Согласно утверждениям Федрезерва, количественное смягчение способствует снижению процентных ставок и стимулирует участников на покупку рискованных активов.
Если покупка рискованных активов действительно проявляется в полной мере, то с процентными ставками получается, что теория, описанная в академических учебниках, не работает.
В действительности, процентные ставки снижались в периоды, когда Федрезерв приостанавливал свои покупки, а в периоды проведения программ стимулирующих мер путем покупки облигаций процентные ставки росли.
Это обстоятельство характеризуют следующие два графика.
На первом из них показано поведение индекса S&P500 в периоды количественного смягчения..
На втором показана доходность 10-летних US Treasuries в те же периоды.
Предстоящее сокращение программы покупок ( Taper) представляет риск для акций
Таким образом, предстоящее в сентябре начало свертывания программы QE4 представляет главный риск для рынков акций, а не для рынков государственных облигаций, и нынешний рост процентных ставок неправильно связывать с началом завершения Федрезервом программы покупок активов.
О причинах роста процентных ставок мы поговорим в другой статье, а здесь хочу отметить, что американский фондовый рынок уже начал отыгрывать предстоящее сокращение программы QE.
Но, если программу предполагается завершить к лету 2014 года, то потенциал для будущего падения остается еще очень велик.
