Думать своей головой, оценивать риск и брать на себя ответственность - это вообще основа инвестиционной деятельности.
Я вообще могу быть засланным казачком от СС, а могу быть и от НЛМК и специально морочить вам голову. Могу быть из избушки. Могу быть школьником. Могу быть женщиной
И я специально написал пост:
Раскрытие информации в блоге Каракурта https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=194325 Все посты ... написаны пользователем Каракурт ... Пользователь является вымышленным персонажем, а все позиции, изложенные в Посте в отношении какой-либо ценной бумаги или компании, точно отражают лишь личные взгляды Каракурта касательно любой анализируемой компании/ценной бумаги. Ну, и так далее.
Теперь по поводу Перспектив. Я по-прежнему считаю, что Северсталь будет стоить в 2023, либо по его итогам, 2500, а дивиденды приблизятся к 300 рублям. Северсталь, как металлургическая компания, в отрыве от
мультипликаторов на сегодня лучше, чем НЛМК, ММК или Евраз. Я так считаю.
Когда я описывал свою Стратегию, то рисовал прямую от точки А (1000) до точки Б (2500), осознавая, что так не бывает, не может быть и не будет. Но я так же говорил, что падение цены, если оно будет - это прекрасный шанс для выгодной покупки. Даже сейчас покупать по 1050 выгоднее, чем по 1100, правда? Да и выгодно/невыгодно - это нужно рассматривать в контексте определённой Стратегии определённого инвестора.
Я так же говорил, что вся Стратегия вписана в
модель без учёта макрофакторов. Предугадать цены, спрос, валютную, законодательную, политическую конъюнктуру - нереально. Поэтому Стратегия выражается в базовых цифрах. Каких?
Q1 2019 Financial Results Presentation (на русском нет):
https://www.severstal.com/files/24834/Severstal... Читаем 6-ой лист.
Открываем
Q2 2019 Financial Results Presentation (на русском нет):
https://www.severstal.com/files/28782/Severstal... Читаем 7-ой лист.
И смотрим additional effect.
Претензии. Какие могут быть претензии?
Я описывал все свои действия как только их совершал. Я заработал. Я заработал ни на ком-то, обманув кого-то. Я заработал благодаря своим сделкам. Все те же самые сделки можно было совершить, следуя за мной. Но тут тоже надо помнить первое правило инвестирования - думай своей головой. Если ты тупо подражаешь мне, то будь готов понести убытки, когда я ошибусь. А если ты делаешь не так, как я - то это вообще абсолютно твоё решение - сам за него и отвечай.
Почему, когда тут пошла возня по Россия/Запад, Путин, МРОТ и т. д., то я предложил подискутировать по поводу 1К19МСФО и 2К19МСФО? Да потому что это просто смешно читать и на всё это смотреть.
Указывать президенту или министру финансов, как и что делать - это мы можем. А заглянуть в документ, прикинуть три цифры и сделать выводы - а тут тишина. Почему? Неужели, управлять Государством проще, чем проанализировать 10 страниц табличек?
Момент с NWC очень тонкий. И даже при качественной работе эмитента, имея операционную прибыль, можно не иметь денежного потока от операционной деятельности. Я специально тогда заострил на этом внимание, но, видимо, то ли никто не заметил, то ли всем похер.
Главный вопрос: почему дивы 26 рублей и что будет дальше с дивами, долгом и капитализацией через них?
https://www.severstal.com/files/28782/usd/_Seve... Выручка: 2К18 - 2,223
1К19 - 1,994
2К19 - 2,136 (-3,91% 18/19 и +7,12% 2К/1К)
Прибыль от операционной деятельности:
2К18 - 766
1К19 - 555
2К19 - 625 (-18,41% 18/19 и +12,61% 2К/1К)
Прибыль за период:
2К18 - 557
1К19 - 428
2К19 - 475 (-14,72% 18/19 и +10,98% 2К/1К)
Разводнённая прибыль на акцию ($):
2К18 - 0,68
1К19 - 0,52
2К19 - 0,57 (-16,17% 18/19 и +9,61% 2К/1К)
Дивиденды (руб.):
2К18 - 45,94
1К19 - 35,43
2К19 - 26,72 (-41,84% 18/19 и -24,58% 2К/1К)
Почему дивиденды так сильно упали при таких шикарных показателях (операционных и финансовых)?
Смотрим тут:
https://www.severstal.com/files/28782/Severstal... Свободный денежный поток составил $263 млн. (1 кв. 2019: $389 млн.), что главным образом отражает
увеличение капитальных инвестиций и
изменения в оборотном капитале по сравнению с 1 кв. 2019, несмотря на рост прибыли.
Т. е. CAPEX и NWC. Ок, смотрим.
https://www.severstal.com/files/28782/usd/_Seve... https://www.severstal.com/files/24834/_Seversta... За 2К19 (257+10), за 1К19 (204+5), за 2К18 (155+5).
Смотрим на расчёт:
2К18FCF: 750 - 160 + 8 = 598
1К19FCF: 596 - 209 + 9 = 389
2К19FCF: 521 - 267 + 9 = 263 (-56,02% 18/19 и -32,39% 2К/1К)
Две причины снижения FCF, который кстати, ещё не корректировался, потому что CAPEX<$800 млн пока что: снижение чистого денежного потока от операционной деятельности и рост инвестиций на капитальные затраты.
Открываем отчёт о движении денежных средств за 1К19 и 6М19. Смотрим:
Чистый денежный поток от операционной деятельности 1К19: 596.
Чистый денежный поток от операционной деятельности 6М19: 1,117.
Чистый денежный поток от операционной деятельности 2К19: 1,117 - 596 = 521.
Смотрим NWC:
Запасы + Дебиторская задолженность - Кредиторская задолженность
1К19NWC: 62 + (36+2) + 14 = 38
6М19NWC: (13) + (74+4) + 24+1 = -66
2К19NWC: (75) + (40) + 11 = -104 млн $ США
Дальше смотрим. Дивиденды 26,72 руб. х 825 млн акций = $349,9 млн (по 63 рубля).
Смотрим Денежные средства и их эквиваленты на конец периода (6М19): $345 млн. Т. е. взяли всё, что было.
Короче, я к чему. Если бы оборотный капитал не вырос - что сложно спрогнозировать - то FCF оставил бы 263+104=367, а прибавка 104 лямов к дивам дала бы 7,94 рубля на акцию. Итого было бы 34,66 руб.
Дальше. NetDebt/EBITDA = 0.5x. И по идее уже сейчас должны были выплатить 100% FCF - 20 рублей 8 копеек.
Остаётся подождать размещения облигаций, сделки по Балаково, прикинуть поступление денежных средств и рост Чистого Долга, а так же EBITDA и сделать выводы по будущим выплатам.
На сегодня моё мнение такое (мнение Каракурта - вымышленного персонажа), что по 3К19 будет нормальная выплата, возможно, с раскрытием NWC, возможно будет вывод денег от продажи Балаково. Получение ликвидности от размещения облигаций компенсирует рост Общего долга при расчёте Чистого Долга.
А вот по итогам 4К19 может быть жопа. Больше 100% FCF не заплатят. Но там уже в 3К19 начнёт корректироваться Adj. FCF, а в 4К19 затраты на инвестиции будут полностью исключены - скорее всего так. Т. е. шило на мыло - 20-25 рублей будет. Но по 1К20 уже корректировки не будет и FCF срежут. И учитывая сезонный характер и падение цикла - проблем будет больше.
Исходя из доходности в 12-15% (учитывая санкционный дисконт и нисходящий металлургический цикл) получаем 533-833 рубля стоимость акции.