Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
По линии производственных показателей отметим увеличение выпуска капролактама (11,7%), сульфата аммония (13,4%), аммиачной селитры (4,7%), полиамида (5,9%). Производство карбамида сократилось на 2,8%.
Совокупная выручка компании за год практически не изменилась, составив 42,5 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 2.5% - до 5,9 млрд руб. на фоне роста продаж на 6,5% и снижения средней цены на 8,5%. Выручка от реализации карбамида упала на 23.4%, составив 4,3 млрд руб., продажи снизились на 6,4% - до 333,5 тыс. тонн, а цена снизилась на 18,1%.
Продажи полиамида увеличились на 8,2%, а средняя цена реализации потеряла 5,3%: в итоге выручка по данному направлению увеличилась на 2,5% до 12 млрд руб.
В прошедшем году компания запустила энергоэффективное производство циклогексанона по технологии голландской компании DSM. Реализация данного проекта позволила увеличить мощность производства капролактама со 190 до 210 тыс. тонн в год; в перспективе ожидается выход на объем производства – до 260 тыс. тонн в год. Снижение цены на капролактам составило 7,3%, а выручка от продаж увеличилась на 27,1% (до 4,7 млрд руб.) на фоне существенного роста продаж на 37,1%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота, а доля его экспортной реализации составляет около 95%.
На фоне увеличения производства и продаж существенно выросли операционные расходы предприятия, увеличившись на 15,5% - до 38,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась более чем наполовину – до 4,4 млрд руб.
Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали финансовые доходы компании, выросшие почти вдвое - до 1.03 млрд руб. Долговая нагрузка компании незначительно выросла, составив 20,8 млрд руб. Прибыль в 2,2 млрд руб. принесло участие в дочерних обществах; это стало результатом положительных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти».
Напомним, что Куйбышевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти». Кроме этого, в ноябре было введено в эксплуатацию совместное с Praxair (США) производство технологических газов в Тольятти. Совместное предприятие будет в первую очередь обеспечивать кислородом, азотом и сжатым воздухом производства капролактама, удобрений и аммиака Куйбышевазота.
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота выросла на 35,2% - до 5,6 млрд руб.
Дополнительно отметим, что в ноябре 2016 г. Куйбышевазот приобрел 50-процентную долю в компании «Праксайр Азот Тольятти», предназначенной для производства технических газов для собственных нужд. Начало производственной деятельности запланировано на текущий год. В отчетности Куйбышевазота это найдет свое отражение по методу долевого участия.
После вышедшей отчетности мы несколько уменьшили свой прогноз по чистой прибыли на текущий год в связи с более высокими расходами компании, оставив без изменений наши прогнозы на последующие годы.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_u...
Говоря о перспективах компании, отметим, что дальнейший рост финансовых результатов мы связываем с вводом в строй новых мощностей по производству аммиака, азотной кислоты и сульфата аммония. В настоящий момент акции Куйбышевазота торгуются с P/BV около 0.6 и потенциально могут попасть в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
