Полная версия  
18+
7 0
109 560 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
30.11.2017, 16:14

Транснефть (TRNFP). Итоги 9м. 2017г.: сокращение экспорта нефти не дает операционной прибыли расти.

Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2017 г.

Совокупная выручка компании выросла на 4.6%, составив 657.8 млрд руб. Доходы от реализации нефти выросли на 3.1%, составив 107.1 млрд руб., что было обусловлено увеличением средней цены на нефть, поставляемой в Китай. Рост выручки от транспортировки нефти (+3.3%) и нефтепродуктов (+2.5%) связан с изменением тарифов.

Операционные расходы компании выросли на 7.5%, составив 454.8 млрд руб. Одной из главных причин является увеличение амортизационных отчислений (+11.2%), которое произошло вследствие ввода новых основных средств в эксплуатацию. Увеличение суммы расходов по налогу на имущество обусловлено проведенной переоценкой основных средств и повышением налоговой ставки в отношении магистральных трубопроводов и сооружений с 1.3% в 2016 году до 1.6% в 2017 году. Рост расходов на электроэнергию (+8.3%) обусловлен увеличением тарифов естественных монополий на мощность и потребляемую электроэнергию, а также положительной динамикой объемов приобретения покупной мощности в связи с вводом в эксплуатацию объектов магистральных нефтепроводов Заполярье-Пурпе, Куюмба-Тайшет. Рост расходов на материалы (+18%) и поддержание надлежащего состояния трубопроводной сети (+13.6%) был связан с увеличением затрат на капитальный и текущий ремонт. Расходы на оплату труда, страховые взносы и социальные расходы, по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, изменились незначительно (+0.4%).

Чистые финансовые расходы составили 14.4 млрд руб. против 11.7 млрд руб. доходов, полученных годом ранее. Это стало результатом снижения положительных курсовых разниц с 34 млрд руб. до 7.8 млрд руб., что обусловлено меньшим укреплением рубля по отношению к доллару США. Снижение процентных расходов с 25.9 до 22.2 млрд руб. (-14.3%) произошло на фоне сокращения долгового бремени с 748 до 696 млрд руб. Компания форсирует выплату долга перед Банком развития Китая.

Свой вклад в итоговый финансовый результат внесли и доходы от зависимых и совместно контролируемых компаний, составившие в отчетном периоде 14.8 млрд руб. (-15,9%). По итогам первого полугодия текущего года размер данной статьи дохода был равен 9.5 млрд руб. Причиной такого роста явилось получение прибыли в третьем квартале от вложений в закрытый комбинированный паевой инвестиционный фонд «Газпромбанк - Финансовый», в результате чего показатель прибыли по данной статье с начала года составил 14.4 млрд руб. Так как основным активом данного ЗПИФа являются привилегированные акции Транснефти, которые выросли с момента сделки в марте со 153.7 тысяч рублей до 177.4 тыс. рублей, то данное увеличение доходов является вполне объяснимым. Эффективная доля владения Транснефти составляет 30,75% от общего количества своих же привилегированных акций. Остальные доходы от зависимых компаний, главным образом, представляют собой доходы от доли владения в НМТП.

Добавим, что нетто-показатель прочих доходов/расходов, состав которого компания не раскрывает в отчетности, по итогам полугодия равен положительному значению 7.8 млрд руб. против отрицательного 1.5 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 8.6%, составив 166.9 млрд руб.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. В модели компании прогноз чистой прибыли основывается на росте тарифов с темпом 0,9 от инфляции и умеренном увеличении объемов транспортировки нефти, а также учитываются доходы от ЗПИФа, которые будут складываться из дивидендных выплат и переоценки акций самой Транснефти. Несколько удручает запутанная схема владения казначейскими акциями. Формально они в данный момент не являются даже квазиказначейскими акциями, так как компания владеет паями ЗПИФа, а не своими акциями.

Акции компании торгуются с P/E 2017 порядка 6 и P/BV 2017 около 0.7 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Теги: TRNFP, акции, арсагера, блогофорум, выручка, прогноз, транснефть, транспорт, фондовый рынок, ценные бумаги

Последние записи в блоге

Казаньоргсинтез, (KZOS). Итоги 2023 г.: деньги уходят на модернизацию мощностей
Россети Московский регион MSRS Итоги 2023: рекордный результат несмотря на списания
Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)