Полная версия  
18+
7 0
109 558 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
22.11.2013, 11:12

Ростелеком. Итоги 9 месяцев 2013 года: в чьих интересах осуществляется корпоративное управление?

Компания Ростелеком опубликовала финансовую отчетность по итогам 9 месяцев 2013 года. В первую очередь, обращает на себя внимание сокращение темпов падения выручки к прошлому году: выручка компании за отчетный период снизилась всего на 2,7% ( здесь и далее: г/г) и составила 232,3 млрд рублей (по итогам первого квартала отставание составляло около 10%). Также стоит отметить продолжающиеся изменения в структуре самой выручки: компания продолжила курс на замещение стагнирующей выручки от услуг фиксированной телефонии доходами от более перспективных сегментов: выручка от предоставления услуги по широкополосному доступу в интернет (ШПД) увеличилась на 8,3% и составила 40 млрд руб. Доходы сегмента платного ТВ показали еще более впечатляющую динамику (+28,9%). Помимо этого, компания также не осталась в стороне от общей тенденции в отрасли по наращиванию доходов от услуги по передаче данных: выручка этого сегмента составила 16,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 10,1%. Вместе с тем доходы сегмента местных телефонных соединений за отчетный период сократились на 2,0% до 63,2 млрд руб., что явилось следствием продолжающегося оттока абонентов (абонентская база на конец 3 квартала насчитывала уже менее 26 млн абонентов). Еще более негативную динамику продемонстрировала выручка от междугородной и международной телефонной связи, упав на 16,0% до 12,9 млрд руб. Снижение показали доходы компании и в сегменте мобильной связи (-5,4%), несмотря на сохраняющуюся тенденцию по увеличению абонентской базы, которая на конец 3 квартала насчитывала 14,1 млн абонентов (+4,2%).В отличие от выручки себестоимость компании выросла на 1,2%.

Результат мог быть бы и хуже, если бы не усилия менеджмента по повышению эффективности управления оборотным капиталом. В итоге операционная прибыль снизилась на 18,8% и составила 37,5 млрд руб. При этом рентабельность по OIBDA сократилась на 2,0% до уровня 37,5%. Блок финансовых статей несколько улучшил ситуацию. В частности обращает на себя внимание существенный рост финансовых доходов (+63,1%), отразивший эффект от прекращения учета доли Ростелекома в чистой прибыли Связьинвеста. Тем не менее, несмотря на данный факт вкупе с сократившимися финансовыми расходами оператора, чистая прибыль продемонстрировала снижение на 17,4% и составила 24,2 млрд руб.В целом отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы планируем незначительно понизить наши прогнозы по финансовым показателям компании за 2013 год, что обусловлено более слабыми по сравнению с ожидавшимися результатами деятельности оператора по отдельным сегментам.Помимо скромных экономических результатов, нас настораживает определенные процессы, происходящие в компании с точки зрения корпоративного управления. Речь идет, в частности, о периодическом появлении в обществе казначейских и квазиказначейских акций и их последующей продажи по ценам ниже цен приобретения; о спорных сделках по продаже финансовых активов (100% паёв ЗПИФ «Газпромбанк-Телекоммуникации»); о непрозрачной схеме выделения своих мобильных активов; о выкупах собственных акций напрямую у крупных акционеров, минуя общепринятую практику выставления оферт. Все вышесказанное сопровождается финансовыми потерями компании на фоне увеличения долговой нагрузки.Исходя из наших прогнозов, акции Ростелекома торгуются с P/E 2014 около 9 и не входят в число наших приоритетов.

1 0
Теги: арсагера, прогноз, ростелеком

Последние записи в блоге

Россети Северо-Запад MRKZ Итоги 2023 Списания и продажа псковэнергосбыта привели к убытку
Россети Центр, (MRKC). Итоги 2023 г.: резервы и списания ограничили рост прибыли
Группа ЛСР, (LSRG). Итоги 2023 г.: конец главной интриги
ETALON GROUP ETLN Итоги 2023: неожиданный убыток в благоприятном году
Нижнекамскнефтехим, (NKNC). Итоги 2023: недобор по прибыли
Сегежа Групп, (SGZH). Итоги 2023 г.: на повестке - внушительная допэмиссия
X5 Retail Group N.V., (FIVE). Итоги 2023 г.
Лента LENT Итоги 2023: dозвращение покупателей в гипермаркеты и появление нового формата
Совкомбанк (SVCB) Итоги 2023 г.: начало аналитического покрытия
En+ Group, (ENPG). Итоги 2023: ухудшение финансовых показателей на фоне низких цен на алюминий

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2357)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2531)
Башнефть (18)
блогофорум (2048)
выручка (1891)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)