнейшие банки, живущие за счет внушительной банковской маржи (разница между стоимостью привлечения и стоимостью размещения денег) при дополнительной залоговой защищите выданных кредитов, ставшие к тому же естественными монополиями, находятся в идеальных условиях. Цена отдельной ошибки, потерянных на кредите денег, дорого купленной валюты и т.д., пренебрежимо мала. Так что ошибок должно быть много, и их сумма часто становятся неподъемной (Промсвязьбанк, Открытие, банки Татарстана). А вся банковская система вряд ли претендует на неэффективность.

И вот депозиты и те же облигации – в равных налоговых условиях. Такое уже было в 2018-2020 годах, когда действовало льготное налогообложение облигаций. И именно тогда и именно это создало розничный облигационный рынок. Отличие ситуации 2023 года в том, что мы имеем не льготы на фондовом рынке, а налоги на банковском. Это более серьезный стимул взвесить, так ли дорог привычный депозит.

Переток частных инвесторов, их денег и инициативы в частный же сегмент экономики отчасти стимулирует и автаркия гос- и окологосударственного супер-сегмента: меньше прозрачности и предсказуемости, больше мобилизационной нагрузки, вопросы к эффективности, а вместе с ней и к судьбе вложений, сделанных в первую очередь через госбанк.

Нынешний налоговый маневр – краеугольное решение для фондового, в особенности облигационного, а также денежного рынка. Как человек с рынка, никогда не интересовавшийся депозитом в банке, могу только поблагодарить тех, кто его принял.

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов | YOUTUBE | VK | Smart-lab.ru

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 01.12.2022, 08:27

Нехорошие риски. О чем может сигнализировать снижение стоимости денег при росте депозитных ставок?

На графике – динамика и соотношение величин ключевой ставки, ставки банковского депозита (средняя максимальна ставка крупнейших банков, по оценке Банка России) и ставки денежного рынка (традиционное РЕПО с ЦК).

Рамкой выделен аномальный участок графика. А именно, в ноябре при неизменной ключевой ставке депозиты начали расти, тогда как ставки денежного рынка падали.

В здоровой финансовой системе такое может быть именно временной аномалией. Депозиты в среднем должны быть ниже денежных ставок. Боюсь, от здоровых норм мы ушли.

Облигационный рынок, что корпоративный, что рынок ОФЗ, твердо торгуется вблизи и выше 10% годовых (напомню, ключевая ставка 7,5%). Сегмент ВДО – вблизи и выше 20%. И некоторое время казалось, что это случайность, что вот-вот доходности поползут вниз.

Однако, добавляя картине четкости, вверх потянулись и банковские депозиты. Видимо, 8% средней доходности для них – вопрос недолгого времени. А денежный рынок при этом вполне может оставаться на 7% и ниже, как сейчас. Я бы не исключал еще и понижения ключевой ставки через 2 недели, тогда деньги будут давать 6-6,5%.

В общем, денежный рынок, как и ключевая ставка, отклеиваются от реальной стоимости долга (депозит – инструмент долгового рынка). На рынке долга денег не хватает, из-за растущих макроэкономических и частных рисков деньги туда не идут, хотя на самом денежном рынке их, казалось бы, избыток.

Это плохая новость, т.к. при слабеющей экономике компаниями и банкам нужно еще и тратить больше денег на привлечение и обслуживание долга. Либо сокращать долг. Что в свою очередь еще больше ослабляет экономику. Система негативной обратной связи.

Из условных выгод ситуации получаем перспективно низкую инфляцию: когда деньги нужны, а не когда их некуда девать, инфляция обычно бывает низкой. А вот из безусловных минусов - снижение вероятности выплат по облигациям и депозитам. Да, и по депозитам. Наблюдая стремительное прожигание накопленных страновых резервов, по поводу всесилия АСВ я бы не обольщался.

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал"

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов | YOUTUBE | VK | Smart-lab.ru

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 31.05.2022, 09:09

Судя по денежному рынку, ЦБ гонит коней

Новая финансовая действительность продолжает развиваться по крутой синусоиде, теперь по нисходящей ее волне. Вслед за всплеском инфляции в феврале-марте Росстат зафиксировал недельную дефляцию во второй половине мая. Таким образом, годовой темп роста цен чуть снизился, до 17,5% (итог апреля – 17,83%).

Параллельно и в ответ на это, а также с оглядкой на излишне крепкий рубль Банк России второй раз в этом году внепланово изменил ключевую ставку: с 27 апреля она составляет 11% (прежнее значение – 14%).

