ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 19 МАРТА 2012 ГОДА.
После полугодового стояния в боковике на прошлой неделе мы увидели мощный всплеск волатильности на рынке американских казначейских облигаций.
Следующий на очереди – рынок акций. Возможно, что всплеск волатильности произойдет уже на этой неделе и естественно это будет коррекция рынка.
Сперва поговорим о рынках облигаций.
По всему спектру рынка облигаций, относящемуся к категории низкодоходных (супернадежных) и находящемуся на противоположной чашке весов по отношению к рискованным активам мы увидели рост доходности.
В то же время огромный гэп на открытии и последующие распродажи в среду имели совершенно беспрецедентный характер и совпали с выступлением китайского премьера...
Но в пятницу его политический оппонент Bo Xilai был снят со своего поста (не будет ли он назначен на новыйболее ответственный пост?) и как пищет профессор Patrick Chovanec (What The Downfall Of Bo Xilai Means For China) – его политическая карьера закончена (в чем я, правда, сомневаюсь – такие заметные политические фигуры так просто не уходят)
Все-таки ИМХО геополитические причины (политическое противостояние в Китае) сыграли определенную роль, хотя никто из аналитиков, кого я читал, не признает этот факт.
Графики доходности US Treasuries говорят нам о высокой перепроданности трежерей, но не говорят о намечающемся развороте.
В то же время анализ ETF облигаций дает нам четкую картину, указывающую на высокую вероятность разворота.
Вот, например, крупнейший фонд: TLT – фонд, инвестирующий в облигации со сроком погашения свыше 20 лет.
ETF – это конкретные денежные потоки. Поэтому им стоит доверять. В пятницу последовало касание 200-дневной скользящей средней, объемы за последние 3 дня примерно в два раза выше средних, разворотная свечная картина.
Все эти технические сигналы указывают на разворот.
Еще более отчетливая разворотная картина в SHY (1-3 year Bond fund).
У меня большие сомнения, что в ближайшие месяцы доходность US Treasuries будет расти. Даже если предположить, что на Ближнем Востоке начнется война, и цены на нефть взлетят до небес, скорее всего это вызовет укрепление доллара и уход инвесторов в облигации.
Полагаю, что в отношении рынка облигаций имели место определенные манипуляции; с тем, чтобы возбудить аппетит к риску.
См. воскресный вью рынка.
Там я также подробно рассмотрел не только американский рынок облигаций, но и другие рынки.
С фундаментальной точки зрения нет оснований для смены тренда на американском рынке облигаций.
На рынке слишком много ликвидности, чтобы рискованные активы, включая периферийный долг еврозоны, могли ее усвоить, притом преобладает EURO-ликвидность.
Нет нигде в мире более емкого сегмента активов чем US Treasuries.
Избыточная ликвидность в EURO-валюте является важным долгоиграющим фактором укрепления доллара и это тоже в пользу US Treasuries.
Я абсолютно не верю в разговоры о том, что уже в апреле ФОМС примет решение о начале программы QE3 – абсолютно нет оснований.
С технической точки зрения вероятность разворота по рынку облигаций сейчас составляет - ну так процентов 90. Что я и показал в воскресном вью рынка.
И это окажет влияние на рынок акций!
Месяц назад я предсказывал рост волатильности по разным рынкам, поскольку ликвидности много и деньги будут метаться из актива в актив.
Сперва мы увидели абсолютно ничем не обоснованную мощную распродажу в драгоценных металлах, на прошлой неделе устроили такую же мощную фиксацию на рынке облигаций, теперь пришла очередь рынка акций.
Уж слишком спокойно здесь стало и слишком позитивны комментарии от аналитиков крупных инвестдомов.
На рисунке внизу показаны основные индекс S&P500 и несколько индикаторов, за которыми, как вы успели заметить, я постоянно наблюдаю: put/call –коэффициент, ATR, VIX.
Put/call и VIX имеют не просто бычьи, а экстремально бычьи значения.
VIX, - так тот находится на многолетних, если не исторических минимумах.
Все уверены в росте, но покупать никто не хочет.
ATR составил в пятницу 4.5 пункта. Такой торговый диапазон бывает только в предпраздничные дни, когда трейдеры отсутствуют на торгах, но не в обычный день, каким была пятница. Это свидетельствует о том, что институциональная покупка отсутствует.
Я придумал название такому рынку: РЫНОК-СОМНАМБУЛА.
В то же время маркетмейкеры не хотят продавать, поскольку они сидят по уши в лонгах и им надо кому-то сбыть свои лонги. И они боятся распугать своими продажами тех немногих, кто еще желает что-то купить.
При абсолютном, экстремально бычьем настроении покупатели отсутствуют на рынке.
Слишком уж некомфортная ситуация – наращивать лонги, когда рынок растет на 1,5% за месяц и в любой момент может обвалиться на 3%.
Это создает благоприятную ситуацию не просто коррекции, а мини-крэша на рынке.
На мой взгляд, естественной для коррекции выглядит цель 1320 пунктов по индексу S&P500. Пока я не вижу поводов для снижения ниже. Денег на рынке предостаточно, американская статистика пока позитивна – поэтому есть шансы, что после коррекции рынок продолжит рост. Теоретически есть некоторая вероятность, что вплоть до 1500 пунктов, хотя это будет зависеть от макроэкономических данных и от того, насколько быстро будет укрепляться курс доллара.
ИМХО риски разворота в полной мере проявятся только после 15 апреля.
Банковский сектор на базе положительных результатов стресстестов вырос на прошлой неделе на 8,79% и обеспечил львиную долю роста рынков.
Очень сильная перекупленность, и на этой неделе очень вероятна коррекция.
Если посмотреть на недельный график, то такой рост банковского сектора редко внезапно обрывается. И он еще не достиг уровней 2010 и 2011 года. До выхода квартальной отчетности еще есть возможность порасти - на мой взгляд, у банковского сектора есть потенциал роста до 52-54 пунктов.
Но это потом, а на этой неделе очень маловероятно, что он будет продолжать тащить рынок вверх.
