Полная версия  
18+
5 0
98 691 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
13.04.2021, 15:09

Российские сети (RSTI, RSTIP) Итоги 2020 года: основные средства обесценили итоговый результат

Холдинг «Российские сети» раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Общая выручка холдинга сократилась на 2,7% до 1,0 трлн руб. Выручка от передачи электроэнергии осталась практически на прошлогоднем уровне – 862,7 млрд руб. (+0,2%), при этом наибольшие темпы роста показала МРСК Урала (+8,2%), прирост доходов МРСК Юга составил 5,7%, в положительной зоне оказались также МРСК Центра, Россети Кубань и Янтарьэнерго. На другом полюсе находятся МРСК Северного Кавказа (-14,2%), Томская РК (-7,6%), МРСК Волги (-4,2%). В целом можно отметить, что на фоне практически повсеместного роста тарифов динамика полезного отпуска по дочерним компаниям была отрицательной.

Выручка от реализации электроэнергии сократилась на 18,7% до 81,6 млрд руб. Снижение доходов было обусловлено прекращением осуществления некоторыми дочерними компаниями холдинга функций гарантирующего поставщика электроэнергии.

Выручка от техприсоединения к сетям упала на четверть до 36,2 млрд руб., что было связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.

Рост прочей выручки на 6,9% в основном был связан с возобновлением получения доходов от строительных проектов ПАО «ФСК ЕЭС».

Операционные расходы выросли на 1,7% и составили 920,5 млрд руб. на фоне увеличения расходов по передаче электроэнергии в связи с ростом тарифов (159,0 млрд руб., +2,4%), затрат на персонал (212,2 млрд руб., +5,4%) и амортизационных отчислений (139,5 млрд руб., +7,8%). Противоположную динамику показали расходы на покупку электроэнергии для продажи (49,4 млрд руб.; -18,6%) и компенсации потерь (149,9 млрд руб., -0,6%).

Помимо этого, отметим сокращение более чем в два раза резерва под обесценение дебиторской задолженности до 10,2 млрд руб., а также существенный рост резервов, созданных под обесценение основных средств (с 23,6 млрд руб. до 39,7 млрд руб.)

Прочие операционные доходы упали на 41,3% до 15,9 млрд руб., главным образом, по причине отражения в прошлом году прибыли от выбытия 8,1 млрд руб. по договору мены с АО «ДВЭУК». В итоге операционная прибыль отчетного периода сократилась на 36,0%, составив 96,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов в связи со снижением долговой нагрузки (с 524,2 млрд руб. до 518,3 млрд руб.) и стоимости обслуживания долга, а также снижение доходов по остаткам на счетах по причине снижения уровня процентных ставок.

В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, сократилась на 42,9%, составив 43,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль холдинга (за вычетом чистого убытка от обесценения основных средств, а также прибыли от обмена активами с АО «ДВЭУК») сократилась на 20,3% до 93,0 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания относительно размера дивидендных выплат по итогам 2020 года, не став вносить серьезных изменений в прогноз финансовых показателей на ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

Мы ожидаем, что подлинное раскрытие акционерной стоимости сетевого холдинга связано с переходом на единую акцию и превращением Россетей в операционную компанию. Вкупе с новой дивидендной политикой эти события могут существенно поднять капитализацию компании и вывести акции сетевого холдинга в список «голубых фишек» российского фондового рынка.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании обращаются с P/E 2020 около 8,0 и P/BV 2021 около 0,3 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Теги: акции, арсагера, блогофорум, выручка

Последние записи в блоге

POSCO Итоги 1 кв. 2021 года
АФК Система (AFKS) Итоги 1 кв. 2021 г.: растущие бизнесы на фоне итогового убытка
МТС (MTSS) Итоги 1 кв. 2021 г.: новая программа байбэка
ТМК (TRMK) Итоги 1 кв. 2021 г: частичка ЧТПЗ в общих результатах
Pfizer Inc. (PFE) Итоги 1 кв. 2021 года и подробная информация об эмитенте
Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 кв. 2021 г.
Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE) Итоги 1 кв. 2021 г.
Citigroup Inc.(С) Итоги 1 кв 2021 года
GlaxoSmithKline plc (GSK) Итоги 1 кв 2021 года
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) Итоги 2020 года

Последние комментарии в блоге

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)

Теги

arsa (33)
акции (1687)
акция (52)
аналитика (66)
арсагера (1860)
блогофорум (1377)
выручка (1317)
газпром (22)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (924)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)