Доходности обычных 3-месячных депозитов в крупнейших розничных банках упали примерно к 9% (приведен скриншот с сайта banki.ru). А ведь еще во второй декаде мая, по статистике ЦБ РФ, депозитные ставки составляли 11,75%.

Реакция денежного рынка на новое понижение ключевой ставки оказалась более сдержанной, доходности опустились на сопоставимую со ставкой величину. Индекс однодневного РЕПО с ЦК в пятницу и понедельник показывал в среднем около 10,7% годовых.

Наш модельный портфель PRObonds РЕПО с ЦК также замедляет текущую доходность. За 3 месяца своего ведения он накопил ровно 4%, или 15,9% годовых. Портфель проиграл мартовским депозитам. Они дали за тот же срок чистыми около 5% (чистый доход портфеля после НДФЛ – 3,48%, комиссии учтены). Однако постепенно сокращает отставание от срочных банковских вкладов, поскольку однодневные сделки РЕПО с ЦК не понижают доходность на опережение, как это в случае с депозитами. История 2015-18 годов приводит пример, как минимум, номинального превосходства РЕПО с ЦК над депозитами на протяжении долгих месяцев.

Сделки РЕПО с ЦК в интересах доверительного управления мы продолжаем проводить в наиболее консервативных инструментах. И их доходность с учетом сложного процента сейчас ушла к 11,3%. Можно было бы иметь дополнительные 0,5-1% годовых, уходя в более рисковый базис.

Наиболее доходные сделки однодневного РЕПО с ЦК за 30 мая:

Вообще же, Банк России, что называется, гонит коней. Денежный рынок следует за снижением ключевой ставки без азарта, даже с некоторым сопротивлением. Судя по его поведению смягчение ДКП в «в моменте» избыточно. В практическом приложении это значит, что инфляционные риски выросли. Как и, параллельно, шансы на рост фондового рынка.

Доходность индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные издержки.

Не является инвестиционной рекомендацией.

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 24.05.2022, 13:50

РЕПО с ЦК (14,5%), депозиты (11,8%) и немного про акции (-6,8%) и ОФЗ (+17,5%)

Сделки РЕПО с ЦК продолжили давать ровный и предсказуемый доход. С момента своего запуска 28 февраля, за почти уже 3 месяца портфель PRObonds РЕПО с ЦК принес 3,8%, или 16,3% годовых.

Для сравнения, за это же время Индекс МосБиржи с 25 февраля (последний день перед месячным перерывом торгов на фондовой секции) снизился на -6,8%. Индекс полной доходности гособлигаций RGBITR, правда, выстрелил вверх сразу на 17,5%. Но для гособлигаций рост трех последних месяцев стал компенсацией нулевого дохода трех последних лет.

Актуальные доходности однодневных сделок РЕПО с ЦК, уже на реальных сделках, которые мы проводим в доверительном управлении и для собственных нужд, держатся выше 14,5% годовых, если учитывать реинвестирование однодневного дохода.

Хотя всё-таки удобное лобовое сравнение банковского депозита и сделок РЕПО с ЦК не вполне корректно. Это сравнение вложения, замороженного, минимум, на 3 месяца, и денег «до востребования». Преимущества РЕПО не в более высокой доходности, а в максимальной мобильности денег, которые можно использовать в любой момент и на любые нужды и инвестиции.

Доходность индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные издержки.

Не является инвестиционной рекомендацией.

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 26.04.2022, 09:43

Ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам

Депозиты опустились до 15%, инфляция превысила 17,5%, ставки РЕПО с ЦК вышли на премию +1-1,5% к депозитам

Средняя максимальная ставка в топ-10 банках (по сумме привлечения депозитов) продолжила снижение и во второй декаде апреля опустилась до 15,03% (на 1,5% годовых ниже значения первой декады апреля и на 5,5% ниже пикового значения первой декады марта).

Годовая инфляция шла своим курсом и по состоянию на 15 апреля достигла 17,62%. Несмотря на замедление недельной инфляции (+0,2%, самый низкий показатель с начала спецоперации), годовая поставила новый максимум для последних более чем 20 лет.

Ставки сделок однодневного РЕПО с ЦК начали держаться уверенно выше депозитных. С 11 апреля они находятся в диапазоне 16-16,5% годовых. Т.е. хоть и ниже ключевой ставки, но плюс процент-полтора премии к депозитам. Эта тенденция сохранится, вероятно, надолго. Поскольку банки отыгрывают на депозитах серию последующих понижений ключевой ставки. Тогда как РЕПО с ЦК достаточно жестко привязано к последней и опускается не на опережение, а синхронно с ней.

