Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв. 2012 г. Результаты в целом оказались достаточно слабыми даже на фоне наших скромных ожиданий. Чистые процентные доходы немного не дотянули до 3 млрд. руб. Виной всему — опережающий рост процентных расходов (+22,6% г/г) по сравнению к процентным доходам (+4,9%). Указанное обстоятельство было вызвано постепенно снижающейся чистой процентной маржой (+3,8%), подтвердив тем самым общую тенденцию в банковской сфере (рекомендуем обратиться к нашим комментариям отчетностей других публичных банков по итогам 1кв. 2012 г.). В случае с Банком Санкт-Петербург отрицательное влияние оказали как снижение доходности активов, так и увеличение стоимости фондирования (рост ставок по депозитам). При этом в структуре обязательств банка сократилась доля корпоративных счетов и увеличилась доля ссуд выданных другими банками (глядя на баланс банка, можно сделать вывод, что рост фондирования произошел посредством операций РЕПО с Центральным банком).
Как мы и ожидали, банк продолжил отчислять резервы по крупным проблемным кредитам — в отчетном квартале они составили 1,7 млрд. В итоге операционные доходы составили 1,9 млрд. руб. (-47%).
Расходы банка выросли на 51% до 1,69 млрд. руб. Коэффициент C/I ratio составил 46,3%. В итоге банк зафиксировал значительное снижение чистой прибыли — 123 млн. руб. против 2,1 млрд. руб. г/г.
Мы ожидали, что основным фактором давления окажутся отчисления в резервы (наш прогноз по итогам года 4,2 млрд. руб.). Больше опасений вызывает ситуация с доходами, особенно с динамикой чистой маржи. Судя по всему, банку придется приложить немало усилий для сохранения темпов роста кредитного портфеля и поддержания его доходности. В части расходов мы не меняем наш прогноз: C/I ratio остается на уровне 40%. В итоге чистая прибыль банка в текущем году ожидается нами около 4 млрд. рублей. Это подразумевает оценку акций банка, исходя из P/E 5 и P/BV 0,5, иными словами, банка торгуется всего за половину собственного капитала, что весьма дешево даже на фоне снижающегося ROE. На данный момент акции Банка Санкт-Петербург входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Прогноз по стоимости акций банка
Обсудить эмитента вы можете здесь
