Итоги 2023 г.: дивидендная блокада прорвана
Компания Fix Price раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели по МСФО за 2023 г.
См. таблицу:
https://bf.arsagera.ru/fix_price_group_ltd_fixp/ В отчетном периоде выручка компании выросла на 5,1% до 291,9 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов, частично нивелированного снижением плотности продаж (-7,4%).
Количество магазинов увеличилось на 13,3% до 6 414 в соответствии со стратегией по расширению торговой сети, общая торговая площадь составила 1 335,4 тыс. м2 (+13,1%).
LFL продажи в годовом исчислении сократились на 4,1% (-14,2 п.п.) за счет падения LFL трафика на 7,0% (-4,5 п.п.), частично компенсированного увеличением LFL среднего чека на 3,1% (-9,8 п.п.). Указанная динамика была вызвана эффектом высокой базы 2022 г. Также на фоне резкого ослабления курса рубля население отдавало предпочтение крупным покупкам в непродовольственных категориях.
Валовая прибыль компании выросла на 7,8%, составив 99,2 млрд руб. При этом валовая маржа выросла с 32,2% до 34,0% в основном за счет восстановления резерва по недостачам и потерям
товаров, а также благодаря эффективной работе с поставщиками.
Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 18,4% до 61,9 млрд руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,4 п.п. до 21,2%, в основном, на фоне роста расходов на персонал, рекламу, банковских комиссий и прочих расходов, а также эффекта отрицательного операционного рычага, что было частично нивелировано сокращением расходов на аренду и охрану.
В итоге прибыль от продаж снизилась на 7,6% и составила 37,9 млрд руб.
Чистые финансовые расходы кратно сократились, составив 439 млн руб. главным образом, на фоне увеличения процентных доходов с 328 млн руб. до 2,5 млрд руб. на фоне роста остатков денежных средств на счетах компании. Также отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 550 млн руб. против убытка в размере 234 млн руб. годом ранее. Эффективная налоговая ставка сократилась с 43,4% до 6,1%, что стало результатом переоценки налогового резерва и его погашения. При этом компания в четвертом квартале отразила уплату налога на сверхприбыль в размере 1,0 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании увеличилась на две трети и составила 35,7 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим существенное снижение капитальных затрат компании до 2,3% от выручки по итогам отчетного периода (4,3% годом ранее), на фоне завершения активной фазы возведения распределительных центров, начавшейся в 2022 году. Помимо этого, компания продолжила накопление денежных средств: по состоянию на конец года чистая денежная позиция составила 13,5 млрд руб.
Наиболее важной корпоративной новостью стало возобновление дивидендных выплат: в январе текущего года были одобрены выплаты в размере 9,84 руб. на акцию/ГДР. В общей сложности акционерам будет выплачено 8,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки компании на всем горизонте прогнозирования на фоне снижения плотности продаж. Помимо этого мы вернули в модель регулярные дивидендные выплаты в размере 40% чистой прибыли. В итоге потенциальная доходность расписок компании сократилась.
См. таблицу:
https://bf.arsagera.ru/fix_price_group_ltd_fixp/ На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2024 около 3,0 и P/E 2024 около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал:
https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»:
http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке:
https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh... 