В некотором смысле, положение нормализовалось. Величина инфляции опережает доходность денежного рынка и доходность депозитов. А денежный рынок (РЕПО с ЦК) обгоняет депозиты.

Надо сказать, что, несмотря на расхожий оптимизм относительно быстрого и заметного снижения ключевой ставки и после заседания 29 апреля (на нем, видимо, ставка опустится до 15%), ситуация не столь однозначна. Инфляционный выброс 2022 года сильнее, чем был на стыке 2014-15 годов. И он сопровождается дефицитом потребительских товаров, который сложно будет ликвидировать в ближайшие месяцы. Так что стремление к 20%-ной инфляционной отметке – это скорее всего. И резкое снижение ключевой ставки на таком фоне – гарантированное подстегивание роста цен. Поэтому ЦБ, думаю, будет более осторожен с ней, чем в 2015-16 годах.

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 18.04.2022, 09:04

Депозиты снизились до 16,58% и будут ниже. Инфляция выросла до 17,49% и, видимо, будет выше

Источники данных: депозиты — Банк России, инфляция — Росстат

Банк России обновил статистику по депозитам. За первую декаду апреля средняя их ставка в топ-10 банков (по сумме привлечения депозитов) составила 16,58%, ровно на 2% ниже, чем в последней декаде марта.

Параллельно, Росстат сообщил о росте годовой инфляции до 17,49% по состоянию на 8 апреля.

Оба статистических ряда – запаздывающие. В частности, 11 апреля тот же Банк России понизил ключевую ставку до 17% с прежних 20%, и значит, во второй декаде апреля, которая заканчивается уже послезавтра, уровень депозитов должен оказаться еще и заметно ниже опубликованных 16,58%.

Инфляция, напротив, на этой неделе должна поставить новый рекорд. Ее темп замедляется, но остается высоким (даже 0,66% за неделю со 2 по 8 апреля – это в годовых 34%; хотя это более чем в 3 раза меньше экстремальных 2,22% недельной инфляции на 4 марта). На инфляционное плато мы выйдем при росте цен не выше 0,33% в неделю, о чем еще говорить наверно рано.

телеграм-канал https://t.me/probonds

1 0
Оставить комментарий
PRObonds.ru 12.04.2022, 08:54

Как отреагировали банковские депозиты на снижение ключевой ставки с 20% до 17%?

Как отреагировали банковские депозиты на снижение ключевой ставки с 20% до 17%?

Срез информации с сайта banki.ru, сделанный 11 апреля, показывает, что реакция есть, но не чрезмерная.

На диаграмме – обычные вклады в топ-10 банков по размеру активов. И сразу у трех из них эффективная ставка по 3-месячному депозиту выше 18%. 11-е место по активам занимает Тинькофф, и, будь он в первой десятке, пополнил бы группу «18+».

При этом средняя ставка на 3 месяца снизилась уже до 16,1%. (большинство крупных банков дают по коротким депозитам около 15%). На 6 и 12 месяцев ставка ступенчато падает у всех банков в выборке.

Больше информации в телеграм-канале t.me/probonds

1 0
Оставить комментарий
1 – 7 из 71

Последние записи в блоге

ИК Иволга Капитал: подводим итоги 2023 и готовимся к 2024 году
ЦФА против ВДО. Что выбрать эмитентам и инвесторам?
Проект 111: предпразничный эфир с эмитентом, для которого подарки — это основной бизнес
Волна IPO продолжается? Интервью с ПАО МГКЛ | Группа Мосгорломбард
ВДО: есть ли основания покупать?
До окончания приема заявок на оферту Шевченк1Р4 осталось два дня
Знакомство с эмитентом ЭкономЛизинг
О результатах вложений в ВДО, о том, сколько мы заработали нашим клиентам в ДУ
Российский рынок акций. Перегрев и отказ
АПРИ Флай Плэнинг. Интервью с эмитентом

Последние комментарии в блоге

АПРИ Флай Плэнинг выходит на рынок с новым выпуском облигаций (1)

Теги

акции (58)
быстроденьги (12)
вдо (186)
вэббанкир (12)
ду (13)
иволга капитал (29)
инфляция (13)
ключевая ставка (12)
нефть (16)
обзор (78)
облигации (20)
офз (19)
первичка (18)
платежи (12)
портфели probonds (16)
портфелиprobonds (122)
прогнозытренды (13)
репо (35)
репо с цк (26)
рубль (16)