Уральская кузница выпустила отчетность за 9 месяцев 2017 г по РСБУ.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_9...
Выручка компании выросла на 2,3% до 9,2 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке снизилась до 7,9 млрд руб. (-0,7%), а экспортная выручка увеличилась на четверть до 1,35 млрд руб. Операционные расходы уменьшились на 1,7% - до 8,2 млрд руб., что было обусловлено сокращением себестоимости реализации (-2,5%). В итоге операционная прибыль выросла на 53,8% – до 1,02 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила свыше 1,5 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу незначительно снизились с 14,7 до 14,4 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 13,4%. Столь внушительные финансовые доходы объясняются так называемым финансовым посредничеством: привлекая займы, компания выдает их от своего имени Мечелу. Долговое бремя компании за год незначительно сократилось – с 5,6 млрд руб. до 4,9 млрд руб. Проценты к уплате составили 512 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 161 млн руб.
На фоне символической налоговой ставки (что связано с включением компании в 2013 году в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела) чистая прибыль компании выросла на 30,6% - до 1,8 млрд руб. Нераспределенная прибыль компании составила 20,85 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 36 067 руб. при текущих котировках около 8 000 руб.
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_9...
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2017 в районе 2 и за пятую часть балансовой стоимости при ROE свыше 10%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
