рост цен на нефть смягчает последствия падения добычи
Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 1 п/г 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании снизилась на 1,1% до 49,5 млрд руб. В отчетном периоде компания существенно сократила добычу нефти (как собственную, так и по операторским соглашениям), однако резкий рост цен на нефть привел к тому, что выручка от реализации нефти выросла на 19,3% до 38,6 млрд руб. Доходы от операторских услуг сократились на 38,6% до 10,8 млрд руб. на фоне снижения геолого-разведочных работ, строительства и реконструкции объектов капитального строительства, объема бурения.
Затраты компании снизились на 17,0%, главным образом, вследствие сокращения расходов на услуги сторонних организаций и амортизационных отчислений. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток 2,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов (с 3,8 млрд руб. до 1,9 млрд руб.) на фоне сокращения долговой нагрузки (44,2 млрд руб.) и стоимости ее обслуживания.
В итоге чистый убыток компании составил 2,7 млрд руб.
На наш взгляд, компания остается заложником сокращения добычи мажоритарными акционерами (Газпром нефть и Роснефть) по соглашению с ОПЕК: низкая маржинальность делает компанию одним из первых кандидатов на ограничение объемов добычи в рамках крупных ВИНКов.
По результатам вышедшей отчетности мы несколько улучшили свои прогнозы на последующие годы за счет увеличения ожидаемых объемов добычи. В результате потенциальная доходность акций возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/BV 2021 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
